Результаты анализа чувствительности проекта

Наименование варьируемого параметра, DФ, %	NPVВАР, тыс. руб.	Изменение NPV,%		Ранг
Увеличение размера капиталовложений на 10%			2,5
Снижение цен на продукцию на 10%			2,0
Падение спроса на продукцию на 20%			2,05
Рост эксплуатационных затрат на 10%			3,7

 

Сопоставление результатов оценки эффективности базового варианта и рассчитанных сценариев позволит оценить степень устойчивости проекта к различным видам риска. Проект может считаться устойчивым, если одновременное воздействие двух-трех варьируемых параметров не приведет к значительному ухудшению показателей его эффективности. Обязательным условием при этом является положительное (или нулевое) значение сальдо потоков денежных средств на каждом шаге расчета. Если по какому-то варианту сальдо принимает отрицательное значение (что характеризует банкротство предприятия), то следует разработать мероприятия по привлечению дополнительных средств для реализации проекта или улучшению экономических показателей проекта.

Вероятностно-статистические методы. Хотя анализ чувствительности и является наиболее распространенным методом анализа риска, тем не менее, у него есть некоторые недостатки. В общем случае риск собственно проекта зависит как от чувствительности его NPV к изменениям ключевых переменных, так и от диапазона наиболее вероятных значений этих переменных, который представлен распределением вероятности. Так как анализ чувствительности рассматривает только первый фактор, он не может быть полным. Этот недостаток восполняет вероятностный анализ, суть которого заключается в том, что для каждого параметра исходных данных строится кривая вероятности значений. Последующий анализ может идти по одному из двух направлений:

1) путем определения и использования в расчетах средневзвешенных величин;

2) путем построения дерева вероятностей и выполнения расчетов по каждой из возможных варьируемых величин; в этом случае появляется возможность построения «профиля риска» проекта, т.е. графика вероятностей значений какого-либо из результирующих показателей (чистого дохода, внутренней нормы доходности и т.п.).

Главным преимуществом метода является то, что он позволяет получить целый диапазон возможных значений с вероятностью их исхода, а не просто какое-то точечное значение. Кроме того, с его помощью можно достаточно точно определить вероятность, что показатели эффективности проекта будут больше нуля, что дает представление о степени его рискованности.

 

Исходные данные

В соответствии с планом технического развития предполагается внедрение нового энергосберегающего оборудования с чистым годовым доходом в результате экономии ТЭР со второго года реализации проекта в размере S=525N ден. ед. (N – номер варианта). Общая сумма инвестиций в первый год составит И=1300N ден. ед. Оцените эффективность проекта (горизонт расчета 7 лет, ставка дисконта r=12%) и проведите анализ его чувствительности (для каждого случая оценить NPV, IRR, ИД) по факторам: увеличение ставки дисконта на Δr = 18 %;

увеличение размера инвестиций на ΔИ = 20 %; уменьшение размера прибыли на ΔП = 8 %.

Дисконтирование потоков произвести к 1-му году.

Выполнение работы

 

1. По методике, изложенной в лабораторной работе №1, определяем NPV_БАЗ, IRR_БАЗ, ИД_БАЗ для базового проекта.

2. Изменяем последовательно ставку дисконта, размер инвестиций и размер прибыли проекта и производим пересчет NPV_ВАР, IRR_ВАР, ИД_ВАР.

3. Определяем процент изменения ΔNPV по отношению к базисному проекту:

4. Определяем отношение ΔNPV/ΔФ и производим анализ чувствительности проекта по степени риска.

5. Делаем выводы о чувствительности проекта к изменению ставки дисконта, размера инвестиций и прибыли.

Пример выполнения варианта №1 лабораторной работы в среде MS Excel приведен на рис. 23 – 27.

 

Рис. 23 – Базовый вариант

Рис. 24 – Увеличение ставки дисконта

Рис. 25 – Увеличение инвестиций

 

Рис. 26 – Снижение прибыли

Рис. 27 – Анализ чувствительности проекта

4 Контрольные вопросы

1. Что в экономике понимается под неопределенностью? Возможно ли устранение неопределенности в реальной экономической жизни? Какие недостатки и преимущества несет с собой неопределенность?

2. Что такое риск в инвестиционной деятельности?

3. Какие основные виды рисков существуют при реализации инвестиционных проектов? Дайте им характеристику.

4. В чем сущность анализа инвестиционных рисков? Каково его назначение?

5. Какие методы анализа рисков вы можете назвать?

6. В чем особенность метода сценариев при анализе рисков?

7. Приведите пример использования метода критических точек
в практике инвестиционного проектирования.

8. Опишите основные этапы анализа чувствительности.

 

Лабораторная работа №5