Предположим, что даты выплаты и получения ссуды находятся в разных смежных календарных периодах. В этих случаях проценты не могут быть отнесены к одному из них. Поэтому их относят разным периодам.

 

FV= PV*in₁ + PV*in₂

n_1- проценты в первом периоде,

n₂ – проценты во втором периоде.

 

Пример.

5 декабря 2008 г. был предоставлен кредит 40 тыс. рублей под 19% годовых по простой процентной ставке наращения. 15 апреля 2009 г. кредит был погашен. Определите, какие проценты пришлись на 2008 г., а какие на 2009 г., если использовались обыкновенные проценты и приближенное число дней ссуды.

Решение.

В 2008 г. – 40 000 * (0,19 * 25/360) = 527,78 руб.

В 2009 г. – 40 000* (0,19 * 105/360) = 2216,66 руб.

 

Если предусмотрены изменяющиеся во времени процентные ставки, то наращена сумма будет определяться следующим образом:

FV= PV*(1 + i₁n₁ + i₂n₂ + …)

 

Пример.

500 тыс. рублей было предоставлено в кредит на 4 года под простую процентную ставку наращения. Савка в первые 2 года – 17%, каждый следующий год – на 2% больше, чем в предыдущий. Определите, какая сумма нарастет за 4 года.

Решение:

500 000 * (1 + 2* 0,17 + 0,19 + 0,21) = 500 000 * 1,74 = 870 000 рублей.

 

В некоторых случаях погашение задолженности производится рядом платежей. В этом случае используют актуарный метод. Данный метод заключается в том, что платеж идет прежде всего на погашение процентов, если платеж превышает проценты, то основная сумма долга уменьшается на эту разницу, проценты далее начисляются на новую сумму платежа, если платеж меньше процентов к моменту выплаты платежа он прибавляется к следующему платежу.

Пример.

5 февраля 2008 г. было предоставлено в кредит 60 тыс. рублей под обыкновенные проценты 18% годовых с расчетом приближенного числа дней ссуды, 12 мая 2008 г. в счет погашения задолженности поступило 2 000 рублей, 20 мая 2008 г. в счет погашения задолженности поступило 30 000 рублей. Какой суммой кредит был погашен 16 июля 2008 г., если использовался актуарный метод погашения задолженности?

Решение.

Между 5 февраля 2008 г. и 12 мая 2008 г. приближенно: 25 + 30 + 30 + 12 = 97 дней.

Проценты за этот срок составят: 60 000 * (0,18 * 97/360) = 2939,9 руб., что больше чем поступивший платеж, поэтому он будет прибавлен к следующему платежу.

Между 5 февраля и 20 мая 2008 г. приближенно 25 + 30 + 30 + 20 = 105 дней.

Проценты за этот срок составят: 60 000 * (0,18 * 105/360) = 3149,99 руб, что больше, чем поступивший платеж.

Новая сумма долга 60 000 + 3149,99 – 30 000 – 2 000 = 31 149,99.

Между 20 мая и 16 июля 2008 г. приближенно: 10 + 30 + 16 = 56 дней.

Уплаченная сумма составит: 31 14,99 * (1 + 0,18 * 56/360) = 32 022,19 рублей.

 

Актуарный метод несколько нарушает принцип начисления простых процентов, т.к. изменяется база начисления процентов.

Правилом торговца называют такой способ погашения задолженности, при котором параллельно с начислением процентов на основную сумму долга идет начислении процентов на частичные платежи. При этом первоначальная сумма долга с процентами и частичные платежи с процентами уравниваются последним погасительным платежом.

Пример.

Решите предыдущую задачу при условии, что в качестве метода расчета частичного погашения задолженности использовалось правило торговца.

Решение.

Между 5 февраля 2008 г. и 16 июля 2008 г. приближенно 25 + 4* 30 + 16 = 161 день.

Между 12 мая 2008г. и 16 июля 2008 г. приближенно 18 + 30 + 16 = 64 дня.

Между 20 мая 2008 г. и 16 июля 2008 г. приближенно 10 + 30 + 16 = 56 дней.

Уплаченная 16 июля 2008 г. сумма составила

(60 000 * (1 + 0,18 * 161/360)) - (2000 * (1 + 0,18 * 64/360)) - (30 000 * (1 + 0,18 * 56/360)) = 64829.99 – 2 064 – 30 840 = 31 925,99 рублей.

