Сегодняшняя ценность годовых выплат



Мы поможем в написании ваших работ!


Мы поможем в написании ваших работ!



Мы поможем в написании ваших работ!


ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

Сегодняшняя ценность годовых выплат



Сколько будет готова заплатить фирма по производству мышеловок за патент, который, как ожидается, будет приносить дополнительные 200 тыс. долл. в год в течение следующих 17 лет? Очевидно, меньше, чем 17 умноженные на 200 тысяч, т. е. 3,4 млн. долл.

Если можно вложить деньги в государственные облигации, которые приносят 10% в год, инвестированные в них 3,4 млн. долл. будут ежегодно приносить 340 тыс. долл., что гораздо больше, чем 200 тыс. долл. в год. Более того, эти 340 тыс. долл. будут выплачиваться бесконечно долго, тогда как выплата 200 тыс. долл. прекратится через 17 лет. Поэтому производитель мышеловок, очевидно, не будет готов заплатить 3,4 млн. долл. за патент.

Максимальная сумма, которую будет готова заплатить фирма, -- это сегодняшняя ценность двухсот тысяч долларов, которые будут выплачиваться в конце каждого года в течение 17 лет (для упрощения наших расчетов мы предполагаем, что все доходы мы получаем в конце года). Мы могли бы получить эту сумму, сложив первые семнадцать чисел из соответствующего столбца таблицы 11В и умножив результат на 200 тыс. долл. Таблица 11С позволяет нам сэкономить усилия. В строке, соответствующей семнадцати годам, приводится сегодняшняя ценность ежегодных выплат одного доллара в конце каждого из следующих 17 лет при различных ставках процента.

Таблица 11А. Сумма, до которой вырастет один доллар за указанное количество лет при ежегодном вложении процентов, при различных процентных ставках

Год 0.01 0.02 0.04 0.006 0.09 0.12 0.18 0.24
1.0100 1,0200 0.0400 1.0600 1.0900 1.1200 0.1800 1.2400
1.0201 1.0404 1.0816 1.1236 1.1881 1.2544 1.3924 1.5376
1.0303 1.0612 1.1240 1.1910 1.2950 1.4049 1,6430 1.9066
1.0406 1.0824 1.1699 1.2625 1.4116 1.5735 1.9388 2.3642
1.0510 1.1041 1.2167 1.3382 1.5386 1.7623 2.2878 2.9316
1.0615 1.1262 1.2653 1.4185 1.6771 1.9738 2.6996 3.6352
1.0721 1,1487 1.3159 1.5036 1.2880 2.2107 3.1855 4.5077
1.0829 1.1717 1.3686 1.5938 1.9926 2.4760 3.7589 5.5895
1.0937 1.1951 1.4233 1.6895 2.1719 2.7731 4.4355 6.9310
1.1046 1.2190 1,4802 1.7908 2.3674 3.1059 5.2338 8.5944
1 1157 1.2434 1.5395 1.8983 2.5804 3.4786 6.1759 10.6571
