Оценка облигаций с нулевым купоном

V_t = CF / (1+r) ⁿ) = CF * FM2(r,n),

где V_t – стоимость облигации с позиции инвестора (теоретическая стоимость);

CF – сумма, выплачиваемая при поглощении облигации;

n – число лет, через которое произойдет погашение облигации;

FM2(r,n) – дисконтирующий множитель из фин. таблицы.

 

44. Оценка бессрочных облигаций:

Бессрочная облигация предусматривает неопределенную долговую выплату дохода (CF) в установленном размере или по плавающей процентной ставке:

V_i = CF/r

 

45. Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом:

Денежный поток в этом случае складывается из одинаковых по годам поступлений (С) и нарицательной стоимости облигации (М), выплачиваемой в момент погашения:

V_i = C * сумма(i =1; n) (1/(1+r)ⁱ +M/(1+r)ⁿ) = C*FM4(r,n)+M*FM2(r,n)

где FM2 (r,n) и FM4 (r,n) – дисконтирующие множители из финансовых таблиц.

 

46. Облигационные займы с полугодовой выплатой процентов:

V_i = сумма(k =1; 2n) (C/2 / (1+r/2)^k + M / (1+r/2)²ⁿ)

 

47. Оценка долевых ценных бумаг:

- Конверсионная стоимость - можно рассчитывать для привилегированных акций, в условиях эмиссии которых предусмотрена возможность их конвертации в обыкновенные акции.

- Номинальная стоимость акции – это стоимость, указанная на бланке акции.

- Эмиссионная цена – цена, по которой акция эмитируется, т.е. продается на первичном рынке.

- Ликвидационная стоимость акции.

- Курсовая (текущая) рыночная цена.

 

48. Текущая теоретическая стоимость привилегированных акций:

V_t = CF/r

Привилегированные акции нередко эмитируются на условиях, позволяющих эмитенту выкупить их в определенный момент времени по соответствующей цене, называемой ценой выкупа (call price).

Цена выкупа привилегированной акции:

V_t = C * сумма (i =1; n) (1/ (1+r) ¹ + М / (1+r) ⁿ) = C*FM4(r,n)+M*FM2(r,n)

Где М заменяется ценой выкупа Pc.

 

49. Обыкновенные акции:

в зависимости от предполагаемой динамики дивидендов:

Базовыми являются три варианта динамики прогнозных значений дивидендов:

- дивиденды не меняются (ситуация аналогична с ситуации с привилегированными акциями);

- дивиденды возрастают с постоянным темпом прироста;

- дивиденды возрастают с изменяющимся темпом прироста.

Оценка акций, дивиденды которых постоянны:

V_t = CF/r

Оценка акций с равномерно возрастающими дивидендами:

В данном случае стоимость обыкновенной акции чаще всего оценивается при помощи ф-лы Гордона:

Vt =C*(1+g)) / (r-g)

С – дивиденд на акцию в момент времени t;

g – предполагаемый темп прироста дивидендов;

r – норма доходности.

Оценка акций с изменяющимся темпом прироста дивидендов:

Vt = сумма (j=1;k) (D_j / (1+r)^j) + (D_k+1 / (r - g)) * (1/(1+r))^k

 

50. Оценка акций с равномерно возрастающими дивидендами:

В данном случае стоимость обыкновенной акции чаще всего оценивается при помощи ф-лы Гордона:

Vt =C*(1+g)) / (r-g)

С – дивиденд на акцию в момент времени t;

g – предполагаемый темп прироста дивидендов;

r – норма доходности.

 

51. Доходность финансового актива:

K = D/CI

где D – доход, генерируемый данным финансовым активом;

CI – величина инвестиций в этот актив.

В зависимости от вида облигации в качестве дохода D чаще всего выступают дивиденд, процент, прирост капитализированной стоимости.

Потенциальный доход финансового актива состоит из следующих элементов:

- Дивиденд;

- Доход от прироста капитала.

