Производные ценные бумаги (деривативы)

• форвардные (фьючерские) контракты;

• опционы (варанты);

• депозитарные расписки (свидетельства)

Инвестиционный сертификат - это ценная бумага, которая выпускается компанией по управления активами паевого инвестиционного фонда и удостоверяет право собственности инвестора на часть в паевом инвестиционном фонде. Таким образом, эмитентом инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда выступает компания по управлению активами этого фонда.

Паевой инвестиционный фонд создается по инициативе компании по управлению активами путем приобретения инвесторами выпущенных ею инвестиционных сертификатов. Для создания паевого инвестиционного фонда компания по управлению активами должна разработать и зарегистрировать в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку регламент инвестиционного фонда, заключить договора с аудитором (аудиторской фирмой), держателем, регистратором, оценщиком имущества, зарегистрировать паевой инвестиционный фонд в реестре института общего инвестирования и организовать открытую подписку на инвестиционные сертификаты фонда или их частное размещение. Открытая подписка на инвестиционные сертификаты осуществляется соответственно порядку проведения открытой подписки на ценные бумаги, установленного законодательством, с учетом особенностей, установленных законодательством Украины. Срок открытой подписки на инвестиционные сертификаты паевого инвестиционного фонда открытого или интервального типа не ограничивается. Частное размещение инвестиционных сертификатов осуществляется в порядке, установленном компанией из управления активами.

Инвестиционные сертификаты предоставляют каждому его владельцу одинаковые права и могут размещаться путем открытой продажи или частного размещения. Выпуск компанией по управления активами производных ценных бумаг на основе инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда, активами которого эта компания управляет, не допускается. Дивиденды по инвестиционным сертификатам открытого и интервального паевого инвестиционного фонда не начисляются и не платятся. Количество провозглашенных инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда отмечается в проспекте эмиссии.

Порядок размещения и обращения инвестиционных сертификатов паевых инвестиционных фондов устанавливается Законом Украины «Об институтах общего инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные фонды)» от 15 марта 2001 года N 2299-ІІІ.

Вексель - ценная бумага, которая удостоверяет безусловное денежное обязательство, по которыму одно лицо обязано оплатить другому определенную сумму средств в определенный срок, правовой статус которого регулируется законодательством о вексельном обращении. Вексельное обращение может охватывать разные сферы. Во-первых, отношения между банками и клиентами при выдаче банковских займов (соло-векселя); во-вторых, между обществом и государством (казначейские векселя); в-третьих, между физическими и юридическими лицами без посредничества банка.

В зависимости от цели и характера соглашения, которые лежат в основе выпуска векселей, а также их обеспечения различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя.

Коммерческие векселя появляются в обращении на основе соглашений из купли-продажи товаров в кредит, когда покупатель, не владея в момент покупки деньгами, предлагает продавцу вексель, который может быть как его собственностью, так и чужим, но индосированным, то есть таким, что содержит передаточную надпись. Коммерческий вексель обеспечен теми суммами, которые поступят от продажи купленных товаров. Такие векселя является основой вексельного обращения, ибо они ограничены конкретными сроками и суммами проданных товаров в кредит. Заимообразные соглашения в денежной форме оформляются финансовыми векселями Формализация денежного обязательства финансовым векселем является способом дополнительного обеспечения своевременного и точного его выполнения с целью защиты прав кредиторов.

Векселя, происхождения которых не связанное с реальным перемещением ни товарных, ни денежных ценностей называют фиктивными. К таким векселям относят дружные, бронзовые (дутые) и встречные векселя. Дружеский вексель возникает тогда, когда одно предприятие есть кредитоспособном и «по дружбе» выписывает вексель другому, который имеет финансовые проблемы с целью получения последним денежной суммы в банке путем учета или закладной данного векселя. Если партнер в свою очередь выписывает дружеский вексель с целью гарантии оплаты, то такой вексель называют встречным. Векселя, выданные фиктивными или некредитоспособными фирмами являются бронзовыми или дутыми.

Векселя бывают также переводные (тратты), выданные в форме безусловного предложения (приказа) осуществить платеж и простые, выданные в форме безусловного обязательства осуществить платеж.

Особенность векселя как ценной бумаги и долгового обязательства заключается в том, что он является безусловным, бесспорным, как правило, абстрактным, то есть не зависит от причин, которые побуждали его выдачу, обязательством. Он может также выполнять функции платежного средства. Передача прав векселедержателя другому лицу осуществляется путем передаточной надписи на обороте векселя, который называется индоссаментом .. В случае не оплаты векселя в срок или отказы трассата (плательщик за векселем) от акцепта, владелец векселя должен сообщить лицу, от которого он получил вексель за надписью, о неуплате и трассате - об отказе от акцепта.

