Финансы и финансовая политика ТНК

 

Согласно определению Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) транснациональная корпорация – это группа компаний частной, государственной или смешанной форм собственности, расположенных в разных странах, при этом одна или более из этих компаний может существенно влиять на деятельность других, особенно в сфере обмена знаниями и ресурсами. По определению, принятому ЮНКТАД (Конференция ООН по торговле и развитию), транснациональная корпорация – это предприятие, которое объединяет юридические лица любых организационно-правовых форм и видов деятельности в двух и более странах, ведет координирующую политику и воплощает в жизнь общую стратегию через один или более центров принятия решений.

По данным ЮНКТАД, всего в мире насчитывалось на конец XX века более 64 000 активно действующих транснациональных корпораций; более 500 000 филиалов и отделений этих компаний по всему миру произвели и продали товаров на общую сумму 11 трлн. долл. Годовые объемы продаж ведущих ТНК иногда сравнивают с показателями валового национального продукта отдельных стран. В целом, ТНК контролируют 70-90 % рынков товаров, услуг, технологий. Они являются главными экспортерами капитала и контролируют 90 % прямых иностранных инвестиций.

ТНК – это группа предприятий, которые функционируют в разных странах, но управляются штаб-квартирой, которая находится в одной конкретной стране.

В основе такого управления – механизм принятия решений, который дает возможность осуществлять согласованную политику и общую стратегию, распределяя ресурсы, технологии и ответственность для достижения результата – получения прибыли.

Важной составляющей мировой финансовой системы являются финансы транснациональных корпораций. Знания о данной составляющей помогают понять функционирование современных мировых финансов. Финансы ТНК тесно связаны с другими составляющими мировых финансов и определенным образом влияют на их развитие. ТНК в своей финансовой деятельности используют все инструменты, которые оборачиваются на всех сегментах мирового финансового рынка. Обслуживание деятельности ТНК банками на международных финансовых рынках является одним из главных источников получения ими прибылей.

Совокупность всех финансовых отношений ТНК охватывает отношения:

· связанные с формированием уставного капитала (зависимость создания уставного капитала от организационно-правовой формы хозяйствования);

· связанные с производством, реализацией продукции (денежные отношения между продавцом и покупателем, транспортом и клиентурой, заказчиком и подрядчиком);

· между ТНК и организациями, которые связаны с эмиссией и размещением ценных бумаг, взаимным кредитованием, частичным участием в создании совместных предприятий;

· между главным предприятием и его подразделениями, союзами и ассоциациями, членами которых они являются, при выполнении взаимных финансовых обязанностей;

· между ТНК и его подразделениями, отдельными рабочими, которые возникают при распределении и использовании прибыли, выпуске и размещении акций, облигаций, выплате дивидендов по акциям и процентов по облигациям;

· между хозяйственными субъектами и финансовой системой государства при уплате налогов и др.;

· между ТНК и ТНБ в процессе сохранения денег в банках, получения и погашения займов, уплаты процентов за кредит, предоставления банковских услуг;

· между хозяйственными субъектами и страховыми компаниями (страхование имущества, отдельных категорий рабочих, предпринимательского и коммерческого рисков).

Различают финансы и финансовую политику ТНК.

Финансы ТНК – это система денежных отношений, которые возникают в процессе хозяйственной деятельности и необходимы для формирования и использования капитала, доходов и денежных фондов. Капитал (пассивы баланса) является источником образования активов (невозвратных и возвратных).

Акцент в современных финансах ТНК делается на поиски путей эффективного использования ресурсов и на инвестирование средств в активы или проекты, которые приносят высокие доходы при наименьшем риске.

На современном этапе больше внимания отводится:

· определению эффективных соотношений между финансированием бизнеса с помощью займов и продажей ценных бумаг;

· проведению оптимальной дивидендной политики;

· долгосрочному планированию;

· использованию новых финансовых рычагов;

· пониманию механизма международных финансов.

В условиях рыночного хозяйства правомерно признать за финансами ТНК существование таких функций, как:

· формирование капитала, доходов и денежных фондов – эта функция является необходимым условием осуществления непрерывности процесса воспроизводства;

· распределение и использование капитала, доходов и денежных фондов – содержанием данной функции является использование капитала, доходов и денежных фондов на цели, предусмотренные в финансовом плане корпорации;

· контроль – данная функция используется для контроля за соблюдением стоимостных и материально-вещественных пропорций при образовании и использовании доходов корпорации и ее подразделений.

Управление финансами – это система принципов, методов, средств и форм организации денежных отношений.

