По видам ценных бумаг: рынок акций, рынок облигаций, вексельный рынок, рынок производных инструментов и Т. Д.

Функции рынка ценных бумаг

Общерыночные функции:

Коммерческая функция (получение прибыли от операций с ценными бумагами)

Ценообразующая функция (движение рыночных цен)

Информационная функция (доводит информацию до своих участников)

Регулирующая функция (рынок создает правила торговли и участия в ней

Специфические функции

Перераспределительная функция (как перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности и как трансформация сбережений в инвестиции)

Функция управления рисками (диверсификация и перераспределение рисков между участниками рынка в форме страхования и хеджирования).

Институциональная (создание специфических институтов, в т.ч. бизнес-единиц (например, акционерных обществ) и управление ими)

Индикативная (показатель развитости финансового сектора экономики через значение биржевых индексов (характеризует общую капитализацию рынка), количество первичных размещений (IPO) и пр.)

 

1. Общая структура рынка ценных бумаг

Структура РЦБ (из вопросов по ГОСам):

Условно РЦБ может быть разделен на отдельные сектора:

1) по географическому признаку: международный, национальный, региональный;

2) по месту обращения ценных бумаг: биржевой и внебиржевой;

3) по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением: первичный и вторичный;

4) по срокам обращения ценных бумаг: денежный (до года) и рынок капиталов;

По видам ценных бумаг: рынок акций, рынок облигаций, вексельный рынок, рынок производных инструментов и т.д.

По эмитентам: рынок государственных ценных бумаг, корпоративных ценных бумаг, банковских ценных бумаг.

Из лекций: В зависимости от способа торговли ценными бумагами на рынке необходимо выделить следующие рынки:

• Первичный и вторичный
• Организованный и неорганизованный
• Биржевой и внебиржевой
• Традиционный и компьютеризированный
• Кассовый и срочный

· Первичный рынок - Это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение; это ее первое появление на рынке, стадия «производства» ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами.

· Вторичный рынок-Это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

· На организованном рынке обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка. В настоящее время в развитых странах подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли

· На неорганизованном рынке участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

· Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах

· Внебиржевой рынок может быть организованным и неорганизованным.

· Традиционный рынок-Это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры. Которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

· Компьютеризированный рынок-Это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современным средств связи. Для компьютеризированного рынка характерны: Отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей; Непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами; Непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

· Кассовый рынок – рынок «спот», рынок немедленного заключения сделок, при этом чисто технически их исполнение может быть 1-3 дня, если требуется поставка ценной бумаги в физическом виде

· Срочный рынок – это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки

1. Классификация рынков ценных бумаг.

Классификационный признак	Вид рынка ценных бумаг
По принципу возвратности	Долевой рынок (рынок собственности), долговой рынок (рынок займов)
По стадии обращения	Первичный рынок (первичное размещение ЦБ), вторичный рынок (обращение ранее выпущенных ЦБ)
По сектору (эмитенту ЦБ)	Государственные ЦБ (федеральные, субфедеральные, муниципальные и приравненные к государственным), корпоративные ЦБ (ценные бумаги юридических лиц), частные ЦБ (ценные бумаги физических лиц)
По форме организации	Организованный рынок (биржевые и иные организованные рынки), неорганизованный рынок (частные сделки)
По месту торговли	Биржевой рынок (торговля ЦБ на бирже), внебиржевой рынок (торговля ЦБ вне биржи)
По форме торговли	Традиционный рынок (торговля «на полу» или «с голоса»), компьютеризированный рынок (электронные торги)
По сроку заключения и исполнения сделок	Кассовый рынок, или рынок «спот» (одновременное заключение и исполнение сделок), срочный рынок (заключение и исполнение сделок разнесено во времени)
По сроку предоставления инвестиций	Денежный рынок (ЦБ, осуществляющие расчетные функции – обычно со сроком обращения менее года), рынок капиталов (ЦБ, осуществляющие инвестиционные функции – обычно ЦБ со сроком обращения более года)
Классификация рынков ценных бумаг в зависимости от видов ценных бумаг	Международные и национальные рынки Национальные и региональные (территориальные) рынки Рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.) Рынки государственных и корпоративных ценных бумаг Рынки ценных бумаг и производных финансовых инструментов

Классификация ценных бумаг по форме выпуска, форме существования и по виду имущественных прав.

