Источники финансирования инновационных проектов

 

Источники финансирования инновационных проектов разделяют на внешние и внутренние.

К внутренним источникам инвестирования инновационных проектов относят собственные средства предприятий, осуществляющих инновационную деятельность:

• Прибыль предприятия – важнейший из источников;

• Уставный капитал – сумма средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия;

• Амортизационные отчисления – основной источник приобретения оборудования, затрат на внедрение новой технологии, т.е. затрат необходимых для осуществления инновационной деятельности;

• Средства, полученные от продажи части основных фондов и оборотных средств;

• Фонд развития производства образуется из прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. На эти средства можно приобретать оборудование, финансировать затраты по техническому перевооружению, осуществлять реконструкцию производства, строительство новых объектов, что определяется инновационной политикой предприятия.

• Страховые выплаты;

• Суммы, полученные предприятием в качестве штрафов, неустоек.

Все затраты инновационного характера, независимо от источника финансирования, включаются в себестоимость продукции, услуг.

Внешние источники инвестирования – это инвестиционные ресурсы, формируемые за пределами предприятия: привлеченные; заемные.

1. привлеченные – средства предоставляемые предприятию на долговременной или постоянной основе. Вкладчикам может осуществляться выплата дохода (%, дивиденды) и которые практически могут не возвращаться их владельцу:

- эмиссия и размещение акций;

- дополнительные взносы или паи в уставный капитал;

- средства фондов поддержки предпринимательства на безвозмездной основе;

- бюджетные средства;

- средства, выделяемые холдинговыми структурами или ФПГ на развитие производства;

- благотворительные взносы в пользу предприятия.

1. заемные:

- выпуск облигаций и других долговых обязательств;

- средства в форме кредитов банков;

- в форме государственных кредитов.

 

На макроуровне (уровень национальной экономики) к внешним источникам финансирования относят – иностранные инвестиции – все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых иностранными инвесторами:

- долевое участие в предприятиях;

- прямые инвестиции (одна из форм финансовый лизинг);

- портфельные инвестиции;

- прочие инвестиции – кредиты от международных финансовых организаций.

 

3.24. Метод оценки проекта с использованием денежных потоков (порядок проведения расчетов)

 

Эффективность проекта в целом оценивается в целях определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников финансирования.

Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода от начала проекта до его прекращения.

Расчетный период разбивается на шаги – отрезки, в пределах которых проводится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шагам расчета присваиваются номера (0,1,2,…). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента t=0, принимаемого за базовый. Инвестиционный проект порождает денежные потоки (потоки реальных денег). Значение денежного потока обозначается через Ф(t), если оно относится к моменту времени t, или через Ф(m), если оно относится к m шагу.

На каждом шагу значение денежного потока характеризуется:

• Притоком, равным размеру денежных поступлений на этом шаге;

• Оттоком, равным платежам на этом шаге;

• Сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Финансовая состоятельность проекта – положительное сальдо.

Денежный поток обычно состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности:

• От инвестиционной деятельности

• От операционной деятельности

• От финансовой деятельности

Операционная деятельность: Приток: выручка от реализации, прочие операционные и внереализационные доходы; Отток: налоги, производственные издержки, внереализационные расходы

Инвестиционная деятельность: Приток: выручка от продажи основных активов и излишнего оборотного капитала; Отток: капитальные вложения в основные фонды, затраты на пусконаладочные работы, ликвидные затраты, затраты по увеличение оборотных средств.

Финансовая деятельность: Приток: вложение собственного капитала, субсидии, дотации, эмиссия акций, заемные средства; Отток: затраты на возврат и обслуживание кредита, выплаты по облигациям и акциям.

План денежных потоков от реализации инвестиционного проекта

1. Определение денежного потока от операционной деятельности

Приток

1.1 Выручка

Отток

1.2 Материалы и комплектующие (отток)

1.3 Заработная плата и отчисления

1.4 Общезаводские и накладные расходы

1.5 Издержки реализации

1.6 Амортизация

1.7 Расходы будущих периодов

1.8 % по кредиту

1.9 Налог на имущество

Результат

1.10 Прибыль от реализации

1.11 Налог на прибыль

1.12 Чистая прибыль

Сальдо от операционной деятельности (п.12+/п.6+п.8/)

1. Определение денежного потока от инвестиционной деятельности

Приток

2.1 Поступление средств от продажи основных активов

Отток

2.2 Затраты на производственное оборудование

2.3 Затраты на оборотные средства

2.4 Затраты на нематериальные активы

Сальдо от инвестиционной деятельности

Сальдо от операционной и инвестиционной деятельности

Накопленное сальдо от операционной и инвестиционной деятельности

 

1. Определение денежного потока от финансовой деятельности

Приток

3.1 Долгосрочный кредит

Отток

3.2 Погашение основного долга

3.3 % по кредиту

Сальдо от финансовой деятельности

 

Сальдо от трех видов деятельности

Накопленное сальдо от всех деятельности

Если накопленное сальдо от всех видов деятельности положителен на каждом этапе, то с финансовой точки зрения проект реализуем.

Учет фактора времени ориентирован на то, что настоящая ценность денег больше, чем будущая. Поэтому для соизмерения разновременных величин применяется дисконтирование.

Дисконтирование – приведение затрат и результатов к одному моменту времени, т.е. определении ценности денежных средств затрат и результатов, осуществляемых в разное время к условиям данного года.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, полученная в будущем, в настоящее время обладает меньшей стоимостью. Для приведения к начальному моменту времени используется коэффициент дисконтирования, определяемый как величина, обратная начислению процента.

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле:

a_t=(1+E_n)^Tp-t

где E_n – норматив дисконтирования (норма % на капитал или норма дохода, скорректированная с учетом инфляции минимальная приемлемая для инвестора доходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложения), определяется по уровню % за банковский кредит или по цене авансированного капитала.

Tp – год приведения затрат и результата

t – год, затраты и результаты которого приводятся к расчетным

При данном методе экономического обоснования, затраты и результаты приводятся к году начала реализации проекта, т.к. для фирмы предпочтительнее получить деньги сегодня, будучи завтра инвестированы они скорее принесут дополнительный доход.

Основными показателями, используемыми для расчетов эффективности инвестиционных проектов, являются:

1. Чистый доход (ЧД) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период ЧД=∑ Фm=∑ D_t-∑K_t (ЧД= дисконтированный доход - дисконтированный отток)

2. Чистый дисконтированный доход, чистый приведенный эффект, чистая текущая стоимость проекта (ЧДД, NPV) – чистый поток денежных средств за время жизни проекта, приведенный в сопоставимый вид в соответствии с фактором времени

ЧДД=∑ Фm* a_t

NPV>0 результаты превышают затраты

NPV<0 результаты ниже затрат

NPV=0 нулевая прибыль

3. Внутренняя норма доходности (IRR) определяет минимально гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат; ставка при которой проект окупает затраты (NPV=0); определяет максимальную ставке платы по заемным источникам финансирования проекта, при котором достигается безубыточность проекта. Это значение необходимо сопоставлять с нормой дисконта, при этом tckb IRR>Е проекты имеют положительный ЧДД и поэтому эффективны.

4. Индекс доходности (PI) характеризует относительную отдачу проекта на вложенные в него средства. Более точно характеризует сумму полученной прибыли на 1 рубль вложенных средств.

5. Период окупаемости – период времени, начиная от финансирования работ до того момента, когда чистая прибыль и амортизационные отчисления по проекту сравняются с суммой инвестируемых затрат.