Ценные бумаги: сущность, классификация.

В расширенном понимании ценная бумага - это любой документ, который продается и покупается по соответствующей цене. Юридическое понятие ценной бумаги более узкое, так как оно включает только такие ценные бумаги, которые отражают конкретные имущественные отно­шения. Экономическое существо ценной бумаги как экономической категории состоит в том, что она, с одной стороны, есть представитель капитала, с другой - капитал сам по себе. Ценная бумага — это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может пере­даваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и прино­сить доход.

Классификация ц.б. В ГК РФ перечисляются конкретные виды документов, относящиеся к ц.б.: государственная облигация; облигация; вексель; чек; депозитный сертификат; сберегательный сертификат; банковская сберегательная книжка на предъявителя; коносамент; акция; приватизационные ценные бумаги; зак­ладная.

Вексель: Простой вексель — ничем не обусловленное обязательство векселе­дателя выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму. Переводной вексель — ничем не обусловленное обязательство иного (а не векселедателя) указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученную взаймы денежную сумму. Облигация — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предус­мотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного иму­щественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

Государственная облигация — это юридическая форма удостоверения договора государственного займа; она удостоверяет право владельца облигации на получение от заемщи­ка (т.е. государства) предоставленных ему взаймы денежных средств или в зависимости от условий займа иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска. Сберегательная книжка на предъявителя - это юриди­ческая форма удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступив­шую для него денежную сумму, обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее.

Сберегательный (депозитный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении уста­новленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате про­центов в банке, выдавшем сертификат.

Чек - ценная бумага, содержащая ничем не обуслов­ленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее вла­дельца (акционера) на получение части прибыли акционерного обще­ства в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обще­ством и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Закладная - именная ценная бумага, удостоверяющая права ее вла­дельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.

Срок существования (срочные, бессрочные), Происхождение (первичные, вторичные), Форма существования (бумажные, безбумажные), Национальная принадлежность (отечественные, иностранные), Тип использования (инвестиционные, неинвестиционные), Порядок владения (предъявительские, именные), Форма выпуска (эмиссионные, неэмиссионные), Форма собственности (государственные, негосударственные), Характер обращаемости (рыночные, нерыночные), Уровень риска (безрисковые, рисковые), Наличие дохода (Доходные, бездоходные), форма вложения средств (долговые, владельческие долевые), Экономическая сущность (акции, облигации, векселя и др.).

 

100 Общая характеристика школ анализа рынка ценных бумаг (фундаментальный и технический анализ)

Фундаментальный анализ основывается на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, в основном через показатели объема про­даж, активов и пассивов компании. Базой анализа является изу­чение балансов, отчетов о прибылях и убытках, других материалах, публикуемых компанией. На основе этого делается вывод, завышена или занижена стоимость ценной бумаги данной корпорации по сравнению с реальной стоимостью активов, будущими прибылями и т.д. Таким образом, с помощью фундамен­тального анализа делается прогноз дохода, который определяет буду­щую стоимость акции и, следовательно, может повлиять на цену. На основе этого даются рекомендации о целесообразности покупок и продаж. Н-р, фундаментальный аналитик выясняет, завышена или за­нижена рыночная стоимость акций данной компании по сравнению с их «внутренней», или «действительной», стоимостью. Цель этого ана­лиза — выявить «недооцененные» рынком ценные бумаги. На основа­нии этого принимаются инвестиционные решения — купить, продать или держать. Однако если рынок «недооценил» акцию сейчас, то вполне возмож­но, что он не сделает это и в будущем, в результате издержки (затраты на анализ) не окупятся, т.е. нет никаких гарантий, что рынок подтвер­дит фундаментальные оценки аналитиков.

Большинство аналитиков считают, что наиболее существенным яв­ляется получение информации по следующим вопросам: чем занимается компания, каков доход на акции компании, какой дивиденд выплачивает компания, какова текущая рыночная цена на ее акции и как она выглядит в сравнении с максимальными верхними и нижними уровнями цен прошлого цикла, как соотносится рыночный курс с расчетной стоимостью акций, ис­ходя из стоимости активов компании и доходности их использования, каковы резервы компании, как выглядит настоящий и будущий рынок компании, кто управляет компанией. Анализ этих вопросов лежит в сфере «интересов» школы фундамен­тального анализа.

Перехитрить рынок — это явно нелегкая задача, которую пытается решить фундаментальный аналитик. Если даже он, занимаясь поиском недооцененной рынком бумаги и имея информацию, не доступную ши­рокой публике, выявил ее, то где гарантия того, что ценная бумага все-таки будет оценена рынком в соответствии с фундаментальным анали­зом. Поэтому следует более внимательно подойти к инструментам, ко­торые используются техническими аналитиками.