 

Тема 17. «Понятие ценной бумаги»

 

Ценной бумагой (security, financial asset, paper) является документ, удостоверяющий имущественные, заёмные и некоторые иные права и обязательства, реализация которых возможна только при его предъявлении, а передача - при смене права собственности на этот документ. Ценная бумага имеет свою стоимость, выражаемую в деньгах.

 

1. «Классическими» ценными бумагами являются:

• Акции (stocks, shares);

• Облигации (bonds, obligations);

• Векселя (bills).

2. Некоторые исследователи выделяют группу производных ценных бумаг:

• Варранты (warrants);

• Депозитарные расписки (depository receipts);

• Стрипы (strips);

• Фьючерсы (futures);

• Опционы (options).

3. К прочим ценным бумагам относят:

• Чеки;

• Депозитные и сберегательные сретификаты;

• Банковские сберегательные книжки на предъявителя;

• Коносаменты (bills of lading) и складские свидетельства;

• Паи паевых инвестиционных фондов;

 

Возникновение ценных бумаг связано с развитием товарно-денежных отношений в человеческом обществе. Прототипы ценных бумаг появились ещё в Древнем мире. Сам термин «ценная бумага» возник благодаря тому, что эти документы получили широкое распространение именно в бумажной форме.

Пример: В Средние века феодал, отправляясь в поход в Святую Землю, брал у ростовщика заем, предоставляя взамен долговую расписку, написанную на бумаге. Ценность этой расписки определялась тем, что она удостоверяла обязательство сеньором погасить долг и право кредитора требовать уплаты (payment) долга.

Любая ценная бумага может продаваться и покупаться. С продажей ценной бумаги все права, обязательства и отношения переходят к её новому владельцу. К такому же результату приводят акты мены, дарения или завещания

(после того, как завещание вступит в силу). Частичная передача прав, обозначенных в ценной бумаге не допускается.

Ценную бумагу можно также вложить в то или иное предприятие, однако, в этом случае лицо, осуществляющее вложение теряет свои права и обязательства.

С философской точки зрения ценная бумага почти всегда противопоставляется деньгам. Стоимость ценной бумаги выражается в деньгах (а наоборот - никогда). Например, очень часто можно услышать утверждение: акция такой-то компании стоит столько-то. Но никто не говорит: рубль стоит десять облигаций. В денежном выражении также измеряются доходы (incomes, revenues) и убытки (losses) от операций с ценными бумагами.

Вопросы об экономической сущности ценных бумаг, а также о том, какой документ считать ценной бумагой, а какой нет, до сих пор являются дискуссионными. Здесь мы сталкиваемся с удивительным феноменом: в своём развитии человеческое общество порождает такие явления, которые потом не может объяснить до конца.

В Гражданском Кодексе РФ можно найти перечень видов ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Как мы видим, российское законодательство не даёт закрытого перечня ценных бумаг. Кроме того, под определение Гражданского Кодекса РФ попадают документы, не рассматриваемые в качестве ценных бумаг, а именно: платёжные поручения и требования, аккредитивы, гарантии и поручительства, исполнительные документы судов и нотариальных органов, разнообразные складские документы.

Подытоживая вышесказанное, можно утверждать, что атрибутами ценной бумаги являются:

• имущественные права, отношения займа, а также некоторые иные права и обязательства;

• способность быть объектом купли-продажи;

• переход вышеозначенных прав и обязательств при купле-продаже ценной бумаги;

• стоимость ценной бумаги, которая оценивается в денежном выражении.

Атрибут (лат. attribuo - придаю, наделяю) - неотъемлемое свойство предмета, без которого предмет не может ни существовать, ни мыслиться.

Из курса истории мы знаем, что за определённую сумму любой человек мог получить отпущение грехов, купив индульгенцию, которую, однако, нельзя рассматривать в качестве ценной бумаги, так как её нельзя было перепродать и передать обозначенное в ней отпущение грехов.

 

Тема 18. «Классические ценные бумаги»

 

18.1 Акция

Акция - это ценная бумага, удостоверяющая права её владельца на часть имущества акционерного общества, на участие в управлении акционерным обществом и на получение определённой доли прибыли акционерного общества.