1.1268 1.2682 1.6010 2.0122 2.8127 3.8960 7.2876 13.2148
1.1391 1.2936 1.6651 2.1329 3.0658 4.3635 8.5994 16.3863
1.1495 1.3195 1.7317 2.2609 3.3417 4.8871 10.1473 20.3191
1.1610 1.3459 1.8009 2.3966 3.6425 5.4736 11.9738 25.1956
1.1943 1.4002 1.9479 2.6928 4.3276 6.8661 16.6723 38.7408
1.1961 1.4282 2,0258 2.8543 4.7171 7.6900 19.6733 48.0386
1.2081 1.4568 2,1068 3.0256 5.1417 8.6128 23.2145 59.5679
1.2202 1.4859 2.1911 3.2071 5.6044 9.6463 27.3931 73.8642
1.2324 1.5157 2.2788 3.3996 6.1088 10.8039 32.3238 91.5916
1.2447 1.5460 2.3699 3.6035 6.6586 12.1003 38.1421 113.5735
1.2572 1.5769 2.4647 3.8197 7.2579 13.5524 45.0077 140.8312
1.2697 1.6084 2.5633 4.0489 7.9111 15.1787 53.1091 174.6307
1.2824 1.6406 2,6658 4.2919 8.6231 17.0001 62.6688 216.5421
1.2053 1.7834 2.7725 4.5494 9.3991 19.0401 73.9491 268.5121
1.3082 1.7069 2.8834 10.2451 21.3249 87.2600 332.9951
1.3213 1.7410 2.9987 5.1117 11.1671 23.8839 102.9668 412.8643
1.3345 1.7758 3,1186 5.4184 12.1722 26.7500 121.5008 511.9517
1.3478 1.8114 3,2434 3.7435 13.2677 29.9600 143.3710 634.8201
1.3613 1.8476 3.3731 6.0881 14.4617 33.5552 169.1777 787,1770
1.3749 1.8845 3,5081 6.4534 15.7633 37.5818 199.6298 976.0994
1.3887 1.9222 3,6484 6.8406 17.1820 42.0917 235.5631 1210.3633
1.4026 1.9607 3.7943 7.2510 18.7284 47.1427 277.9645 1500.8503
1.4166 1.9999 3.9461 7.6861 20.4139 52.7998 327.9982 1861.0544
1.43-9 2.0399 4.1039 8.1472 22.2512 59.1358 387.0378 2307.7075
1.4451 2.0807 4.2681 8.6361 24.2538 66.2321 456.7048 2861.5576
1.4595 2.1223 4.4388 9.1542 26.4366 74.1799 538.9116 3548.3315
1.4741 2.1647 4.6164 9.7035 28.8159 83.0815 635.9156 4399.9316
1.4889 2.2080 4.8010 10.2857 31.4094 93.0513 750.3806 5455.9140
1.5038 2.2522 4.9931 10.9028 34.2362 104.2175 885.4492 6765.3339
1.5188 2.2972 5.1928 11.5570 37.3175 116.7326 1044.8303 8389.0155
1.5340 2.3432 5.4005 12.2504 40.6760 130.7304 1232.8996 10402.3788
1.5493 2.3901 5.6165 12.9858 44.3369 146.4181 1454.8218 12898.9491
1.5648 2.4379 5.8412 13.7645 48.3272 163.9883 1716.6899 15994.6971
1.5805 2.4866 6.0748 14.5904 52.6766 183.6669 2025.6941 19833.4217
1.5963 2.5363 6.3178 15.4658 57.4175 205.7069 2390.3188 24593.4490
1.6122 2.5871 6.5705 16.3938 62.5851 230.3918 2820.5766 30495.8707
1.6283 2.6388 6.8333 17.3774 68.2177 258.0388 3328.2807 37814.8746
1.6446 2.6916 7.1067 18.4201 74.3573 289.0035 3927.3720 46890.4526

