Фаза 3: последствия кризиса еврозоны 2011–2012 гг.

Если 2010 г. в целом был годом постепенного улучшения ситуации по сравнению с 2009 г., несмотря на углублявшийся кризис еврозоны, то в 2011 г. все вновь застопорилось. В июле МВФ сообщил об умеренном замедлении темпов роста мировой экономики и увеличении рисков для ее восстановления. Разрыв между экономиками западных и поднимающихся стран оставался заметным, при этом основные риски были связаны с проблемами США и еврозоны. Очевидные негативные последствия имели и отдельные природные катастрофы, такие как цунами в Японии. Однако в первом полугодии МВФ сохранял уверенность, напоминая в своих бюллетенях читателям, что продолжают действовать основные факторы устойчивого восстановления, а именно стимулирующая макроэкономическая политика (в частности, очень низкие процентные ставки во всех странах с развитой экономикой), значительный отложенный спрос на товары длительного потребления и инвестиции, и высокий потенциал роста экономики незападных стран. МВФ хватило уверенности заявить в июле 2011 г., что мировой экономике удалось избежать Великой рецессии [IMF, 2011, p. 7], хотя предстоит еще многое сделать, чтобы перейти от восстановления к устойчивому и долгосрочному росту. Странам еврозоны предстояло продолжить начатые реформы, а США – заняться проблемой «потолка» государственного долга и выходом из тупика в отношениях между президентом и конгрессом в вопросе об условиях его увеличения. МВФ призывал США принять план сокращения дефицита, предусматривающий реформирование некоторых видов социальной защиты и налогообложения, что позволило бы увеличить поступления в бюджет. Определенную озабоченность вызывала и Япония в связи с проблемой ее государственного долга и политики, направленной на его ограничение. Япония имела самый большой государственный долг среди ведущих экономик – более 200 % ВВП, – хотя в значительной степени это был внутренний долг.

К концу года значительная часть относительно оптимистических настроений, наблюдавшихся в июле, испарилась. Теперь МВФ признавал, что процесс восстановления не замедлился, а замер. Вновь резко обострились проблемы еврозоны, обнажились многие слабые места в экономике западных стран, экономика поднимающихся стран росла не столь высокими темпами, как ожидалось. Прогноз роста мировой экономики на 2012 г. был пересмотрен в сторону понижения до 3,25 %, а в экономике еврозоны в 2012 г. ожидалась умеренная рецессия. Оздоровление еврозоны вновь было названо приоритетной задачей, с решением которой связывалось восстановление экономики. Создавалось впечатление, что МВФ впервые задумался о том, насколько дальновидным было решение о введении режима жесткой экономии бюджетных средств, которое он настойчиво предлагал всем западным странам. Теперь МВФ советовал не заходить слишком далеко при проведении фискальной консолидации. Чрезмерно жесткий режим экономии скорее будет сдерживать процесс восстановления, чем способствовать его ускорению, а в худшем случае он приведет к тому, что экономика погрузится в дефляцию, преодолеть которую, как показал опыт Японии 1990-х годов, будет очень сложно.

2012 г. также сначала вызвал разочарование. В июле МВФ снова отметил замедление роста и указал на необходимость дальнейшего политического вмешательства для придания импульса замедлившемуся восстановлению экономики. ФРС объявила о начале третьего этапа количественного смягчения, на проведение которого первоначально выделялась сумма в 40 миллиардов долларов, которая затем была увеличена до 85 миллиардов долларов в месяц. При этом ФРС указала, что намерена поддерживать ставку по кредитам на уровне, близком к нулю, до 2015 г. Главным слабым звеном оставалась еврозона, где на финансовых рынках вновь возникла обеспокоенность тем, останутся ли в ней некоторые из стран-участниц и сумеют ли они погасить свою задолженность. Прогноз роста мировой экономики был немного повышен (на 3,5 %), и ожидалось, что в 2013 г. рост составит 3,9 %. МВФ одобрил решения, принятые в июне 2012 г. на саммите ЕС, о мерах по созданию банковского и фискального союза, который он теперь считал необходимым для преодоления кризиса в еврозоне, но отметил, что при действующих ограничениях Греции и Испании в силу разных причин предстоит столкнуться с серьезными трудностями при решении своих экономических проблем. Преодоление кризиса в еврозоне оставалось единственной важнейшей задачей, но большую озабоченность вызывало и приближение к фискальному обрыву в США, который возник в результате нарушения взаимодействия президента-демократа и палаты представителей, где тон задавали республиканцы.