Все лица, которые являются трассантами, акцептантами, или вексельными поручителями, несут солидарную ответственность перед предъявителем векселя. Предъявитель может обращать свое требование к этим лицам отдельно к каждому или ко всем вместе и не обязан придерживаться последовательности, с которой указаны лица, выдали свое обязательство.

Особенной группой ценных бумаг являются производные ценные бумаги, которые имеют установленные законодательством реквизиты и удостоверяют обязательство в результате выполнения которых происходит переход права собственности на базовый актив та/або проводятся расчеты на основании цены (величины) базового актива.

Соответственно Постановлению Кабинета министров Украины от 19.04.1999 года № 632 «Об утверждении Положения о требованиях к стандартной (типичной) форме деривативов» определено, что: дериватив - это стандартный документ, что удостоверяет право та/або обязательство приобрести или продать базовый актив (ценные бумаги) на определенных им условиях в будущем. Существуют такие формы деривативов:

Фьючерский контракт - это стандартный документ, который удостоверяет обязательство приобрести (продать) базовый актив в определенное время и на определенных условиях в будущем, с фиксацией цены на момент заключения обязательств сторонами контракта.

Опцион - это стандартный документ, который удостоверяет право приобрести (продать) базовый актив на определенных условиях в будущем, с фиксацией цены на момент заключения такого контракта или на время такого приобретения по решению сторон контракта. В зависимости от прав, что предоставляются владельцу (покупателю) опциона, контракты разделяют на опцион РUT (на продажу) и опцион САLL ( на покупку). Опционы, что могут быть выполнены только в определенное время в будущем носят название «европейских». Существуют также опционы американского типа, что могут быть выполнены в любой момент в течение времени к дате окончания соглашения.

Варант - это разновидность опциона на покупку, который выпускается эмитентом вместе с собственными привилегированными акциями или облигациями и предоставляет его владельцу право на приобретение простых акций данного эмитента в течение определенного периода по определенной цене.

Депозитарная расписка (свидетельство) - это производная ценная бумага, что удостоверяет право собственности инвестора-резидента на определенное количество ценных бумаг иностранного эмитента, общий объем эмиссии которой учитывается в иностранном депозитарном учреждении. Эмитентом их могут быть юридические лица - резиденты, которые являются участниками Национальной депозитарной системы, при условии установления корреспондентских отношений между депозитарием, в котором сохраняется глобальный сертификат на общий объем эмиссии депозитарных расписок, и иностранным депозитарным учреждением, что ведет учет права собственности за ценными бумагами, которые лежат в основе депозитарных расписок.

Порядок выпуска и обращения всех ценных бумаг регламентируется Законом Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже».

В частности, эмитент имеет право на выпуск акций, облигаций предприятий с момента регистрации этого выпуска в Государственной комиссии из ценных бумаг и фондового рынка. Если поданные для регистрации акции, облигации предприятий предлагаются для открытой продажи, то есть предназначены для размещения между юридическими лицами и гражданами, круг которых предварительно определить невозможно, то эмитент обязан подать органу, что регистрирует для регистрации также информацию о выпуске этих ценных бумаг. Порядок регистрации выпуска облигаций предприятий и акций, а также информации об их выпуске определяется также Государственной комиссией из ценных бумаг и фондового рынка. Регистрация выпуска ценных бумаг должна быть проведена не позднее как за ЗО дней с момента подачи заявления с приданием необходимых документов. Орган, который регистрирует выпуск ценных бумаг или информацию о выпуске ценных бумаг, обязан проверять соответствие поданных эмитентом документов требованиям законодательства Украины.

Отказ в регистрации может иметь место лишь в случае нарушения установленного порядка или несоответствия поданных документов требованиям законодательства. В случае когда регистрация выпуска ценных бумаг в установленный срок не проведена или в ней отказана из мотивов, которые эмитент считает необоснованными, он может обратиться в суд.

Регистрация выпуска ценных бумаг или информации о выпуске ценных бумаг, что проводится Государственной комиссией из ценных бумаг и фондового рынка, не может рассматриваться как гарантия стоимости этих ценных бумаг. Общий реестр выпуска ценных бумаг ведется Государственной комиссией из ценных бумаг и фондового рынка.