Акции появились на заре развития капитализма как свидетельство о внесении денежных средств в уставной капитал предприятия. Акция - это обособленный титул собственности. Термин «акция» происходит от латинских слов "activus", "actum", "agere" - «деятельный», «действовать», «быть». Это понятие пришло в науку о ценных бумагах из бухгалтерского учёта, где «актив» - это группировка средств, которая показывает, как они действуют, функционируют. Под «активами» подразумевают совокупность денег и материального имущества акционерного общества. Иногда словом «активы» обозначают только лишь ценные бумаги.

Если мы глубже вдумаемся в определение акции, то обнаружим, что акционер имеет право получить часть имущества, участвовать в управлении и получать часть прибыли. Одновременно, акционерное общество обязано предоставить акционеру эти права, за исключением выплаты дивидендов: иногда общее собрание акционеров решает их не выплачивать.

Акционерное общество - это организация, уставный капитал которой разделён на определённое число акций.

Пример: Голландия, XVII век. Три предприимчивых купца создают товарищество по торговле с Ост-Индией¹. Первый внёс 10 000 гульденов, второй - 20 000, а третий - 40 000. Совокупный капитал вновь образованного акционерного общества - 70 000 гульденов - будет называется уставным фондом, а купцы, соответственно - учредителями или акционерами (stockholders).

Уставный фонд был поделен учредителями на 7 000 акций, номиналом по 10 гульденов каждая.

Номинал (номинальная стоимость) акции (face value, par) - это денежная сумма, обозначенная на акции и отражающая долю уставного фонда акционерного общества, приходящуюся на одну акцию.

Первый купец получил во владение 1 000 акций, второй - 2 000, третий -4 000 акций. Очевидно, что третий купец будет пользоваться наибольшим авторитетом; скорее всего, его слово будет решающим в торговых делах.

Предположим, что через год наше коммерческое предприятие получило прибыль (profit) в размере 30 000 гульденов. Из них 16 000 предприниматели решили направить на развитие нового дела, а 14 000 распределить между собой в виде дивидендов.

Дивиденд (dividend) - часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая среди акционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности.

На 1 акцию придётся дивиденд в размере 2 гульденов. Первый купец получит 2 000, второй - 4 000, третий - 8 000 гульденов.

Акции широко использовались не только при создании, но и при реорганизации акционерных обществ, а также при их слиянии (merger) и поглощении (take over). Если учредители хотели увеличить уставный капитал, то они могли выпустить новую серию акций. При уменьшении уставного капитала, наоборот, акции выкупались у прежних владельцев. Иногда по желанию учредителей акции дробились (stock split), т.е. одна акция превращалась, например, в две (их номинал также уменьшался в два раза), или наоборот, консолидировались (reverse stock split). Эти операции производились, в основном, для упрощения расчётов между акционерами.

При образовании больших компаний акции выпускались крупными сериями. Поэтому акциями начали торговать как любым другим товаром; возник регулярно действующий рынок акций. Цена, по которой акция продавалась на рынке, стала называться рыночной ценой. Рыночная цена, как правило, отличается от номинальной. Если рыночная цена больше номинальной, то их разница называется ажио (agio). Если наоборот, то дизажио (disagio).

Очень часто говорят также и о балансовой стоимости акции. Балансовая стоимость акции - это отношение стоимости активов акционерного общества к количеству (quantity) выпущенных акций.

Пример. Представим себе, что у товарищества по торговле с Ост-Индией дела «пошли в гору» и через год после основания все активы компании оцениваются в 175 000 гульденов. Тогда балансовая стоимость одной акции будет равна 175 000 / 7 000 = 25 гульденов.

Различают акции обыкновенные (common stocks, equities) и привилегированные (preferred stocks).

Привилегированная акция - это акция, имеющая по отношению к обыкновенной какие-либо привилегии. Обычно это заранее объявляемый, регулярно выплачиваемый дивиденд и приоритет на получение имущества в случае ликвидации акционерного общества. Взамен владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров.

Разделение акций на обыкновенные и привилегированные связано с предпочтениями акционеров. Обыкновенные акции покупают крупные учредители, стремящиеся непосредственно влиять на ход дел в компании, а привилегированные акции приобретают те из акционеров, которые ориентируются прежде всего на выплату дивидендов, то есть рассматривают акцию как источник дохода.

Надо отметить, что как обыкновенные, так и привилегированные акции могут быть оплачены не только деньгами и ценными бумагами, но и другими вещами и имущественными правами, имеющими денежную оценку.

Это же утверждение справедливо и в отношении выплаты дивидендов. В нашем примере с голландскими купцами она могла производиться и, так сказать, натуральными продуктами - мешками с пряностями или луковицами тюльпанов.