Таблица 11В. Сегодняшняя цена одного доллара, полученного через указанное количество лет, при дисконтировании по различным процентным ставкам

Год 0.01 0.02 0.04 0.006 0.09 0.12 0.18 0.24
0.9901 0.9804 0.9615 0.9434 0.9174 0.8929 0.8475 0.8065
0.9803 0.9612 0.9246 0.8900 0.8417 0.7972 0.7182 0.6504
0.9706 0.9423 0.8890 0.8396 0.7722 0.7118 0.6086 0.5245
0.9610 0.9238 0.8458 0.7921 0.7084 0.6355 0.5158 0.4230
0.9515 0.8057 0.8219 0.7473 0.7499 0.5674 0.4371 0.3411
0.9420 0.8880 0.7903 0.7050 0.5963 0.5066 0.3704 0.2851
0.9327 0.8708 0.7599 0.6651 0.5470 0.4523 0.3139 0.2218
0.9235 0.8535 0.7307 0.6274 0.5019 0.4039 0.2660 0.1789
0.9053 0.8203 0.6756 0.5584 0.4224 0.220 0.1911 0.1164
0.8963 0.8043 0.6496 0.5268 0.3875 0.2875 0.1619 0.0938
0.8874 0.7885 0.6246 0.4970 0.3555 0.2567 0.1372 0.0757
0.8787 0.7730 0.6006 0.4688 0.2292 0.1163 0.0610
0.8700 0.7579 0.5775 0.4423 0.2992 0.2046 0.0985 0.0492
0.8613 0.7430 0.5553 0.4173 0.2745 0.1827 0.0835 0.0397
0.8528 0.7284 0.5339 0.3936 0.2519 0.1631 0.0708 0.0320
0.8444 0.7142 0.5134 0.3714 0.2311 0.1456 0.0600 0.0258
0.8360 0.7002 0.4936 0.3503 0.2120 0.1300 0.0508 0.0208
0.8277 0.6864 0.4746 0.3305 0.1945 0.1161 0.0431 0.0168
0.8195 0.6730 0.4564 0.3118 0.1784 0.1037 0.0365 0.0135
0.8114 0.6598 0.4388 0.2942 0.1637 0.0926 0.0309 0.0109
0.8034 0.6468 0.4220 0.2775 0.1502 0.0826 0.0262 0.0088
0.7954 0.6342 0.4057 0.2618 0.1378 0.0738 0.0222 0.0071
0.7876 0.6217 0.3901 0.2470 0.1264 0.0659 0.0188 0.0057
0.7798 0.6095 0.3751 0.2330 0.1160 0.0588 0.0160 0.0046
0.7720 0.5976 0.3607 0.2198 0.1064 0.0525 0.0135 0.0037
0.7644 0.5859 0.3468 0.2074 0.0976 0.-470 0.0115 0.0030
0.7568 0.5744 0.3335 0.1956 0.0895 0.0419 0.0097 0.0024
0.7493 0.5631 0.3207 0.1846 0.0822 0.0374 0.0082 0.0020
0.7419 0.5521 0.3083 0.1841 0.0754 0.0334 0.0070 0.0016
0.7346 0.5412 0.2965 0.1643 0.0691 0.0298 0.0059 0.0013
0.7273 0.5306 0.2851 0.1550 0.0634 0.0266 0.0050 0.0010
0.7201 0.5202 0.2741 0.1462 0.0582 0.0238 0.0042 0.0008
0.7130 0.5100 0.2636 0.1379 0.0534 0.0212 0.0036 0.0007
0.7059 0.5000 0.2534 0.1301 0.0490 0.0189 0.0030 0.0005
0.6989 0.4902 0.2437 0.1227 0.0449 0.0169 0.0026 0.0004
0.6920 0.4806 0.2343 0.1158 0.0412 0.0151 0.0022 0.0003
0.6852 0.4712 0.2253 0.1092 0.0378 0.0135 0.0019 0.0003
0.6784 0.4619 0.2166 0.1031 0.0347 0.0120 0.0016 0.0002
0.6717 0.4529 0.2083 0.0972 0.0318 0.0107 0.0013 0.0002
0.6650 0.4440 0.2003 0.0917 0.0292 0.0096 0.0011 0.0001
0.6584 0.4353 0.1926 0.0865 0.0268 0.0086 0.0010 0.0001
0.6519 0.4268 0.1852 0.0816 0.0246 0.0076 0.008 0.0001
0.6454 0.4184 0.1780 0.0770 0.0226 0.0068 0.0007 0.0001
0.6391 0.4102 0.1712 0.0727 0.0207 0.0061 0.0006 0.0001
0.6327 0.4022 0.1646 0.0685 0.0190 0.0054 0.0005 0.0001
0.6265 0.3943 0.1583 0.0647 0.0174 0.0049 0.0004 0.0000
0.6203 0.3865 0.1522 0.0610 0.0160 0.0043 0.0004 0.0000
0.6141 0.3790 0.1463 0.0575 0.0147 0.0039 0.0003 0.0000
0.6080 0.3715 0.1407 0.0543 0.0134 0.0035 0.0003 0.0000

Таблица 11С. Таблица ежегодных доходов: сегодняшняя цена одного доллара, получаемого в конце каждого года на протяжении указанного числа лет, при дисконтировании по различным процентным ставкам

