Глава 3 Мировая валютная система

Глава 3 Мировая валютная система

Основные черты валютной системы и валютных отношений

 

Валютная система представляет собой совокупность двух элемен­тов - валютного механизма и валютных отношений.

Под валютным механизмом понимают правовые нормы и инструмен­ты, их представляющие, как на национальном, так и на международном уровнях.

Валютные отношения включают повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютных и денежных рынках в целях осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций.

В условиях углубления и расширения взаимозависимости промышленно развитых стран (ПРС) валютная система играет все более важ­ную и самостоятельную роль в мирохозяйственных связях.

Она оказывает непосредственное влияние на темпы роста произ­водства и международного обмена, цены, заработную плату и т.п., т.е. факторы, определяющие экономическое положение страны.

Различают мировую (межгосударственную), региональную и нацио­нальную валютные системы. Базой мировой и региональной валютных систем являются международное разделение труда, товарное производ­ство и внешняя торговля между странами (табл. 3. 1.).

Таблица 3.1

ГЛАВА 4. ВАЛЮТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ И ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА

Национальные и интернациональные факторы в валютной политике промышленно развитых стран

 

Интернационализация хозяйственной жизни характеризуется воз­растанием взаимозависимости национальных хозяйств. Вместе с тем неоднозначность процесса интернационализации состоит в том, что роль национального фактора не ослабляется, а трансформируется, ак­тивизируя поиски средств национального регулирования.

В сфере валютных отношений появляются новые особенности и тенденции:

1.Усиливаются международные функции национальных валют
(национальные денежные единицы участвуют в международных расчетах).

Масштабы участия любой валюты в международном платежном обороте определяются комплексом факторов: исторического, экономи­ческого, международно-правового, - а также и национальной полити­кой.

Отсутствует единая денежная основа в валютной сфере - ми­ровые деньги.

 

реконструкции и развития	1,5	...		0, 5		0,5
Облегчение бремени
задолженности	2, 55
Всего

 

1' Суммарный показатель исключает большинство случаев повторного учета, т.е. суммы, заявленные, но не выплаченные в 1992 г. и вновь заявленные в 1993 г. Тем не менее, возможно (сохранение в итоге небольшой величины дважды учтенных сумм.

2' Эта статья не включает выделенные Германией безвозмездные <ссуды на строительство жилья для выводимых из Германии российских войск в размере более 3 млрд.долл.США.

Эта сумма не включает некоторые статьи объявленных, по которым отсутст­вовали достоверные данные (техническое содействие, реконструкция атомных станций и т.п.)

4' Стабилизационный фонд в размере 6 млрд.долл. потенциально мог быть ис­пользован в 1992 и 1993 гг. для содействия стабилизации рубля комплексной стра­тегии реформ. Он не был задействован из-за отсутствия необходимых условий.

5. Эта сумма не была официально выделена в 1992 г.

6' Включая 6,5 млрд.долл. отсроченных или просроченных платежей по задол­женности в 1992 г.

 

 

Валютный арбитраж

 

Валютный арбитраж - использование разницы в котировках на меж­дународных и национальных валютных рынках. Основной принцип валют­ного арбитража - купить валюту дешевле и продать ее дороже. Суще­ствует несколько видов арбитража - с товарами, ценными бумагами, валютой.

Валютный арбитраж - особый вид валютных сделок, основной це­лью проведения которого является извлечение прибыли и избежание возможных валютных потерь путем использования благоприятной конъ­юнктуры валютных рынков.

Вицы валютного арбитража:

выравнивающий, подразделяется на прямой и косвенный.

Прямой арбитраж - использование курсовой разницы между валю­тами должника и кредитора. В косвенном выравнивающем арбитраже участвует третья валюта, которая покупается по очень низкому курсу и продается вместо платежа;

процентный - капитал устремляется в те страны, где существуют высокие процентные ставки. Он связан с операциями на рынке ссудных капиталов и включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; размещение эквивалента заимствований инвалюты на национальном рынке капитала, гае про­центные ставки выше;

валютно-процентный - разновидность процентного. Он основан на использование банком разниц процентных ставок по сделкам, осущест­вляемым в разные сроки.

