Тема 6. Структура рынка ценных бумаг

 

Рынок ценных бумаг является обособившейся частью рынка ссудных капиталов, на котором происходит выпуск и обращение ценных бумаг.

Функции рынка ценных бумаг состоят в следующем:

1) перераспределение денежных средств и капиталов между сферами и отраслями экономики, между территориями и странами, группами и слоями населения, населением и сферами экономики, населением и государством и т.д.;

2) предоставление определенных имущественных и других прав владельцам ценных бумаг (право на получение дохода, на получение информации, представляет первоочередность прав и проч.);

3) перераспределение имущественных прав;

4) обслуживание государственного долга посредством рынка государственных ценных бумаг;

5) возврат вложенных средств и получение дохода.

Рынок ценных бумаг позволяет его участникам привлекать денежные средства для реализации проектов, финансирования дефицита.

Особенность рынка ценных бумаг состоит в том, что помимо традиционных частников: продавца и покупателя на рынке существует ряд профессиональных участников, которые способствуют осуществлению сделок на вторичном рынке ценных бумаг.

Эмитенты и инвесторы являются обязательными участниками рынка ценных бумаг.

Эмитенты – организации, заинтересованные в привлечении денежных средств для развития производства, финансирования программ и проектов и привлекающие для этого инвестиции путем выпуска (эмиссии) ценных бумаг.

Инвесторы – лица и организации, имеющие временно свободные денежные средства, заинтересованные в их преумножении и приобретающие с этой целью ценные бумаги.

Эмитент на рынке ценных бумаг – всегда продавец. Инвестор в разных ситуациях может выступать как в роли покупателя, так и в роли продавца.

Принято выделять следующие группы инвесторов:

Стратегические инвесторы – ставят своей целью получение возможности воздействия на функционирование эмитента, преследуют стратегические цели;

Институциональные инвесторы – это портфельные инвесторы, преследующие цель увеличения стоимости портфеля в их управлении. К институциональным инвесторам относят кредитно-финансовые институты: коммерческие банки, инвестиционные компании, страховые компании, пенсионные, инвестиционные, иные фонды и компании.

Рынок, на котором происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг, называется первичным.

Цельпервичного рынка ценных бумаг – организация первичного выпуска ценных бумаг и организация перехода прав собственности на эти ценные бумаги от эмитента к первым владельцам. Функции первичного рынка:

1) привлечение временно свободных денежных средств;

2) обеспечение разнообразия финансовых инструментов и операций с ними.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке может осуществляется в следующих формах: прямая продажа инвесторам или продажа через посредников.

Посредниками первичного рынка ценных бумаг могут быть его разные участники, обычно это коммерческие банки, в том числе специализированные инвестиционные и инвестиционные компании. Если посредники закупают весь выпуск ценных бумаг и принимают на себя таким образом финансовые риски их дальнейшего размещения, они называются подписчиками или андеррайтерами. Андеррайтинг – это покупка крупной кредитно-финансовой организацией ценных бумаг новых выпусков эмитента при их первичном размещении с целью последующей перепродажи этих бумаг более мелкими пакетами.

Размещение ценных бумаг на первичном рынке – это первая сделка с ценной бумагой, при которой происходит ее переход от эмитента к первому держателю.

Существуют следующие методы размещения ценных бумаг на первичном рынке: подписка на ценные бумаги, аукцион, коммерческий конкурс, инвестиционные торги, распределение среди акционеров, конвертация.

Внебиржевой (неорганизованный) оборот ценных бумаг совершается вне фондовой биржи и этот рынок ценных бумаг обеспечивает перемещение значительных объемов высокорискованных ценных бумаг между инвесторами, формирование крупных пакетов акций путем взаимодействия рынка мелких продавцов и крупных покупателей, осуществление крупных адресных сделок.

Вторичный рынок ценных бумаг – часть рынка ценных бумаг, на котором осуществляется большинство операций с ценными бумагами кроме первичных эмиссий и размещения. Вторичный рынок ценных бумаг может быть биржевым и внебиржевым.

Фондовая биржа как профессиональный участник рынка - организатор торговли на рынке ценных бумаг, непосредственно способствует заключению сделок гражданско-правового характера между другими профессиональными участниками – членами фондовой биржи.

