Сравнительный подход в оценке рыночной стоимости предприятия

 

Сравнительный подход позволяет оценить рыночную стоимость предприятия путем прямого сравнения оцениваемого предприятия с сопоставимыми, цены продажи которых известны. Определить наиболее вероятную цену продажи бизнеса с точки зрения спроса и предложения позволяют метод сделок (для оценки контрольного пакета акций) и метод компании – аналога или метод рынка капитала (для оценки неконтрольного пакета акций).

Метод компании – аналога (метод рынка капитала) основан на рыночных ценах акций предприятий, сходных с оцениваемым предприятием. Для реализации этого метода необходима достоверная и рыночная информация по группе сопоставимых предприятий. При этом учитываются следующие критерии:

а) принадлежность к одной отрасли;

б) однородная номенклатура выпускаемой продукции,

в) одинаковый размер предприятия, который оценивается по стоимости основных фондов;

г) близость финансовых результатов деятельности (выручка от реализации продукции, чистая прибыль предприятия и т.д.).

Определение рыночной стоимости предприятия в рамках данной методики основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной стоимостью предприятий и каким-либо финансовым показателем. Стоимость оцениваемого предприятия определяется путем умножения выбранного мультипликатора на соответствующий финансовый показатель. Для оценки предприятия применить следующие типы мультипликаторов: (цена/объем реализации), (цена/себестоимость), (цена/валовая прибыль), (цена/операционные расходы), (цена/операционные доходы), (цена/балансовая прибыль), (цена/чистая прибыль), (цена/денежный поток), (цена/балансовая стоимость основных средств).

Зная доходность акций и прибыль на акцию, можно определить цену акций предприятия по формуле

Цена акций = прибыль на акцию: доходность акций

 

Зная дивиденд на акцию и коэффициент дивидендного дохода, можно определить цену акций по формуле

 

Цена акций = дивиденд на акцию: коэффициент доходности дивиденда

 

Зная проценты к уплате и ставку налога на прибыль, можно определить прибыль на акцию по формуле

 

Прибыль на акцию = (прибыль до выплаты процентов и налогов – проценты к уплате)* (1-ставка налога на прибыль): число обыкновенных акций

 

Задачи для самостоятельной работы

 

3.1. Рассчитайте стоимость предприятия, если имеются следующие сведения о других предприятиях, сопоставимых с объектом оценки.

Предприятие	Стоимость	Чистая прибыль	Чистые активы
А
Б
В
Объект оценки	?

 

3.2.Имеются два сопоставимых по роду деятельности и масштабам производства предприятия А и Б. Мультипликатор цена/денежный поток для предприятия А с оставляет 6,5. Валовая прибыль предприятия Б равна

300 тыс. руб., амортизационные отчисления -25 тыс. руб., налоги за счет прибыли ипроценты за кредит 75 тыс. руб. Определите стоимость предприятия Б.

 

 

3.3. Имеются следующие сведения о величине мультипликаторов по 5 сопоставимым предприятиям:

Цена /выручка Выручка/прибыль

1. 6,94 5,0

2. 7,38 4,2

3. 7,12 4,8

4. 6,31 5,2

5. 7,18 4,5

Определите стоимость предприятия ООО «Визит», прибыль которого составляет 300 тыс. руб., а рентабельность продукции -20%.

 

3.4. Имеются следующие данные о деятельности предприятия:

№	Наименование показателя	Балансовые данные, тыс. руб.
	Выручка от реализации продукции
	Прибыль до налогообложения
	Чистая прибыль
	Расходы на выплату процентов
	Долгосрочная задолженность
	Собственный капитал
	Амортизация
	Рыночная цена акций
	Число акций

Рассчитать мультипликаторы для оценки предприятия:

цена /чистая прибыль, цена/денежный поток, инвестиционный капитал /чистая прибыль, цена/денежный поток до налогообложения, инвестиционный капитал / прибыль до выплаты налогов и процентов по кредитам, цена/ выручка.

3.5. Акционерное общество закрытого типа оценено методом сделок в

350 млн. руб. Рассчитать стоимость десятипроцентного пакета акций данного предприятия, если рыночные скидки за неконтрольный характер пакета акций составляет 25%, а скидка за недостаточную ликвидность активов составляет 30%.

 

3.6. Чистая прибыль предприятия после уплаты налогов равна 500000 рублей, а число обыкновенных акций – 4000. Доходность акций составляет 20%.Определить цену акций предприятия.

 

3.7.Чистая прибыль предприятия после уплаты налогов равна 500000 рублей, общая сумма дивидендов, выплачиваемая из чистой прибыли равна 300000рублей, а число обыкновенных акций – 6000 штук. Коэффициент доходности дивидендов составляет 15%.Определить цену акций предприятия.

 

3.8.Прибыль до выплаты процентов и налогов равна 400000 рублей, а проценты к уплате 100000 рублей, ставка налога на прибыль-20%.Число обыкновенных акций – 5000 штук. Определить прибыль на акцию.

 

3.9.Определить мультипликатор «цена/прибыль» для предприятия «Фокус» за 2009 год, если известно, что прибыль за 2009г. составила 5000тыс. руб., прогнозируемая прибыль на 2010 г. - 6000тыс. руб., ставка дисконта-20%. Темп роста прибылей предприятия стабилизирован. Остаточный срок жизни бизнеса предприятия - неопределенно длительный.

 

3.10.Используя перечисленную ниже информацию, вычислите все возможные виды мультипликаторов: цена/прибыль; цена/денежный поток. Расчет сделайте на одну акцию и по предприятию в целом.

Фирма «Салют» имеет в обращении 25000 акций, рыночная цена одной акции 100руб.

· Выручка от реализации, руб. 500 000

· Затраты, руб. 400 000

В том числе амортизация 120 000

· Сумма уплаченных процентов, руб. 30 000

· Ставка налога на прибыль, % 20