Порядок увеличения и уменьшения уставного капитала.

 

Прежде чем перейти к освещению вопроса относительно привлечения финансовых ресурсов на основе увеличения уставного капитала предприятия, рассмотрим сущность номинального капитала и корпоративных прав субъекта ведения хозяйства.

Корпоративные права - это права собственности на часть (пай) в уставном капитале юридического лица, включая права на управление, получение соответствующей части прибыли такого юридического лица, а также части активов в случае ее ликвидации. Эмитентом корпоративных прав может быть государство в лице уполномоченного органа или юридическое лицо, которое от своего имени размещает корпоративные права и обязывается выполнять обязанности, что выплывают из условий их выпуска.

Номинальная стоимость акций (частей) - это та стоимость, которая отражается в сертификате акций (или в свидетельстве участника) и в условиях их выпуска и берется к вниманию при определении количества голосов на собраниях и реализации других прав владельцев. Совокупная номинальная стоимость корпоративных прав, выпущенных предприятием, составляет его номинальный, или уставный капитал.

Уставный капитал акционерного общества разделен на определенное количество акций равной номинальной стоимости. Акция - это ценная бумага без установленного срока обращения, которая удостоверяет долевое участие в уставном капитале акционерного общества, подтверждает членство в акционерном обществе и право на участие в управлении им, дает право его владельцу на получение части прибыли в виде дивиденда, а также на участие в распределении имущества при ликвидации акционерного общества.

Уставом акционерного общества может быть предусмотрено размещение одного или нескольких типов привилегированных акций, что предоставляют их владельцам разные права. Привилегированные акции характеризуются тем, что они имеют преимущества сравнительно с обычными акциями, причем привилегированные акции одного типа предоставляют их владельцам одинаковую совокупность прав (преимуществ).

Преимущества, которые предоставляются владельцам привилегированных акций, определяются в уставе общества и сообщении о размещении акций и могут заключаться в следующем:

• получение определенных преимуществ при распределении прибыли и выплате дивидендов;

• дополнительные права при размещении новых акций;

• преимущества при голосовании на собраниях акционеров;

• преимущества при распределении ликвидационной выручки.

Кроме выше охарактеризованного номинального курса акций, в теории и практике достаточно часто оперируют показателями балансового и рыночного курса акций.

Уставный фонд является основной составляющей собственного капитала. Чтобы охарактеризовать соотношение между собственным капиталом и устаным капиталом, рассчитывают балансовый курс корпоративных прав. От этого показателя зависит формирование спроса и предложения на корпоративные права предприятия, т.е. это основа для установления их рыночного курса.

Показатель балансового (расчетного) курса корпоративных прав характеризует структуру собственного капитала предприятия. Он показывает величину чистых активов, которые приходятся на одну акцию (часть, пай ) и равняется выраженному в процентах отношению между собственным (СК) и уставным капиталом (УК).

Рыночный курс акций - это стоимость, за которой акции могут покупать и продаваться на биржах, внебиржевых системах. В странах с развитым фондовым рынком рыночный курс акций по большей части устанавливается на фондовой бирже. Фондовая биржа - это организованный институт, который сосредоточивает спрос и предложение ценных бумаг, способствует формированию их рыночного курса. Правила фондовой биржи, помимо остального, должны предусматривать порядок торговли на биржи и механизм формирования цен, биржевого курса и их публикации.

Механизм определения и/или фиксации рыночной цены ценной бумаги называется котировкой. Котировочная цена - средневзвешенная цена, которая рассчитывается в течение биржевого дня (торговой сессии) к моменту, определенному правилами биржи. Курсовая цена - средневзвешенная цена по соглашениям, осуществленным с начала биржевого дня (торговой сессии) к моменту, определенному правилами биржи.

Кроме балансового и рыночного курса акций, можно встретить показатель курса акций, определенный на основе расчета их капитализированной стоимости. Указанный курс расчитывается как выраженное в процентах отношение между капитализированной стоимостью (КВ) предприятия к уставному капиталу (УК). Капитализированная стоимость предприятия – это приведенная к текущей стоимости величина будущих доходов на основе их дисконтирования. При сравнительно стабильных доходах предприятия ы ставки дисконтирования капитализированная стоимость может определяться как отношение чистой прибыли (ЧП) к ставке капитализации (р).

Методы увеличения уставного капитала акционерных обществ относят:

• увеличение количества акций существующей номинальной стоимости;

• увеличение номинальной стоимости акций

· обмен облигаций на акции.

Уставный капитал увеличивают, чтобы мобилизировать финансовые русурсы и повысить финансовою устойчивость предприятия. АО имеет право увеличивать уставный фонд, если все ранее выпущенные акции полностью оплачены по стоимости, не ниже от номинальной, а другие хоз. товарищества - только при условии полного внесения в уставный капитал всеми участниками своих вкладов.

