В 27. 1. Преимущества и недостатки лизинга

Лизинг — это один из способов ускоренного обновления основ­ных средств. Он позволяет предприятию получить в свое распоряже­ние средства производства, не покупая их и не становясь их собст­венником. Недостаток лизинга — это его более высокая стоимость по сравнению с банковскими кредитами, так как уплачиваемые лизин­говые платежи предприятия-лизингополучателя лизинговому учреж­дению покрывают амортизацию имущества, стоимость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание лизингополучателя.

Преимущества лизинга для арендатора:

1. Пользователь освобождается от необходимости инвестирова­ния крупной единовременной суммы, а временно высвобожденные суммы денежных средств могут использоваться на пополнение соб­ственного оборотного капитала, что повышает его финансовую ус­тойчивость.

2. Деньги, заплаченные за аренду, учитываются как текущие рас­ходы, включаемые в себестоимость продукции, в результате чего на данную сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль.

3. Арендатор получает гарантийное обслуживание оборудования на весь срок аренды.

4. Появляется возможность быстрого наращивания производст­венной мощности, внедрения достижений научно-технического прогресса, что способствует конкурентоспособности предприятия.

5. Лизинг можно рассматривать как средство хеджирования про­тив инфляции, так как использование оборудования начинается не­медленно, а лизинговые платежи осуществляются из будущих дохо­дов и в реальных деньгах, исходя из реальной стоимости, которая с течением времени уменьшается.

6. По окончании договора арендатор может вернуть устаревшее оборудование, чтобы обеспечить себя более совершенным оборудо-

ванием. Вычислительную технику, которая быстро устаревает, следу­ет использовать именно по договору лизинга.

7. Заключить договор лизинга обычно легче, чем договор займа. В некоторых случаях именно поставщик оборудования занимается разработкой документов.

8. Лизингодатели, как правило, располагают хорошей маркетин­говой информацией о состоянии рынка и качественных характерис­тиках товара. Это приводит к снижению затрат и экономии времени.

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЛИЗИНГА И БАНКОВСКОГО КРЕДИТОВАНИЯ

ПОКУПКИ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ

В качестве альтернативного финансового приема лизинг заменя­ет источники долгосрочного и среднесрочного финансирования, поэтому преимущества и недостатки лизинга сравнивают с преиму­ществами и недостатками долгосрочных и среднесрочных кредитов.

Пусть п — срок реализации проекта, К_н — ставка налога на при­быль, е_о —• предоплата, r — процентная ставка по кредиту, Q — оста­точная стоимость объекта, Li — периодический лизинговый платеж,Si — периодический платеж по погашению кредита, Рi — проценты по кредиту в соответствующем периоде, Аi— амортизационные на­числения в соответствующем периоде, i= 1, 2,..., п.

Тогда чистая приведенная стоимость посленалоговых платежей

в случае лизинга равна L = е_о + (1-Kн) ∑Li/(1 + r)ⁱ.

Если периодические лизинговые платежи постоянны (Li = L₀ = const), то мы получаем простую ренту постнумерандо. Тогда чистая приведенная стоимость посленалоговых лизинговых платежей равна

L = е_о + (1 - Kн) L₀(1 – 1/(1+ r)ⁿ/r.

В случае покупки за счет кредита чистая приведенная стоимость посленалоговых платежей равна:

S=Eo + ∑Si/(1 + r)ⁱ + (1 – Kн) ∑Pi/(1 + r)ⁱ - Kн ∑Ai/(1 + r)^I – Q/(1 + r)ⁿ.

Если периодические платежи по погашению кредита постоянны (Si = S₀ = сonst), а амортизационные начисления равны (Аi = Ao= = соnst), то чистая приведенная стоимость посленалоговых платежей в случае покупки за счет кредита равна:

S=Eo + (So- KнAo) (1-1/(1+r)ⁿ (1 – Kн) ∑Pi/(1 + r)ⁱ – Q/(1 + r)ⁿ.

Если L < S, то выгоднее лизинг. Если L > S, то выгоднее покупка за счет кредита.

Пример 13. Предприятие рассматривает вопрос о приобретении оборудования. Первый вариант — лизинг за 600 тыс. руб. с рассроч­кой платежа в течение четырех лет. Второй вариант — покупка на за­воде-изготовителе за 480 тыс. руб. Ставка налога на прибыль равна А, = 40%. Предоплата Ед и остаточная стоимость оборудования О рав­ны нулю. Можно получить кредит в банке под г = 12% годовых. Ис­пользуется равномерное начисление износа. Сравним эти варианты.

В случае лизинга ежегодный лизинговый платеж равен!<, = 600/4 = = 150 тыс. руб. Тогда чистая приведенная стоимость посленалоговых

лизинговых платежей L равна L = Еo + (1 - Кн)Lo (1- 1/(1 + г)ⁿ/r = 0 + (1-0,4)*150*(1-1/1+0,12)⁴/0,12 ~273,36тыс. руб.

Определим график погашения кредита при покупке оборудования. Заполним таблицу.

Показатели, тыс. руб.	ГодО	Год1	года	ГодЗ	Год 4
Возврат кредита 5^	-
Остаток долга
Проценты по кредиту Р,	-	57,6	43,2	28,8	14,4

Поясним, как заполняется таблица. Ежегодный возврат кредита So = 480/4 = 120 тыс. руб. Каждое число 2-й строки, начиная с 3-го столбца, есть разность предыдущего числа 2-й строки и числа из это­го же столбца предыдущей строки. Каждое число 2-й строки умножаем на 0,12 и результат пишем в следующем столбце 3-й строки.

Ежегодные амортизационные начисления равны Д) = (первона­чальная стоимость — остаточная стоимость)/4 = (480 — 0)/4 = 120 тыс. руб.

Тогда чистая приведенная стоимость посленалоговых платежей в случае покупки за счет кредита равна:

S=E_o + (S_o- K_нA_o) (1-1/(1+r)ⁿ (1 – Kн) ∑Pi/(1 + r)ⁱ – Q/(1 + r)ⁿ.

0+ (120-0,4*120) (1-1/(1+0,12)⁴/0,12 + (1-0,4)*(57,6/1,12 + 43,2/1,12² + 28,8/1,12³ + 14,4/1,12⁴) -0 = 288 тыс. руб.

Так как 273,36 тыс. руб. < 288 тыс. руб., то выгоднее лизинг.

Задача 13. Предприятие рассматривает вопрос о приобретении оборудования. Первый вариант — лизинг за 720 тыс. руб. с рассроч­кой платежа в течение четырех лет. Второй вариант — покупка на за­воде-изготовителе за 600 тыс. руб. Ставка налога на прибыль равна К„ = 35%. Предоплата Д> и остаточная стоимость оборудования О рав­ны нулю. Можно получить кредит в банке под г = 11% годовых. Ис­пользуется равномерное начисление износа. Сравнить эти варианты.

Предприятие, использующее значительную часть активов на ос­нове договоров лизинга, обычно обладает меньшими возможностя­ми при выборе дальнейшего варианта финансирования. Ситуация очень похожа на наличие у предприятия значительной долгосрочной задолженности.

Лизинг — это лишь одна из форм финансирования приобретения необходимых активов. Поэтому решение о лизинге должно прини­маться после того, как проведены расчеты экономических показате­лей денежных потоков и стоимости предприятия.

Глава 28