Подводя итог вышесказанному, можно утверждать, что акция - это долевая рыночная ценная бумага, играющая в капиталистической экономике огромную роль.

 

Решение задач

Задача № 1

«Чехия, XVIII век. Несколько предпринимателей решают создать акционерное общество с целью организации сталеплавильного производства. Предполагаемый размер уставного фонда вновь образуемого предприятия - 30 000 крон. Первый учредитель внёс в общее дело 5 000 крон, второй - 8 000 крон, третий - 9 000 крон. Уставный фонд был поделён на 3 000 акций.

Определить:

1. Номинальную стоимость одной акции;

2. Количество акций, которое нужно было продать сторонним покупателям, чтобы полностью сформировать уставный фонд».

 

Номинальная стоимость акции равна:

30 000 крон / 3 000 акций = 10 крон.

Учредителям удалось собрать всего лишь: 5 000 + 8 000 + 9 000 = 22 000 крон. Таким образом, необходимо «добрать» еще: 30 000 - 22 000 = 8 000 крон.

Номинал одной акции - 10 крон, следовательно, сторонним покупателям необходимо продать ещё:

8 000 / 10 = 800 акций.

 

Задача № 2

«С момента создания нашего акционерного общества прошло два года. Дела у предпринимателей идут хорошо. Активы компании оцениваются в 60 000 крон. По итогам года решено было направить на выплату дивидендов 4 500 крон из прибыли. Определить:

1. Балансовую стоимость одной акции;

2. Величину дивиденда, приходящуюся на одну акцию».

 

Балансовая стоимость акции равна:

60 000 крон / 3 000 акций = 20 крон.

Величина дивиденда, приходящегося на одну акцию равна: 4 500 / 3 000 акций = 1,5 кроны.

 

Задача № 3 (для самостоятельного решения)

«Англия, XVI век. Четыре купца создают акционерное общество по торговле с Россией. Первый внёс 200 фунтов, второй - 150, третий - 130, четвёртый - 120. Всего было выпущено 100 акций. Определить:

1. Размер уставного фонда акционерного общества;

2. Номинал одной акции».

 

Задача № 4 (для самостоятельного решения)

«Франция, XV век. Четыре купца создают акционерное общество по торговле с Италией. Первый внёс 40 ливров, второй - 35, третий - 20, четвёртый - 15. Всего было выпущено 110 акций. Определить:

1. Размер уставного фонда акционерного общества;

2. Номинал одной акции».

 

Задача № 5 (для самостоятельного решения)

«Италия, XVI век. Четыре флорентийских купца создают акционерное общество для торговли с Египтом и Левантом. Уставный капитал равен 1 000 золотых флоринов. Первый внёс 200 флоринов, второй - 170, третий - 80, четвёртый - 50. Номинал одной акции равен 10 флоринам. Определить:

1. Сколько акций получит каждый купец в своё распоряжение;

2. Сколько акций необходимо продать дополнительно, чтобы пополнить уставный фонд до требуемой величины».

 

Задача № 6 (для самостоятельного решения)

«Германия, XVI век. Четыре гамбургских купца создают акционерное общество для торговли с Данией. Уставный капитал равен 2 000 марок. Первый внёс 500 марок, второй - 400, третий - 300, четвёртый - 200. Номинал одной акции равен 10 маркам. Определить:

1. Сколько акций получит каждый купец в своё распоряжение;

2. Сколько акций необходимо продать дополнительно, чтобы пополнить уставный фонд до требуемой величины».

 

18.2 Облигации

Облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между держателем облигации - кредитором и лицом, её выписавшим -заёмщиком. Облигация также удостоверяет право кредитора получить и обязательство заёмщика выплатить в определённый срок номинальную стоимость облигации и проценты по ней.

Облигации появились в конце Средних веков, в период становления капитализма. Термин «облигация» происходит от латинского "oblige", что значит «обязывать».

 

Пример: Франция, XV век. Суконный цех города Лиона берёт заём у миланского банкира на сумму 1000 ливров, сроком на два года, по истечению которых обязуется возвратить эту сумму, плюс 6% от величины займа - 60 ливров. Этот договор займа может быть оформлен в виде облигации, хранящейся у банкира. Банкир, таким образом, выступает в роли держателя облигации - кредитора, а цех - в роли заёмщика. По наступлении срока возврата долга облигация будет предъявлена банкиром для оплаты или, как говорят финансисты, для погашения представителям цеха. 1000 ливров - это номинал облигации, 60 ливров - купон (coupon) или купонный процент, а 2 года - срок её действия (в настоящее время говорят о сроке обращения).

