Доходный подход к оценке нематериальных активов

Доходный подход – это совокупность методов оценки стоимости объекта нематериальных активов, основанных на определении ожидаемых доходов от оцениваемого объекта
Доходный подход является наиболее распространенным способом оценки патентов, товарных знаков, лицензий и других нематериальных объектов и включает в себя следующие основные методы оценки:

 

• 
  Метод преимущества в прибыли заключается в определении полученного предприятием преимущества в прибыли, которое возникает в результате обладания оцениваемым объектом интеллектуальной собственности
• 
  Метод освобождения от роялти предполагает, что такой оцениваемый объект, как патент, не принадлежит истинному владельцу, а предоставлен ему на лицензионной основе за определенные процентные отчисления от выручки - роялти.
• 
  Метод выигрыша в себестоимости основан на определении экономии затрат, которая может быть ассоциирована с оцениваемым объектом.

Затратный подход к оценке нематериальных активов

 

• 
  Затратный подход – совокупность методов оценки стоимости нематериальных активов, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.
• 
  Основным методом оценки нематериальных активов в рамках затратного подхода является метод учета затрат на восстановление (замещение). Данный метод применяется при оценке патентов, товарных знаков, других объектов и основан на определении стоимости воспроизводства (замещения) оцениваемого объекта. Метод может применяться в отношении тех нематериальных активов, для которых нет сформировавшегося рынка, и которые не могут быть оценены с позиции доходного подхода (изобретения, научно-исследовательские, проектно-технологические разработки, специализированные адресные списки и др.). За оценку стоимости принимается сумма затрат, необходимых для создания объекта, с учетом разумной прибыли на вложенный капитал.
• 
  Следует иметь ввиду, что если вклад нематериальных активов в прибыль предприятия не превышает затрат на его создание, то преимущества, обусловленного использованием данного типа актива отсутствуют. Оцениваемый объект должен обеспечить определенную выгоду. Поэтому данный метод оценки нематериальных активов подходит не ко всем ситуациям и его следует применять тогда, когда нет возможности применить другие методы.

 

24.
Определение стоимости акций по доходному подходу.

Доходный подход – совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

При оценке акций предприятия с позиций доходного подхода, само предприятие рассматривается не как имущественный комплекс, а как бизнес, который может приносить доход. Оценка акций предприятия с применением доходного подхода – это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования предприятия и (возможной) дальнейшей его продажи.

Определение стоимости акций предприятия с позиции доходного подхода основано на предположении о том, что потенциальный покупатель не заплатит за данный пакет акций предприятия сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов предприятия, приходящаяся на этот пакета акций. Собственник, скорее всего, не продаст свой пакет акций дешевле текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия, стороны придут к соглашению о цене, равной текущей рыночной стоимости рассматриваемого пакета акций предприятия.

Преимущество доходного подхода состоит в учете перспектив и будущих условий деятельности предприятия (условий формирования цен на продукцию, будущих капитальных вложений, условий рынка, на котором функционирует предприятие, и пр.). Главный недостаток данного подхода (особенно в условиях переходной российской экономики с ее слабыми рыночными институтами и общей нестабильностью) - его умозрительность, порой основанная на сомнительной информации.

В рамках доходного подхода к оценке акций принято выделять два метода: метод капитализации прибыли (денежного потока) и метод дисконтированных будущих денежных потоков.

Метод капитализации прибыли используется при оценке акций, когда имеется достаточно данных для определения нормализованного денежного потока, текущий денежный поток примерно равен будущим денежным потокам, ожидаемые темпы роста умеренны или предсказуемы, денежный поток достаточно значительная положительная величина. Данный метод наиболее применим к предприятиям, приносящим доход, со стабильными, предсказуемыми суммами доходов и расходов.

Метод дисконтированных будущих денежных потоков используется при оценке акций, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков существенно отличаются от текущих, можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной. Другими словами, метод более применим к приносящим доход предприятиям, имеющим нестабильные потоки доходов и расходов.

25.
Метод дисконтирования денежных потоков; ставка дисконтирования.

Метод дисконтированных денежных потоков (ДДП) более сложен, детален и позволяет оценить объект в случае получения от него нестабильных денежных потоков, моделируя характерные черты их поступления.

Применяется метод ДДП, когда:

• предполагается, что будущие денежные потоки будут существенно отличаться от текущих;

• имеются данные, позволяющие обосновать размер будущих потоков денежных средств от недвижимости;

• потоки доходов и расходов носят сезонный характер;

• оцениваемая недвижимость – крупный многофункциональный коммерческий объект;

• объект недвижимости строится или только что построен и ввод: (или введен в действие).

Метод дисконтированных денежных потоков – наиболее универсальный метод, позволяющий определить настоящую стоимость будущих денежных потоков. Денежные потоки могут произвольно изменяться, неравномерно поступать и отличаться высоким уровнем риска. Это связано со спецификой такого понятия, как недвижимое имущество. Недвижимое имущество приобретается инвестором в основном из-за определенных выгод в будущем. Инвестор рассматривает объект недвижимости в виде набора будущих преимуществ и оценивает его привлекательность с позиций того, как денежное выражение этих будущих преимуществ соотносится с ценой, по которой объект может быть приобретен.

Метод ДДП позволяет оценить стоимость недвижимости на основе текущей стоимости дохода, состоящего из прогнозируемых денежных потоков и остаточной стоимости.