Год 0.01 0.02 0.04 0.006 0.09 0.12 0.18 0.24
0.9901 0.9804 0.9615 0.0434 0.9174 0.8929 0.8475 0.8065
1.9704 1.0416 1.8861 1.8334 1.6901 1.5656 1.4568
2.9410 2.8839 2.7752 2.6730 2.2513 2.4018 2.1743 1.9813
3.9020 3.8077 3.6299 3.4651 3.2397 3.0374 2.6901 2.4043
4.8534 4.7135 4.4518 4.2124 3.9907 3.6048 3.1272 2.7454
5.7955 5.6014 5.2421 4.9173 4.4859 4.1114 3.4976 3.0205
6.7282 6.4720 6.0021 5.5824 5.0329 4.5638 3.8115 3.2423
7.6517 7.3255 6.7327 6.2098 5.5348 4.9676 4.0776 3.4212
8.5660 8.1622 7.4353 6.8017 5.9952 5.3283 4.3030 3.5655
9.4713 8.9826 8.1109 7.3601 6.4177 5.6502 4.4941 3.6819
10.3676 9.7869 8.7605 7.8869 6.8052 5.9377 4.6560 3.7757
11.2250 10.5754 9.3851 8.3838 7.1607 6.1944 4.7932 3.8514
12.1337 11.3484 9.9856 8.8527 7.4869 6.4236 4.9095 3.9124
13.0037 12.1063 10.5631 9.2950 7.7861 6.6282 5.0081 3.9616
13.8650 12.8493 11.1184 9.7122 8.0607 6.8109 5.0916 4.0013
14.7178 13.5777 11.6523 10.1059 8.3126 6.9740 5.1624 4.0333
15.5622 14.2919 12.1657 10.4772 8.5436 7.1196 5.2223 4.0591
16.3982 14.9921 12.6593 10.8276 8.7556 7.2497 5.2732 4.0799
17.2260 15.6785 13.1339 11.1581 8.9501 7.3658 5.3162 4.0967
18.0455 16.3515 13.5903 11.4699 9.1285 7.4694 5.3527 4.1103
18.8569 17.0112 14.0292 11.7641 9.2922 7.5620 5.3837 4.1212
19.6603 17.6581 14.4511 12.0416 9.4424 7.6446 5.4099 4.1300
20.4558 18.2922 14.8568 12.3034 9.5802 7.7184 5.4321 4.1371
21.2433 18.9140 15.2470 12.5503 9.7066 7.7843 5.4509 4.1428
22.0231 19.5235 15.7221 12.7833 9.8226 7.9431 5.4669 4.1474
22.7951 20.1211 16.9828 13.0032 9.9290 8.8957 5.4804 4.1511
23.5595 20.7069 16.3296 13.2105 10.0266 7.9426 5.4919 4.1542
24.3164 21.2813 16.6631 13.4062 10.1161 7.9844 5.5016 4.1566
25.0657 21.8444 16.9837 13.5907 10.1983 8.0218 5.5098 4.1585
25.8076 22.3965 17.2920 13.7648 10.2737 8.0552 5.5168 4.1601
26.5422 22.9377 17.5885 13.9291 10.3428 8.0850 5.5227 4.1614
27.2695 23.4684 17.8736 14.0840 10.4062 8.1116 5.5277 4.1624
27.9896 23.9886 18.1476 14.2302 10.4644 8.1354 5.5320 4.1632
28.7026 24.4986 18.4112 14.3681 10.5178 8.1566 5.5356 4.1639
29.4085 24.9986 18.6646 14.4982 10.5668 8.1755 5.5386 1.1644
30.1074 25.4889 18.9083 14.6210 10.6118 8.1924 5.5412 4.1649
30.7994 25.9696 19.1426 14.7368 10.6530 8.2075 5.5434 4.1652
31.4846 26.4407 19.3679 14.8460 10.7908 8.2210 5.5452 4.1665
32.1629 26.9026 19.5845 14.9491 10.7255 8.2230 5.5468 4.1657
32.8346 27.3555 19.7928 15.0463 10.7574 8.2438 5.5482 4.1659
33.4996 27.7995 19.9930 15.1380 10.7866 8.2534 5.5493 4.1661
34.1580 28.2348 20.1856 15.2245 10.8134 8.2534 5.5493 4.1661
34.8099 28.6616 20.3708 15.3062 10.8379 8.2696 5.5510 4.1663
35.4554 29.0800 20.5488 15.3832 10.8605 8.2764 5.5517 4.1663
36.0944 29.4902 20.7200 15.4558 10.9912 9.2825 5.5523 4.1663
36.7271 29.8923 20.8847 15.5244 10.9002 8.2880 5.5528 4.1665
37.3536 30.2866 21.0429 15.5890 10.9176 8.2928 5.5532 4.1665
37.9739 30.6732 21.1951 15.6500 10.9336 8.2972 5.5536 4.1665
38.5880 31.0521 21.3415 15.7076 10.9482 8.3010 5.5539 4.1666
39.1960 31.4236 21.4822 15.7619 10.9617 8.3045 5.5541 4.1666