 

Кстати говоря, процент называется «купонным» потому, что в случае, когда проценты выплачивались несколько раз, облигации снабжались специальными купонами. При выплате процентов заимодавцу такой купон отрезался ножницами и оставался у должника как свидетельство выполнения им своих обязательств.

Можно также задать вопрос: «А почему срок действия облигации называется сроком обращения»? Дело в том, что некоторые облигации, выпускавшиеся серийно, как и акции, попадали на рынок и ими торговали, как обычным товаром, то есть такие ценные бумаги обращались на рынке. Очевидно, что торговать облигацией можно было только до момента её погашения. Сегодня абсолютное большинство облигаций обращается на рынке. Вот почему в настоящее время мы употребляем термин «срок обращения».

Если облигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной. Если органы местного самоуправления - то муниципальной (municipal bond, "muni"). Облигации могут выпускать органы региональной власти (например, в России - субъекты федерации). Юридические лица (entities) также выпускают облигации: банки - банковские облигации, остальные компании - корпоративные. Физические лица облигаций не выпускают.

По сроку обращения облигации подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

 

Пример: В США государственные краткосрочные облигации называются векселями Казначейства (Treasury bills) и имеют срок обращения 13, 26 или 52 недели; среднесрочные называются билетами Казначейства (Treasury notes) и выпускаются на срок от 1 года до 10 лет; долгосрочные называются облигациями Казначейства (Treasury bonds) и имеют срок обращения от 10 до 30 лет.

 

Облигации могут не иметь купонов. Такие облигации называются бескупонными и размещаются по цене ниже номинала или, как говорят финансисты, с дисконтом (discount).

 

Пример: В 1302 году французский король Филипп IV посылает армию на подавление мятежа в непокорной Фландрии¹. Для того, чтобы вовремя заплатить жалованье наёмникам, он берёт заем у еврейских и ломбардских² банкиров, взамен выдавая им облигации со строго обозначенной датой и временем погашения долга. И если король взял взаймы, скажем 100 000 ливров, то через полгода ему придётся вернуть несколько больше, - например 110 000 ливров. И именно на эту сумму и на этот срок будет выписана бескупонная облигация.

Совершенно очевидно, что 10 000 ливров попадут в карман банкиров. Это - плата за пользование кредитом; её можно также рассматривать как аналог купонных процентов.

Вы можете задать вопрос: «А почему эта величина (value) равна именно 10 000 ливров? Кто её определяет»?

Величина платы за пользование кредитом определяемся путём переговоров между кредитором и заёмщиком. В данном примере королю нужны деньги, и нужны они ему на дело первостепенной государственной важности. Поэтому, стремясь получить кредит, Филипп IV будет вынужден идти на уступки. Еврейские и ломбардские банкиры также заинтересованы в предоставлении кредита - ведь им нужно куда-то размещать временно свободные денежные средства!

10 000 ливров в данном примере - плод компромисса. Необходимо помнить, что, вообще говоря, плата за пользование кредитом выступает в экономике в роли важнейшего индикатора, отражающего соотношение спроса и предложения на деньги. На величину этого соотношения, в свою очередь, влияет огромное число самых разнообразных факторов. В случае с французским королём и банкирами это:

• Общее состояние бюджета Франции в начале XIV века;

• Потребность центральной власти в определённом количестве денег на определённый срок для выполнения важнейшей государственной задачи;

• Потенциальная возможность применения административных рычагов воздействия на кредиторов;

• Наличие у банкиров временно свободных денежных средств и альтернативных планов по их размещению;

• Личные качества заёмщика и кредиторов. Итальянские банкиры, например, славились своей хитростью и умением просчитывать ситуацию на несколько ходов вперёд. Филипп IV же, по сообщению хронистов, был человеком крайне неуступчивым и, обладая несокрушимой волей (по сравнению даже со многими известными государями), доводил всё начатое до конца. Ему дали лестное прозвище - "Le Roi de Fer" - «Железный король». - Очевидно, что вышеперечисленные факторы играли далеко не второстепенную роль во всей истории.