 

 

если P₁ > P₀ – доход от капитализации;

P₁ < P₀ – убыток от капитализации

 

K_t = (D₁+ (P₁-P₀)) / P₀ = D₁/P₀+ (P₁-P₀) / P₀= Kd+Kc

K_t – общая доходность

D₁/P_o – текущая доходность

(P₁-P₀) / P₀ – капитализированная доходность

52. Доходность облигации без права досрочного погашения:

YMT = (C+ ((M-P)/k)): ((M+P)/2)

YMT – доходность к погашению

Kk = C/M * 100%

Kk – купонная доходность

M – номинал облигации

P – текущая цена (на момент оценки)

C – купонный доход

К – число лет, оставшихся до погашения.

 

53. Доходность облигации с правом досрочного погашения:

V_t = C * сумма(t=1; n) (1 / (1+r)^t +M / (1+r)ⁿ) = C*FM4(r,n)+M*FM2(r,n)

где М (номинал) = Pc (выкупная цена).

 

54. Доходность конвертируемой облигации:

Pc = Ps * rc

где Pc – конверсионная стоимость;

Ps – цена базисного актива;

Rc – коэффициент конверсии.

 

Экономическая сущность оборотных активов

Оборотные средства – это средства, используемые предприятием для осуществления своей постоянной деятельности.

Т.е. оборотные активы — это совокупность денежных средств, авансируемых для создания оборотных производственных фондов и фондов обращения, обеспечивающих их непрерывный кругооборот.

Оборотные фонды включают в себя:

• Предметы труда (сырье, материалы и т.п.)

• Средства труда со сроком службы не более 1 года

• Незавершенное производство и расходы будущих периодов

В своем движении оборотные активы проходят последовательно три стадии кругооборота: денежную, производительную и товарную.

Первая стадия кругооборота оборотных средств — денежная. На этом этапе происходит превращение денежных средств в форму производственных запасов.

Вторая стадия — производительная. На этой стадии продолжает авансироваться стоимость создаваемой продукции, но не полностью, а в размере использованных производственных запасов; авансируются затраты на заработную плату, а также перенесенная часть основных фондов.

На третьей стадии кругооборота продолжает авансироваться продукт труда (готовая продукция). Лишь после того, как товарная форма вновь созданной стоимости превратится в денежную, авансированные средства восстанавливаются за счет части поступившей выручки от реализации продукции.

Состав оборотных активов

- Производственные запасы предприятия;

- НЗП;

- Запасы готовой и отгруженной продукции;

- Дебиторская зад-сть;

- Наличные ср-ва в кассе и ден. ср-ва на счетах предприятия.

С позиции ликвидности различают:

1. Высоколиквидные активы – ден. ср-ва и краткосрочные финн. Вложения

2. Быстрореализуемые активы – ДЗ менее 12 мес.

3. Медленно реализуемые активы – долгосрочная ДЗ, запасы, нзп.

По характеру источников формирования:

1. Валовые оборотные активы (ВОА) – характеризуют общий объем всех активов предприятия, формируемых как за счет СК, так и за счет ЗК.

2. Чистые оборотные активы (ЧОА)

ЧОА = ВОА – ККЗ

ККЗ – краткосрочные (текущие) кредиты и займы

3. Собственные оборотные активы (СОА) – те активы, которые сформированы за счет собств. активов пр-ия.

СОА = ВОА – ККЗ – ДКЗ

По характеру участия в операционном процессе:

• Оборотные активы, обслуживающие производственный цикл предприятия (материалы, запасы, нзп, готовая продукция)

• Оборотные активы, обслуживающие финансовый (денежный) цикл предприятия (денежные средства, ДЗ).

Состав оборотных средств:

1. Оборотные фонды (являются нормируемыми):

• производственные запасы,

• нзп,

• расходы будущих периодов.

2. Фонды обращения (ненормируемые):

• Готовая продукция на складе – м.б. и нормируемой;

• Продукция отгруженная, неоплаченная;

• Денежные средства в расчетах на РС.