Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь FAQ Написать работу КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Управление финансированием внеоборотных активов.Содержание книги
Поиск на нашем сайте
Финансирование обновления основных фондов и нематериальных активов, непосредственно используемых в процессе производства, сводится к двум вариантам. Первый из них предполагает финансирование только за счет собственного капитала, второй основан на смешанном финансировании за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Выбор варианта финансирования внеоборотных активов осуществляется с учетом следующих основных факторов: 1. достаточности собственных финансовых ресурсов; 2. стоимости долгосрочного финансового кредита; 3. достигнутого соотношения использования собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой устойчивости предприятия; 4. доступности долгосрочного финансового кредита для предприятия. В процессе финансирования обновления одной из наиболее сложных задач является выбор альтернативного варианта — приобретение этих активов в собственность или их аренда. В современных условиях лизинговые операции могут осуществляться предприятием в форме оперативного, финансового, возвратного и других форм лизинга. Оперативный лизинг представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую передачу арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового договора. Переданные в оперативный лизинг основные фонды остаются на балансе арендодателя. Финансовый лизинг представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с их дальнейшей передачей в пользование на срок, не превышающий периода их полной амортизации, с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора. Возвратный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию предприятия, предусматривающую продажу основных фондов финансовому институту (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным получением этих фондов предприятием в оперативный или финансовый лизинг. В результате этой операции предприятие получает финансовые средства, которые оно может использовать на другие цели.
Решая дилемму аренды (лизинга) или приобретения в собственность отдельных видов материальных и нематериальных ценностей, следует исходить из преимуществ и недостатков арендных операций. Основными преимуществами аренды (лизинга) являются: а) увеличение рыночной стоимости предприятия за счет получения дополнительной прибыли без приобретения основных средств в собственность; б) снижение риска потери финансовой устойчивости, так как оперативный лизинг не ведет к росту финансовых обязательств, а представляет собой так называемое внебалансовое финансирование основных средств; в) снижение базы налогообложения прибыли предприятия. В соответствии с действующим законодательством арендная плата включается в состав себестоимости продукции, что снижает размер балансовой прибыли предприятия. В условиях высокого уровня налогообложения прибыли это позволяет получить существенный эффект; г) снижение финансовых рисков, связанных с моральным старением и необходимостью ускоренного обновления основных средств (при оперативном лизинге); д) более простая процедура получения и оформления в сравнении с получением и оформлением долгосрочного кредита. Основными недостатками аренды (лизинга) являются: а) удорожание себестоимости продукции в связи с тем, что размер арендной платы обычно выше, чем размер амортизационных отчислений. Это может ослабить позиции предприятия в ценовой конкуренции; б) осуществление ускоренной амортизации (при финансовом лизинге) может быть произведено лишь с согласия арендодателя, что ограничивает возможности предприятия в формировании собственных ресурсов за счет проведения необходимой амортизационной политики; в) невозможность существенной модернизации используемого имущества без согласия арендодателя, что ограничивает скорость его обновления и улучшения в целях повышения рентабельности использования; г) недополучение дохода в форме ликвидационной стоимости основных фондов при оперативном лизинге, если срок аренды совпадает со сроком полной их амортизации;