 

Кроме того, может возникнуть и такой вопрос: «А почему отношение займа удостоверяет облигация? Не проще ли просто составить договор займа»? Да, действительно, договор займа составить проще, однако, облигацию можно продать (sell), а договор продать нельзя! (правда, можно передать права, обозначенные в договоре: такая передача называется цессией) - Если ломбардским купцам понадобятся деньги в какой-то момент времени до даты погашения, то они так и сделают: продадут полученную от короля ценную бумагу. Если бы у них на руках был договор, то они вынуждены были держать его у себя вплоть до даты возврата долга.

Вообще говоря, на Западе развита культура отношений заимствования, без которой невозможно нормальное функционирование экономики; почти все такие отношения оформляются документарно, а платежи по ним проходят через банки. России в этом отношении до Запада далеко и нам здесь есть чему поучиться у наших европейских соседей.

У процентных облигаций величина купонных выплат может быть постоянной или переменной. Величина выплат по облигациям с переменным купоном зависит либо от намерений и возможностей заёмщика, либо от каких-то внешних факторов.

Купонный процент и номинальная стоимость могут выплачиваться не только деньгами, но и товарами или имуществом, имеющими денежную оценку.

Некоторые группы акций и облигаций могут быть обменены на другие ценные бумаги в рамках одной и той же выпустившей их компании. Такие акции и облигации называются конвертируемыми.

Облигации являются долговыми рыночными ценными бумагами, и наряду с акциями, играют в мире экономики и финансов колоссальную роль.

 

Решение задач по теме

Задача № 1

«Великобритания, XVII век. Правительство короля Джека I выпускает облигационный заем на сумму 100 000 фунтов для покрытия дефицита бюджета, вызванного военными столкновениями с Францией. Количество облигаций - 1000, срок обращения - 2 года, периодичность выплаты процентов - 2 раза в год, величина купонного процента - 3%. Определить:

1. Номинал одной облигации;

2. Совокупную величину купонных выплат по одной облигации».

 

Номинальная стоимость одной облигации равна: 100 000 фунтов / 1 000 = 100 фунтов.

А вот для того чтобы найти совокупную величину купонных выплат по одной облигации, сначала необходимо определить, сколько раз за всё время обращения будет выплачиваться купонный процент:

2 года * 2 раза в год = 4 раза.

Затем умножаем 4 на величину купонного процента:

4 * 3% = 12%.

После чего становится ясным, что совокупная величина купонных выплат по одной облигации равна:

12% * 100 фунтов = 12 фунтов.

 

Задача №2 (для самостоятельного решения)

«Франция, XVIII век. Правительство короля Людовика XV выпускает облигационный заем на сумму 300 000 франков¹ для покрытия дефицита бюджета, вызванного Семилетней войной. Количество облигаций - 30 000, срок обращения - 3 года, периодичность выплаты процентов - 1 раз в год, величина купонного процента - 5%. Определить:

1. Номинал одной облигации;

2. На сколько должно раскошелиться правительство Франции, чтобы выплатить купонные проценты по всем облигациям за всё время их обращения»?

 

Задача № 3(для самостоятельного решения)

«Франция, XVIII век. Правительство короля Людовика XVI выпускает облигационный заем на сумму 500 000 франков для покрытия дефицита бюджета. Номинал одной облигации - 20 франков, срок обращения - 1 год, периодичность выплаты процентов - 2 раза в год, величина купонного процента - 7%.

Определить:

1. Количество выпушенных облигаций;

2. Совокупную величину купонных выплат по одной облигации».

 

Задача № 4 (для самостоятельного решения)

«США, XVIII век. Правительство США выпускает облигационный заем на сумму $500 000 для документарного оформления своего долга банкам Франции и Голландии. Количество облигаций - 500, срок обращения - 10 лет, периодичность выплаты процентов - 2 раза в год, величина купонного процента 2%. Определить:

1. Номинал одной облигации;

2. На сколько должно раскошелиться правительство США, чтобы выплатить купонные проценты по всем облигациям за всё время их обращения»?

 

Задача № 5 (для самостоятельного решения)

«Голландия, XVII век. Правительство Яна де Витта выпускает облигационный заем на сумму 50 000 гульденов для покрытия дефицита бюджета, вызванного приготовлениями к войне с Англией. Номинал одной облигации - 500 гульденов. Облигации бескупонные. Определить:

1. Количество выпущенных облигаций;

2. Доход владельца облигации, купленной по 450 гульденов, которую он получит, если будет держать эту ценную бумагу до погашения»?

