Оценка проектов с неравными сроками

На практике вполне вероятна ситуация, когда необходимо сравнивать проекты различной продолжительности. Речь может идти как о независимых, так и об альтернативных проектах. Для этого разработаны соответствующие методологические подходы.

 

Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов

Пусть проекты А и В рассчитаны соответственно на i и j лет. В этом случае рекомендуется:

- найти наименьшее общее кратное сроков действия проектов N=HOK(i,j);

- рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, рассчитать с учетом фактора времени суммарный NPV проектов А и В, реализуе­мых необходимое число раз в течение периода N;

- выбрать тот проект, для которого суммарный NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение.

Суммарный NPVповторяющегося потока находится по формуле

где NPV(i) — чистый приведенный эффект исходного проекта;

i — продолжительность этого проекта;

r — ставка дисконтирования в долях единицы;

N — наименьшее общее кратное;

n — число повторений исходного проекта (оно характеризует число сла­гаемых в скобках).

Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых про­ектов

Предложенную методику можно упрос­тить в вычислительном плане. Их можно уменьшить, если предположить, что каждый из анализируемых про­ектов может быть реализован неограниченное число раз. В этом случае при число слагаемых в формуле расчета NPV(i, n) будет стремиться к бесконечности, а значение может быть най­дено по известной формуле для бесконечно убывающей геометрической прогрессии:

Из двух сравниваемых проектов проект, имеющий большее значе­ние , является предпочтительным.

Метод эквивалентного аннуитета

Этот метод в известной степени корреспондирует с методом бес­конечного цепного повтора. Логика и последовательность вычисли­тельных процедур таковы.

1. Рассчитывают NPV однократной реализации каждого проекта.

2. Для каждого проекта находят эквивалентный срочный аннуитет, приведенная стоимость которого в точности равна NPV проекта, иными словами, рассчитывают величину аннуитетного платежа (ЕАА) с помощью формулы.

3. Предполагая, что найденный аннуитет может быть заменен бессрочным аннуитетом с той же самой величиной аннуитетного платежа, рассчитывают приведенную стоимость бессрочного аннуитета с учетом . Проект, имеющий большее значение , является предпочтительным.

 

В целом следует отметить, что методам присуща определенная условность, заключающаяся в распространении исходных условий на будущее, что не всегда корректно.