Однако какую ставку процента нам следует выбрать? Если такие наименее рискованные инвестиции, как государственные облигации, приносят доход в 10%, нам нет смысла выбирать ставку ниже 10%. С другой стороны, эти 10% на государственные облигации есть доход, приносимый фиксированным количеством долларов. Поэтому это номинальная, а не реальная норма дохода: доход здесь выражен в долларах, ценность которых может меняться, а не в реальной покупательной способности. Если ценность доллара будет, например, уменьшаться на 4% ежегодно, т. е., другими словами, темпы инфляции составят 4% в год, тогда при номинальной процентной ставке в 10% реальный доход составит только 6%. Государственные облигации приносили 10% годовых в 1985 г., когда писались эти строки, в основном из-за ожидания будущей инфляции. Инвесторы соглашались вкладывать деньги в долгосрочные государственные облигации, только если им обещали номинальную ставку процента, достаточную для компенсации инфляции, которая, как они боялись, будет происходить в течение срока погашения облигации.

Вполне можно полагать, что чистая выручка от производства мышеловок будет меняться вместе с изменениями темпов инфляции. Если цены на все удвоятся, то должна удвоиться и чистая выручка от производства мышеловок -- при прочих равных условиях, что входит в наши предположения. Тогда, если мы будем дисконтировать ожидаемую чистую выручку от приобретения патента по ставке процента, в которую включена ожидаемая инфляция, то мы будем дважды учитывать рост цен. Более подходящей выглядит ставка в 6 или даже 4%.

Попробуем использовать ставку 4%. Какова сегодняшняя ценность 200 тыс. долл., которые будут выплачиваться в конце каждого из 17 последующих лет, если дисконт равен 4%? Таблица 11С утверждает, что 1 долл., выплачиваемый в течение 17 лет, имеет сегодняшнюю ценность в 12,1657 долл. Сегодняшняя ценность ежегодных выплат в 200 тыс. долл. составляет, таким образом, 2.433.140 долл.

Это существенно больше, чем оценка в полтора миллиона, сделанная нами ранее. Однако это наверняка слишком большая плата за патент, если только 200 тыс. долл. не являются практически гарантированным доходом. Если фирма, производящая мышеловки, захочет сыграть наверняка и предложит за патент только 2.095.440 долл., она будет дисконтировать ожидаемые будущие доходы, исходя из 6%.

При ставке дисконта 9% 200 тысяч в год в течение каждого из следующих 17 лет имеют сегодняшнюю ценность в 1.708.720 долл.

Проверьте эти результаты самостоятельно при помощи таблицы 11С. "Правильной" будет ставка процента, учитывающая субъективную оценку покупателем патента того риска, который связан с этой покупкой. Можно ли будет с помощью патента отстоять права производителя в суде? Не придумает ли кто-нибудь еще более усовершенствованную мышеловку? Не превратят ли новые методы уничтожения мышей все мышеловки в музейные экспонаты? Чем более неопределенным является ожидаемый доход, сегодняшнюю ценность которого мы пытаемся установить, тем по более высокой ставке процента мы будем его дисконтировать.

Последний вопрос: что произойдет с сегодняшней ценностью патента, если мы предположим, что его удастся возобновить после истечения срока еще на 17 лет? При дисконтировании из расчета 9% ежегодный доход в 200 тыс. долл. на протяжении 34 лет имеет сегодняшнюю ценность в 2.103.560 млн. долл. Обратите внимание, что это лишь на 400 тыс. долл. больше, чем ценность 17-летнего потока долларов. Это не должно вас удивлять. При дисконтировании из 9% сегодняшняя ценность одного доллара, который можно будет получить только через 18 лет, равна всего лишь 21 центу. А доллар через 34 года имеет сегодняшнюю ценность лишь в 5 1/3 цента.

Повторим вкратце

Прибыль -- многозначный термин. Различные значения необходимо рассортировать, если мы хотим понять механизм функционирования экономической системы.

Удобное определение прибыли -- полная выручка минус полные издержки, если только в расчет полных издержек полностью включать альтернативную стоимость.

Процент, который часто путают с прибылью, представляет собой издержки для тех, кто его выплачивает. Это издержки на то, чтобы получить ресурсы в распоряжение сегодня, или же различие в ценности сегодняшних и будущих благ. Процент связан, как правило, с займами в денежной форме просто потому, что деньги выражают возможность распоряжаться текущими и будущими благами.

Ставка процента в обществе обычно положительна, поскольку люди чаще всего считают сегодняшние блага более ценными, чем будущие.

Прибыль возникает в результате неопределенности. В условиях отсутствия неопределенности любые расхождения между совокупной выручкой и совокупными издержками будут устранены в процессе конкуренции, и прибыль станет равной нулю.