Классификационный признак	Виды ЦБ	Типы ЦБ	Характерные примеры ЦБ
Форма выпуска	Эмиссионные Неэмиссионные		Акции, облигации Векселя
Форма существования	Бумажные (документарные) Безбумажные (бездокументарные)		Векселя, чеки Акции, облигации, паи

По виду имущественных прав.

Деятельности на РЦБ.

Государство на российском рынке ценных бумаг выступает в качестве:

инвестора - - при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;

эмитента — при выпуске государственных ценных бумаг;

профессионального участника — при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;

регулятора - при написании законов и подзаконных актов;

верховного арбитра в спорах между участниками рынка — через систему судебных органов.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг — это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.

Система государственного регулирования рынка включает:

• государственные и иные нормативные акты;

• государственные органы регулирования и контроля.

Государственное управление рынком имеет следующие формы: прямое, или административное, управление; косвенное, или экономическое, управление.

Прямое, или административное, управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем:

• установления обязательных требований ко всем участникам рынка ценных бумаг;

• регистрации участников рынка и ценных бумаг, эмитируемых ими;

• лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

• обеспечения гласности и равной информированности всех участников рынка;

• поддержания правопорядка на рынке.

Косвенное, или экономическое, управление рынка ценных бумаг осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:

• систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от налогов);

• денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);

• государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);

• государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

 

Лицензирование.

Деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется на основе лицензии. Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг основано на специальных понятиях и определениях. Лицензирование устанавливает порядок и условия выдачи, продления, замены лицензии на осуществление различных видов профессиональной деятельности, получения дубликата лицензии, а также в случае прекращения действия лицензии.

Лицензия - специальное разрешение на осуществление конкретного вида деятельности при обязательном соблюдении лицензионных требований и условий, выданное лицензирующим органом юридическому или физическому лицу; лицензируемый вид деятельности - вид деятельности, на осуществление которого на территории Российской Федерации требуется получение лицензии; лицензирование - мероприятия, связанные с предоставлением лицензий, переоформлением, аннулированием, приостановлением и возобновлением действия лицензий и контролем за соблюдением требований и условий, выполнение которых обязательно при осуществлении лицензируемого вида деятельности.

Основными принципами осуществления лицензирования являются:

§ обеспечение единства экономического пространства на территории страны;

§ установление лицензируемых видов деятельности;

§ установление порядка лицензирования;

§ установление лицензионных требований и условий;

§ гласность и открытость лицензирования;

§ соблюдение норм законности.

К требованиям и условиям лицензирования деятельности на рынке ценных бумаг, которые предусматривают неукоснительное соблюдение порядка получения лицензии и предоставления необходимых документов, относятся требования относительно величины собственного капитала профессионального участника и условия совмещения различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

 

Примерная программа организации и выпуска APR на акции российских эмитентов.

Подготовительный этап (1—2-я недели): утверждение финансового и юридического консультантов; заключение соответствующих договоров.

Этап подготовки документов (3—9-я недели): подготовка информации для предоставления в Комиссию США по ценным бумагам в соответствии с положениями закона США о ценных бумагах.

Этап предоставления документов (10-я неделя): подача документов в Комиссию США по ценным бумагам; предоставление документов в банк-депозитарий.

Этап рассмотрения документов (10—15-я недели): рассмотрение документов в Комиссии США по ценным бумагам; обсуждение договора о предоставлении депозитарных услуг с депозитарным банком.

Этап представления формы F-6 и депозитарного договора (16—19-я

недели): подача в Комиссию договора о предоставлении депозитарных

услуг; подготовка и подача в Комиссию регистрационной формы F-6.

Этап рассмотрения формы F-6 и депозитарного договора (20—23-я

недели): рассмотрение Комиссией формы F-6 и депозитарного договора; переговоры с маркет-мейкерами США.

Заключительный этап (24—28-я недели): получение разрешения Комиссии США по ценным бумагам на выпуск американских депозитарных расписок на акции заявителя; подготовка выпуска сертификата

ADR на акции и непосредственно сам выпуск ADR.

Для осуществления всей этой работы необходимо привлечение финансового консультанта, имеющего лицензию Министерства финансов РФ, юридического консультанта, имеющего лицензию Министерства Юстиции РФ, банка-депозитария и, при необходимости, банка-custody.