Фондовые биржи позволяют обеспечить концентрацию спроса и предложения ценных бумаг и, как следствие, определение их рыночной цены.

Главные принципы биржевой деятельности: личное доверие между брокером и клиентом, гласность, регулирование работы на основе твердых формальных и неформальных правил.

Основные статьи доходов фондовой биржи: комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников торгов с каждой совершенной сделки, взносы членов биржи (вступительные, ежегодные, целевые), плата за листинг.

Котировка –объявление цен фактических сделок за период, обычно биржевой день, в биржевом бюллетене (котировальном листе). Л истинг – включение ценных бумаг в котировальный лист; в листинг включаются ценные бумаги эмитентов, отвечающих требованиям биржи к финансовому положению, обороту его ценных бумаг и т.д. Делистинг – исключение ценных бумаг из котировального списка биржи,

Цена спроса – цена товара, предлагаемая покупателем, Цена предложения – цена, предлагаемая продавцом, Цена сделки – фактическая цена конкретной сделки, Цена открытия – цена первой сделки биржевого дня, Цена закрытия – цена последней сделки биржевого дня, Спрэд – разница между максимальной и минимальной ценой, Тренд – направление динамики/движения цен (на повышение/понижение).

Для допуска к торговле на бирже ценные бумаги должны пройти процедуру листинга – включения в биржевой список. За сделки по таким ценным бумагам биржа несёт ответственность с точки зрения их законности и надёжности.

Каждая биржа самостоятельно определяет порядок, правила и регулярность торгов, их механизм. Фондовую биржевую торговлю могут осуществлять не только фондовые биржи, но секции ценных бумаг и фондовые отделы валютных, товарных и товарно-сырьевых бирж. Крупнейшие фондовые биржи в мире: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская.

Организация биржевой деятельности включает:

1) оформление и регистрация заявок на покупку-продажу,

2) введение заявок с систему электронных торгов,

3) автоматизированное исполнение заявок при совпадении цен,

4) регистрация сделок,

5) оформление договоров по сделкам,

6) разрешение споров по сделкам, расчетам, оформлению прав собственности.

Посредниками при заключении сделок являются участники биржевых торгов - брокеры, дилеры и биржевые маклеры.

Биржевые маклеры специализируются на торговле определёнными акциями. Их задача – выполнить заказы брокеров, которые не могут быть выполнены сразу, а также поддерживать «честную торговлю» – плавное изменение курса акций путём покупки или продажи акций за свой счёт.

Основные виды биржевых сделок можно классифицировать по следующим признакам:

o по организации: 1) покупка – продажа, 2) индивидуальные форвардные контракты, 3) фьючерсные стандартные (срочные) сделки, 4) опционные сделки;

o по цели совершения: 1) изменение собственника, 2) получение максимального дохода за короткое время (спекулятивные сделки), 3) минимизация рисков по операциям с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынке (хеджирование);

o по срокам расчетов – кассовые (сделки немедленного исполнения, обычно в течение 3-х дней после заключения договора в практике РФ, в течение 14 дней – мировой практике) и срочные (с фиксированными сроками расчета, заключения и установления цены).

Индекс цен или фондовый индекс – среднее изменение определенного набора ценных бумаг, рассчитанное определенным методом: средним арифметическим простым, средним геометрическим или средним арифметическим взвешенным.

Индексы фондового рынка рассчитываются и публикуются различными источниками – информационными агентствами и фондовыми биржами.

Биржевые фондовые индексы рассчитываются каждой фондовой биржей обычно по требованию законодателя как регулятора рынка ценных бумаг, такие индексы называются техническими. Для целей мониторинга, анализа и прогноза расчет биржевых индексов производится и другими его участниками, обычно специальными компаниями, занимающимися профессионально прогнозированием финансовых рынков, такие биржевые индексы называются фондовыми.

Выделяют следующие виды фондовых индексов:

o - капитализационные – измеряют общую капитализацию предприятий – эмитентов (под капитализацией предприятия понимается произведение текущей рыночной стоимости выпущенных ценных бумаг на их количество в обращении). Это индексы Стандарт энд Пурз, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, АК&М и т.д.

o - ценовые индексы – вычисляются как среднее арифметическое стоимости акций компаний, входящих в базовый список индекса. Наиболее известны индексы Доу Джонса, индекс Токийской фондовой биржи Никкей-225, индекс НАСДАК и т.д.

