Характеристика отдельных видов ценных бумаг

Рассмотрим основные ценные бумаги, которые используются в российской экономике.

1. Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации (ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг»). Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Доход на акцию, который формируется за счет прибыли акционерного общества (или другого эмитента), выпустившего акции, представляет собой дивиденд.

Акция является привлекательным инструментом как для эмитента, так и для инвестора. Эмитента акция привлекает потому что:

- акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций;

- выплата дивидендов не гарантируется;

- размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли.

Для инвестора акция привлекательна тем, что она дает:

- право голоса в обмен на вложенный капитал (акционер получает возможность принять участие в управлении акционерным обществом через собрание акционеров, акционер может быть избранным в органы управления обществом);

- право на доход (получение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов);

- право на прирост капитала, который связан с ростом цены акций на рынке;

- право на дополнительные льготы, предоставляемые акционерным обществом своим акционерам в форме скидок при приобретении продукции акционерного общества или пользовании услугами;

- право преимущественного приобретения новых выпусков акций;

- право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми кредиторами.

Акция как ценная бумага обладает рядом характерных свойств, присущих только ей:

- акция — это титул собственности, т. е. владелец акции является собственником акционерного общества;

- акция не имеет срока обращения, т. е. бессрочна, она ограничена сроком существования акционерного общества;

- акции могут расщепляться и консолидироваться. При дроблении (сплите) количество акций увеличивается (одна акция превращается в несколько), их номинальная стоимость уменьшается при прежнем размере уставного капитала. При консолидации число акций уменьшается, номинальная стоимость возрастает, а размер уставного капитала не изменяется;

- для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам самого акционерного общества;

- для акции характерна неделимость, т. е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, они вместе выступают как одно лицо;

- собственник акции имеет право изъять свою часть из общего капитала акционерного общества, продав, передав законодательным способом свои акции.

Акционерное общество выпускает акции в следующих случаях:

- создание акционерного общества;

- преобразование предприятия или организации в акционерное общество;

- слияние двух или нескольких акционерных обществ;

- мобилизация денежных средств при увеличении существующего уставного капитала.

Акция – это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги она должна иметь обязательные реквизиты:

1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

2) наименование ценной бумаги – «акция»;

3) ее порядковый номер;

4) дата выпуска;

5) вид акции (простая или привилегированная);

6) номинальная стоимость;

7) имя держателя (для именных акций);

8) размер уставного фонда на день выпуска акции;

9) количество выпускаемых акций;

10) срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (для привилегированных акций);

11) подпись председателя правления акционерного общества;

12) печать компании – эмитента.

Акции можно классифицировать по различным основаниям.

По порядку владения акции делятся на именные акции и на акции на предъявителя. В мировой практике большинство рынков ценных бумаг использует именные акции. Особенностью германского и швейцарского фондового рынка является широкое использование акций на предъявителя (свободно обращаются, не зарегистрированы у эмитента на конкретного держателя, дивиденд выплачивается по купону тому держателю акции, который в нем указан). В Российской Федерации разрешено использование только именных акций. Именная акция – это ценная бумага, имя владельца которой указывается на ее бланке и (или) в реестре собственников. Она может быть передана другому лицу посредством цессии, только через нотариальное оформление или брокерские конторы, банки.

В зависимости от объёма прав, существует два основных вида акций:

- обыкновенные (простые);

- привилегированные.

Обыкновенные акции дают право на участие в управлении акционерным обществом (1 акция =1 голос при решении вопросов на собрании акционеров). Доля обыкновенных акций, сосредоточенная в руках одного владельца и дающая ему возможность осуществлять фактический контроль над акционерным обществом, называется контрольным пакетом акций. Теоретически пакет должен составлять 50% всех выпущенных обыкновенных акций плюс 1 акция. Но на практике контрольный пакет бывает меньше.