Возможность получения прибыли стимулирует рискованное поведение, нововведения и побуждает предпринимать особые усилия всякого, кто ожидает получить разницу между реальным исходом событий и тем, что ожидает большинство людей.

Формы конкуренции в любом обществе определяются соответствующими правилами игры или же правами собственности, которые задают возможности размещения ресурсов и присвоения выгод от их использования.

ВОПРОСЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ

1. Чак Вагин является владельцем и управляющим маленькой фирмы по подготовке налоговых деклараций, которая расположена в подвале его собственного дома.

  • а) Подвал пустовал, когда Чак превратил его в контору своей фирмы. Чак утверждает, что его дело прибыльнее, чем у большинства фирм, занимающихся таким же бизнесом, потому что ему не приходится платить за аренду помещения, Согласны ли вы, что арендная плата не входит в производственные издержки Чака?
  • б) Чак только что отказался от предложения перейти на работу в более крупную компанию на зарплату в 45 тыс. долл. в год. Чистый доход Чака от своей фирмы составляет примерно 35 тысяч в год. Назвали бы вы фирму Чака прибыльной?
  • в) Чак говорит, что он любит быть хозяином самому себе и что он готов пожертвовать, по меньшей мере, 25 тысячами дохода в год, чтобы только не работать на кого-то еще. Меняет ли эта информация ваш ответ на вопрос "б"?
  • г) Недавно Чак вложил 10 тыс. долл. в покупку компьютера для своей фирмы. Как вы включите результат такой инвестиции в его производственные издержки?
  • д) Чак мог бы получать 12-процентный годовой доход на свои сбережения, если бы он не потратил их на покупку персонального компьютера. Если бы у него не было этих сбережений, он все равно купил бы компьютер, взяв кредит у банка под 18% годовых для финансирования этой покупки. Действительно ли для Чака альтернативная стоимость компьютера уменьшается из-за того, что у него были сбережения, на которые он сделал покупку? Если бы ему пришлось платить банку 18%, а не отказываться от 12% дохода, на оплату чего пошли бы дополнительные 6%? Уменьшает ли Чак свои издержки, оплачивая покупку компьютера из своих средств?

2. Вот три первые фразы из буклета "Арифметика процентных ставок", изданного Нью-Йоркским Федеральным резервным банком: "Все имеет свою цену. Деньги -- не исключение. Цена денег -- процентная ставка -- определяется на рынке, где деньги занимают и отдают в долг". Правильно ли говорить о проценте как о цене денег?

  • а) Если процент -- цена денег, точно так же, как 35 центов -- цена апельсина, то мы должны были бы ожидать, что увеличение количества денег приведет к снижению процентных ставок, наподобие того, как увеличение количества апельсинов ведет к снижению их цены. Почему тогда процентные ставки очень велики в тех странах, которые позволяют очень быстро расти предложению денег?
  • б) Большое увеличение предложения денег на деле также подействует на "цену денег", как и резкое увеличение предложения апельсинов -- на их цену, если только под "ценой" понимать их ценность по сравнению с другими благами. Мы называем падение ценности денег по сравнению с другими благами инфляцией. Что произойдет с процентными ставками, если рост предложения денег вызовет ожидания инфляции?
  • в) Процент действительно является ценой, но не денег. Цена какого блага увеличивается, когда растут процентные ставки?
  • г) Закон спроса утверждает, что чем выше цена блага, тем меньше спрос на него. Спрос на какое благо уменьшается, когда возрастают процентные ставки?

3. Какую форму примет процентная ставка в обществе, не использующем денег и опирающемся на бартерную систему обмена благ?

4. Вы покупаете за 900 долл. государственную облигацию с номиналом в 1000 долл., срок которой истекает через год после момента покупки. Получите ли вы прибыль, если будете держать облигацию до истечения ее срока? Получите ли вы прибыль, если через неделю после вашей покупки произойдет общее резкое повышение всех ставок процента? Как оно повлияет на цену, которую вы сможете получить при продаже на рынке вашей облигации?

5. Гумберт и Амблер -- очень разные люди. Гумберт любит есть, пить, веселиться -- а там будь что будет. Он подозревает, что все равно через несколько лет мир рухнет. Амблеру всего 21 год, но он уже тщательно планирует, что он будет делать, когда уйдет на пенсию. Каковы ваши предположения об их ставках временного предпочтения? Как люди типа Гумберта выигрывают от существования людей типа Амблера, и наоборот?