Информация о выпуске акций, облигаций предприятий, что предлагаются для открытой продажи, кроме регистрации, подлежит обязательному опубликовыванию в органах прессы Верховной Рады Украины и Кабинета Министров Украины и официальном издании фондовой биржи не менее как за 10 дней до начала подписки на эти ценные бумаги. Акции, облигации предприятий, что предлагаются для открытой продажи, допускаются для размещения не раньше как через ЗО дней после опубликовывания объявления об их выпуске.

В случае возникновения любых изменений в информации о выпуске акций, облигаций предприятий, что предлагаются к открытой продаже, эмитент ценных бумаг должен опубликовать информацию об изменениях, что произошли, к окончанию 30-дневного срока со дня опубликовывания информации. Орган, что регистрирует имеет право в случае выявления недостоверных данных в опубликованной информации о выпуске акций, облигаций предприятий остановить их размещение до той поры, пока эмитент этих ценных бумаг не внесет к ней соответствующих изменений.

Производные ценные бумаги вводятся в обращение юридическими лицами - субъектами предпринимательской деятельности, которые обязываются выполнять, предусмотренные в информации о выпуске производных ценных бумаг. Производные ценные бумаги, что образуются путем предоставления предложений относительно осуществления определенных действий, направленных на установление обязательств, условия выполнения которых предусмотрены в производных ценных бумагах, могут быть образованы лишь организатором торговли.

Выпуск от имени государства производных ценных бумаг, базовым активом которых являются государственные ценные бумаги, осуществляет по решению Кабинета Министров Украины Министерство финансов Украины. В решении Кабинета Министров Украины должны определяться основные условия выпуска и обращения таких производных ценных бумаг. Выпуск и информация о выпуске таких ценных бумаг не подлежат регистрации в Государственной комиссии из ценных бумаг и фондового рынка.

Для введения в обращение производных ценных бумаг эмитент или организатор торговли должен согласовать возможность использования базового актива с:

• Государственной комиссией из ценных бумаг и фондового рынка - если базовым активом являются ценные бумаги (кроме государственных), фондовые индексы или ставки прибыльности за ценными бумагами;

• Министерством экономики Украины - если базовым активом являются товарные ресурсы;

• Национальным банком Украины - если базовым активом являются средства, их рыночные характеристики и банковские металлы;

• Министерством финансов Украины - если базовым активом являются государственные ценные бумаги.

• Министерство экономики Украины и Национальный банк Украины и могут устанавливать квоты на объемы использования соответствующего базового актива.

Принимая решение относительно вложения средств в тот или другой объект инвестиций, потенциальные инвесторы должны определиться с такими основными вопросами:

1) целые инвестирования;

2) сумма средств, которую они могут инвестировать;

3) сроки, на какие средства могут быть заморожены в инвестиционные вложения;

4) себестоимость отдельного объекта инвестиций;

5) сумма доходов (процентов, дивидендов), на которую они могут рассчитывать, вложив средства в объект инвестиций;

6) возможные выгоды и доходы от альтернативного использования капитала;

7) риски, связанные с инвестированием;

8) ликвидность финансовых инвестиций, то есть скорость и возможность их трансформации в денежные средства.

Доходы, полученные предприятием от осуществления финансовых инвестиций, отражаются в отчете о финансовых результатах по таким позициям:

• доход от участия в капитале - доход, полученный от инвестиций в ассоциируемые, общие или дочерние предприятия, учет которых ведется по методу участия в капитале;

• другие финансовые доходы - дивиденды, проценты, сумма увеличения балансовой стоимости инвестиций и другие доходы, полученные от

финансовых инвестиций (кроме доходов, которые учитываются за методом участия в капитале);

• другие доходы - доход от реализации финансовых инвестиций.

Расходы и убытки от финансовых инвестиций в отчете о финансовых результатах отображаются по статьям:

• потери от участия в капитале - убыток, вызванный инвестициями в ассоциируемые, дочерние и(или) общие предприятия (уменьшение балансовой стоимости инвестиций);

• другие расходы - себестоимость реализации финансовых инвестиций; потери от уценки инвестиций, сумма уменьшения балансовой стоимости инвестиций; потери от уменьшения полезности (стоимости) вложений отображаются с одновременным уменьшением балансовой стоимости финансовых инвестиций.

Успешная реализация предприятиями инвестиционных программ и отдельных проектов предусматривает внедрение инвестиционного контроллинга, составляющими которого является планирование инвестиций, согласование и утверждение инвестиционных проектов, сопровождение проектов и текущую отчетность о промежуточных результатах их выполнения, а также инвестиционный контроль.