Поскольку смысл арбитража состоит в том, чтобы купить в одном месте дешевле, а в другом продать дороже, то следствием этого яв­ляется усиление спроса в вместе покупки и Увеличение предложения в месте продажи.

Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что при валютном арбитраже дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается менять свою тактику в зависимости от колебаний курсов в короткий промежуток между сделками.

 

Валютный рынок РФ

 

Развитие валютного рынка России началось с принятия Закона РФ <0 валютном регулировании и валютном контроле>, вступившем в силу с 1 января 1993 г.

За прошедший период возросло значение валютного рынка в связи с быстрым развитием других сегментов финансового рынка - рынка межбанковских кредитов, государственных краткосрочных ценных бумаг и рынка корпоративных ценных бумаг. Ситуация на валютном рынке в 1994 г. оказывала значительное влияние на конъюнктуру всего финансового рынка России.

Развитие валютного рынка России характеризовалось несколькими тенденциями.

Во-первых, ростом объема операций на всех сегментах валютного рынка. Он вырос в 1994 г. более чем в три раза по сравнению с993 г. и составил 10 0 млрд.долл.

Во-вторых, дальнейшей диверсификацией валютной структуры рын­ка. Из числа конвертируемых валют, помимо долларов США, немецкой марки, финской марки, японской иены, торги на валютных биржах про­водились по французскому франку, английскому фунту стерлингов, итальянской лире, шведской кроне и другим валютам. Из числа огра­ниченно конвертируемых (<мягких>) валют проводились регулярные торги по украинскому карбованцу, белорусскому рублю и казахстан­скому тенге. На внебиржевом валютном рынке спектр торгуемых валют был гораздо шире в операциях коммерческих банков задействованы практически все валюты государств бывшего СССР. По оценке самих коммерческих банков, объем операций с ограниченно конвертируемыми валютами на внебиржевом валютном рынке как минимум в три раза пре­вышает объем операций биржевого рынка. Из числа конвертируемых ва­лют доминирующие позиции на валютном рынке России продолжал зани­мать доллар (93,6% объема продаж; далее вдет немецкая марка 5,8%).

В-третьих, изменение в соотношении спроса и предложения на валютном рынке. На объем и структуру спроса и предложения на ва­лютном рынке России оказывали воздействие два фактора: внеэкономи­ческая ситуация и макроэкономическое положение, прежде всего дина­мика инфляции. При этом значительная часть спроса и предложения была обусловлена потребностями внешнеэкономической деятельности; на них приходилось чуть более половины объема операций на биржевом валютном рынке. Спрос превысил предложение в 19 94 г. на 2 млрд.долл. Чуть менее половины совокупного объема спроса и предло­жения на биржевом валютном рынке приходилось на операции банков и их клиентов, а также централизованные источники. Спрос на валюту из децентрализованных источников (банки и их клиенты) превысил предложение на 3 млрд.долл. Спрос и предложение из централизован­ных источников, в основном это операции ЦБ, играли во многом ба­лансирующую роль. В 1994 г. чистый объем продаж из централизован­ных источников составил порядка 5 млрд.долл.

В-четвертых, ускоренный рост структуризации валютного рынка. Существуют три достаточно значимых элемента валютного рынка - бир­жевой межбанковский валютный рынок, внебиржевой межбанковский ва­лютный рынок и фьючерсный валютный рынок. Важным структурным изме­нением на валютном рынке можно считать рост объема операций на внебиржевом межбанковском валютном рынке, который, по оценкам специалистов, в 2-3 раза превышает объем операций на бирже.

Биржевой межбанковский валютный рынок. Биржевой валютный ры­нок по операциям <спот> остается одним из основных элементов ва­лютного рынка России. Об этом говорит рост объема операций на этом рынке, рост числа участников рынка, расширение курса котируемых валют, дальнейшее совершенствование технологии торгов.

Особое место биржевого валютного рынка в структуре внутренне­го валютного оборота России состоит в том, что на нем проводятся текущие операции: продажа части экспортной валютной выручки, по­купка валюты для финансирования импорта, обеспечение торговли на­личной валютой и т.д.), а также тем, что на нем формируется валют­ный курс, являющийся базовым для внебиржевого валютного рынка. Кроме того, на валютных биржах ЦБ РФ имел возможность проводить политику по сглаживанию курсовых колебаний.