Привилегированные акции не дают права голоса на общем собрании акционеров, но приносят фиксированный доход, размер которого устанавливается при выпуске акций. Эти акции имеют преимущество перед обыкновенными акциями при распределении прибыли и ликвидации общества. Согласно Закону РФ «Об акционерных обществах» номинальная стоимость размещённых привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Различия между обыкновенными и привилегированными акциями представлены в таблице 7.1 ниже.

Таблица 7.1

Основные отличия между обыкновенными и привилегированными акциями

Обыкновенные акции	Привилегированные акции
Право голоса	Право голоса в случае предусмотренном законом и уставом при решении вопросов: · о реорганизации и ликвидации общества · о внесение изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров-владельцев привилегированных акций · если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.
Дивиденд не определён	Фиксированный размер дивиденда: · в твёрдой сумме · в процентах · в ином порядке
Ликвидационная стоимость не определена	Определена ликвидационная стоимость

 

При этом обыкновенные и привилегированные акции имеют свои достоинства и недостатки, которые определяют их инвестиционные качества.

К числу достоинств обыкновенных акций относятся:

- возможность получения более высоких доходов в период эффективной деятельности акционерного общества;

- более высокая степень корреляции доходов с темпами инфляции;

- возможность прямого влияния на хозяйственную деятельность предприятия путем участия в управлении им;

- более высокая ликвидность на фондовом рынке;

-возможность участия в разработке дивидендной политики акционерного общества.

К недостаткам обыкновенных акций относятся:

- нестабильность уровня доходов и возможность получения низких дивидендов (при неэффективной работе акционерного общества дивиденды могут вообще не выплачиваться);

- возможность потери всего инвестиционного капитала при банкротстве и ликвидации акционерного общества;

- низкая защищенность от инвестиционных рисков.

Достоинства привилегированных акций заключаются в следующем:

- в обеспечении стабильного дохода в виде фиксированного размера дивидендов, выплата которых производится вне зависимости от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества;

- в защищенности от инвестиционных рисков;

- в обеспечении преимущественного права на получение дивидендов при их выплате и на участие в разделе имущества при ликвидации акционерного общества.

К недостаткам привилегированных акций можно отнести:

- отсутствие права участия в управлении акционерным обществом;

- возможность отзыва (обратного выкупа) акций вне зависимости от желания акционера;

- более низкий уровень ликвидности на фондовом рынке и, как правило, более низкий уровень доходов по сравнению с обыкновенными акциями.

Увеличение выпуска и доли привилегированных акций – мера, к которой прибегают те акционерные общества, которые:

- хотели бы быстро нарастить капитал для реализации крупных проектов;

- предпочитают сохранить контрольное влияние основной группы владельцев обыкновенных акций;

- не хотели бы выпускать облигации, по которым рано или поздно придется погашать долг.

В зависимости от формы выпуска акция может быть документарной и бездокументарной. При документарной форме возможна замена акций сертификатом, который представляет собой свидетельство о владении названным в нём лицом, определенным количеством акций.

В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают: объявленные, размещенные и оплаченные акции. Объявленные акции — это предельное число акций соответствующего типа, которое может быть выпущено предприятием дополнительно к уже размещенным акциям. Количество объявленных акций не связано с размером уставного капитала и может быть больше или меньше его величины. Это количество фиксируется в уставе акционерного общества или принимается решением общего собрания акционеров большинством голосов. Размещенные акции — это акции, которые приобретены акционерами. Оплаченные акции — это акции, по которым их владелец произвел 100%-ную оплату и средства зачислены на счет акционерного общества. Не все размещенные акции являются оплаченными, так как может быть предусмотрена оплата акций в рассрочку. Не менее 50% акций общества, размещенных при его учреждении, должно быть оплачено в течение трех месяцев с момента государственной регистрации общества, а оставшаяся часть — в течение года со дня регистрации.