 

Вопросы для самопроверки

1. В чем состоят функции рынка ценных бумаг?

2. Каковы основные элементы и сегменты рынка ценных бумаг?

3. Назовите основных участников рынка ценных бумаг.

4. Как классифицируются инвесторы на рынке ценных бумаг?

5. Какие инвесторы относятся к институциональным?

6. Как подразделяется вторичный рынок ценных бумаг?

7. Дайте определение фондовой биржи. Какие функции выполняют фондовые биржи в рыночной экономике?

8. В чём сущность процедуры листинга на фондовой бирже и как она осуществляется? В каких случаях ценные бумаги могут быть исключены из биржевого списка?

9. Назовите участников биржевой торговли.

10. Что такое биржевые фондовые индексы?

 

Тема 7. Участники вторичного рынка (профессиональные участники рынка ценных бумаг).

Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется организациями, имеющими специальные разрешения (лицензии), выдаваемые уполномоченным органом, и ведущими эту деятельность как исключительную. Исключительность здесь следует понимать как запрет на деятельность в других секторах рынка; профессиональным участникам разрешено заниматься операциями только на рынке ценных бумаг.

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг:

брокерская деятельность;

дилерская деятельность;

деятельность по управлению ценными бумагами;

деятельность по определению взаимных обязательств (клиринговая деятельность);

депозитарная деятельность;

деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от чужого имени и за чужой счет.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером.

Основные принципы осуществления брокерской деятельности таковы:

1) добросовестность;

2) приоритет интересов клиента перед интересами самого брокера при ведении деятельности;

3) исключение конфликта интересов.

В случае если действиями брокера его клиенту был нанесен ущерб, брокер обязан за свой счет возместить убытки.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, называется дилером.

Основные принципы осуществления дилерской и брокерской деятельности в части обслуживания клиентов совпадают, но в дилерской деятельности имеются следующие права:

1) объявлять цены сделок (котировать);

2) объявлять минимальное и максимальное количество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг;

3) объявлять срок, в течение которого действуют объявленные цены;

4) объявлять иные существенные условия договоров купли-продажи ценных бумаг.

Деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами, называется управляющим.

Объектами доверительного управления могут быть: ценные бумаги; денежные средства, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги; денежные средствами и ценные бумаги, получаемые в процессе управления ценными бумагами.

Клиринг или клиринговая деятельность – это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Основные принципы ведения клиринговой деятельности: учет взаимных обязательств двух сторон без участия третьей; снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами путем формирования специальных фондов.

Для обеспечения исполнения сделок с ценными бумагами, в отношении которых осуществляется клиринг, клиринговая организация формирует гарантийный фонд и разрабатывает систему мер снижения рисков осуществления клиринговой деятельности.

Депозитарной деятельностью называется оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, называется депозитарием.

Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента.

В обязанности депозитария входит: регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами; ведение отдельного от других счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету; передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Лица, осуществляющие деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, называются держателями реестра (регистраторами).

Возможны следующие виды зарегистрированных лиц: владелец - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности; номинальный держатель - профессиональный участник рынка ценных бумаг, который является держателем ценных бумаг от своего имени, но в интересах другого лица, не являясь владельцем этих ценных бумаг; доверительный управляющий - см. выше.

Деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг.

Имеется специальное название для данных участников рынка ценных бумаг: их называют фондовыми биржами или организованными торговыми площадками, торговыми системами.

 

Вопросы для самопроверки

1. Назовите профессиональных участников рынка ценных бумаг.

2. В чем сущность брокерской деятельности?

3. В чем сущность дилерской деятельности?

4. В чем содержание основных принципов брокерской и дилерской деятельности?

5. Каким образом можно охарактеризовать деятельность по управлению ценными бумагами?

6. Как характеризуется депозитарная деятельность?

7. В чем сущность клиринговой деятельности?

8. Что может быть объектом доверительного управления?

9. В чем содержание деятельности регистратора на рынке ценных бумаг?

10. В чем содержание деятельности организатора торговли на рынке ценных бумаг?