При этом в функции финансового консультанта входят выбор банка-депозитария и переговоры с ним об условиях выпуска ADR, подготовка финансовых и маркетинговых отчетов на русском и английском языках для распространения среди потенциальных покупателей депозитарных расписок, организация индивидуальных презентаций для потенциальных инвесторов в США, организация рынка ADR и предоставление документов в Комиссию США по ценным бумагам и фондовым биржам. В функции юридического консультанта входят подготовка документов, необходимых для предоставления в SEC, подготовка и заключение договора о депозитарном обслуживании и оказание иной юридической поддержки по представлению финансового консультанта.

Теоретическая цена депозитарной расписки определяется по следующей формуле:

Ц_ADR=(n*Ц_a)/K,

 

Где Ц_ADR — цена ADR в долларах за 1 шт.;

Ц_а — рыночная цена российской акции на российском рынке в рублях за 1 шт.;

n — количество российских акций, входящих в пакет одной ADR (например, 1 ADR = 100 акций или, например, 1 ADR = 0,5 российской акции);

К — курс рубля к доллару (например, 30 руб. за 1 долл.)

 

 

Подготовка и регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг.

Фондовая биржа, ее структура, задачи и функции, принципы работы. Листинг

Фондовая биржа - Биржа является самостоятельным специализированным учреждением (юр.лицом), выражающим интересы добровольного объединения посредников и их служащих, для проведения торговых операций в специальном месте по совместно разработанным и соблюдаемым правилам. Фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ, кроме депозитарной и клиринговой. Задачи и функции фондовой биржи определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на РЦБ как ее участник.

Задачи:

· Предоставить место для торговли.

• Устанавливать равновесные биржевые цены (собирает большое количество продавцов и покупателей для обсуждения и согласования приемлемой цены; предоставляет полную информацию об эмитенте; сообщает о предыдущих сделках по этому виду ценных бумаг).
• Биржа не только аккумулирует денежные средства, но и перераспределяет их (биржа создает возможности для первичного размещения ценных бумаг и их перепродажи, т.е. нет необходимости хранить бумаги вечно).
• Обеспечение гласности и открытости биржевых торгов
• Обеспечение арбитража (арбитраж – механизм для беспристрастного разрешения споров. Арбитражная комиссия должна беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение. Для усиления значимости ей иногда придается статус третейского суда, и тогда решение арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный характер, но и обязательный характер.
• Обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале (биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней; на бирже имеется возможность подтверждения условий покупки или продажи ценной бумаги, т.к. сделка обязательно регистрируется на бирже; биржа берет на себя также обязанности посредника при осуществлении расчетов, т.е. подразумевается, что биржа принимает на себя ответственность за выполнение всех подтвержденных сделок: покупки будут оплачены, а все проданные акции будут доставлены для передачи новому покупателю или по его указанию другому лицу).
• Разработка этических стандартов, кодекса поведения участника биржевой торговли.

Фондовая биржа относится к числу закрытых фондовых бирж, следовательно торговать на ней могут только ее члены. Существуют три типа фондовых бирж:

• Публично-правовые
• Частные
• Смешанные
• Публично-правовые фондовые биржи – находятся под постоянным государственным контролем; Государство участвует в составлении правил биржевой торговли, контролирует их выполнение, обеспечивает правопорядок во время торгов, назначает и увольняет биржевых маклеров и т.д. (Германия, Франция)
• Фондовые биржи как частные компании – АО, Самостоятельны в организации биржевой торговли, все сделки совершаются в соответствии с действующим законодательством страны; Государство не берет на себя никаких гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли и снижению риска торговых сделок (Англия и США)
• Смешанные фондовые биржи – АО, где не менее 50% капитала принадлежит государству; во главе стоят выборные биржевые органы, тем не менее биржевой комиссар осуществляет надзор за биржевой деятельностью и официально регистрирует биржевые курсы (Австрия, Швейцария, Швеция)

Члены фондовой биржи:

• Число членов биржи ограничено.

• На биржах Великобритании и США – предпочтение в членстве отлается физическим лицам

• В Японии – только юридические лица

• Германия и Италия – юр. и физ. лица

• Членами российских фондовых бирж как правило являются юридические лица.

• Окончательное решение о приеме нового члена решает совет директоров либо общее собрание путем голосования

• Став членом биржи, брокерская фирма должна приобрести место на ней, т.е. получить права на торговлю и совершение операций с любыми ценными бумагами, внесенными в биржевой список, а также право на наличие своих трейдеров в торговом зале.

Торговля на РТС осуществляется следующим образом:

• Участники торгов через удаленные терминалы вводят в центральный компьютер свои предложения на покупку и продажу акций. Введенные предложения отображаются на терминалах всех участников торгов. Если кто-нибудь из участников торгов пожелает совершить сделку на предложенных условиях, то он связывается с трейдером, выставившим заявку по телефону, и договаривается с ним о сделке.