К основным функциям финансового управления компанией принадлежат:

· управление дебиторской задолженностью;

· управление денежными средствами;

· управление капитальными расходами;

· управление ценными бумагами и инвестициями;

· управление взаимоотношениями с банком;

· бухгалтерский учет и анализ, калькуляция;

· налогообложение;

· проведение внутренних ревизий;

· подготовка статистических и финансовых отчетов;

· бюджетирование.

Большинство ТНК в своей организационной структуре имеет три основных блока:

1) индустриально-промышленный;

2) финансово-экономический;

3) торгово-коммерческий.

Все три блока и их элементы являются равноправными и несут полную ответственность за выполнение возложенных на них функций. Финансово-экономический блок обеспечивает нормальную деятельность всех структурных подразделений компании. Его элементами является сеть кредитно-финансовых учреждений: страховые компании; коммерческие банки; инвестиционные фонды и компании; финансовые фонды и компании; лизинговые фонды и компании; паевые фонды и компании; трастовые фонды и компании; пенсионные фонды и компании. Финансово-экономический блок по сравнению с двумя другими – индустриально-промышленным и торгово-коммерческим – имеет такую особенность, что он обеспечивает нормальную деятельность всех структурных подразделений компании.

Главные задачи финансово-экономического блока ТНК:

· привлечение и аккумулирование финансовых средств;

· разработка инвестиционной политики и осуществление капиталовложений;

· управление финансами на основе поддержания устойчивого баланса между ресурсами и заявками на эти ресурсы со стороны всех организационных структур ТНК;

· обеспечение экономической безопасности;

· управление рисками;

· правильное и эффективное построение внутренней экономики всей группы.

Осуществление финансово-кредитной деятельности в международных масштабах предусматривает наличие в структуре ТНК банковского объединения, которое имеет разветвленную систему филиалов и отделений.

Главная особенность финансовой политики фирм в современных условиях состоит в комплексном использовании инструментов, причем, в зависимости от конкретных условий, преобладающее значение в отдельные периоды может придаваться тому или иному инструменту.

Гибкость финансовой политики заключается в том, что при централизованном формировании она, вместе с тем, дифференцируется применительно к особенностям денежного рынка каждой принимающей страны и страны базирования; налогового законодательства и валютного регулирования этих стран; валютно-финансового положения и динамики их валютного курса. Важную роль при выработке финансовой политики играет регулирование внутрифирменных финансовых потоков, подчиненное конечному результату деятельности фирмы, и осуществление многосторонних расчетов централизованным путем. На формирование финансовой политики, в особенности, при определении источников финансирования оказывает влияние также связь фирмы с банками или ее принадлежность к определенной финансовой группе. Фактически, в этой политике отражаются интересы крупнейших банков и финансовой олигархии стран базирования. И, наконец, выработка и реализация финансовой политики в значительной степени предопределяются решением задач, связанных с внешнеэкономической деятельностью фирмы.

Важнейшим инструментом финансовой политики транснациональных корпораций (ТНК) служат различные методы распределения и перераспределения прибылей, причем на практике преобладают два подхода: первый предусматривает консолидацию всех прибылей в материнской компании, второй – их рассредоточение по дочерним компаниям и предоставление им относительной самостоятельности в распоряжении получаемыми прибылями.

Принцип консолидации прибылей предусматривает регулярный перевод дочерними фирмами прибылей материнской компании в форме дивидендов. Суммы переводимых прибылей исчисляются различными методами: в виде определенного процента от получаемых доходов; сумм, оставшихся после уплаты налогов и обеспечения собственных потребностей дочерней компании в оборотном капитале, и т.д. Однако каждая ТНК использует какой-либо единый метод начисления переводимых прибылей, распространяемый на все дочерние компании.

Уровень переводимых прибылей может устанавливаться по-разному. Некоторые фирмы определяют их размер на таком же уровне, который установлен для выплаты дивидендов материнской компанией. Например, компания, которая выделяет на выплату дивидендов половину получаемых прибылей, требует, чтобы ее дочерние компании переводили ей также половину своих. Многие компании настаивают на регулярном переводе всех или большей части получаемых прибылей (чаще 80-90 %) в виде дивидендов. Как правило, фирмы придают большое значение регулярности перевода прибылей, что обеспечивает им лучший контроль над финансовыми операциями заграничных дочерних компаний. Однако, поскольку в большинстве стран местные власти осуществляют строгий контроль над движением капиталов, это обычно сопряжено с известными трудностями. Собирая прибыли и консолидируя их в одном фонде, материнская компания принимает на себя централизованное распределение этих средств, определяя ассигнования на капиталовложения по каждой дочерней компании.

Дочерние компании американских фирм могут принимать самостоятельные решения о капиталовложениях в пределах установленной суммы, а все ассигнования сверх этой суммы определяются высшим управлением на основе заранее разработанных инвестиционных проектов.

