Денежные активы предприятия: понятие, классификация

Денежные активы - денежные средства и обязательства сторонних лиц уплатить данной организации некоторую фиксированную сумму; последние отражаются в балансе по величине, которую ожидается получить, в отличие от "неденежных" активов, которые проходят в балансе по себестоимости; разграничение "денежных" и "неденежных" активов важно при учете влияния инфляции.

К денежным активам относят:

• наличные деньги в кассе;

• безналичные деньги на расчетных, депозитных и валютных счетах.

Классификации ДА:

1. С позиции форм накопления ДА:

• ДА в нац. валюте;

• ДА в ин. валюте;

• Резервные ДА в форме высоколиквидных краткосрочных фин. вложений.

2. ДА, обеспечивающие платежеспособность организации:

• ДС в кассе;

• ДС на расч. счете;

• ДС на спец. счетах;

• ДС в пути.

Движение ден. наличности на предприятии:

Ден. ср-ва =>:

• Внеоб. активы

• СК

• МПЗ

• ДЗ

• КЗ

• Кредиты и займы

 

Классификация платежей:

1) Прогнозируемые платежи – можно планировать с высокой степенью вероятности за 3 – 4 недели до момента их исполнения – например – арендная плата, коммунальные платежи и т.д.

2) Текущие платежи – как правило, планируются за 2 недели до наступления срока оплаты – составляют 80% платежей на предприятии – например – командировочные, расходы на оборудование, таможенные платежи – то, что происходит в текущей деятельности.

3) Оперативные платежи – можно предусмотреть не более чем за один день – например обмен валюты, комиссия на нее

4) Аварийные платежи – их предвидеть нельзя. Они д.б. сформированы в кач-ве резерва - в размере 10-20% от среднего денежного оборота.

Приоритетность платежей:

1) Первоочередные платежи: расчеты с налоговыми органами, с банками, з/п.

2) Платежи второй очереди – выплаты контрагентам, поставляющим ресурсы для основного производства, оплата общехоз. расходов.

3) Платежи третьей очереди – представительские расходы, оплата обучения сотрудников, оплата консалтинговых, юридических и аудиторских услуг.

Факторы влияющие на денежные потоки:

1. Внешние факторы:

• Конъюнктура товарного рынка

• Конъюнктура фондового рынка

• Система налогообложения предприятий

• Система кредитования поставщиков

• Система расчетов операций

• Доступность фин. кредита

2. Внутренние факторы:

• Жизненный цикл предприятия

• Продолжительность операционного цикла

• Сезонность производства и реализации

• Неотложность инв. программ

• Амортизационная политика

• Коэф. фин. левериджа

• Финансовый менталитет владельцев.

 

78. Политика управления денежными активами предприятия (общая характеристика этапов)

Необходимость управления денежными активами:

• Регулирование ликвидности баланса

• Оптимизация ОА

• Планирование временных параметров капитальных затрат и источников финансирования

• Управление текущими расходами и их оптимизация в процессе производства и реализации ГП

• Прогноз экономического роста

Политика управления денежными активами – часть общей политики управления оборотными активами предприятия, заключающуюся в оптимизации совокупного размера их остатка с целью обеспечения постоянной платежеспособности и эффективного использования в процессе хранения.

Этапы формирования политики управления денежными активами:

1. Анализ ДА предприятия в предшествующем периоде

2. Планирование поступлений денежных активов на предприятии и формирование платежного календаря

3. Оптимизация среднего остатка ДА предприятия

4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка ДА

5. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка ДА

6. Построение эффективных систем контроля за ДА предприятия

 

1. Анализ ДА предприятия в предшествующем периоде

а) Оценивается степень (коэффициент) участия ДА в оборотном капитале (КУда) и его динамика в предшествующем периоде:

КУда = ДА ср / ОА ср

ДА ср – ср. остаток совокупных ДА предприятия в предшествующем периоде

ОА ср – средняя сумма ОА предприятия в рассматриваемом периоде.

б) Определяется ср. период оборота (ПОда) и количество оборотов среднего остатка ДА (КОда) в рассматриваемом периоде:

ПОда = ДАср/Оо (роль ДА в продолжительности операционного цикла)

или ПОда = ДА ср/РДАо (объем расходования ДА)

где Оо – сумма однодневного оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде

РДАо – однодневный объем расходования ДС в рассматриваемом периоде

КОда = ОР / ДА ср

или КОда = РДА / ДА ср

где ОР – общая сумма оборота по реализации продукции в рассматриваемом периоде;

РДА – общий объем расходования ДС в рассматриваемом периоде

ДАср – ср остаток совокупных ДА предприятия в рассматриваемом периоде

в) Определяется уровень абс. платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода.