ОАО обязаны зарегистировать информацию об эмиссии акций.

При использовании первого метода увеличения уставного фонда он может вырасти за счет трех источников: дополнительной эмиссии, реинвестиции прибыли, индексации основных фондов.

Взаимосвязь между основными методами увеличения уставного капитала и источниками характеризуется с помощью рис.3.

Эмиссия акций или облигаций предприятий - это совокупность действий эмитента относительно осуществления подписки на акции или продаже облигаций.Успешная эмиссия корпоративных прав (акций, частей), а следовательно, увеличение уставного капитала зависит от многих факторов, в частности от состояния рынка капиталов, от тенденций на бирже (для корпоративных прав, которые котируются на бирже), ожиданий на будущие прибыли эмитента и инвесторов, а также от параметров эмиссии (объем, курс, соотношение, с которым осуществляется эмиссия).

 

 

Эмиссионный доход, или ажио, - сумма превышения доходов, полученных от эмиссии (выпуска) собственных акций и других корпоративных прав над номиналом таких акций (других корпоративных прав). Иначе говоря, эмиссионный доход - это разница между курсом эмиссии и номинальным курсом корпоративных прав. Суммы полученного предприятием эмиссионного дохода не включаются в состав валового дохода с целью налогообложения.

Чем выше курс дополнительной эмиссии (чем ближе он к биржевому курсу старых акций), тем больший объем ликвидных средств привлекается на предприятие при заданном объеме увеличения уставного фонда и одного того же самого увеличения капитала и тем большим будет эмиссионый доход. Одновременно чем меньший курс эмиссии (чем ближе он к номинальной стоимости) при определенной потребности в капитале, тем большим должен быть номинальный капитал, а значит и уровень "размытости основного капитала" и обесценивания старых акций, которое придется покрывать за счет преимущественных прав.

При увеличении уставного капитала осуществляется выпуск акций той же номинальной стоимости, что и ранее выпущенных. В случае эмиссии вследствие увеличения уставного капитала за счет реинвестиций или индексации основных средств акции дополнительного выпуска распределяются среди акционеров пропорционально к их доли в уставном фонде ОАО.

Если происходит увеличение номинальной стоимости корпоративных прав, то акции предыдущих выпусков обмениваются на акции новой номинальной стоимости соответственно к количеству акций, которыми владеет акционер. При этом необходимо аннулировать регистрацию предыдущих выпусков акций. Поэтому необходимо зарегистрировать выпуск акций новой номинальной стоимости.

В случае увеличения номинальной стоимости акций уставный фонд увеличивается за счет таких источников: дополнительные взносы собственников корпоративных прав предприятия индексация основных фондов.

Этот метод характерен тем, что кажлый акционер может доплатить до определенного уровня новой номинальной стоимости акций.

В случае увеличения уставного фонда обменом облигаций существующей номинальной стоимости на акции соотвествующего эмитента этот фонд увеличивается на общую номинальную стоимость облигаций., которые обмениваются на акции. При этом номингальная стоимость облигаций должна быть равной номинальной стоимости акций. Метод увеличения уставного фонда обменом на облигации связан прежде всего с облигациями конверсионного займа.

Конвертированные облигации – это именные облигации, которые через определенный момент можно обменять на обычные акции предприятия. Они являются одной из форм кредитования собственниками и кредиторами предприятия.

Предприятия эмитируют такие облигации тогда, когда ставка на кредитном рынке достаточно высока, а курс акции через низкую прибыльность имеет тенденцию снижения. Выпуск акций при таких обстоятельствах проблематичен.

Если АО функционирует нерентабельно, и предприятие имеет неудовлетворительный баланс, происходит падение курса акций на фондовом рынке, что угрожает его существованию; при этом встает вопрос о необходимости временного уменьшения его уставного капитала. Решение об уменьшении уставного капитала является компетенцией общего акционерного собрания. Единственным выходом с такой ситуации является попытка получить санационную прибыль с целью направления его на покрытие убытков и таким способом является проведение санации баланса.

Санация баланса заключается в покрытии отраженных в балансе убытков и образования необходимых резервов за счет получения санационной прибыли.

Санационная прибыль - это прибыль, которая возникает в результате выкупа предприятием собственных корпоративных прав (акций, частей) за курсом, ниже номинальной стоимости этих прав (дизажио), в результате их бесплатной передачи к аннулированию, снижение нарицательной стоимости или при получении безвозвратной финансовой помощи от владельцев корпоративных прав, кредиторов и других заинтересованных в санациипредприятия лиц.