Определение риска и доходности портфельных инвестиций с помощью модели сарм.

 

Capital Asset Pricing Model (Модель оценки финансовых активов) (CAPM) - экономическая модель для оценки акций, ценных бумаг, деривативов и/или активов путем Соотношения риска и ожидаемого дохода. CAPM основывается на той идее, что инвесторы требуют дополнительный ожидаемый доход (рисковую премию), если их просят взять на себя дополнительный риск.Модель CAPM утверждает, что ожидаемый доход, который потребуют инвесторы равен: ставке по безрисковой ценной бумаге плюс рисковая премия. Если ожидаемый доход не равен или выше, чем требуемая доходность, то инвесторы откажутся инвестировать, и инвестиции не будут сделаны.CAPM анализирует портфельный риск в форме Систематического риска (systematic risk) и Специфического риска (specific risk). Систематическим риском обладает рыночный портфель (market portfolio). Когда происходят движения на рынке, каждый индивидуальный актив подвергается влиянию в той или иной степени. В той степени, в какой актив движется вместе с изменениями на рынке, он подвержен систематическому риску. Специфическим риском называется риск уникальный для индивидуального актива. Он представляет составляющую доходности актива, не взаимосвязанную с общими движениями на рынке.Согласно CAPM, рынок компенсирует инвесторов за принятие систематического риска, но не за принятие специфического риска. Это потому, что специфический риск можно диверсифицировать. Когда инвестор держит рыночный портфель, каждый индивидуальный актив в портфеле подвержен специфическому риску. Но посредством диверсификации, чистая подверженность инвестора риску составляет лишь систематический риск рыночного портфеля. Формула CAPM является следующей:

Взаимосвязь риска с доходностью согласно модели оценки долгосрочных активов описывается следующим образом:
Д = Д_б/р + β·(Д_р-Д_б/р)

Где Д — ожидаемая норма доходности;Д_б/р — безрисковый доход;Д_р — доходность рынка в целом;β — специальный коэффициент бета

Ожидаемая норма доходности — это та прибыль, которую вы (или другой инвестор) ждете от финансового инструмента. Ожидаемая норма доходности также может описывать ваши необходимости, а не ожидания. Когда вам необходима определенная норма доходности (причины могут быть разные), то эта определенная норма доходности и будет ваша ожидаемая норма доходности. Короче говоря, ожидаемая норма доходности — прибыль от инструмента.

Безрисковый доход — это та часть дохода, которая заложена во все инвестиционные инструменты. Безрисковый доход измеряется, как правило, по ставкам государственных облигаций, т.к. те практически без риска. На западе безрисковый доход равен примерно 4-5%, у нас же — 7-10%.

Общая доходность рынка — это норма доходности индекса данного рынка. В США, таковым бы выступил индекс S&P 500, в России — индекс РТС, в Украине — конечно же, индекс ПФТС.

И теперь самый интересный элемент формулы, β.

Бета — специальный коэффициент, который измеряет рискованность инструмента. В то время как предыдущие элементы формулы просты, понятны, и найти их достаточно просто, то β найти не так просто; бесплатные финансовые сервисы не предоставляют β компаний. В целом по рынку Ценных бумаг β-коэффициент равен единице; для отдельных компаний он колеблется околоединицы, причем большинство β-коэффициентов находится в интервале от 0,5 до 2,0. Интерпретация β-коэффициентадля акций конкретной компании заключается в следующем31: β = 1 означает, что акция данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся на рынке в целом; β < 1 означает, что ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке (так, β =0,5означает, что данная ценная бумага в два раза менее рискованна, чем в среднем на рынке);β > 1 означает, что ценные бумаги данной компании более рискованны, чем в среднем на рынке;увеличение β-коэффициента в динамике означает, что вложения в ценные бумаги данной компании становятся более рискованными; снижение β-коэффициента в динамике означает, что вложения ценные бумаги данной компании становятся менее рискованными.