Принцип рассредоточения прибылей более гибок и обеспечивает лучшее приспособление финансовой политики в целом к условиям конкретных рынков. В этом случае фирма не устанавливает одинаковых правил в отношении перевода прибылей для всех дочерних компаний и не требует перевода всех прибылей. Она предоставляет дочерней компании относительную самостоятельность в распоряжении прибылями для достижения ее долговременных целей. Обычно такой метод используют фирмы, имеющие высокую степень децентрализации в управлении.

Разработка политики перевода прибылей в этом случае требует учета многих факторов, в частности, таких, как: потребности в средствах каждой дочерней компании; возможность получения средств на местном рынке в форме займов и кредитов; возможность перевода средств между родственными компаниями; наличие валютных и других ограничений в принимающих странах; уровень налогообложения переводимых прибылей; специфические риски от наличия средств в определенных странах. Важное значение имеет выработка материнской компанией модели выплаты дивидендов акционерам в стране базирования, которой следуют заграничные дочерние компании, а также разработка типовой структуры капитала для фирмы в целом и ее отдельных подразделений (в том числе, соотношения собственных и заемных средств).

Гибкость политики перевода прибылей проявляется и в том, что фирма, например, усиливает приток прибылей в материнскую компанию из стран, где возникают риск девальвации или другие неблагоприятные условия. В странах с благоприятным инвестиционным климатом дочерние компании максимально инвестируют свои прибыли. Многие ТНК считают, что гибкий подход к переводу прибылей из-за границы позволяет лучше использовать все имеющиеся финансовые ресурсы и, в конечном итоге, ведет к повышению притока средств к материнской компании во всех формах: дивидендов, роялти, платы за различные услуги.

Применяя гибкий принцип в отношении перевода дивидендов, высшее управление ТНК обычно сочетает его с другими финансовыми инструментами с учетом изменяющихся условий в целях повышения конкурентоспособности и прибыльности фирмы.

Важным инструментом финансовой политики является обеспечение всех подразделений ТНК необходимыми финансовыми ресурсами. Их источниками могут быть как внутрифирменные средства, так и средства из внешних источников финансирования. Внутрифирменные источники финансирования в материнской и дочерней компаниях образуются путем аккумуляции амортизационных отчислений, нераспределенной прибыли, а также в результате получения займов и кредитов от материнской или других родственных компаний.

Внешние источники финансирования – это займы и кредиты, получаемые у коммерческих банков, специальных финансовых учреждений (фондов, агентств развития и др.), международных финансовых организаций, государственных и полугосударственных организаций, оказывающих содействие в финансировании определенных объектов и предоставляющих гарантии по кредитам. Важным источником внешнего финансирования является также продажа акций дочерних компаний и формирование их акционерного капитала.

При разработке финансовой политики в отношении источников финансирования фирмы используют различные принципы и направления:

· максимальное использование внутренних источников финансирования (самофинансирование), создаваемых за счет ускоренной амортизации, консолидации прибылей в материнской компании, увеличения доли нераспределенной прибыли;

· ограничение средств, получаемых в стране базирования, и стремление к максимизации финансовых ресурсов, получаемых в принимающих странах, в основном, в форме займов. При этом, фирмы учитывают, что получение крупных займов в принимающей стране может затруднить перевод прибылей;

· использование максимально разнообразных источников финансирования в своей и в принимающей странах: получение заемных средств от международных банков, специальных международных и региональных инвестиционных организаций, банковских консорциумов.

Чаще всего ТНК в своей финансовой политике руководствуются одновременно различными принципами, придавая первостепенное значение ее гибкости и глобальной направленности. Последняя требует разработки системы показателей на плановый период, определяющих необходимые объемы и возможные источники финансовых средств, которые фирма рассчитывает получить в стране базирования, в конкретных принимающих странах и на международном рынке капитала. При этом, фирма стремится использовать смешанные источники финансирования, гибко приспосабливаясь к экономическим, политическим и финансовым условиям на каждом рынке принимающей страны и оказывая своим дочерним компаниям помощь в получении средств из местных источников. В тех странах, где власти требуют смешанного участия в капитале дочерних компаний, материнская компания оказывает содействие в формировании акционерного капитала такой дочерней компании.

В некоторых развивающихся странах дочерние компании могут получать специальную финансовую помощь, включая безвозмездную, займы по низким процентам и освобождаются от налогов в случае выполнения проектов, входящих в национальный план развития принимающей страны.

