С фиксированной ставкой доходности.

Метод дисконтирования Cash-flow.

n

Co = CFn / (1+r) - Eo (1)

 

Co – стоимость инвестиций; CFn – чистый денежный поток (Cash-flow) от осуществления инвестиций; Eo – себестоимость инвестиций; r – коэффициент, характеризующий ставку дисконтирования (r = p / 100%); p – ставка дисконтирования (ставка доходности по наилучшей (или средней) с альтернативно возможных вложений средств на рынке); состоит из двух компонентов: фиксированной ставки по безрисковым вложениям и среднерыночной премии за риск; n – период, на протяжении которого средства вкладываются в финансовые инвестиции.

Решение по инвестированию может быть принято, если стоимость инвестици й не менше нуля (Co > 0)

Метод еффективной ставки процента.

Если погашение инвестиций осуществляется в конце периода и они приобретены с дисконтом, т.е. по цене ниже, чем цена погашения, то инвесторам целесообразно использовать такой алгоритм расчета еффективной ставки процента (Re):

Re = i + d/n / Ке · 100%, (2)

d = (Кн – Ке) / Кн · 100%, (3)

где d – дисконт, выраженный в процентах (Кн – Ке); i – фиксированная процентная ставка; Ке – курс емиссии (себестоимость инвестиций), %; Кн – курс погашения инвестиций, %.

Если финансовые инвестиции приобретены с премией, т.е. по цене више, чем цена их погашения, то алгоритм следующий:

Re = i – g/n / Ке · 100%, (4)

g = (Ке – Кн) / Кн · 100%, (5)

где g – премия, по которой приобретены инвестиции (Ке – Кн)

 

Метод определения внутренней нормы прибыльности (IRR)

re = re1 - Co · (re2 - re1) / (Co2 - Co1), (6)

re – внутренняя норма прибыльности; (re2 - re1) – варианты ставок дисконтирования; Co2 Co1 - внутренняя стоимость инвестиций при разных вариантах ставки дысконтирования.

 

Порядок учета финансовых инвестиций и раскрытия информации о финансовых инвестициях в финансовой отчетности должны отвечать требованиям Положения (стандарта) бухгалтерского учета 12 «Финансовые инвестиции»).

П(С)БУ 12 должны применять те предприятия, которые владеют акциями и другими ценными бумагами (например, облигациями предприятий, облигациями государственных и местных ссуд), а также является основателями других предприятий, созданных как на территории Украины, так и за границей и тому подобное.

Во время приобретения все инвестиции оцениваются и отражаются в бухгалтерском учете по себестоимости, что формируется соответственно активам, которые были переданы в оплату. Согласно с П(С)БУ 12, существует три способа приобретения финансовых инвестиций, которые, за определением, должны охватывать все возможные варианты компенсации их стоимости:

а) за денежные средства;

б) в обмен на другие активы;

в) в обмен на ценные бумаги собственной эмиссии.

В случае приобретения финансовой инвестиции за денежные средства в ее себестоимость включаются: цена приобретения, комиссионные вознаграждения, пошлина, налоги, сборы, обязательные платежи и другие расходы, непосредственно связанные с ее приобретением. Если происходит приобретение финансовой инвестиции путем обмена на активы, то себестоимость финансовой инвестиции определяется по справедливой стоимости этих активов. В случае приобретения инвестиции путем обмена на ценные бумаги собственной эмиссии себестоимость определяется по справедливой стоимости переданных ценных бумаг. Этот способ имеет особенность - осуществляется формирование уставного капитала за счет привлечения актива в виде финансовой инвестиции.

Оценка финансовых инвестиций на дату баланса зависит от того, текущая инвестиция или долгосрочная. Согласно с П(С)БУ 12 все текущие финансовые инвестиции на дату баланса отражаются по справедливой стоимости.

Справедливая стоимость - это сумма, по которой может быть осуществлен обмен актива или оплата обязательства в результате операции между осведомленными, заинтересованными и независимыми сторонами. На практике ее отождествляют с рыночной стоимостью инвестиций.

Себестоимость финансовой инвестиции может быть как высше, так и ниже от справедливой стоимости. В этом случае финансовые инвестиции подлежат переоценке. Если предприятие является владельцем акционерных капиталов нескольких других обществ, то такие акции рассматриваются как инвестиционный портфель краткосрочных ценных бумаг, а если владеет текущими долговыми обязательствами - портфель долговых обязательств. С изменением рыночной стоимости переоценке подлежит, как правило, портфель, а не отдельная инвестиция.

Относительно долгосрочных финансовых инвестиций, то их оценка зависит от вида ценных бумаг, что формируют инвестиционный портфель, так и от уровня влияния инвестора на операционную и финансовую деятельность предприятия, акции которого были приобретены. Через осуществление финансовых инвестиций в акции предприятий можно извлечь определенные экономические выгоды для инвестора, такие, как дивиденды, установление контроля и тому подобное. Размер этих инвестиций определяет статус инвестора и является критерием наличия контроля у него относительно предприятия. Основная информация о финансовых инвестициях в ассоциируемые и дочерние предприятия определяется в П(С)Бо 12 «Финансовые инвестиции». Положения этого стандарта корреспондируют с требованиями П(С)Бо 19 «Объединение предприятий» и 20 «Консолидирована финансовая отчетность».