6. Как, по вашему мнению, темп технического прогресса в обществе влияет на уровень процентных ставок? Почему?

7. "Когда кредиторы выдают кредит заемщикам с высоким уровнем риска, им приходится поднимать ставки процента для покрытия убытков от банкротств клиентов". Согласны ли вы с этим?

8. Предположим, что Конгресс ограничивает ставку процента по закладным, которые гарантированы государством, 12-ю процентами. При этом, по оценкам кредитных учреждений, выдающих такие ссуды, они могут выдать все привлекательные для них кредиты под 15%. Будут ли они выдавать кредиты под 12%? Какие существуют способы обойти ограничение процентных станок? Если бы вы хотели купить дом и имели право на закладную, гарантированную государством, хотели бы вы, чтобы Конгресс ограничил процентные ставки на такие кредиты?

9. "Для богатого общества не представляет труда выплата процента. Однако в бедной стране, где практически нет капитала, экономическое планирование не может позволить себе включать в свои расчеты процентные выплаты". Что ошибочно в этом рассуждении?

10. Когда в 1979 г. президент Картер предложил, чтобы отмена контроля за нефтяными ценами сопровождалась введением налога на "упавшую с неба" прибыль, нефтепроизводящие компании немедленно стали возражать.

  • а) Нефтепроизводители заявляли, что налог ослабит стимулы компаний к нефтеразведке и бурению. Пресс-секретарь покойного сенатора Генри Джексона, который в тот период был председателем сенатской Энергетической комиссии, отверг эти заявления, сказав следующее: "А что касается увеличения производства, то нефтяные компании уже сегодня получают огромные деньги. Стимулы уже есть". Являются ли полученные в прошлом прибыли (или текущая выручка) стимулами к разведке нефти и бурению скважин?
  • б) Официальные чистые доходы 94 ведущих нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих компаний составили в 1978 г. 14.971 млн. долл. Достаточно ли 15 млрд. долл. для финансирования интенсивных работ по разведке и новому бурению? Были ли эти 15 миллиардов стимулом к разведке и бурению?
  • в) Девять крупнейших компаний табачной промышленности США получили в 1978 г. 1.313 млн. долл. чистого дохода после уплаты налогов. Хватило бы этих денег па финансирование большой части работ по разведке нефти? При каких условиях прибыли, полученные в табачной промышленности, могут быть истрачены на нефтеразведку?
  • г) В прошлом значительная часть разведки нефти и бурения скважин в Соединенных Штатах финансировалась за счет займов, а не из прибыли от предшествующей добычи и переработки. При каких условиях могут производиться займы для поиска новой нефти?
  • д) Почему компания, занимающаяся добычей или переработкой нефти, может захотеть вложить часть своих прибылей в строительство торгового центра (или еще во что-нибудь), а не в нефтеразведку?
  • е) Когда вы узнали, что 94 крупнейшие фирмы в нефтяной отрасли получили в 1978 г. 15 млрд. долл., захотелось ли вам 1) провести разведку нефти и бурение; 2) купить акции нефтяных компаний?
  • ж) Как повлияет на ваши ответы на предыдущие вопросы знание следующих фактов (каждый из которых соответствует действительности)? 1) Прибыли в нефтяной промышленности с 1977 по 1978 г. выросли на 12%. 2) Средний доход на акционерный капитал в нефтяной промышленности составил в 1978 г. 14,3%, а в 1977 г. -- 14,0%. 3) Средний доход на акционерный капитал ведущих промышленных корпораций в 1978 г. составлял 15,9%, а в 1977 г. -- 14,9%.
  • з) Предположим, что правительство облагает налогом "упавшие с неба прибыли", которые компании получают от продажи нефти, которая уже разведана и добывается, но избавляет от налогообложения всю нефть, открытую после принятия этого закона. Сохранятся ли стимулы к разведке и бурению на нефть в этом случае?
  • и) Почему те, кто критикует нефтяную отрасль, редко делают различия между нефтедобытчиками, извлекающими нефть из земли, и нефтепереработчиками, превращающими ее в полезные продукты?
  • к) При обсуждении прибылей нефтяной промышленности после первого повышения цен на нефть странами ОПЕК в 1973--1974 гг. сенатор Джексон ввел в оборот термин "непристойные прибыли". Полагая, что под непристойными он понимал "отталкивающие" и "отвратительные", а не "похотливые" и "сексуально возбуждающие", опишите обстоятельства, в которых человек может обоснованно назвать прибыли "непристойными".

