Взаимосвязь производственного и финансового цикла предприятия

Операционный цикл вкл. в себя – как финансовый, так и производственный циклы.

 

61. Риски управления оборотным капиталом:

Недостаток оборотного капитала:

• Задержки в снабжении сырьем и материалами

• Снижение объемов продаж из-за недостатка ГП

• Дополнительные затраты на решение вопросов финансирования

Излишек оборотного капитала:

• Запасы ГП могут испортиться физически или устареть морально

• Рост расходов на хранение излишков запасов

• Инфляция снижает реальную стоимость ДЗ

 

62. Политика управления оборотными активами:

Политика управления оборотными активами - представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключенной в формировании необходимого объема и состава ОА, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.

Этапы формирования политики управления ОА:

1) Анализ ОА предприятия в предшествующем периоде:

2) Определение принципиальных подходов к формирования ОА предприятия:

3) Оптимизация объема ОА:

4) Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей ОА

5) Формирование определяющих принципов финансирования ОА:

6) Оптимизация структуры источников финансирования ОА

1) Анализ ОА предприятия в предшествующем периоде:

• Рассматривается общая динамика общего объема ОА, используемых на предприятии – т.е. считаем темпы изменения, динамику, удельный вес, горизонтальный и вертикальный анализ… рассматривается динамика состава ОА предприятия в разрезе их основных видов – т.е. какие виды существуют, и оцениваем уровень их ликвидности.

• Изучается оборачиваемость отдельных видов ОА в общей их сумме.

• Определяется рентабельность ОА:

Рентабельность активов = Прибыль / Активы = (Прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы)

Т.е. Рентабельность активов = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов

• Рассматривается состав основных источников финансирования ОА

2) Определение принципиальных подходов к формированию ОА предприятия:

• консервативный подход – полное удовлетворения текущих потребностей во всех видах активов и создание высоких резервов ОА;

• умеренный подход - обеспечивает полное удовлетворение текущих потребностей активов и создание нормальных резервов ОА;

• Агрессивный подход - резервы ОА минимальны.

 

3) Оптимизация объема ОА:

• Определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного цикла.

• Определяется общий объем ОА:

ОА = З + ГП + ДЗ + ДА + Пп

где ДА – денежные активы

Пп – сумма прочих видов ОА.

 

4) Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей ОА

1. Постоянная часть ОА – та часть ДС, ДЗ и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла.

2. Переменная часть ОА - отражает дополнительные ОА, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.

Т.е. существует системная часть ОА – т.е. постоянная, и также существует переменная часть ОА.

• Постоянная (системная) часть ОА:

ОАпост. = ОАп ср. * К min

ОА пост - сумма пост. части оборотных активов в предстоящем периоде

ОАп ср. – ср сумма ОА предприятия в предстоящем периоде

К min – коэффициент минимального уровня ОА

• Переменная (варьирующая) часть ОА (средний и максимальный объем)

ОА п/макс = ОАп ср. * (К mах - К min)

ОАп/сред. = (ОАп ср. * (К mах - К min))/2 = (ОА п/макс – ОА пост) / 2

где ОАп/макс – максимальная сумма переменной части ОА в предстоящем периоде

ОА п/сред – ср сумма переменной части ОА в предстоящем периоде

ОА пост – сумма пост части ОА в предстоящем периоде

К макс – коэф. максимального уровня ОА

 

5) Формирование определяющих принципов финансирования ОА:

1. Идеальная модель

2. Агрессивная

3. Консервативная

4. Компромиссная

Обозначения:

ВЧ - варьирующая часть текущих активов

СЧ - системная часть текущих активов

ВОА – внеоборотные активы

СК – собств. капитал

ККЗ – краткосрочные кредиты и займы

ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы

1. Идеальная модель финансового управления ОА:

СК + ДКЗ = ВОА

ККЗ = СЧ + ВЧ

2. Агрессивная модель финансового управления ОА:

Явл–ся достаточно рисковой.

Здесь постоянная часть ОА финансируется за счет ДКЗ.

СК + ДКЗ = ВОА + СЧ

ККЗ = ВЧ

3. Консервативная модель финансового управления ОА:

Все виды активов полностью покрываются за счет долгосрочных кредитов и займов.

СК + ДКЗ = ВОА + СЧ + ВЧ

4. Компромиссная модель финансового управления ОА:

Компромиссная модель – за счет долгосрочных пассивов формируются внеоб. активы, системная и постоянная части и половина варьирующей части:

СК + ДКЗ = ВОА + СЧ + 0,5 ВЧ

ККЗ = 0,5ВЧ

 

6) Оптимизация структуры источников финансирования ОА (в зависимости от выбранной стратегии фин. управления ОА):

Выделяют следующие группы источников:

• Собственный капитал предприятия

• Долгосрочный финансовый кредит

• Краткосрочный финансовый кредит

• Товарный (коммерческий) кредит

• Внутренняя кредитная задолженность предприятия (перед бюджетами)

- Плановая потребность в краткосрочном финансовом кредите:

КФКп = ЧОАп – ОТФп

ЧОАп – прогнозируемая сумма чистых ОА

ОТФп – прогнозируемый объем текущего финансирования ОА предприятия

- Объем финансирования ОА за счет долгосрочного финансового кредита:

ДФКоа = ДФК – ДФКвна,

Где ДФКоа – сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в ОА

ДФК – общая сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на начало планового периода

ДФКвна – сумма долгосрочного финансового кредита, привлеченного предприятием на целевое финансирование развития ВНА

- Объем собственного капитала, инвестируемого в ОА:

СКоа = ЧОАп – ДФКоа

ЧОАп – прогнозируемая сумма чистых ОА

ДФКоа – сумма долгосрочного финансового кредита, инвестированного в ОА

 

Факторы, влияющие на объем средств, инвестированных в ОА:

•Производственные факторы

•Особенности закупок материальных ресурсов

•Формы расчетов с поставщиками и покупателями

•Величина спроса на продукцию данного предприятия

Рекомендации по увеличению собственных оборотных активов (СОА):

•Увеличить долгосрочные заимствования (в случае малой долговой нагрузки)

•Уменьшить иммобилизацию средств во ВНА – только не в ущерб производства

•Нарастить СК увеличением УК, снижением дивидендов и увеличением нераспределенной прибыли и резервов.

Для снижения текущих финансовых потребностей необходимо:

•Снизить ДЗ

•Уменьшить ОА

•Увеличить кред. зад-ть, удлиняя сроки расчета с поставщиками крупных партий сырья, материалов, товаров.