Предприятие является дочерним, если инвестор владеет свыше 50 % его акций и контролирует деятельность объекта инвестирования. Соответственно п. 4 П(С)БУ 19 «Объединение предприятий», контроль определяется как право осуществления решающего влияния на финансовую, хозяйственную и коммерческую политику предприятия с целью получения выгод от его деятельности. В этом же пункте определяется, что дочернее предприятие - это предприятие, которое находится под контролем материнского предприятия. Наличие контроля у инвестора предусматривает:

• подавляющее участие в уставном капитале дочернего предприятия;

• право руководства финансовой и производственной политикой предприятия;

• право назначения или замены большинства членов совета директоров;

• право подавать большинство голосов на собраниях правления или равнозначного органа управления другого предприятия. Ассоциированное предприятие - это предприятие, в котором инвестору принадлежит блокировочный (свыше 25 %) пакет акций и которое не является дочерним или общим предприятием инвестора (п. 4 П(С)БО 3 «Отчет о финансовых результатах»).

Считают, что инвестор может лишь существенно влиять на деятельность ассоциируемого предприятия, не имея возможности его контролировать. Существенное влияние - это полномочие принимать участие в принятии решений из финансовой, хозяйственной и коммерческой политики (п.З П(С)БУ 12 «Финансовые инвестиции»). Существенное влияние на деятельность ассоциируемого предприятия предусматривает:

• представительство главного предприятия в совете директоров ассоциируемого предприятия;

• участие главного предприятия в принятии решений ассоциируемыми предприятием;

• заключение значительных финансово-хозяйственных соглашений между предприятиями;

• учет управленческого персонала;

• обеспечение информацией, необходимой для производственной, коммерческой и финансовой деятельности.

Соответственно П(С)БУ 12, учет финансовых инвестиций в ассоциируемые и дочерние предприятия осуществляется через использование метода участия в капитале и метода себестоимости.

Метод участия в капитале - это метод учета инвестиций, согласно с которым балансовая стоимость Инвестиций соответственно увеличивается или уменьшается на сумму увеличения или уменьшения части инвестора в собственном капитале объекта инвестирования. Учет финансовых инвестиций в дочернее предприятие осуществляется за методом участия в капитале в своей отдельной финансовой отчетности. Материнское предприятие, кроме своей собственной отчетности, составляет и подает еще и консолидированную финансовую отчетность, в которую включает показатели отчетов дочерних предприятий.

Метод участия в капитале предусматривает, что балансовая стоимость финансовых инвестиций увеличивается (уменьшается) на сумму, которая является частью инвестора в чистой прибыли (убытка) объекта инвестирования за отчетный период, с включением этой суммы в состав дохода (потерь) от участия в капитале. Одновременно балансовая стоимость уменьшается на сумму признанных дивидендов от объекта инвестирования.

Финансовые инвестиции, что учитываются за методом участия в капитале, на дату баланса отражаются по стоимости, определенной с учетом всех изменений в собственном капитале объекта инвестирования, кроме тех, которые являются результатом операций между инвестором и объектом инвестирования.

Метод себестоимости используется тогда, когда:

• финансовые инвестиции приобретены и содержатся исключительно для продажи в течение двенадцати месяцев даты их приобретения;

• ассоциируемое или дочернее предприятие ведет деятельность в условиях, что ограничивают его способность передавать средства инвестору в течение периода, который превышает двенадцать месяцев. Этот метод заключается в том, что инвестор отображает инвестиции в дочернее или ассоциируемое предприятие по себестоимости и признает прибыль лишь в сумме дивидендов, полученных от такого предприятия на аккумулированную чистую прибыль объекта инвестирования, который возникает после даты приобретения акций инвестором. Дивиденды, полученные сверх такой прибыли, уменьшают балансовую стоимость инвестиций. Сумма уменьшения балансовой стоимости финансовых инвестиций на дату баланса отбивается в составе других расходов.

Инвестиции в облигации рассматриваются вП(С)БУ отдельно, потому что предусматривают особенный подход к их оценке на дату баланса.

Инвестор покупает облигации, обычно, с целью получения прибыли на временно вложенные денежные средства и обеспечение менее рискованное, сравнительно с акциями, получение дохода в виде процентов.

Долгосрочные облигации предусматривают периодическое получение процентов соответственно номинальной процентной ставке и возмещению владельцам нарицательной стоимости при погашении. На момент купли существенной является рыночная стоимость облигаций, что может отличаться от номинальной (быть выше или ниже), то есть облигация покупает с премией или дисконтом.