11. Вы получили у вашего колледжа разрешение продавать лимонад во время торжеств по поводу выдачи дипломов. После оплаты ваших счетов за необходимые материалы (лимоны, сахар, стаканы и т.д.) у вас остается 250 долл., полученных за день работы.

  • а) Получили ли вы 250 долл. прибыли?
  • б) Как вы думаете, получите ли вы такое разрешение на продажу лимонада в следующем году? Какую роль может играть широкое распространение информации о вашем заработке?
  • в) Если в следующем году колледж продаст разрешение на торговлю с аукциона, сколько вы согласитесь предложить за него? Кто в этом случае получит прибыль от лотка с лимонадом?

12. Если окружной судья приговорит корпорацию к уплате 300 млн. долл. за нарушение антимонопольного законодательства, понесут ли убытки собственники корпорации? Какие формы они примут? Если вы уверены, что судья совершил ошибку и что его решение наверняка будет отменено после апелляции, как вы можете получить прибыль от вашего знания?

13. Вы купили пакеты обычных акций двух корпораций. В течение полугода курсы одних акций упали, а других возросли. Какие акции были более удачной покупкой? Какие лучше продать, если вам потребуются наличные деньги?

14. Оцените следующие рассуждения: "Используя свои доминирующие позиции в автомобильной промышленности, компания "Дженерал Моторз" из года в год получала колоссальные прибыли. Поэтому будет абсолютно справедливо наложить на "Дженерал Моторз" специальный налог, который позволит вернуть обществу хотя бы часть гигантских прибылей, полученных в прошлом". Кто платил бы этот налог?

15. В июне 1979 г. законодательные органы провинции Квебек окончательно одобрили принятие закона о национализации "Асбестос Корпорейшн", горнодобывающего концерна со штаб-квартирой в Монреале. В это время 55% акций "Асбестос Корпорейшн" принадлежало корпорации "Дженерал Дайнемикс".

  • а) "Дженерал Дайнемикс" неоднократно заявляла, что не хочет продавать свою дочернюю компанию провинции Квебек. Что обычно имеют в виду управляющие корпорацией, когда заявляют, что не хотят продавать дочернюю компанию?
  • б) При добровольной сделке цена определяется взаимной договоренностью. При вынужденной продаже для определения цены или компенсации за экспроприируемую собственность должен использоваться другой метод. Исследование, проведенное по заказу провинции Квебек, установило ценность "Асбестос Корпорейшн" примерно на уровне 42 долл. за акцию. Оценка, сделанная "Дженерал Дайнемикс", составила почти 100 долл. за акцию. Если бы вы были арбитром, которого попросили принять решение об истинной ценности, какие данные вы использовали бы при решении этой задачи?
  • в) Предположим, что кто-то предложил считать справедливой ценой "Асбестос Корпорейшн" ту, которая определяется текущей рыночной ценой ее акций. Если бы акции были широко распределены среди различных инвесторов, акционеры определяли бы ценность акции тем, сколько они готовы были бы платить за ее покупку, или тем, за сколько они согласились бы отказаться от владения ею. В чем недостаток этого предложения? Что определяет цену акции корпорации, которой угрожает скорая национализация?
  • г) Могла бы "Дженерал Дайнемикс" выиграть от национализации, если бы полученная компенсация была меньше суммы, затраченной в свое время на покупку активов "Асбестос Корпорейшн", плюс издержки всех последующих дополнений и улучшений этих активов?
  • д) В результате в конце 1981 г. "Дженерал Дайнемикс" согласилась на продажу под угрозой экспроприации. Вскоре после этого растущие опасения о негативном воздействии асбестовой пыли на здоровье человека привели к резкому падению спроса на асбест, и государственная компания начала терпеть убытки. К концу 1983 г. курс ее акций снизился до 10 долл. за акцию, в то время как непосредственно перед приобретением этой компании квебекским правительством он составлял 37 долл. Получила ли "Дженерал Дайнемикс" прибыль от национализации?

16. Средняя цена сельскохозяйственных угодий в США утроилась в 70-х годах. Как вы это можете объяснить?



Последнее изменение этой страницы: 2016-04-21; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы!

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.236.50.173 (0.017 с.)