Существует деление акций на акции открытого акционерного общества и акции закрытого акционерного общества. Акции открытого акционерного общества могут переходить от одного лица к другому без согласия других акционеров, а акции закрытого общества могут переходить от одного лица к другому только с согласия большинства акционеров, если иное не оговорено в уставе. Акции открытого акционерного общества могут размещаться как по открытой подписке (акции размещаются среди потенциально неограниченного числа инвесторов – с публичным объявлением, рекламной компанией и регистрацией проспекта эмиссии), так и по закрытой (акции выпускаются без публичного объявления, без рекламной компании, публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов). Акции закрытого акционерного общества могут размещаться только по закрытой подписке.

С точки зрения инвестиционной привлекательности различают следующие акции:

1) циклические – это акции, курс которых растет при подъеме экономики и снижается при ее спаде;

2) акции роста – это акции, курс которых имеет общую тенденцию к повышению;

3) акции спада – это акции, курс которых имеет тенденцию к снижению;

4) спекулятивные акции – акции компаний, по которым отсутствует информация, поэтому они представляют особый риск для инвестора.

Акции, будучи рискованными ценными бумагами, как правило привлекают инвесторов возможностью получения большего дохода, который может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции вследствие повышения их цены. Благодаря большей доходности акции обычно обеспечивают лучшую защиту от инфляции. Поэтому основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции, является их желание обеспечить прирост денежных средств вследствие повышения их цены, а также стремление получить большие дивиденды.

2. Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и (или) дисконт (ст. 2 Закона «О рынке ценных бумаг», ст. 816 ГК РФ).

Облигации выпускаются на определенный срок, для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. В отличие от акций облигации не дают право на участие в управлении акционерным обществом их владельцам, но имеет ряд преимуществ. Облигация — это ценная бумага, которая:

1) выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;

2) приносит гарантированный доход;

3) самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения эмитентом и имеет собственный курс;

4) обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими инвестиционными качествами;

5) имеет приоритет по сравнению с акцией в получении дохода, выплата дохода по ним производится в первоочередном порядке по сравнению с выплатой дивидендов по акциям;

6) дает право владельцу на первоочередное удовлетворение его требований по сравнению с акционером при ликвидации предприятия;

7) инвестирование средств в государственные облигации дает определенные налоговые льготы.

Известны следующие классификации облигаций.

В зависимости от реализации прав владельца облигации могут быть именными и на предъявителя; именные — права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент; на предъявителя – права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации.

В зависимости от способа обеспечения облигации бывают обеспеченными и необеспеченными. Обеспеченные облигации выпускаются под заклад конкретного имущества, земли или ценных бумаг, принадлежащих эмитенту. Необеспеченные облигации — это долговые обязательства, которые не обеспечиваются никаким залогом.

По наличию конверсионной привилегии выделяют конвертируемые и неконвертируемые облигации. Конвертируемые облигации дают право владельцу возможность обменять их на обыкновенные акции того же эмитента. Неконвертируемые облигации такого права не дают.

По виду доходности различают процентные, беспроцентные облигации, облигации с нулевым купоном (облигации выигрышных займов). Беспроцентные (дисконтные) облигации продаются с дисконтом по цене ниже номинала. Доход по процентным (купонным ) облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Купон — часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода). Величина процента и дата его выплата указываются на купоне, поэтому купон представляет собой главную характеристику облигации. Выплачиваемый процент бывает фиксированным и плавающим. Доход по облигациям выигрышных займов представлен в виде товара или услуг, под которые они были выпущены.

В зависимости от срока действия облигации бывают с оговоренной датой погашения и без фиксированного срока погашения. Облигации с оговоренной датой погашения делятся на краткосрочные — срок действия до 1 года, среднесрочные — срок действия до 5 лет, долгосрочные — срок действия от 5 до 30 лет.

В зависимости от эмитента различают корпоративные облигации, облигации государства. Облигации государства делятся на федеральные — облигации, выпущенные от имени РФ, и муниципальные — облигации, выпущенные от имени муниципального образования города, района.

3. Вексель — ценная бумага, удостоверяющая безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить при наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя (векселедержателю).