Можно сделать вывод о наличии тенденции к постепенному росту доли региональных валютных бирж в биржевой торговле и о сокращении доли ММВБ в биржевом валютном обороте. Для ММВБ 1994 г. ознамено­вался, в частности, тем, что в марте - апреле 1994 г. был введен налог в размере 0,1% на биржевые валютные операции, что в опреде­ленной степени повлияло на пере ток валюты на внебиржевой межбан­ковский валютный рынок. Резкая дестабилизация валютного рынка осе­нью 1994 г. вызвала необходимость ввести временные правила расче­тов по долларам США, которые предусматривают предварительное депо­нирование рублевых средств под закупку валют. Так, с 1 января 1995 г. введен максимальный предел колебаний курса доллара США к рублю в течение одной торговой сессии, который составляет 10% величины начального курса торгов. Предполагается установить также лимиты на объем биржевых операций каждого банка - участника ММВБ в зависимо­сти от величины его капитала и создать страховой фонд для обеспе­чения безусловной надежности расчетов, опробовать новые механиза­ции торгов: лотовую торговлю, модернизированный фиксинг. В 1995 г. планируется начать операции на новом для ММВБ сегменте - рынке срочных валютных контрактов.

Биржа превращается в многопрофильную биржевую структуру. Ре­зультатом этого является рынок государственных краткосрочных обли­гаций (ГКО). Предполагается ввести налог по государственным валют­ным облигациям, муниципальным и корпоративным ценным бумагам.

Внебиржевой валютный рынок. Предпосылками для роста объема опе­раций на внебиржевом валютном рынке были, в частности:

расширение корреспондентских отношений между коммерческими банками, развитие рынка межбанковских финансовых услуг, повышение уровня доверия между коммерческими банками;

развитие рынка межбанковских кредитов (валютных и рублевых), что придало качественно новый момент развитию внебиржевого меж­банковского валютного рынка;

совершенствование технической базы операций, внедрение систе­мы Рейтер-2000, которая позволила банкам значительно ускорить про­цесс заключения двусторонних сделок.

За ростом спроса и предложения на внебиржевом валютном рынке стоит развитие рынка межбанковских кредитов - как валютных, так и рублевых. На внебиржевом валютном рынке наиболее значительное ме­сто занимают сделки с поставкой валют на завтра: на них приходит­ся, как правило, половина или более всех сделок; примерно треть всех сделок приходится на операции <тудей> (исполнение контракта в день заключения сделки), а оставшаяся часть - на сделки <спот> с исполнением через день.

Связь между биржевым и внебиржевым валютными рынками проявля­ется не только по линии текущих котировок доллара, но и по объемам совершаемых операций. В условиях финансовой нестабильности конку­рентная борьба между внебиржевым и биржевым валютными рынками бу­дет принимать более жесткий характер.

Форвардный рынок. Рынок форвардных операций в России возник и начал развиваться в конце ноября 1993 г., когда отдельные коммер­ческие банки стали заключать со своими клиентами договоры по по­купке и продаже долларов США на срок. Сделки были разовыми, не­большими по объему. В январе - феврале 1994 г. в связи с дестаби­лизацией на валютном рынке они прекратились. Возобновил их в конце февраля банк "Аэрофлот>, к которому присоединились некоторые дру­гие коммерческие банки. В основном это был клиентский рынок. По мере стабилизации к середине 1994 г. валютный рынок расширялся, повышался и уровень его ликвидности. Еженедельный оборот его со­ставлял около 8 0 млн.долл.

Характер операций форвардного рынка России определяет нынеш­няя система регулирования внутреннего валютного оборота России. Согласно действующим правилам, 50% валютной выручки экспортеры обязаны продать на бирже по текущему валютному курсу, что сразу же отсекает возможность срочного страхования поступающей валютной вы­ручки. Оставшуюся от обязательной продажи часть фирмы и компании не желают продавать, предпочитая держать ее на своих валютных сче­тах. Более того, даже обязательную часть продажи клиенты рынков стремятся тут же приобрести на валютном рынке.

