Сущность оценки инвестиционных решений

Инвестиционные решения являются одним из ведущих факторов развития и увеличения стоимости любого предприятия. Как правило, они направлены на реализацию стратегии развития хозяйствующего субъекта и предполагают ре­шение комплексных задач, связанных с приобретением нового оборудования, внедрением прогрессивных технологий, проведением научно-исследователь­ских работ, разработкой маркетинговых программ, поглощением других пред­приятий и т.п. Таким образом, сегодняшние инвестиции во многом предопре­деляют положение компании в будущем.

Поскольку в своей деятельности предприятие рассматривает различные варианты инвестирования, ключевой задачей его менеджмента является опре­деление оптимальных и наиболее эффективных направлений вложений капи­тала с учетом ограниченности имеющихся ресурсов, а также различных внут­ренних и внешних факторов, включая неопределенность и риск. Успешное решение данной задачи предполагает проведение комплексной и всесторонней оценки имеющихся альтернатив с целью отбора наилучших и/или в наиболь­шей степени способствующих достижению поставленных целей.

Несмотря на равную значимость и необходимость рассмотрения всего комплекса вопросов и проблем, сопутствующих осуществлению инвестиционно­го проекта, в общем случае результаты оценки должны выявить основные вы­годы от его реализации:

· с точки зрения стратегического развития предприятия;

· с точки зрения коммерческой эффективности.

С учетом вышеизложенного укрупненная схема процесса оценки инвести­ционных решений может иметь следующий вид (рис).

Рис. Схема проведения оценки эффективности инвестиционных решений

 

Процесс оценки начинается на уровне стратегического управления. Руководители определяют направления развития бизнеса, формулируют долгосрочные стратегические и финансовые цели фирмы, пути и спо­собы их достижения.

В результате стратегической оценки список возможных альтернатив сужается до нескольких вариантов, которые уже подвергаются углубленному финансовому и экономическому анализу.

Финансовый и экономический анализ инвестиций взаимно дополняют друг друга.

В первом случае анализируются ликвидность и финансовая устойчивость проекта в ходе его реализации.

Во втором акцент ставится на потенциальной способности проекта сохранить покупательную способность вложенных средств и обеспечить их желаемый или необходимый прирост с учетом суще­ствующих рисков.

 

 

Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта

Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности инвестиционного проекта, — оценка его способности своевременно и в пол­ном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам, т.е. ликвидности и платежеспособности.

Формально финансовая состоятельность означает неотрицательную раз­ницу денежных выплат и поступлений в каждом планируемом периоде в течение всего срока реализации проекта с учетом доступных возможностей по его финансированию. Отрицательные значения накопленной суммы денеж­ных средств за период свидетельствуют об их дефиците, который должен быть обязательно восполнен за счет какого-либо источника финансирования. Нехватка денежных средств для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов фактически означает «банкротство» проекта и, соответственно, ставит вопрос о достижимости реализуемых им целей в будущем.

Оценка финансовой состоятельности также предполагает определение важнейших финансовых показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность, рентабельность и т.д., сопоставление их значений с заданными или контрольными.

Для проведения оценки финансовой состоятельности срок жизни проекта разбивается на несколько временных отрезков — интервалов планирования, каждый из которых затем рассматривается в отдельности с точки зрения соотношения притоков и оттоков денежных средств. Продолжительность интервалов планирования, как правило, для кратко- и среднесрочных инвес­тиционных проектов она составляет месяц, квартал или полугодие, а для круп­номасштабных и длительных проектов — год.

Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта базируется на трех ключевых формах финансовой отчетности, включающих:

• отчет о прибыли и убытках (отчет о финансовых результатах);

• отчет о движении денежных средств;

• балансовый отчет.

 

Оценка экономической эффективности инвестиций

Суть принятия решения о вложении капитала предполагает два основополагающих положения:

• вложенные средства должны быть полностью возмещены;

• прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть доста­точно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

Совокупность методов и соответствующих им критериев, применяемых для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, условно можно разбить на три группы:

динамические (учитывающие фактор времени)

статические (учетные)

альтернативные.

В настоящее время используются преимущественно динамические либо альтернативные критерии, отражающие наиболее современные подходы к оценке эффективности инвестиций. Их применение позволяет учесть и увязать в процессе принятия решений такие важнейшие факторы, как цена капитала, требуемая норма доходности, стоимость денег во времени и риск проекта.