История возникновения векселя уходит в далекое прошлое. Известно, что элементы вексельного обращения появились еще в эпоху средневекового феодализма (XII – XIV вв.). Само название «вексель» произошло от обменных операций, что подтверждается в современных названиях вексельных документов. На английском языке вексель называется bill of exchange (обменное письмо), на немецком – Wechsel-Brief (обменное письмо), на французском – lettre de change (письмо для обмена). Вексель стал необходим при переводе денег из одной местности в другую, а также при обмене монет, имеющих хождение в одном государстве, на валюту другого государства. Тем более государство, защищая свои права чеканки, запрещало обращение монет другого государства в своем и вывоз своих монет в другие. Так потребовались услуги менял, которые имели своих представителей в различных государствах. Желающий получить деньги в другом месте, чтобы предупредить риск потери денег при переезде, уменьшить хлопоты и убытки, стал заключать договор с менялой. По договору меняла, получив деньги в одном месте, не отдавал эквивалент немедленно, а обещал выплатить его при предъявлении договора в оговоренном месте в установленное время. Опасность передвижения по средневековым дорогам способствовала развитию вексельных расчетов. Роль векселя расширялась и он превратился в расчетное средство за поставленный товар. С его помощью фиксировался факт получения товара в том случае, когда деньги передавались позже.[2]

Вексель имеет ряд существенных особенностей:

1) абстрактность, т. е. отсутствие каких-либо объяснений по поводу возникновения денежного долга. Возникнув как результат определенной сделки, вексель от нее обособляется и существует как самостоятельный документ, а обещание заплатить дается векселедателем не одному-единственному определенному лицу, а всем его законным владельцам;

2) бесспорность, т. е. обязательность оплаты в точном соответствии с данным векселем;

3) обращаемость, т. е. вексель посредством передаточной надписи может обращаться среди неограниченного количества клиентов;

4) монетарность, т. е. предметом вексельного обязательства могут быть только деньги;

5) право протеста, позволяющее векселедержателю, в случае, если должник не оплачивает вексель, совершить протест, т. е. на следующий день после истечения даты платежа официально удостоверить факт отказа от оплаты в нотариальной конторе по месту нахождения плательщика. Затем вексель представляется в арбитражный суд;

6) солидарная ответственность, состоящая в том, что при своевременном совершении протеста векселедержатель имеет право предъявить иск ко всем лицам, связанным с обращением этого векселя, и к каждому из них в отдельности.

Виды векселей достаточно разнообразны и различаются в зависимости от эмитентов, срока платежа, порядка владения и др.

В зависимости от субъекта, производящего выплату вексельной суммы, векселя делят на простые и переводные. Простой (соло-вексель) — обязательство должника уплатить определенную сумму денег в установленный срок получателю денег или по его приказу любому другому лицу, предъявившему вексель к оплате. Простой вексель выписывает сам плательщик (должник).

К обязательным реквизитам простого векселя относятся:

- наименование «вексель» на том языке, на котором этот документ составлен;

- простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму;

- указание срока платежа;

- указание места платежа;

- наименование получателя платежа, которому или приказу которого он должен быть совершен;

- указание места и даты составления векселя;

- подпись векселедателя.

Схема обращения простого векселя показана на рис. 7.4.

Переводной вексель (тратта) выписывается и подписывается кредитором (трассантом) и представляет собой приказ кредитора (трассанта) должнику (трассату) уплатить в указанный срок определенную сумму денег третьему лицу (ремитенту — первому держателю векселя) или предъявителю. По переводному векселю должник превращается в плательщика.

К обязательным реквизитам переводного векселя относятся:

- вексельные метки;

- вексельная сумма;

- наименование и адрес плательщика;

- срок платежа;

- наименование получателя платежа;

- место платежа;

- указание места и даты составления векселя;

- подпись векселедателя.

 

Рис. 7.4. Схема обращения простого векселя

 

Схема вексельной сделки с использование переводного векселя показана на рис. 7.5.