Основной проблемой при проведении форвардных операций являет­ся страхование рисков, в первую очередь, риска неплатежа. При за­ключении форвардных контрактов банки включают требование внесения страховых взносов, устанавливают лимиты на объем покупки валюты, включают штрафные санкции за неисполнение контрактов и т.д., что снижает рентабельность проводимых операций и в какой-то мере лими­тирует развитие рынка.

Фьючерсный рынок. Фьючерсный валютный рынок возник в России вслед за введением единого плавающего валютного курса рубля в июле 1992 г. и образованием валютного рынка. Первые организации по фью­черным валютным контрактам были проведены на Московской товарной бирже (МТБ) в октябре 1992 г. К началу 1995 г. инфраструктуру фью­черсного валютного рынка представляли, помимо МТБ, Московская цен­тральная фондовая биржа (МЦФБ), Российская товарно-сырьевая биржа (РТСБ), Тюменско-Московская биржа <Гермес> и Санкт-Петербургская фьючерсная биржа. Подавляющий объем сделок заключается на двух первых.

Интерес к организации фьючерсной торговли проявляют действую­щие региональные валютные биржи, в том числе ММВБ, которая присту­пила к фьючерсным торгам по валюте в начале 1995 г.

В целом, не может не обращать на себя внимание быстрое расши­рение объема операций, которые демонстрирует фьючерсный валютный рынок. За год месячный оборот по долларовым контрактам на МТБ вы­рос в 100 раз. В 1994 г. общий объем операций на фьючерсном валют­ном рынке составил около 1,5 млрд.долл. Итоги операций на фьючерс­ном валютном рынке в 1994 г. позволяют сделать вывод, что этот ры­нок может выступать не только фактором дестабилизации, но и факто­ром стабилизации на валютном рынке в целом. Все зависит от склады­вающейся тенденции в финансовой области. Так, неравномерные темпы инфляции и связанные с ними колебания уровня процентных ставок на рынке МБК, нестабильность динамики валютного курса и объемов опе­раций на биржевом межбанковском валютном рынке усиливают или ос­лабляют инфляционные и курсовые ожидания и многократно проецируют­ся на фьючерсный валютный рынок, отражаясь на объемах заключаемых сделок и цене контрактов.

Фактором текущей нестабильности фьючерсного валютного рынка выступает также неразвитость внебиржевого межбанковского валютного рынка, проявляющаяся в преобладании сделок с расчетом <сегодня>, <завтра> и полным отсутствием сделок с расчетом через 3,7,14,21 и 30 дней. Отсюда и сильная зависимость котировок фьючерсного валют­ного рынка от котировок биржевого валютного рынка и возрастающее по мере удаления сроков исполнение фьючерсных контрактов, расхож­дение в прогнозах покупателей и продавцов относительно уровня бу­дущих цен. Текущая нестабильность фьючерсного рынка, в свою оче­редь, создает весьма серьезную проблему гарантирования исполнения обязательств по контрактам, что весьма важно в условиях общей фи­нансовой нестабильности.

 

Валютные ограничения

Валютные ограничения - это законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и другими валютными ценностями.

Принципы валютных ограничений:

централизация валютных операций в центральном и уполномочен­ных (девизных) банках;

лицензирование валютных операций - требование получения пред­варительного разрешения органов валютного контроля для приобрете­ния импортерами или должниками иностранной валюты;

полное или частичное блокирование валютных счетов;

ограничение обратимости валют установлением дифференцирован­ного ее режима для резидентов и нерезидентов.

Соответственно различаются категории валютных счетов: свобод­но конвертируемые, внутренние (в национальной валюте с использова­нием в пределах страны), по двусторонним правительственным согла­шениям, блокированные. Блокирование счетов - это официальное за­прещение свободно распоряжаться средствами на счетах в банках для достижения определенных экономических или политических целей.

Валютные ограничения являются составной частью валютного кон­троля, включающего также мероприятия государства по надзору, реги­страции, статистическому учету этих операций. Цель валютных огра­ничений - выравнивание платежного баланса, поддержание валютного курса и концентрация валютных ценностей у государства.