 

18.3 Вексель

Ещё одной ценной бумагой, без которой невозможно представить себе нормальное функционирование экономики, является вексель.

Вексель - это ценная бумага, представляющая из себя обязательство одной стороны заплатить некоторую сумму денег другой стороне по достижении определённой даты в будущем.

Вексель - древнейшая разновидность ценной бумаги. Само слово «вексель» происходит от немецкого "Wechsel", что значит «обмен». Интересно, что по латински "vexillum" - это «знамя», «значок», «кусок ткани». Прообразом векселя является обыкновенная долговая расписка (promissory note). Хотя первые законы о векселях были изданы в Европе лишь в XVII - XVIII вв., эти ценные бумаги получили широкое распространение с середины XII в.

Векселя делятся на две основные группы: простые и переводные.

Простой вексель (вексель соло) - это такой вексель, по которому платит сторона, его выписавшая.

Лицо, выписывающее простой вексель называется векселедателем. Лицо, получающее простой вексель называется векселедержателем.

 

Пример: Германия, XIX век. Директор металлургического комбината, расположенного в Руре, должен к 1 сентября расплатиться с владельцем рудника за ранее поставленную железную руду. Сумма платежа - 836 000 марок. Однако у фабриканта деньги будут только к 1 октября - именно тогда с ним рассчитается потребитель готовой продукции - владелец судостроительной верфи в Бременсхафене.

В этой ситуации директор завода выписывает простой вексель на 838 000 марок со сроком погашения 1 октября и вручает его владельцу рудника. Директор завода выступает в роли векселедателя, а владелец рудника -векселедержателя. 2000 марок в данном случае - компенсация за перенос срока платежа на 1 месяц.

Дальнейшие расчёты между векселедателем и векселедержателем будут очень простыми. 1 октября владелец рудника предъявляет директору завода вексель для погашения и получает 838 000 марок. Директор завода уже может расплатиться с векселедержателем, так как он получил деньги от владельца судостроительной верфи.

Но если представить, что 10 сентября владельцу рудника срочно понадобились деньги на зарплату рабочим, касса пуста, а на руках лишь вексель металлургического завода со сроком погашения 1 октября. Что тогда делать в этой ситуации?

Огромное преимущество векселя - это возможность продать его до срока погашения и получить деньги. Владелец рудника продаёт вексель с дисконтом, например за 830 000 марок торговой компании, которая ищет возможность вложить временно свободные денежные средства.

Полученными деньгами владелец рудника своевременно рассчитывается с рабочими. А вексель к оплате уже предъявит новый векселедержатель.

Но Вы спросите: «Зачем выписывать вексель, когда можно перезанять на месяц деньги в банке»?

Если бы директор сталелитейного завода вместо того, чтобы выписать вексель, взял бы кредит в банке, то он просто-напросто дал бы возможность заработать банкиру. Кроме того, взять кредит технически намного труднее, чем выписать вексель. Вот почему векселя получили такое большое распространение. С их помощью субъекты хозяйственной деятельности самостоятельно улаживали проблемы, возникающие в сфере взаиморасчётов.

Переводной вексель (тратта) (bill of exchange) - это такой вексель, который выписывает одно лицо, а платит по нему другое.

Лицо, выписывающее переводной вексель называется трассантом. Лицо, получающее переводной вексель называется ремитентом. Лицо, которое платит по переводному векселю называется трассатом.

Трассат не обязан оплачивать переводной вексель по факту его выставления. Трассат будет обязан оплатить переводной вексель, только если поставит на нём свой акцепт.

Акцепт (acceptance) - это надпись на переводном векселе, указывающая на согласие трассата оплатить указанную в векселе сумму.

Пример: Россия, 30 января 2001 года. Перед директором парфюмерной фабрики «Новая заря» стоит проблема: он должен рассчитаться с поставщиком сырья - ЗАО «Весна», однако денег на расчётном счёте нет (всего требуется 200 000 руб.)¹. Но парфюмерной фабрике должен крупную сумму денег (500 000 руб.) один из потребителей её продукции - ЗАО «Торговый дом «Зюзино»». Предполагаемый срок возврата долга - 1 февраля 2001 года. Как же директор может выйти из создавшейся ситуации?