г) Определяется уровень отвлечения свободного остатка ДА в КФВ (УОкфв) и коэффициент рентабельности КФВ (КРкфв)

УОкфв = КФВср * 100 /ДАср

КРкфв = П / КФВср

где КФВср – ср остаток ДА в форме КФВ в рассматриваемом периоде

ДАср – ср остаток совокупных ДА

П – сумма прибыли, полученная предприятием от краткосрочного инвестирования свободных ДА в рассматриваемом периоде

 

2. Планирование поступлений денежных активов на предприятии и формирование платежного календаря:

Формирование планов поступлений (общая последовательность):

А) формирование индивидуального плана поступлений (менеджеры)

Б) контроль плана поступлений по срокам

В) утверждение плана поступлений

Г) включение плана в платежный календарь.

Формирование платежного календаря:

1) Действия при наличии дефицита:

• Исключение заявок на расходы с низким рангом

• Перемещение ДС между счетами и кассами

• Контроль заявки по срокам

• Утверждение заявки

2) ФОРМИРОВАНИЕ ЗАЯВКИ ПО РАСХОДАМ – АНАЛИЗ ПЛАТЕЖНОГО КАЛЕНДАРЯ ( 1) – (2) и (2) – (3) – УТВЕРЖДЕНИЕ ПЛАТЕЖНОГО КАЛЕНДАРЯ

3) Действия при наличии профицита:

• Включение заявок по расходам с низким рангом

• Размещение свободных денежных средств

 

3. Оптимизация среднего остатка ДА предприятия

• Потребность в операционном остатке ДА (ДАо):

ДАо = ПОод / КОда

где ПОод – планируемый объем денежного оборота (сумма расходования ДС) по операционной деятельности предприятия

КОда – кол-во оборотов среднего остатка ДА в плановом периоде.

• Потребность в страховом (резервном) остатке ДА (ДАс):

ДАс = ДАо*КВпдс

КВпдс – коэффициент вариации поступления ДС на предприятие в отчетном периоде.

• Потребность в компенсационном остатке ДА (необязательно)

• Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке ДА.

Общий размер среднего остатка ДА в плановом периоде:

ДА = ДАо + ДАс + ДАк + ДАи

а) Модель Баумоля.

• Уильям Баумоль, 1952 г.

• Гипотеза: «Остаток ДС на счете во многом сходен с остатком ТМЦ, запасов, поэтому модель оптимальной партии заказа (EOQ) может быть использована и для определения целевого остатка ДС»

Модель Баумоля явл-ся достаточно условной и она применима для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. Т.е. предприятие начинает работать, имея максимальный целесообразный остаток денежный средств, далее остаток ден. ср-в, полученный от продажи, конвертируется в ценные бумаги, далее – снова в ден. ср-ва.

 

 

 

Qmin = (2*V*c / r)^1/2

Q – сумма пополнения

V – прогнозируемая потребность в ДС в периоде (год, квартал, месяц)

C – расходы по конвертации ДС в ценные бумаги

r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по КФВ

Средний запас ДС = Q / 2

б) Модель Миллера – Орра

• Мертон Миллер и Даниель Орр 1966

• Модель помогает ответить на вопрос: каким образом предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток ДС?

 

 

S – размах вариации

Данная модель учитывает фактор неопределенности денежных выплат и поступлений.

В данной модели:

• Устанавливается мин величина ДС (ДСmin) которую целесообразно постоянно иметь на р/с;

• По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на р/с (V);

• Определяются расходы по хранению средств на р/с (Рx) и расходы по взаимной трансформации ДС и ценных бумаг (Рt);

• Рассчитывают размах вариации остатка ДС на р/с (S):

S = 3* (3*Pt*V/4Px)^1/3

• Рассчитывают верхнюю границу ДС на р/с (ДCmax):

ДCmax = ДСmin + S

• Определяют точку возврата (ТВ):

ТВ = ДСmin + S/3

в) Модель Стоуна

• Stone В.К., 1972

• Особое внимание уделяет управлению целевым остатком ДС

• Верхний и нижний пределы остатка ДМ на счете подлежат уточнению в зависимости от информации о ден. потоках, ожидаемых в ближайшие несколько дней.