Свободный международный оборот существовал до первой мировой войны, когда осуществлялись свободная продажа и покупка иностран­ной валюты по любому курсу, вывоз денежных капиталов, денежные пе­реводы за границу. Однако с началом первой мировой войны в связи с недостатком валютных ресурсов и необходимостью мобилизации их для ведения войны сначала Австро-Венгрия, Германия, а затем и все воюющие страны были вынуждены ввести валютные ограничения.

Широкое развитие валютные ограничения получили в период миро­вого экономического кризиса 1929-1933 гг., особенно с 1931 г., в связи с резким ухудшением платежных балансов многих стран, <бегством> капиталов, крушением золотого стандарта и массовым обесценением валют. В результате были введены валютные ограничения в сфере движения капиталов и выплат государственных и частных дол­гов, что узаконило банкротство 25 государств-должников.

Новое усиление валютных ограничений было вызвано второй миро­вой войной, когда цель этих ограничений заключалась в мобилизации государствами дополнительных валютных ресурсов для финансирования огромных военных расходов. В широких размерах валютные ограничения были использованы фашистской Германией в качестве средства при­своения капитала иностранных кредиторов и орудия финансирования демпинга. В Германии были введены различные виды блокированных марок>: суммы, причитавшиеся иностранным кредиторам, не переводи­лись им в иностранной валюте, а зачислялись на особые блокирован­ные счета в марках и могли быть использованы только на определен­ные цели - для покупки германских товаров, оплаты расходов ино­странных туристов в Германии и т.д. Чтобы избавиться от этих бло­кированных марок, иностранные кредиторы продавали их германским экспортерам с большой скидкой против номинала (до 50- 80%). Таким образом фашистская Германия ликвидировала часть своей задолженно­сти присвоением средств иностранных кредиторов, а немецкие экспор­теры получали премию при обмене иностранной валюты на германские марки.

После второй мировой войны валютные ограничения не были лик­видированы. Острое расстройство платежных балансов заставило стра­ны сохранять валютные ограничения, чтобы уменьшить расходование своих сильно истощившихся валютных ресурсов и по возможности их восполнить.

После войны валютные ограничения практически существовали во всех странах, кроме США, Швейцарии, Канады и ряда латиноамерикан­ских стран.

Негативные значения валютных ограничений состоят в том, что, во-первых, они нарушают единство мирового хозяйства, во-вторых, препятствуют свободному развитию внешней торговли и, в-третьих, раздробляют мировой валютный рынок на более или менее изолирован­ные валютные сферы. Искусственные ограничения платежей иностранной валютой по заграничным торговым операциям, вводимые одними страна­ми, препятствуют вывозу товаров из других стран и побуждают их к ответным мерам.

Нередко валютные ограничения сочетаются с той или иной формой валютного демпинга. Например, когда государство, устанавливая офи­циальный валютный курс, допускает надбавки к нему при покупке цен­тральными банками иностранной валюты у экспортеров, то оно тем са­мым создает систему экспортных премий и стимулирует демпинг, веду­щий к дальнейшему обострению конкурентной борьбы на мировом рынке.

В послевоенный период возникла тенденция к межгосударственно­му регулированию валютных ограничений через Международный валютный фонд (МВФ). Статьей VIII его Устава предусмотрена отмена валютных ограничений по текущим операциям и введение обратимости валют.

С конца 1958 г. по мере укрепления валютного положения западноевропейские страны ввели частичную обратимость(конвертируемость) валют, т.е. были отменены валютные ограничения по текущим операциям платежного баланса для нерезидентов
(физических и юридических лиц, находящихся за пределами страны пребывания банка). Однако и при частичной обратимости валют сохраняются валютные ограничения, что проявляется в наличии счетов с разным режимом: неконвертируемых, частично конвертируемых, свободно конвертируемых.

В феврале 1961 г. в этих странах (в ФРГ с 1959 г.) были отме­нены валютные ограничения и для резидентов, т.е. была введена пол­ная обратимость валют. Постепенно расширяется число стран-членов МВФ, отменивших валютные ограничения.

Но все же в середине 1990 г. лишь 68 стран (45% общего коли­чества государств-членов МВФ) официально приняли на себя в соот­ветствии со статьей VIII Устава обязательство о недопущении валют­ных ограничений в области текущих операций.

