Динаміка показників ефективності використання позикового капіталу підприємства

 

Показники	1 рік	2 рік	Абсолютна зміна	Темпи приросту, %
1. Кредитовіддача
2. Кредитомісткість
3. Період обороту позикового капіталу, дні
4. Коефіцієнт оборотності позикового капіталу, рази
5. Рентабельність позикового капіталу (за чистим прибутком), %
6. Коефіцієнт кратності відсотків

 

Середня сума капіталу обчислюється за формулою середньої арифметичної простої. Так, у 1 році середня сума позикового капіталу:

у 2 році:

 

Висновок:

Отримані значення свідчать про те, що у 2 році, порівняно з 1 роком, ефективність використання позикового капіталу погіршилася.

Так, у 2 році на кожну гривню позикового капіталу було отримано виручку від реалізації продукції в сумі ___ грн., що є менше на 1 грн. ніж у 1 році. Відповідно, кредитомісткість зросла з ___ до ____ грн. Тобто, у 2 році для отримання однієї гривні виручки від реалізації продукції необхідна сума позикового капіталу становила ____ коп. проти _____ коп. у 1 році. В 2 році, порівняно з 1 роком, уповільнилася швидкість обороту позикового капіталу, а це свідчить про більш повільне вивільнення з обороту позикового капіталу. Рентабельність позикового капіталу в 1 році дорівнювала _____% (на кожні 100 грн. позикового капіталу припадало _____ грн. чистого прибутку). В 2 році на кожні 100 грн. позикових ресурсів було отримано ______ грн. чистого прибутку. Коефіцієнт кратності відсотків зменшився з ___ до __ разів, що свідчить про деяке погіршення можливостей підприємства обслуговувати залучені ним позикові ресурси в 2 році порівняно з 1 роком.

 

 

? Задача 28. Оцінка вартості окремих елементів капіталу та середньозваженої вартості капіталу підприємства

 

Визначити вартість окремих елементів капіталу підприємства (вартість функціонуючого власного капіталу, банківського кредиту, товарного кредиту, фінансового лізингу) та середньозважену вартість капіталу, використовуючи таку інформацію:

 

Таблиця 1

 

Показники	Значення
Сума чистого прибутку, виплачена власникам підприємства у процесі її розподілу, тис.грн.
Середня сума власного капіталу підприємства, тис.грн.
Сума банківського кредиту, що залучається, тис.грн.
Процентна ставка за банківський кредит, %.
Рівень витрат щодо залучення банківського кредиту до його суми, %.	0,5
Сума товарного кредиту, тис.грн.
За умовами контракту відстрочка платежу, днів.
Розмір цінової знижки при здійсненні готівкового платежу за продукцію, %.	2,1
Вартість активу, який залучається на умовах фінансового лізингу, тис.грн.
Річна лізингова ставка, %.
Річна норма амортизації активу, залученого на умовах фінансового лізингу, %.
Рівень витрат щодо залучення активу на умовах фінансового лізингу до вартості цього активу, %	0,5
Вартість випущених облігацій, тис.грн.
Купонна ставка відсотка, що сплачується власникам облігацій, %
Витрати, пов’язані з проведенням емісії, % до емісійної вартості.
Внутрішня кредиторська заборгованість, тис.грн.
Ставка податку на прибуток, %.

 

Розв’язок

 

1. Розрахунок вартості окремих складових капіталу:

 

1.1. Вартість функціонуючого власного капіталу (Ввк):

 

 

де ЧПвлас ― сума чистого прибутку, виплачена власникам підприємства у процесі її розподілу;

― середня сума власного капіталу підприємства.

 

1.2. Вартість банківського кредиту (В_кр):

 

,

де ВС – відсоткова ставка за користування банківським кредитом, %;

С_пр – ставка податку на прибуток;

ВЗ_кр – рівень витрат по залученню банківського кредиту, у % до суми кредиту.

 

1.3. Вартість товарного кредиту (В_тк):

 

 

де ЦЗ – розмір цінової знижки при здійсненні готівкового платежу за продукцію, %;

ПВ – період надання відстрочки платежу за продукцію, в днях.

 

1.4. Вартість фінансового лізингу (В_ліз):

 

 

де ЛС – річна лізингова ставка, %;

Нам – річна норма амортизації активу, залученого на умовах фінансового лізингу, %;

ВЗ_ліз – рівень витрат на залучення активу згідно з умовами фінансового лізингу, у % до вартості активу.

 

1.5. Вартість випущених облігацій (В_обл):

де КС – купонна ставка відсотка, що сплачується власникам облігацій,

ЕВобл – рівень емісійних витрат, у % до емісійної вартості.

 

 

1.6. Вартість внутрішньої кредиторської заборгованості дорівнює нулю.

 

2. Розрахунок частки окремих складових капіталу в загальному обсязі капіталу:

2.1. Загальний обсяг капіталу (К):

де ВК – сума власного капіталу;

БК –сума банківського кредиту:

ТК – сума товарного кредиту;

ФЛ – вартість активу, який залучається на умовах фінансового лізингу;

Обл – обсяг випущених облігацій;

КЗвнутр – обсяг внутрішньої кредиторської заборгованості.