• Оплата акций и перерегистрация прав собственности совершаются контрагентами сделки самостоятельно. РТС никаких услуг в этом отношении в настоящее время не предоставляет. Таким образом, РТС в современном виде – это своеобразная доска объявлений, доступ к которой регламентируется определенными правилами.

Листинг -Процедура включения акций в котировальный список (лист) одной или нескольких бирж. Преимущества включения в листинг:

– Повышается престиж компании у эмитента;

– Компании могут получить лучшие условия кредитования

– Облегчается дальнейший выпуск ценных бумаг

• Недостатки листинга:

– Через биржу за компанией устанавливается дополнительный контроль;

– Процедура листинга требует дополнительных расходов, сбор за листинг и сбор за ежегодное его поддержание;

– Открытый способ биржевой торговли выявляет отсутствие интереса, безразличие рынка к тем или иным акциям, что невыгодно для компании, т.к. в этом случае котировки могут упасть ниже уровня, существовавшего до листинга, когда акции торговались на «уличном» рынке

Для прохождения процедуры листинга:

1. Компания заполняет бланк заявки, предоставляя о себе детальную информацию с приложением копий ряда документов (устава, последнего проспекта эмиссии, годовой отчетности и др.)
2. Компания подписывает официальное соглашение о листинге и тем самым берет обязательство поддерживать его хорошем состоянии (т.е. передавать на биржу определенную информацию о своей деятельности)
3. Компания оплачивает сбор за листинг
4. Представленные компанией документы рассматривает комитет по листингу и выносит решение; при положительном решении устанавливается дата включения акций в торговлю на бирже

• Биржа может временно или совсем лишить компанию привилегий листинга

• Акции могут быть исключены из биржевого списка совсем (ДЕЛИСТИНГ)

 

Основные механизмы биржевой торговли. Содержание основных терминов биржевой игры

 

Фундаментальный анализ

• Инвестирование на основе фундаментального анализа предполагает принятие инвестиционных решений с учетом реальной стоимости компаний;

• Стратегии фундаментального анализа предполагают выявление аномалий в поведении различных групп ценных бумаг;

• Проблема большинства активно-управляемых ПИФов – они основаны на краткосрочных, либо фиктивных аномалиях.

Рыночные аномалии

• «Январский эффект» - на американском рынке акции многих компаний растут более быстрыми темпами в январе.

• «Новогоднее ралли» - в декабре на российском рынке акции растут более быстрыми темпами.

• «Эффект понедельника» - в понедельник акции чаще всего стоят дешевле.

• «Май-октябрь против ноября-апреля». Доходность инвестиций в мае-октябре на российском фондовом рынке, как правило, значительно ниже, чем в «ноябре-апреле».

• «Эффект малых фирм» Цены акций малых фирм растут быстрее, чем крупных капитализированных компаний.

 

Отраслевые ПИФы

• Аномалии краткосрочны;

• ПИФы краткосрочны;

• Также проигрывают индексам.

Функции рынка ценных бумаг

Общерыночные функции:

Коммерческая функция (получение прибыли от операций с ценными бумагами)

Ценообразующая функция (движение рыночных цен)

Информационная функция (доводит информацию до своих участников)

Регулирующая функция (рынок создает правила торговли и участия в ней

Специфические функции

Перераспределительная функция (как перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности и как трансформация сбережений в инвестиции)

Функция управления рисками (диверсификация и перераспределение рисков между участниками рынка в форме страхования и хеджирования).

Институциональная (создание специфических институтов, в т.ч. бизнес-единиц (например, акционерных обществ) и управление ими)

Индикативная (показатель развитости финансового сектора экономики через значение биржевых индексов (характеризует общую капитализацию рынка), количество первичных размещений (IPO) и пр.)

 

1. Общая структура рынка ценных бумаг

Структура РЦБ (из вопросов по ГОСам):

Условно РЦБ может быть разделен на отдельные сектора:

1) по географическому признаку: международный, национальный, региональный;

2) по месту обращения ценных бумаг: биржевой и внебиржевой;

3) по связи ценных бумаг с выпуском, первичным размещением и последующим обращением: первичный и вторичный;

4) по срокам обращения ценных бумаг: денежный (до года) и рынок капиталов;

по видам ценных бумаг: рынок акций, рынок облигаций, вексельный рынок, рынок производных инструментов и т.д.