Уставом МВФ предусмотрена в ряде случаев возможность стран вводить валютные ограничения и по движению капиталов. Но в 1976-1978 гг. была принята поправка к статье IV Устава, в которой отме­чалось, что <одной из целей развития мировой валютной системы яв­ляется обеспечение свободы движения капиталов>. Более того, воз­можность получения кредитов в Фонде поставлена в зависимость от эффективности использования валютных ограничений для выравнивания платежного баланса страны. В результате многие промышленно разви­тые страны стали постепенно отменять валютные ограничения по фи­нансовым операциям. Так, например, это сделала Великобритания к концу 1979 г., в связи с чем было ликвидировано несоответствие ме­жду ролью Лондона как мирового финансового центра и наличием ва­лютных ограничений в стране.

Следует различать формы валютных ограничений по сферам их применения.

По текущим операциям платежного баланса они выступают в сле­дующих формах:

блокирование валютной выручки иностранных экспортеров от про­дажи товаров в данной стране, ограничение их возможностей распоря­жаться этими средствами;

обязательная продажа валютной выручки экспортеров полностью или частично центральному или девизным банкам;

ограниченная продажа иностранной валюты импортерам (при нали­чии разрешения органа валютного контроля). В некоторых странах им­портер обязан внести на депозит в банк определенную сумму нацио­нальной валюты для получения импортной лицензии;

ограничения на форвардные покупки импортерами иностранной ва­люты;

запрещение продажи товаров за рубежом на национальную валюту; запрещение оплаты импорта некоторых товаров иностранной валю­той;

регулирование сроков платежей по экспорту и импорту в услови­ях нестабильности валютных курсов.

При этом строго контролируются авансовые платежи иностранным экспортерам. Например, в Бельгии в марте 1983 г. были установлены ограниченные сроки продажи экспортерами иностранной валюты на на­циональную (30 дней) с целью избежать использования этих средств спекулянтами против национальной валюты.

По финансовым операциям платежного баланса валютные ограниче­ния выступают в следующих формах.

При пассивном платежном балансе применяются следующие меры по ограничению вывоза капитала и стимулированию притока капиталов для поддержания курса валюты:

лимитирование вывоза национальной и иностранной валюты, золо­та, ценных бумаг, предоставления кредитов;

контроль за деятельностью рынка ссудных капиталов: операции осуществляются только с разрешения министерства финансов и при представлении информации о размере выдаваемых кредитов и прямых инвестиций за рубежом; привлечение иностранных кредитов при усло­вии предварительного разрешения органов валютного контроля (в ча­стности, на выпуск займов) с тем; чтобы они не оказывали негатив­ного воздействия на национальный валютный рынок, рынок ссудных ка­питалов и рост денежной массы в обращении;

полное или частичное прекращение погашения внешней задолжен­ности либо разрешение оплаты ее национальной валютой без права пе­ревода за границу.

При активном платежном балансе в целях сдерживания притока капиталов и повышения курса национальной валюты применяются сле­дующие формы валютного контроля по финансовым операциям:

депонирование на беспроцентном счете в центральном банке но­вых заграничных обязательств банков. Так, в ФРП в 1978 г. мини­мальные резервы кредитных учреждений, которые они обязаны хранить в Бундесбанне, были повышены до 100% прироста иностранных обяза­тельств банков. В Японии эта норма была увеличена в марте 1978 г.

с 50 до 100%, чтобы приостановить поток долларов в страну, а в де­кабре 1978 г. снижена до 50% после объявления программы США по поддержке доллара;

запрет на инвестиции нерезидентов, продажи национальных цен­ных бумаг иностранцам. Например, в Швейцарии в 1972-1974 гг. час­тично, а с февраля 1978 г. до конца 197 9 г. почти полностью была запрещена продажа краткосрочных швейцарских ценных бумаг нерези­дентам. В ФРГ в январе 197 8 г. также была запрещена продажа ино­странцам национальных ценных бумаг сроком от 2 до 4 лет. В Японии запрет на покупки национальных ценных бумаг нерезидентами был вве­ден в марте 1978 г.;

обязательная конверсия займов в иностранной валюте в нацио­нальном центральном банке (например, практиковалась в Швейцарии);