Рис. 7.5. Схема обращения переводного векселя

 

Условные обозначения к рис. 7.5:

1 – деньги;

2 – товар;

3 – вексель;

4 – акцепт векселя;

5 – возврат акцептованного векселя;

6 – предъявление векселя к платежу;

7 – деньги.

По принципу эмитента различают векселя государственные и частные. Государственные векселя — это долговые обязательства, выпускаемые Правительством страны при посредничестве Центрального банка России и Министерства финансов РФ. Муниципальные векселя выпускаются администрациями субъектов Федерации и администрациями на местах. К частным векселям относятся векселя, эмитируемые корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками. Банковские векселя выпускают банки (как правило, с дисконтом). Корпоративные векселя используются для оформления кредитных обязательств и выпускаются хозяйствующими субъектами.

По порядку владения различают: именные векселя и векселя на предъявителя.

В зависимости от получаемого дохода векселя делятся на дисконтные — предполагают дисконт (разницу между ценой приобретения и ценой погашения (номиналом) векселя); процентные — предполагают получение процента.

По гарантированности оплаты векселя делят на авалированные (гарантированные) и неавалированные (негарантированные). Гарантированные векселя снабжены отметкой о вексельном поручительстве, гарантией банков и кредитных учреждений — авалем.

По возможности передачи векселя другому лицу: индоссируемые и неиндоссируемые. Вексель может быть передан из одних рук в другие при помощи передаточной надписи. Такая надпись называется индоссаментом, она не требует нотариального заверения.

4. Депозитный (сберегательный) сертификат — это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных процентов по вкладу (ст. 844 ГК РФ).

Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо — сберегательный. Депозитный сертификат — это всякий документ, право требования по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов.

Сберегательный сертификат — это всякий документ, право требования по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов.

Можно выделить общие черты депозитных и сберегательных сертификатов: они являются ценными бумагами; выпускаются исключительно банками; регулируются банковским законодательством; всегда выпускаются в документарной форме; обращающиеся ценные бумаги (право требования по ним может уступаться другим лицам); не могут служить расчетным и платежным средством за товары и услуги; выдаются и обращаются только среди резидентов.

Депозитные и сберегательные сертификаты различаются в зависимости от вкладчиков, форм расчетов, номинала, срока погашения.

5. Коносамент — это неэмиссионная ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза либо его полномочным представителем собственнику груза или его представителю. Коносамент — это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки, удостоверяющий факт приема груза к отправке, дающий право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз, право держателя коносамента на владение и распоряжение им.

Существуют три формы коносамента:

1) именной – владельцем груза является лицо, поименованное в коносаменте;

2) на предъявителя – предъявитель коносамента является владельцем груза;

3) ордерный – передача коносамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем.

Ордерная форма коносамента является самой распространенной формой коносамента.

6. Варрант имеет два вида применения:

1) варрант представляет собой сертификат, дающий держателю право покупать ценные бумаги по оговоренной цене в течение определенного промежутка времени или бессрочно. Иногда варрант предлагается вместе с ценной бумагой в виде стимула для их покупки.

2) варрант — свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного товара. В этом случае варрант является товарораспорядительным документом и используется при продаже и залоге товара.

7. Чек – это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж, указанной в нем суммы чекодателю.

Таким образом, чек – это особая форма переводного векселя, плательщиком по которому всегда является банк.

Обязательные реквизиты чека:

- наименование «чек»;

- поручение плательщику (банку) выплатить определенную сумму денег;

- наименование плательщика и реквизиты счета, с которого должен быть произведен платеж;

- валюта платежа;

- дата и место составления чека;

- подпись чекодателя.

По порядку фиксации владельца чеки делятся на:

- именные;

- предъявительские;

- ордерные.

По форме существования чеки бывают только документарными.

Согласно российскому законодательству чек имеет ограниченный период существования (он выписывается на срок до 10 дней).