Методики расчета дивидендных выплат

Методика	Основные принципы	Преимущества	Недостатки
1. Постоянное процентное распределение прибыли	Постоянство показателя «дивидендного дохода»	Простота расчетов	Снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций
2. Выплаты фиксированных дивидендов	1. Постоянство дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций 2. Регулярность выплат	1. Простота расчетов 2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости	Если прибыль сильно снижается, выплата фиксированных дивидендов может подорвать ликвидность предприятия
3. Выплата гарантированного минимума и дивидендов «Экстра»	1. Постоянство и регулярность выплат фиксированных сумм дивидендов 2. Выплата дивидендов «Экстра» как премии в дополнение к фиксированной сумме дивидендов	Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций	Дивиденд «Экстра» при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть эффективную роль в поддержании курса акций
4. Выплата дивидендов акциями	Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции	1. Облегчает решение ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении. 2. Вся нераспределенная прибыль поступает на развитие 3. Свободный маневр источниками средств и возможность дополнительного стимулирования акциями	Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет продавать акции при условии, если они имеют высокую ликвидность

 

При формировании дивидендной политики необходимо учитывать, что классическая формула «Курс прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям» применима не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить стоимость акций предприятия даже без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о стратегии его развития, причинах невыплат или сокращения выплат и направлениях реинвестирования прибыли.

Реструктуризация задолженности. Финансовое оздоровление предприятий имеет следующие цели: приостановление разрушения производственного потенциала, обеспечение доступа к кредитным ресурсам, погашение текущих платежей в бюджет и внебюджетные фонды, создание условий для выполнения долговых обязательств.

Наиболее важные меры по оздоровлению экономики большинства предприятий — отсрочка платежей в бюджеты разных уровней и во внебюджетные фонды и совершенствование бизнеса. В экономике эти процессы называют реструктуризацией.

Реструктуризация задолженности предусматривает отсрочку платежа по задолженности, рассрочку уплаты задолженности, списание части задолженности, пересчет пени. Данные процедуры могут осуществляться соответствующими службами предприятия, представителями налоговых органов, внебюджетных фондов, поставщиками и подрядчиками, а также отдельными работниками, если у предприятия перед ними образовалась задолженность по заработной плате.

Для реструктуризации задолженности издаются соответствующие постановления, которые обеспечивают правовую основу этих действий. Выполнение постановлений контролирует исполнительная власть соответствующего уровня. В постановлениях определяются перечень предприятий-должников, общая сумма задолженности, начало и срок погашения, порядок ежегодных выплат.

Реструктуризация задолженности по платежам в Пенсионный фонд, Фонд социального страхования и Фонд обязательного медицинского страхования и механизмы ее реализации определяются соответствующими постановлениями, положениями и соглашениями. Инициаторами подготовки постановлений о реструктуризации, как правило, являются органы управления сельским хозяйством субъектов Российской Федерации и административных районов, так как на этом уровне сосредоточивается вся необходимая информация о задолженности и возможности осуществления платежей всех видов.

На предприятиях реструктуризацией занимаются финансовые службы. Их задача заключается в сверке задолженности: по платежам в бюджеты разных уровней — с районной налоговой службой; по платежам во внебюджетные фонды — с каждым отделением соответствующего фонда.

По результатам сверки составляют справку о задолженности по платежам с указанием общей суммы, разбивкой ее на недоимки, штрафы, пени. После инвентаризации всех задолженностей анализируют возможность осуществления текущих платежей.

Итоги инвентаризации задолженности и справку о возможности выполнения текущих платежей вместе с заявкой о реструктуризации направляют в организации и ведомства, с которыми будут заключены соглашения о реструктуризации. После заключения соглашений в бухгалтерские балансы вносят соответствующие дополнения. Это позволяет более правильно оценить текущее финансовое состояние предприятия после реструктуризации задолженностей.

Не менее ответственна реструктуризация задолженности поставщикам и подрядчикам. Кредиторы, как правило, неоднородны по составу (крупные и мелкие), а также по активности обращения в арбитражный суд с целью получения задолженности.

При обращении в суд кредиторы, как правило, не преследуют цель признать предприятие банкротом, так как в случае банкротства согласно Федеральному закону «О несостоятельности (банкротстве)» их требования будут удовлетворены только в пятую очередь. Чаще всего обращаются в арбитражный суд состоятельные кредиторы, например службы, осуществляющие энергоснабжение.

Неплатежеспособное предприятие должно выявить размер задолженности и намерения кредиторов на ближайшую перспективу, а затем приступить к работе по реструктуризации задолженности. При этом важно, чтобы инициативу проявило предприятие-должник. В случае отдельного обращения «активного» кредитора в арбитражный суд его персональное требование может быть удовлетворено в первую очередь, без учета требований других кредиторов.