 

2.2. Частка власного капіталу (ПВвк):

2.3. Частка банківського кредиту (ПВбк):

2.4. Частка товарного кредиту (ПВтк):

 

2.5. Частка фінансового лізингу (ПВфл):

 

2.6. Частка випущених облігацій (ПВобл):

 

2.7. Частка внутрішньої кредиторської заборгованості (ПВкз):

 

3. Розрахунок середньозваженої вартості капіталу (СЗВК; WACC):

 

Середньозважена вартість капіталу (СЗВК) характеризує відносний рівень загальної суми витрат, пов’язаних із залученням капіталу з різних джерел, і обчислюється за таким алгоритмом:

,

де В_і – вартість і -го елементу капіталу;

ПВ_і – частка і -го елементу капіталу в загальному обсязі капіталу підприємства.

 

Отже, загальна сума витрат, пов’язаних із залученням капіталу підприємства з різних джерел, становить _____________% до загальної суми капіталу.

? Задача 29. Оцінка середньозваженої вартості капіталу підприємства

 

Використовуючи наведену нижче інформацію, розрахуйте середньозважену вартість капіталу підприємства.

Таблиця 1

Джерела капіталу	Сума, тис. грн	Вартість капіталу, %
Звичайні (прості) акції		22,3
Привілейовані акції		20,2
Нерозподілений прибуток		24,9*
Довгостроковий банківський кредит		21,1
Товарний кредит		11,4
Усього

*Примітка. Приймається як орієнтовна вартість капіталу, залученого від проведення додаткового випуску звичайних акцій.

 

Чи є доцільним формування такої структури капіталу, якщо економічна рентабельність становить 15,1%?

Розв’язок

Середньозважена вартість капіталу (СЗВК) обчислюється за таким алгоритмом:

,

де В_і – вартість і -го елементу капіталу;

ПВ_і – частка і -го елементу капіталу в загальному обсязі капіталу підприємства.

Частка окремих елементів капіталу в загальному обсязі капіталу (ПВі) розраховується таким чином:

,

де Кі – обсяг і -го елементу капіталу;

Кзаг. – загальний обсяг капіталу підприємства.

 

Отже, частка окремих елементів капіталу підприємства становить:

- звичайних акцій ,

 

- привілейованих акцій ,

 

- нерозподіленого прибутку ,

-довгострокового банківського кредиту

 

,

 

- товарного кредиту .

 

Середньозважена вартість капіталу підприємства (СЗВК) дорівнює:

 

.

Отже, загальна сума витрат, пов’язаних із залученням капіталу підприємства з різних джерел, становить ___________% до загальної суми капіталу.

Формування такої структури капіталу для підприємства не є доцільним, оскільки середньозважена вартість капіталу перевищує економічну рентабельність (______%).

 

 

? Задача 30. Оцінка вартості власного капіталу, залученого за рахунок емісії акцій

Оцініть вартість власного капіталу підприємства, залученого за рахунок випуску простих та привілейованих акцій, якщо відомо:

 

Таблиця 1

 

Поточна ринкова вартість простих акцій, грн
Поточна ринкова вартість привілейованих акцій, грн
Фіксовані дивіденди за привілейованою акцією відповідно до умов випуску, грн.
Останні дивіденди, сплачені за простою акцією, грн
Очікуваний темп приросту щорічних дивідендів за простими акціями, %	1,1
Рівень витрат по емісії простих акцій, % до суми емісії	1,3
Рівень витрат по емісії привілейованих акцій, % до суми емісії	0,7

Як зміниться результат оцінки вартості капіталу під­при­ємства, залученого за рахунок випуску привілейованих акцій, якщо витрати, пов’язані з розміщенням, будуть становити 2,1% від суми, яка залучається?

Розв’язок

Вартість додаткового залучення власного капіталу передбачає визначення вартості всіх зовнішніх джерел зростання власного капіталу:

 

а) вартість додаткового залучення власного капіталу за рахунок емісії простих акцій (ВА_пр.):

 

,

 

де Д_{пр .} – розмір останнього дивіденду, виплаченого на одну просту акцію в звітному періоді;

ПТВ – плановий темп виплат дивідендів, частки одиниці;

РЦ_{пр .} – поточна ринкова вартість простої акції;

ЕВ_пр. – рівень витрат по емісії простих акцій відносно суми емісії, частки одиниці.

б) вартість додаткового залучення власного капіталу за рахунок емісії привілейованих акцій (ВА_прив.):

 

,

 

де Д_прив. – розмір фіксованого дивіденду за привілейованою акцією відповідно до умов випуску;

РЦ_прив. – поточна ринкова вартість привілейованої акції;

ЕВ_прив. – рівень витрат по емісії привілейованих акцій відносно суми емісії, частки одиниці.

 

Якщо витрати, пов’язані з розміщенням додаткового випуску привілейованих акцій, будуть становити 2,1% від суми, яка залучається, вартість власного капіталу підприємства, залученого за рахунок випуску, зросте і становитиме:

.

Отже, при зростанні витрат, пов’язані з розміщенням додаткового випуску привілейованих акцій, вартість їх випуску збільшиться на 0,49% і становитиме 34,61%.

? Задача 31. Оцінка ефекту фінансового важеля, яким користується підприємство

 

За даними фінансової звітності підприємства оцініть ефект фінансового важеля у зв'язку з використанням позикових коштів (таблиця 1 та 2).

Таблиця 1