запрет на выплату процентов по срочным вкладам иностранцам в национальной валюте. Такой запрет действовал в Швейцарии с ноября 1974 г. по февраль 1980 г. для перераспределения капиталов из страны на рынок еврофранков и снижения курса национальной валюты;

введение отрицательной процентной ставки по кладам нерезиден­тов в национальной валюте (от 12 до 40% годовых). В данном случае проценты платит или вкладчик банку, или банк, привлекающий вклады в иностранной валюте, выплачивает государственному учреждению -центральному банку. Эта мера применялась в 1972-1979 гг. в ФРГ, Швейцарии, Бельгии, Нидерландах для сдерживания притока капиталов из-за границы;

ограничение ввоза валюты в страну. Впервые такая мера была введена в Швейцарии в 1976-1977 гг., а в 1979 г. банковским зако­ном было запрещено банкам хранить банкноты в швейцарских франках в сейфах, арендуемых иностранцами, а также держать чеки на крупные суммы, выписанные на их имя по приказу иностранных клиентов;

ограничения на форвардные продажи национальной валюты ино­странцам. Так, в Швейцарии такие ограничения практиковались с но­ября 1974 г. по март 1980 г.: по продаже франков на срок до 10 дней лимит был увеличен с 2 0 до 4 0% от суммы сделки по состоянию на 31 октября 1974 г., по сделкам на более длительный срок - с 50 до 80%.;

применение принудительных депозитов. Например, в ФРГ с марта 1972 г. по сентябрь 1974 г. фирмы, активно прибегавшие к еврокре­дитам, по которым процентные ставки были ниже, чем в стране, долж­ны были помещать часть привлеченных капиталов на беспроцентный счет в центральном банке страны - Бундесбанке.

Таким образом, валютные ограничения часто переплетаются с кредитным и торговым регулированием, применяются более современные формы приспособленные к особенностям валютно-экономического поло­жения страны.

Введение валютных ограничений часто сопровождается установле­нием множественности валютных курсов, т.е. введением дифференциро­ванных курсовых соотношений валют по различным видам операций, то­варным группам и регионам. Впервые множественность валютных курсов стала применяться в период мирового экономического кризиса 192 9-1933 гг. после отмены золотого стандарта и введения валютных огра­ничений. При этом многие валютные счета были блокированы, а скидки (дисконт) по отношению к официальному курсу валюты, например, в Германии, колебались в пределах от 10 до 90%.

После второй мировой войны многие страны-члены МВФ в наруше­ние его Устава практиковали множественность валютных курсов. Так, во Франции было установлено 10 валютных курсов. В Турции до сере­дины 60-х годов наряду с завышенным официальным курсом национальной валюты (1 долл. США = 2,8 лиры) применялись и другие дифферен­цированные курсы: 9 лир - по импорту в целях его сдерживания; 4,9 лиры - по экспорту меди; 5,6 лиры - по экспорту изюма и орехов для стимулирования их вывоза; 9 лир - по вывозу других товаров.

С введением обратимости валют в большинстве промышленно раз­витых, стран их курс был унифицирован, однако отдельные государства периодически вводят множественность валютных курсов в форме двой­ного валютного рынка.

Большинство развивающихся стран не приняло обязательства по отмене валютных ограничений в соответствии со статьей VIII Устава МВФ и пользуется льготами переходного периода. Так, некоторые страны Латинской Америки, хотя официально и отменили валютные ог­раничения, фактически продолжают их применять.

Можно определить следующие причины использования валютных ог­раничений развивающимися странами:

внутренние - отсталость экономики и необходимость ее преодо­ления, дефицит платежного баланса, недостаточная диверсификация экспорта товаров, огромная внешняя задолженность, наличие неболь­ших золото-валютных резервов;

внешние - сокращение притока финансовых ресурсов из других стран и доли льготной помощи развитию, инфляция и нестабильность ведущих валют Запада.