По решению арбитражного суда имущество предприятия подвергается аресту и продаже в следующем порядке:

1) имущество, не участвующее непосредственно в производстве, ценные бумаги, легковой автотранспорт;

2) готовая продукция, материальные ценности, не участвующие и не предназначенные для участия в производстве;

3) объекты недвижимости, сырье, материалы, оборудование и другие основные средства производства;

4) имущество по договорам аренды и займа.

Имущество арестовывается по балансовой стоимости, а реализуется по рыночной цене. Если денег от продажи имущества недостаточно для погашения задолженности перед «активным» кредитором, то реализуется следующая группа ликвидных активов и так до тех пор, пока не будет погашена вся сумма иска.

Очевидно, в этих условиях предприятию-должнику целесообразнее самому определить течение возможных событий, так как только ему известна ценность имущества для сохранения производства. По решению арбитражного суда аресту подвергается имущество, которое привлекательно с точки зрения ликвидности, а не с точки зрения полезности собственнику.

Кроме того, реализация арестованного имущества осуществляется на комиссионных началах. Цена устанавливается без участия предприятия-должника; она же может быть понижена и после установленного срока, а сохраняется до тех пор, пока имущество не будет продано.

Предприятию-должнику также выгоднее самому выбрать стратегию взаимоотношений с кредитором, так как в этом случае возможен один из следующих вариантов:

заключение договора на погашение задолженности поставками сельскохозяйственной продукции;

принятие кредитора в члены предприятия (кроме унитарного). В этом случае взносом в уставный капитал может стать сумма задолженности;

перевод своей дебиторской задолженности на кредитора;

активизация деятельности по возврату дебиторской задолжености.

Если предприятие-должник является акционерным обществом, то кредитор может купить на сумму задолженности акции по номинальной стоимости, скорректированной на условия и цены периода формирования акционерного капитала.

Реструктуризация бизнеса. Реструктуризация задолженности является первым шагом позитивного разрешения сложной финансовой ситуации. Далее должен быть сделан второй шаг — накопление денежных ресурсов для погашения отсроченной задолженности. Эта задача может быть решена на основе проведения реструктуризации бизнеса по следующим направлениям:

Направление Разграничение (определение) прав собственности между собственниками предприятия   Формирование системы управления предприятием, ориентированной на функционирование в условиях рынка   Освоение новых технологий и производства, новых видов продукции   Создание дочерних предприятий     Продажа части неиспользуемого имущества     Ликвидация, сокращение, консервация, передача в аренду нерентабельных производств и активов     Сокращение избыточного персонала, приведение оплаты труда в соответствие с фактическими результатами работы

Цель Определение экономических интересов участников     Оперативное принятие решений с высоким уровнем ответственности за последствия их реализации     Повышение конкурентоспособности продукции     Повышение ответственности руководителей подразделений, снижение налогового бремени   Предотвращение хищения имущества, снижение расходов по консервации и охране имущества   Сокращение расходов предприятий, расчет на благоприятную рыночную конъюнктуру и оживление экономики страны   Сокращение затрат на рабочую силу

 

Каждое из приведенных направлений реструктуризации представляет собой комплекс мер. В каждом конкретном случае количество мероприятий и их сочетание зависят от финансового состояния предприятия. Основой для осуществления реструктуризации являются правовая экспертиза учредительных документов и сверка экономических интересов собственников имущества и руководства предприятия (при сохранении организационно-правовой формы хозяйствования).

Правовая экспертиза определяет правильность оценки взносов участников, способы формирования имущества. Если земля включена в уставный капитал, то необходимо уточнить, как она оценена и отражена ли она в балансе предприятия. Если земля передана в пользование, то необходимо провести инвентаризацию договоров аренды, проверить права пользования.

Это позволит выявить интересы собственников имущества, полномочия руководителей по его использованию, выработать взаимоприемлемые механизмы принятия решений по управлению в будущем. Выбор организационно-правовой формы хозяйствования, отвечающей экономическим интересам большинства, позволит оптимизировать систему управления предприятием.

В обязательном порядке пересматривают затраты предприятия на производство продукции и оказание услуг с целью выявления каналов экономии. Прежде всего это касается статей расхода ресурсов (удобрения, семена, корма, топливо, электроэнергия, газ, вода и др.).

В хозяйствах должна быть разработана нормативная база расхода электроэнергии, газа, воды в производстве, в жилом секторе и на объектах социальной сферы (сады, школы, клубы). Хозяйства оплачивают эти ресурсы после того, как население оплатило свою часть затрат по индивидуальным счетчикам или в соответствии с нормами.

В ходе анализа затрат необходимо выявить соответствие финансовых возможностей предприятия принятой системе оплаты труда. При этом может быть принята гибкая система оплаты, которая складывается из авансирования и окончательной выплаты по результатам работы за год. Выдача заработной платы частично продукцией собственного производства позволяет значительно экономить на налоговых отчислениях.

Резервом восстановления платежеспособности может быть ликвидация неприбыльных видов деятельности. Это не вызовет дополнительных затрат, если изготовлением нерентабельной продукции занята незначительная часть населения и в случае возобновления ее производства не потребуются кадры узкой специализации.