Выбор приоритетных инвестиционных проектов

С различными сроками реализации

 

Цель работы - изучить методы выбора приоритетных инвестиционных проектов с различными сроками реализации; рассчитать параметры, необходимые для принятия решения; ознакомиться с особенностями оценки эффективности взаимоисключающих инвестиций.

Работа выполняется в течение 2-х академических часов.

 

Теоретическая часть

Одной из проблем сопоставления проектов является то, что зачастую они не совпадают по срокам реализации. К примеру, покупка подержанного оборудования может обойтись дешевле по сравнению с новым, но оно прослужит меньше. Если проекты взаимоисключающие (ведь в результате реализации обоих проектов мы приобретаем по сути одно и то же оборудование), то для их сравнения используется метод реинвестирования.

Метод реинвестирования предполагает, что по истечении срока реализации проекта инвестиции вновь осуществляются с теми же характеристиками. Причем инвестиции в последний год проекта определяются с учетом доходов за этот год.

В данном случае, математически проекты реинвестируются до такого числа лет, которое соответствует наименьшему общему кратному сроков эксплуатации двух проектов. При этом рассчитывается показатель чистого дисконтированного дохода, и предпочтение отдается проекту, при котором его значение наибольшее.

Пример 1.

Предприятие может принять к реализации один из двух предложенных проектов (таблица16). Выбрать наиболее привлекательный проект.

Ставку дисконта принять равной 10%. Дисконтирование потоков произвести к 2012 году.

 

Таблица 16

Исходные данные

Годы реализации проекта
Проект 1
Инвестиции, млн. руб.
Доходы, млн. руб.
Проект 2
Инвестиции, млн. руб.
Доходы, млн. руб.

 

1. Чистый дисконтированный доход проекта 1 равен:

2. Чистый дисконтированный доход проекта 2 равен:

3. Выполним реинвестирование проекта 1. т.е. вложим аналогичные инвестиционные ресурсы в точно такой же проект по его завершению (рис.22).

	– 900

 

 

Рис. 22 – Чистый доход реинвестированного проекта

 

1. Определяем чистый дисконтированный доход для реинвестированного проекта.

Таким образом, первый проект более привлекательный.

Если сроки проектов в числовом выражении некратны, сопоставимость проектов представляет трудоемкий процесс. Для решения такого рода задач используют упрощенный метод – эквивалентный аннуитет.

Метод эквивалентного аннуитета (англ. Equivalent Annual Annuity (ЕАА)) заключается в сопоставлении значений ЕАА. Эквивалентный годовой аннуитет показывает, какое значение чистого дохода приходится на 1 год эксплуатации проекта за весь его период:

(38)

Если NPV и EAA одного проекта превышают эти же значения другого проекта, то решение принимается в сторону проекта с большими значениями этих показателей. Если ЕАА одного проекта больше, а NPV меньше, то риск принятия решения ложится на инвестора.

 

Пример 2

На основании исходных данных примера 1 определить наиболее привлекательный проект по методу эквивалентного аннуитета.

1. Определяем эквивалентный годовой аннуитет первого проекта:

2. Определяем эквивалентный годовой аннуитет второго проекта:

Как видно, упрощенный вариант расчета дает тот же результат, что и при реинвестировании проектов.

 

Исходные данные

Предприятие может принять к реализации один из двух предложенных проектов. Денежные потоки и их распределение по годам в зависимости от номера варианта определяются величинами, указанными в таблицах 17 – 20 (N – номер варианта).

Методами реинвестирования и эквивалентного аннуитета выбрать из двух альтернативных проектов наиболее привлекательный.

Ставку дисконта принять равной 12%.

Дисконтирование потоков произвести к 2012 году.

 

Таблица 17

Денежные потоки проекта А

Годы реализации проекта, t
Инвестиции Ct, ден. ед.	N
Доходы Dt, ден. ед.		К1N	К2N	К3N	К4N

 

Таблица 18

Денежные потоки проекта Б

Годы реализации проекта, t
Инвестиции Ct, ден. ед.	0,6N
Доходы Dt, ден. ед.		К1N	K2N	0	0

 

Таблица 19