В точке, когда фирма осуществляет хранение 600 литров вина. На графике

(см. рис. 10—2) наглядно демонстрируется тот факт, что чем

Выше рыночная ставка процента, тем на меньшее количество заемных

Средств существует спрос. И наоборот, понижение ставки процента

Создает благоприятные предпосылки для расширения инвестиционного

Спроса

Ссудный процент

Н предельная

Окупаемость капиталовложений,

fo

15

10

5

0 200 400 600 800 1000 Q (литров вина)

Рис. 10—2. Динамика предельной нормы окупаемости

И ставка ссудного процента

I i" 1

| 4 -TVs^^

I. 1. 1 О

Предельная

Окупаемость капиталовложений

= спрос

На инвестиции

Глава 10. Рынки капитала и земли

Лолгосоочные Большинство инвестиций носит долгосрочный ха-

Инвестиции рактер. Это прежде всего инвестиции в основной

Капитал Полезный срок службы основного капитала

— период, в течение которого вложенные в расширение производства

Капитальные активы будут приносить фирме доходы

(или сокращать ее издержки).

Для расчета прибыли от долгосрочных вложений капитала

Фирма должна, во-первых, определить полезный срок службы основного

Капитала и, во-вторых, рассчитать ежегодную надбав,ку к

Доходам от эксплуатации основных фондов.

Допустим, что I — предельная стоимость инвестиций, R —

Предельный вклад инвестиций в увеличение дохода (или сокращение

Издержек) в j -й год службы. Тогда предельную окупаемость

Капитальных вложений для первого года можно подсчитать по формуле

1(1 + г) = R r

Допустим, предельная стоимость капитальных вложений равна

100 млн. рублей, внутренняя норма окупаемости — 40%. Тогда предельный

вклад в увеличение дохода первого года составит: 1(1+ г) =

= 100(1 + 0,4) = 140 млн. рублей. Если ставка ссудного процента

равна 10%, то чистая окупаемость составит: г — i = 40 — 10 = 30%.

Соответственно для второго года - 1(1+ г) (1+ г) = R 2.

В нашем примере 100(1+ 0,4) 2 = 196 млн. руб. Поэтому стоимость

Однолетней инвестиции года составит

I =

А двухлетней соответственно

1 =

R.

1 + г

R 2

(1 + г) 2

Для п лет стоимость приобретенного капитала будет равна:

1= + +... + • (10 21

1 + г (1 + г) 2 (1 + r) n v ' '

П Люди, осуществляющие сбережения, сравнивают

сб^р^жени'й 16 тек УЩ е е потребление с будущим. На рис. 10—3 изо- v бражены кривые безразличия для настоящего и

Будущего потребления.

Обычный потребитель имеет положительные временные предпочтения

(time preference). Это означает, что отказ от расходования

Одного доллара в настоящем должен принести ему более 1 долл.

В будущем. Предположим, что доход индивида составляет 100 тыс.

Долл. в год. Если он потребляет в текущем году все 100 тыс., то его

сбережения равны 0. На графике (рис. 10—3) эта ситуация отраже-

Рынок капитала. Ссудный процент 323

На точкой К. Допустим, наш индивид решил откладывать деньги на

"черный день". Предположим, что величина этих сбережений ради

О о и ч

?з

А X f

С S

а Л и 5 н й g§

Si 2 ч с 5 * к ш

И н

11,5

И, и и,

A! N \

У зо

\ V е

\*

Л \

!-\м \

»!!\ \

.....4\-.Дь \

: К АС -{\к \ ' ' •»

'АС Текущее потребление,

Тыс. долл.

Рис. 10- -3. Временные предпочтения

Будущего потребления равна 10 тыс. долл. текущего дохода. Такое

Ответственное решение может быть принято рациональным индивидом

Только в том случае, если в будущем эти 10 тыс. долл. позволяют

ему потреблять на сумму, превышающую 10 тыс., например 11,5 тыс.

Долл. Эту ситуацию отражает на графике точка L. Отказ от следующих

Тыс. долл. дается, как правило, труднее и должен быть ком-

С,

Текущее потребление,

Тыс долл.

Рис. 10—4. Межвременное бюджетное ограничение

И межвременное равновесие

Глава 10 Рынки капитала и земли

Пенсирован большим вознаграждением. Поэтому кривые безразличия

Будут приближаться к вертикальному положению. Больший

Угол наклона характерен для кривых безразличия тех индивидов,

Кто стремится к немедленному вознаграждению Предельная норма

временного предпочтения (marginal rate of time •preference) —

Это стоимость дополнительного будущего потребления, достаточного

Для компенсации отказа от единицы текущего потребления при

Условии, что общее благосостояние индивида не изменится.,

Для отрезка KL MRTP = ДС 2 /ДС, = 11,5/10 = 1,15.

Для отрезка MN MRTP = 30/10 = 3,

где MRTP— предельная норма временного предпочтения;