Выбор тех или иных принципов определяется, исходя из организационной структуры управления ТНК, степени централизации и децентрализации ее управленческих решений, характера стратегического и текущего планирования, а также с учетом ее позиций на мировом рынке. Важную роль при этом играет положение центров прибыли и решаемые ими задачи. В тех фирмах, где задача центров прибыли – максимизировать прибыль, им предоставляется значительно большая самостоятельность в использовании местных источников финансирования и средств, получаемых на международном рынке капитала.

Инструментом финансовой политики является также определение структуры и характера внутрифирменного финансирования и ставок по этим операциям. Важнейшую роль в этом играет определение в централизованном порядке соотношения между собственными и заемными средствами в рамках фирмы в целом. Здесь отмечаются существенные различия по отраслям и по странам.

Другой важный аспект внутрифирменного финансирования – определение характера финансирования (займы или кредиты), его источников и условий. Внутрифирменные займы чаще выступают не в качестве непосредственного источника финансирования, а выполняют роль передаточного инструмента. При этом, материнская или родственная дочерняя компания получает средства на местном рынке капитала и затем переправляет их нуждающейся в них дочерней компании в форме внутрикорпорационного займа. Этот механизм построен на использовании разного уровня процентных ставок на рынках разных стран.

Большее значение, чем займы, имеет предоставление дочерним компаниям внутрифирменных кредитов как в открытой, так и в скрытой форме. Открытая форма кредитования используется в тех случаях, когда фирмы требуют от дочерних компаний перевода всех или большей части получаемых ими прибылей. В этом случае кредит выступает как средство распределения инвестированного капитала. Скрытая форма кредитования осуществляется путем предоставления дочерней компании отсрочки платежей по товарным поставкам или, наоборот, путем ускорения оплаты продукции. Это означает, что дочерняя компания на определенный срок получает возможность пользоваться средствами материнской или родственной компании, что равнозначно предоставлению краткосрочного товарного кредита.

Важная роль во внутрифирменном финансировании принадлежит механизму платежей по внутрикорпорационным операциям. Прежде всего, это регулируемые в централизованном порядке отсрочка или досрочная выплата платежей (процентов по займам и кредитам, роялти, ставок по другим услугам, не включаемым в цену товара). Так, отсрочка платежей дочерней компанией осуществляется в тех случаях, когда ожидается повышение курса валюты в стране ее местонахождения и, наоборот, досрочная выплата производится, когда обнаруживается затруднение с выплатой и предполагается ее девальвация. Таким путем ТНК в какой-то мере стремятся избежать последствий неустойчивости валют и внезапных изменений валютных курсов в отдельных странах (во внутрифирменных финансовых отношениях валютный риск практически отсутствует).

И, наконец, существенную роль во внутрифирменной финансовой деятельности играет определение уровня платежей по предоставляемым родственным компаниям займам и кредитам, платежам по лицензиям, техническим и другим услугам. Произвольно завышая или занижая ставки по внутрифирменным финансовым операциям, ТНК могут манипулировать ими так же, как и трансфертными ценами в целях перераспределения прибылей и гибкого приспособления к условиям отдельных рынков.

Финансовые аспекты инвестиционных решений связаны с тем, что, принимая решение об инвестициях за границей, ТНК должны избрать оптимальное соотношение ссудного и собственного капитала, оценить ставку прибыли при использовании местной валюты или валюты инвестора, охарактеризовать потоки денежной наличности, специфические для иностранных инвестиций, определить на многонациональной основе стоимость капитала и застраховаться от политических рисков в другой стране, а также от валютных рисков. Этот процесс носит название бюджетирования. Составляя бюджет долгосрочных расходов фирмы по зарубежным проектам, необходимо обратить внимание на такие аспекты, как разность между совокупными потоками денежной наличности по проекту и потоками денежной наличности, которая возвращается главной компании; разность систем налогообложения, ограничений на финансовые потоки, разные темпы инфляции в тех или других странах, которые влияют на конкурентоспособность фирмы и, как следствие, на потоки денежной наличности; колебание валютных курсов; политические факторы, которые могут резко уменьшить стоимость зарубежных инвестиций. Конечную стоимость продажи тяжело оценить, поскольку рыночная стоимость проекта может быть разной для покупателей из страны базирования филиала и страны базирования главной компании и для третьих стран.

Таким образом, ТНК играют решающую роль в преобразовании мировой экономической системы в единое и взаимосвязанное целое. Это преимущественно осуществляется через зарубежную инвестиционную деятельность. ТНК является системно ориентированной организацией, которая осуществляет свою основную деятельность и планирование; она может интернационализировать конкурентные преимущества и использовать разные финансовые условия разных стран. ТНК действует в разнородной международной финансовой среде и имеет преимущества перед компаниями, которые действуют в одной стране. Налогообложение международной деятельности ТНК влияет на ее инвестиционные решения, выбор организационной формы и средства финансирования.