Технический анализ рынка ценных бумаг базируется на трех основополагающих принципах - отражения, тренда, повторя­емости. Технический анализ - совокупность методов анализа динамики котировок отдельных ценных бумаг и всего рынка в целом на основе постоянно изменяющего­ся спроса и предложения. Ц ель технического анализа, состоит в определении степени и формы этой зависимости и возможном предсказании на ее основе роста или па­дения курса как отдельных ценных бумаг, так и рынка в целом.Основ­ным методом, которым пользуются технические аналитики, является по­строение «картин» движения цен или графиков.

Существует три теории движения цен: теория Доу, теория случайного движения и принцип Эллиота. В качестве примера рассмотрим любую из них. Теория Доу. Сторонники этой теории преследуют цель установить момент возникновения и направления новой (повышательной или понижательной) тенденции на фон­довом рынке. В основе этой теории лежит анализ движения промышленного и транспортного индексов Доу-Джонса, причем, согласно этой теории, при возникновении новой тенденции значения обоих индексов должны изменяться в одном и том же направлении, в противном случае (т.е. если устой­чиво изменяется в одном направлении лишь один из индексов) рыночный сигнал считается ложным. В основе этой позиции лежит посылка о том, что увеличение, скажем, объема промышленного производства не может быть стабильным без соответствующего развития системы распределения (транс­порта).

 

101 Методы оценки доходности ценных бумаг

Важная экономическая характеристика ценной бумаги – доходность. Доходность – это отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда, процента, премии), к инвестициям в нее. К примеру, если квартальный доход по банковскому депозитному сертификату составил 15%, то он, как правило, переводится в годовое исчисление и составляет 60% годовых (4*15%). Понятие доходности близко к понятию рентабельности, но отличается от последнего тем, что принимает во внимание перод инвестирования. Рентабельность – это отношение дохода к затратам, выраженное в процентах: Рен. = Р / З * 100%, где, Рен. – рентабельность; Р – прибыль; З – затраты.

Доходность же будет выражена таким образом: Д = Рен. * 360 / Т, где, Рен. – доходность, Т – период инвестирования. В нашем примере рентабельность равна 15%, а доходность равна: 15% * 360 / 90 = 60%.

У разных финансовых инструментов доходность различна. Обычно, она меньше у надежных ц.б. и выше – у рисковых, спекулятивных.

Доходность операций с ц.б. Вложение денежного капитала в различного рода ц.б. – важнейший элемент развивающейся рыночной экономики. Цель финансовых вложений – получение дохода и сохранение капитала от обесценения в условиях инфляции. Следовательно надо уметь правильно оценивать реальный доход по разного вида ц.б. В зависимости от формы предоставления капитала и способа выплаты дохода ц.б делятся на долговые и долевые.

Долговые ц.б. (купонные облигации, векселя, сертификаты) имеют фиксированную % ставку и являются обязательством выплатить полную сумму долга с % на определнную дату в будущем.

Долевые ц.б. (акции) являются непосрдственной долей держателя в реальной собственности и обеспечивают получение дивиденда в неограниченное время.

При операциях с облигациями источником дохода являются фиксированные %, а также разность между ценой по которой облигация приобретается и ценой по которой она выкупается.

Введем следующие обозначения: N - номинальная стоимость облигации; P0 - цена покупки облигации;

I0 - доход от приобретения облигации; n - период времени за который начисляется %; i - % ставка; iс - эффективная ставка сложных %.

Курс облигации: n n

Рк = Р0 / N * 100%; I0 = N * (1 + i); I0 = N [ (1 + i) – Рк / 100].

Если при определении доходности от приобретения облигацй используется эффективная годовая ставка сложных %, то доход по этой облигации будет рассчитываться так: n

I0 = Р0 * (1 + iс) - Р0

При покупке акций источником дохода могут быть дивиденды и разница между ценой приобретения и ценой продажи. При этом все акции делят на: простые и привилигированные.

Фиксированные дивиденды выплачиваются по привилигированным акциям.

Введем следующие понятия: Ра - цена приобретения акции; Q - цена продажи акции; N - номинальная стоимость акции; F - величина дивидендов; IF - доход от дивидендов; Iа - общий доход от приобретения акции; n - срок в годах от момента покупки до момента продажи акции.

Общий доход от приобретения акции: Iа = IF + Q – Ра

Если дивиденды вновь не реинвестируются, доход от них будет равен: IF = n * F * N

Величина дивидендов по простм акциям устанавливается общим собранием акционеров в зависимости от финансовых результатов года.

Доходность обыкновенной акции: n

Iа = Ра * (1 + iс) – Ра.

Пример. При выпуске акций номиналом в 5000 руб. объявленная величина дивидендов 15% годовых, а их стоимость по оценкам будет ежегодно возрастать на 4% по отношению к номиналу. Определить ожидаемый доход от покупки по номиналу и последующей продажи через 5 лет 100 таких акций.

IF = n * F * N

IF = 100 * 1 * 0,15 * 5000 = 75000 руб.

Q = 100 (5000 + 5 * 5000 * 0.04) = 600000 руб.

Iа = IF + Q – Ра

Iа = 75000 + 600000 – (100 * 5000) = 175000 руб. Ответ: 75000 руб, 175000 руб.