Режим роботи світових валютних ринків

Фінансовий центр	Різниця від GMT	Різниця в годинах від Києва
Веллінгтон	+11	+9
Сідней	+9	+7
Токіо	+9	+7
Гонконг	+8	+6
Сінгапур	+7	+5
Москва	+3	+1
Харків	+2
Франкфурт-на-Майні	+1	-1
Цюріх	+1	-1
Лондон		-2
Нью-Йорк	+5	-7
Чикаго	+6	-8
Лос-Анджелес	+8	-10

В результаті розвитку світової торгівлі відбувається наступне: у корпорацій виникає необхідність працювати в декількох країнах і, відповідно, мати справу з багатьма валютами. Тоді проблема обмінних курсів набуває загрозливих розмірів, оскільки й прибуток, і показники ефективності діяльності будуть відчувати на собі вплив валют у звітності компанії. У якості прикладу можна розглянути підприємство з іноземними інвестиціями (cross-border subsidiary): воно імпортує товари материнської компанії з США та продає їх у межах нашої країни. Материнська компанія потребує оплати товарів у доларах, а підприємство з іноземними інвестиціями встановлює ціни й продає товари за українську валюту. Більш того, усі інші витрати фірми також проводяться в гривнях.

Рівняння доларового прибутку для підприємства з іноземними інвестиціями має наступний вигляд:

(10.1)

, де – доларовий прибуток; – обмінний курс; – продажна ціна за одиницю продукції в грн.; – змінні витрати на одиницю продукції, виражені в дол.; – кількість проданих одиниць продукції; – постійні витрати в грн.

Цей вираз просто ілюструє ситуацію з підприємством: ціни й постійні затрати треба перевести в долари, а змінні затрати вже були проведені в доларах.

Складності, що можуть виникнути через таке положення, очевидні. Курс валюти вже не можна відразу помножити на прибуток. Тепер курс валюти додатково впливає на досить важливу частину затрат підприємства з іноземними інвестиціями. Будь-який рух обмінного курсу в період ведення виробничої діяльності прямо впливає на собівартість реалізованих підприємством товарів. Наприклад, якщо курс гривні по відношенню до долару США впаде з 5.6 пунктів за долар до 7.0, підприємство зазнає усіх наслідків 25%-ного зростання собівартості: адже для оплати товарів з США йому доведеться купувати долари, що стали на 25% дорожче. Це може серйозно відобразитися на конкурентній позиції фірми на місцевому ринку, якщо вона не зможе успішно обминути період росту цін. Протилежний ефект, звичайно ж, виникне, якщо обмінний курс зміниться на користь гривні: наприклад, 3 5.6 одиниць за 1 долар до 4.2.

Вплив змін курсів валют на показники ефективності діяльності визначається багатьма факторами. Якщо значна зміна ціни й собівартості реалізованих підприємством товарів через коливання курсу долара ніяк не відобразиться на конкурентній позиції фірми, яка зможе корегувати ціну товарів у відповідності зі зміною собівартості – дуже малоймовірний варіант, - показники ефективності діяльності залишаться незмінними. На практиці скачки собівартості реалізованих товарів звичайно відображаються на конкурентоспроможності підприємства на місцевому ринку, а спроби “прив’язати” ціну до собівартості не тільки відобразяться на обсязі реалізованих товарів, але й стануть причиною зміни операційних витрат: адже обсяг продажу також зміниться.

Тут неможливо розробити якусь просту формулу: адже вся працююча система підприємства зазнає на собі не передбачувану дію багатьох факторів. Наприклад, зміна ціни, скоріш за все, буде менш масштабним, аніж зміна собівартості товарів, оскільки фірма намагається звести ослаблення своєї конкурентоспроможності до мінімуму. Реакція споживачів на скачки цін буде у великій мірі залежати від позиції, завойованої підприємством на ринку, від якості, ціни на товари конкурентів, доступності таких замісників даного товару, ціни на які не потерпіли від впливу коливань курсу валюти, і т. ін.. Найкраще – це побудувати в загальних рисах модель системи бізнесу фірми та змоделювати дію на неї різних умов: змін цін, обсягів, затрат.

Наступна таблиця ілюструє метод аналізу впливу на прибуток та прибутковість активів компанії декількох варіантів умов. Очевидно, що для уточнення приблизних оцінок необхідне більш глибоке знання місцевого ринку.

Таблиця 4.2.