Паевые инвестиционные фонды как коллективные инвесторы на рынке ценных бумаг

Паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой (инвестиционный пай), выдаваемой управляющей компанией.

Паевой инвестиционный фонд НЕ является юридическим лицом.

Особенности ПИФов

n Технически ПИФ создается управляющей компанией

n Каждый ПИФ имеет правила, в которых в т.ч. устанавливается инвестиционная декларация

n Тип инвестиционной декларации определяет тип фонда (акций, облигаций, смешанный, индексный, фонд фондов, венчурный, товарного рынка, недвижимости, ипотечный, хедж-фонд, прямых инвестиций, рентный, кредитный и т.д.)

n Т.к. ПИФ – имущественный комплекс, а не юридическое лицо, он не является плательщиком налога на прибыль

Виды ПИФов

	Открытый	Интервальный	Закрытый
Погашение паев	В любой рабочий день	В течение определенного срока (интервалов)	При окончании деятельности ПИФа
Что может быть передано в ДУ	Только денежные средства	Денежные средства и иное имущество
Количество инвестиционных паев	Не ограничено	Ограничено, указано в правилах ПИФа
Срок	Не более 15 лет	Не менее 1 интервала, не более 15 лет	От 1 года до 15 лет

 

Категории пифов:

ПИФы акций – самая популярная категория для частных инвесторов, именно на эти фонды приходится наибольшая доля рынка ОПИФ и ИПИФ. Непосредственно в акции должно быть инвестировано не менее 50% активов ПИФа не менее 2\3 рабочих дней в квартал. Помимо акций в портфеле также могут быть и облигации, но не более 40%

ПИФы облигаций – традиционно считаются тихой гаванью при спадах на рынке. Долговые инструменты должны составлять не менее 50%, а вот доля акций не должна превышать 20%.

Смешанные ПИФы – занимают второе место по популярности и представляют собой нечто среднее между вышерассмотренными категориями фондов. Соотношение акций и облигаций может быть любым, но суммарно ценные бумаги должны занимать не менее 70% портфеля фонда.

Индексные ПИФы – сейчас представлены только фондами акций. Основное отличие – состав ПИФа должен максимально соответствовать составу ценных бумаг в индексе-ориентире, допустимое расхождение – 3%. Как правило, данные фонды рекомендуют для начинающих пайщиков т.к. легко оценить результат работы управляющих, сравнив доходность фонда с динамикой индекса за тот же период

ПИФ денежного рынка – наряду с ПИФами облигаций выступает в роли защитного инструмента. Доходность таких фондов невелика, зато они обладают большей ликвидностью, чем депозиты, в которые инвестированы средства пайщиков.

ПИФы фондов – предложение для желающих диверсифицировать вложения между несколькими ПИФам. Как это понятно из названия, такие фонды инвестируют в другие фонды. Явным минусом является то, что инвесторы в них несут двойные издержки. Преимуществом – при небольшой сумме инвестирования средства распределяются между несколькими фондами.

ПИФы товарного рынка – существуют на рынке с 2009 года и пока их всего 3. Инвестируют в драгоценные металлы через ОМС, в связи с чем также рассматриваются инвесторами, как тихая гавань. Доля драгоценных металлов, а также производных финансовых инструментов на биржевые товары в портфеле фонда не должна быть ниже 50%.

Хедж-фонды – название говорит само за себя. В состав таких ПИФов могут входить самые разнообразные инструменты: акции, облигации, ПИФы, драгоценные металлы и конечно же производные финансовые инструменты.

ПИФы недвижимости – в последнее время получили наибольшее распространение т.к. являются удобным инструментом для вложений в одноименный актив. Среди преимуществ – налоговые, большая защита интересов инвесторов, а также возможность привлечения других игроков, ну и наконец – большая ликвидность.

Рентные ПИФы – разновидность ПИФов недвижимости. В них инвестор зарабатывает, как очевидно из названия, на сдаче объектов недвижимости в аренде в аренду. Предусмотрены периодические выплаты дохода.

Ипотечные ПИФы – активы формируются из ипотечных закладных

ПИФы художественных ценностей – последний появившийся вид ПИФа. Для инвесторов, желающих вложить деньги в активы, стоимость которых не имеет корреляции с финансовыми рынками

Кредитные ПИФы – послужили антикризисным предложением для банков, желающих расчистить баланс от проблемных долгов. Кредитный фонд предполагает передачу просроченных кредитов в один ПИФ для последующего управления.

Венчурные ПИФы – один из способов привлечь инвесторов к финансированию проектов и перспективных старт-апов.

ПИФы прямых инвестиций – данный вид похож на вышерассмотренные венчурные фонды, но с большими ограничениями для инвестирования средств.

Типы пифов:

1. Открытый фонд (ОПИФ)

Пай открытого фонда можно купить и продать в любой рабочий день. Таким образом, открытый инвестиционный фонд может расширяться или уменьшаться со временем без необходимости организации серий собраний пайщиков для получения разрешения на увеличение или уменьшение капитала. Средства пайщиков открытого фонда инвестируются в высоколиквидные активы.

2. Интервальный фонд (ИПИФ)

Основным отличием от ОПИФа является то, что паи можно купить/продать не в любой рабочий день, как в открытом фонде, а только в течение некоторых периодов времени, которые называются интервалами. Чаще всего, такие интервалы объявляются раз в квартал.

3. Закрытый фонд (ЗПИФ)

Характерной особенностью фонда является то, что инвестор может купить паи только при формировании (или доп. выпуске), а предъявить пай к погашению управляющей компании только по окончании срока действия договора доверительного управления фондом. В таком фонде имеется фиксированное количество паев. Создание и выпуск дополнительных паев или выкуп паев обычно требует согласия пайщиков. Кроме того, если это указано в ПДУ, то пайщики такого фонда могут регулярно получать доход от доверительного управления. Отсутствие возможности погасить пай в короткие сроки обуславливает возможность управляющей компании инвестировать имущество фонда в низколиквидные активы, например, в недвижимость, ипотечные закладные, венчурные проекты. Кроме того, ЗПИФы не платят налог на имущество и прибыль, пайщики платят налог на доход только при погашении пая.

 

« ПЛЮСЫ»

• Простая и прозрачная форма инвестиций.

• Экономия времени инвестора.

• Диверсификация. Уникальность обмена как диверсификации портфеля при изменении ситуации на рынке.

• Хорошее законодательство, действенный надзор

 

«МИНУСЫ»

• Высокие издержки по управлению открытыми и интервальными ПИФами и их непрозрачность для инвестора.

• Невозможно приобретать и погашать паи ПИФов разных УК через одного брокера или банк;

• Слабость аналитических продуктов по ПИФам, особенно в части анализа эффективности и рисков портфелей ПИФов.

 

Статистика рынка ПИФов

n ПИФов в России – 1317, в т.ч. ОПИФ – 436, ИПИФ – 91, ЗПИФ – 790.

n Объем рынка – 382,9 млрд. руб., в т.ч. 280,4 млрд. – в ЗПИФ

n Наиболее популярные фонды по направлениям инвестирования:

- недвижимость (487 ЗПИФ на сумму 132,7 млрд. руб);

- акции (258 ПИФов на сумму 119,5 млрд. руб);

- смешанные (185 ПИФов на сумму 81,1 млрд. руб