 

ДСцо – целевой остаток ДС, который д.б. на р/с.

Данная модель учитывает сезонные колебания.

г) Другие модели и приемы целевого регулирования ден. потоков:

• Метод Монте- Карло (имитационное моделирование)

• Модель Л.Т. Снитко (предприятие устанавливает два платежных дня в неделю, в остальные дни ДС находятся на расч. счете)

4. Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка ДА

Основным методом регулирования является корректировка потока предстоящих платежей:

а) Изучается диапазон колебаний остатка ДА предприятия в разрезе отдельных декад:

• Минимальный остаток ДА

• Макс. остаток ДА

• Средний остаток ДА

б) Регулируются декадные сроки расходования ДС, что позволяет минимизировать остатки ДА в рамках каждого месяца и по кварталу в целом.

в) Полученные в результате регулирования потока платежей значения остатков ДА оптимизируются с учетом предусматриваемого размера страхового остатка этих активов.

 

 

Существуют и другие формы оперативного регулирования среднего остатка ДА:

• Использование «флоута». «Флоут» – сумма средств предприятия, которая связана с уже выписанными платежными документами, но еще не оплаченными получателем. Флоут - это период между выпиской платежного документа и его фактической уплатой.

• Сокращение расчетов наличными деньгами

• Ускорение инкассации ДЗ

• Открытие «кредитной линии» в банке

• Использование в отдельные периоды практики частичной предоплаты поставляемой продукции.

5. Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка ДА

Разрабатывается система мероприятий по минимизации потерь дохода от хранения ДА.

Как появляются свободные денежные средства?

• Сезонность бизнеса

• Нестабильность расчетов

• Накопление средств для будущих капиталовложений

Направления использования свободных средств:

• Банковский депозит (наиб. распространенная форма)

• Векселя

• Фондовый рынок

6. Построение эффективных систем контроля за ДА предприятия

Контроль за совокупным уровнем остатка ДА:

• Неотложные обязательства (срок исполнения до 1 мес) <= остаток ДА

• Краткосрочные обязательства (срок исполнения до 3 мес.) <= остаток ДА + размер ДЗ

Контроль за уровнем эффективности сформированного портфеля КФВ:

• Уровень доходности портфеля в целом и отдельных его инструментов >= среднерыночный уровень доходности

• Уровень доходности портфеля в целом и отельных его инструментов >= темп инфляции в стране.

Потоки денежных средств детализируются в разрезе трех ключевых видов деятельности:

• Операционная (основная)

• Инвестиционная

• Финансовая

Методы построения отчетов о денежных потоках:

• Прямой метод

• Косвенный метод

(•) Прямой метод построения отчета о движении денежных средств:

Достоинства:

- Возможность показать основные источники притока и направления оттока ДС

- Возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по различным текущим обязательствам

- Непосредственная привязка к кассовому плану

- Устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период и др.

Схема определения денежного потока от основной деятельности (прямой метод):

1. ДС, полученные от клиентов:

+ чистая выручка от реализации

+ (-) ДЗ

+ Авансы полученные

2. Выплаты поставщикам и персоналу:

(-) себестоимость реализованных продуктов и услуг

+ (-) товарных запасов

+ (-) КЗ

+ (-) по расходам будущих периодов

+ Общехоз, коммерческие и административные расходы

+ (-) прочих обязательств

3. Процентные и прочие текущие расходы и доходы:

(-) процентные расходы

+ (-) начисленных процентов

+ (-) резервов под предстоящие платежи

+ (-) Внереализационные / прочие доходы (расходы)

4. Выплаченные налоги:

(-) налоги

+ (-) задолженности / резервов по налоговым платежам

+ (-) авансов по налоговым платежам

 

Т.е. Денежный поток от операционной деятельности =Денежные средства, полученные от клиентов – выплаты поставщикам и персоналу – процентные и прочие текущие расходы и доходы – выплаченные налоги.

(•) Косвенный метод построения отчета о движении ден. ср-в

Данный метод:

- Показывает взаимосвязи между разными видами деятельности предприятия

- Устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в оборотном капитале предприятия за отчетный период.

Определение денежного потока от основной деятельности (косвенный метод):

Денежный поток от операционной деят-сти:

Чистая прибыль

+ Амортизация

- (+) ДЗ

- (+) товарных запасов

- (+) прочих ОА

+ (-) КЗ

+ (-) процентов к уплате

+ (-) резервов предстоящих платежей

+ (-) задолженности по налоговым платежам