Он может выписать переводной вексель на имя поставщика сырья ЗАО «Весна», плательщиком (трассатом) по которому будет являться ЗАО «Торговый дом «Зюзино»». Сроком платежа будет являться 1 февраля, а сумма платежа - 205 000 руб. (5 000 руб. - это компенсация за отсрочку). Руководитель парфюмерной фабрики переводит обязательство уплаты долга с себя на своего должника.

В описываемой ситуации «Новая заря» - это трассант, ЗАО «Весна» -ремитент, ЗАО «Торговый дом «Зюзино»» - трассат.

Директор ЗАО «Торговый дом «Зюзино» поначалу будет удивлён тем фактом, что он должен заплатить 205 000 руб. ЗАО «Весна», однако после того, как он поймёт, что его долг парфюмерной фабрике уменьшится на эту сумму, он акцептует переводной вексель. В результате, - если, конечно дела пойдут хорошо, - 1 февраля ЗАО «Торговый дом «Зюзино»» заплатит по переводному векселю 205 000 руб. ЗАО «Весна» и 295 000 руб. парфюмерной фабрике «Новая заря».

В данном случае переводной вексель помог трём промышленным предприятиям решить проблему взаимозачёта долгов. В следующем примере переводной вексель служит средством перевода денег из одной местности в другую.

 

Пример: Англия, XIII век. Богатый торговец сукном собирается совершить путешествие на ярмарку в Ланди: он должен пересечь Ла-Манш, затем по территории Франции добраться до пункта назначения. С собой путешественник взял 300 серебряных марок¹.

Это путешествие очень опасно: во-первых везти с собой серебро в трюме судна опасно, а во вторых на территории Франции встречаются шайки бродячих разбойников, да и некоторые сеньоры промышляют грабежом на дорогах. В этой ситуации, конечно, можно положиться на собственные силы. Однако гораздо надёжнее воспользоваться услугами рыцарского Ордена Тамплиеров, который выполнял в то время функции всеевропейского банка, и с помощью переводного векселя избавить себя от необходимости везти серебро на многие сотни миль от Кале до Ланди.

Высадившись в Кале, купец сдаёт серебро в местное командорство Ордена (по нашему - филиал банка), получая взамен именной переводной вексель на сумму, допустим, 298 марок (2 марки составляют плату за услуги), с приказом командорству в Ланди оплатить эту сумму. Командорство в Кале -это трассант, торговец сукном - ремитент, командорство в Ланди - трассат.

Если путешественник благополучно добирается до Ланди, то он получает серебро в местном командорстве Ордена, предъявляя именной вексель, выписанный в Кале. Если же, допустим, в пути с путешественником приключится несчастье, допустим, его убьют и ограбят, и вексель достанется разбойникам, то они всё равно не смогут получить деньги: - вексель то выписан на конкретное имя!

Обратите внимание, что в этом примере ремитент вынужден был заплатить комиссию. А теперь рассмотрим случай, когда переводной вексель помогает предприятию-должнику рассчитаться с кредитором.

 

Пример: Компания «Юкос», один из крупнейших российских производителей нефти, получила в банке «Менатеп» кредит на развитие производства. Московский нефтеперерабатывающий завод (МНПЗ) покупает у компании «Юкос» нефть. Однако случилось так, что МНПЗ вовремя не смог рассчитаться с компанией «Юкос», а ей необходимо платить проценты за кредит!

В этом случае Компания «Юкос» (трассант) выписывает переводной вексель на имя банка «Менатеп» (ремитент), плательщиком по которому должен выступить Московский нефтеперерабатывающий завод (трассат). Такая схема упрощает процедуру взаиморасчётов между промышленными предприятиями и банком. Если все три участника такой схемы будут в принципе с ней согласны и МНПЗ акцептует вексель, то «Менатеп» получит проценты за предоставленный «Юкосу» кредит с МНПЗ.

Векселедатель и векселедержатель (в случае простого векселя), а также трассант, ремитент и трассат (в случае переводного векселя) являются субъектами вексельного обращения.

Если вексель покупает новый владелец, то в текст векселя вносится так называемая передаточная надпись - индоссамент. Продавец векселя называется индоссантом, а покупатель - индоссатом.

Иногда лица, заинтересованные в повышении доверия к тому или иному векселю ставят на нём специальную метку - аваль.

Аваль - это надпись на векселе, означающая поручительство за векселедателя или плательщика по векселю со стороны третьего лица.

Лицо, совершившее аваль, называется авалистом. В роли авалистов очень часто выступают коммерческие банки, использующие а<