Для оценки долговых инвестиций (облигаций) на дату баланса предусмотрен метод оценки АСФИ (амортизированная себестоимость финансовых инвестиций).

Амортизирована себестоимость финансовых инвестиций - это себестоимость финансовых инвестиций с учетом частичного их списания в результате уменьшения полезности, которая увеличена (уменьшена) на сумму накопленной амортизации дисконта (премии):

АСФИ = первоначальная себестоимость + (-) накопленная сумма амортизации дисконта (премии )

Дисконт или премия амортизируются инвестором в течение периода с даты приобретения до даты погашения по эффективной ставке процента. Согласно с П(С)БУ 12 алгоритм расчета еффективной ставки процента по инвестициям с дисконтом имеет такой вид:

Red = i + d/n / (Ке + Кн.): 2 · 100% (7)

 

Если средства вкладываются с премией, то еффективную ставку процента рекомендуется рассчитывать по такой формуле:

Rep = i – g/n / (Ке + Кн): 2 · 100; (8)

 

Сумма амортизации дисконта или премии начисляется одновременно с начислением процента (дохода от финансовых инвестиций), который необходимо получить, и отражается в составе других финансовых доходов или других финансовых расходов с одновременным увеличением или уменьшением балансовой стоимости финансовых инвестиций соответственно.

Таким образом, инвестор обязан ежегодно к моменту погашения облигации амортизировать полученную сумму премии или дисконта, что приведет к уменьшению себестоимости (в случае амортизации премии) или ее увеличения (в случае амортизации дисконта). Так себестоимость облигации постепенно приближается к номинальной стоимости, что на дату погашения достигнет соответствующей величины.

Международная практика предусматривает два метода амортизации - прямолинейный и метод эффективной ставки процентов. В Украине преимущество отдается последнему поскольку он считается более точным, взвешенным и правильным в методологическом аспекте.

Финансовые инвестиции предусматривают получение прибылей от вложения капитала в ценные бумаги: облигации, акции, паи, взносы и тому подобное. При принятии решения относительно целесообразности осуществления инвестиций в определенные финансовые инструменты предприятию нужно прежде всего проанализировать соотношение таких основных характеристик, как доходность и уровень риска.

Доходность ценных бумаг зависит от двух факторов:

1) от ожидаемой нормы доходности;

2) от норм и правил налогообложения доходов от операций с ценными бумагами.

Относительно риска вложения капитала в ценные бумаги следует учесть его неоднородность, а тому его следует определять как совокупность рисков, которым подвергается инвестор в процессе приобретения и сохранения ценных бумаг, а именно:

• инфляционный риск;

• риск досрочного отозвания;

• риск ликвидности ценных бумаг;

• процентный, кредитный и деловой риски;

• риск, связанный с длительностью периода оборота ценных бумаг.

Решение относительно купли или продажи определенных финансовых инструментов необходимо принимать после тщательного анализа и вычисления как уровня их доходности, да и уровня рискованности.

Финансовые инвестиции характеризуются такими показателями, как рыночная цена (Р), внутренняя (теоретическая или расчетная) стоимость (V), уровень доходности (норма прибыли) (R ).

Рыночная цена -это задекларированный показатель, что объективно существует на рынке. Стоимость ценной бумаги отображается в соответствующих котировках и называется курсовой ценной бумаги, что постоянно изменяется под воздействием разных факторов. В любой

момент времени на рынке существует только одна цена для определенного финансового инструмента.

Внутренняя стоимость финансовой инвестиции - это расчетный показатель, а тому он зависит от той аналитической модели, на базе которой проводятся вычисления. Вследствие этого в любой момент времени ценная бумага может иметь несколько значений внутренней стоимости, а их количество теоретически равняется количеству участников рынка, которые пользуются разными моделями. Следовательно, оценка внутренней стоимости является определенным образом субъективной.

Значения рыночной цены и внутренней стоимости часто не совпадают, поскольку каждый инвестор имеет собственные рассуждения относительно внутренней стоимости ценной бумаги, полагаясь на свои субъективные ожидания и на результаты проведенного им анализа.

В процессе анализа соотношения рыночной цены и внутренней стоимости определяется целесообразность тех или других управленческих решений относительно конкретной ценной бумаги. Если внутренняя стоимость ценной бумаги, что ее рассчитано потенциальным инвестором, является высшей текущей рыночной цены (Vt > Рt), то такую бумагу выгодно в данный момент приобрести, поскольку его недооценили на рынке. Если с точки зрения конкретного участника рыночная цена ценной бумаги превышает его внутреннюю стоимость (Vt < Рt ), то нет смысла покупать такую бумагу, поскольку его цена завышена. В то же время такое соотношение цены и стоимости указывает на то, что его выгодно продать, когда он уже есть в портфеле инвестора. Если рыночная цена и внутренняя стоимость ценной бумаги совпадают (Vt = Рt ), то это означает, что операции спекулятивного характера (с целью получения дохода от разницы между ценой продажи и купли) вряд ли возможны.