Валютные ограничения развивающихся стран имеют следующие осо­бенности:

направлены на защиту национальной экономики от иностранной конкуренции, экспансии ТНК, на выравнивание платежного баланса и поддержание курса национальной валюты: используется в разных, главным образом, административных формах, а именно: регламентация форм и валюты расчетов по внешней торговле, ограничение доступа ТНК и нерезидентов на местные рынки ссудных капиталов, лимитирова­ние участия иностранных капиталов в национальных предприятиях и т.д.;

более широко и активно применяются по сравнению с промышленно развитыми странами, где являются чрезвычайными мерами; часто изменяют формы.

Необходимо отметить, что в рамках региональных торговых сою­зов и валютных групп, охватывающих государства Азии, Африки и Ла­тинской Америки, валютные ограничения отменены, но применяются по отношению к третьим странам.

Вместе с тем развивающиеся страны широко используют множест­венность валютных курсов для регулирования платежных балансов. При завышении курса национальной валюты по определенным товарам или операциям преследуется цель удешевления импорта товаров, уменьше­ния реальных выплат по внешнему долгу в данной валюте, а также со­кращения экспорта определенных товаров. При занижении курса дости­гаются противоположные цели. Курсовая разница выступает как премия или скидка по отношению к официальному курсу.

В Российской Федерации в 1992 г. был установлен порядок, по которому предприятия, организации, объединения независимо от форм собственности, включая предприятия с участием иностранных инвести­ций, должны осуществлять обязательную продажу 50% валютной выручки от экспорта товаров (работ, услуг) на внутреннем рынке по рыночно­му курсу. Кроме того, в июле 1994 г.

был издан Указ Президента России <0 поставках нефти и нефте­продуктов на экспорт в 1994 году>, который предусматривает осуще­ствление поставок нефти через спецэкспортеров. Причем спецэкспор­тер должен иметь только один счет в каком-либо из рекомендованных МВЭС коммерческих банков. Все это означает, что в России существуют определенные формы валютных ограничений.

Оценивая влияние валютных ограничений на международные валютные отношения в целом, надо подчеркнуть, что они отрицательно воздействуют на товарообмен между странами, значительно затрудняя развитие экспорта. Несмотря на то, что валютные ограничения способствуют временному выравниванию платежных балансов отдельных стран, в конечном счете они осложняют проблему их балансирования. Ограничение обратимости валют фактически аннулирует принцип наибольшего благоприятствования, усиливает дискриминацию торговых партнеров путем применения множественности валютных курсов.

Валютные клиринги

 

Валютные клиринги - это соглашения между правительствами двух или нескольких стран об обязательном зачете взаимных международных требований и обязательств.

Отличие валютного клиринга от межбанковского состоит в том, что, во-первых, если зачеты по внутренним расчетам между банками производятся в добровольном порядке, то по валютному клирингу - в обязательном, так как экспортеры и импортеры при заключении подобного соглашения между странами не имеют права уклоняться от расчетов; во-вторых, если по внутреннему клирингу сальдо зачета немедленно превращается в деньги, то при валютном возникает проблема погашения сальдо.

Толчком к возникновению валютных клирингов послужил кризис 1929-1933 гг., когда широкое распространение получили государственный валютный контроль и валютные ограничения. В этих условиях осуществление международных расчетов по необходимости должно было перейти в плоскость межгосударственных отношений. Первый двусторонний клиринг был подписан 14 ноября 1931 г. между Венгрией и Швейцарией. К началу второй мировой войны только западноевропейские страны заключили 141 клиринговое соглашение. К этому времени их общее число в мире составляло 17 3.

После второй мировой войны центральные банки при заключении клиринговых соглашений не открывали счетов, и контрагенты вели непосредственные расчеты по совершенным ими операциям. Участие центральных банков ограничивалось выдачей и приемом валюты контрагента, а также осуществлением контроля за всеми клиринговыми расчетами в целом. Вместе с тем послевоенные двусторонние клиринги велись не в одной какой-либо валюте, а в денежных единицах обеих стран. Эти клиринги предусматривали и взаимное кредитование участников путем взаимной продажи валюты в обмен на денежную единицу другой страны. Такого рода кредитование производилось центральными банками в рамках установленных лимитов. В случае их превышения страна-должник проводила балансирование дебиторского сальдо с привлечением золота или конвертируемой валюты (как правило, доллара США).

Жесткий режим двусторонней системы расчетов ограничивал расширение двустороннего товарооборота. Поэтому страны-участницы, особе