д) риск непродления аренды при оперативном лизинге в период высокой хозяйственной конъюнктуры, когда арендуемые виды основных средств используются наиболее эффективно. Критерием принятия управленческих решений о приобретении или аренде отдельных видов основных средств наряду с оценкой вышеизложенных преимуществ и недостатков является сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования обновления имущества. Эффективность денежных потоков сравнивается в настоящей стоимости по следующим основным вариантам решений: 1. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов. 2. Приобретение обновляемых активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита. 3. Аренда (лизинг) активов, подлежащих обновлению. Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости. Основу денежного потока приобретения актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита составляют процент за пользование кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле: где ДПКН — сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к настоящей стоимости; ПК — сумма уплачиваемого процента за кредит в соответствии с его годовой ставкой в абсолютном выражении; СК — сумма полученного кредита, подлежащего погашению в конце кредитного периода; НП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; i — годовая ставка процента за долгосрочный кредит, выраженная десятичной дробью; n — количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени. Основу денежного потока аренды (лизинга) актива составляют авансовый лизинговый платеж (если он оговорен условиями лизингового соглашения) и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование актива. Расчет общей суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле: где ДПЛН — сумма денежного потока по лизингу актива, приведенная к настоящей стоимости; АПЛ — сумма авансового лизингового платежа, предусмотренного условиями лизингового соглашения; ЛП — годовая сумма регулярного лизингового платежа за использование арендуемого актива; НП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; i — среднегодовая ставка ссудного процента по долгосрочному кредиту, выраженная десятичной дробью; n—количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени. В приведенных расчетных алгоритмах стоимость обновляемого актива предусматривается к полному списанию в конце срока его использования. Если после такого срока актив, взятый в аренду на условиях финансового лизинга или приобретенный в собственность, имеет ликвидационную стоимость, ее прогнозируемая сумма вычитается из денежного потока. Расчет вычитаемой суммы ликвидационной стоимости осуществляется по следующей формуле:
где ДПЛС— дополнительный денежный поток за счет реализации актива по ликвидационной стоимости (после предусмотренного срока его использования), приведенный к настоящей стоимости; ЛС— прогнозируемая ликвидационная стоимость актива (после предусмотренного срока его использования); i — среднегодовая ставка ссудного процента по долгосрочному кредиту, выраженная десятичной дробью; n— количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени. Пример: Сравнить эффективность финансирования обновления актива при следующих условиях: стоимость актива — 60 тыс. усл. ден. eд.; срок эксплуатации актива — 5 лет; авансовый лизинговый платеж предусмотрен в сумме 5% и составляет 3 тыс. усл. ден. eд.; регулярный лизинговый платеж за использование актива составляет 20 тыс. усл. ден. eд. в год; ликвидационная стоимость актива после предусмотренного срока его использования прогнозируется в сумме 10 тыс. усл. ден. eд. ставка налога на прибыль составляет 30%; средняя ставка процента по долгосрочному банковскому кредиту составляет 15% в год. Исходя из приведенных данных, настоящая стоимость денежного потока составит: 1) при приобретении актива в собственность за счет собственных финансовых ресурсов: рыночная цена актива минус его ликвидационная стоимость, приведенная к текущему времени ДПСН = 60 – () = 60 – 5= 55,0 тыс. усл. ден. eд.; 2) при приобретении актива в собственность за счет долгосрочного банковского кредита: сумма процентов за пользование банковским кредитом в течение 5-ти лет плюс основная сумма долга минус ликвидационная стоимость актива, всё в текущей оценке (15% от стоимости актива 60 тыс. усл.ден. ед = 9 тыс. усл. ед.):
( + + + + )+ - = 5,5 + 4,8 + 4,1 + 3,6 + 3,1 + 29,9 - 5,0 = 46,0 тыс. усл. ден. ед. 3) при аренде (лизинге) актива: авансовый платеж плюс сумма приведенных к настоящей оценке лизинговых платежей за 5 лет минус ликвидационная стоимость в сегодняшних ценах: ДПЛН = 3,0+( + + + + )- - = 3,0+ 12,2 + 10,6 + 9,2 + 8,0 + 7,0 – 5,0 = 45,0 тыс. усл. ден. ед. Сопоставляя результаты расчета можно увидеть, что наименьшей является настоящая стоимость денежного потока при лизинге: 45,0 < 46,0 < 55,0. Это означает, что наиболее эффективной формой финансирования обновления данного актива является его аренда на условиях финансового лизинга.
|
|||||||
Последнее изменение этой страницы: 2017-01-20; просмотров: 544; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 18.119.105.32 (0.007 с.) |