Капитала. Валовые инвестиции сравниваются с затратами на возмещение.

Возмещение — это процесс замены изношенного основного

Капитала. Чистые инвестиции — э т о валовые инвестиции за

Вычетом средств, идущих на возмещение.

Валовые инвестиции — Возмещение = Чистые инвестиции (10.1)

Если валовые инвестиции больше возмещения, то чистые инвестиции

Положительны (имеет место прирост запаса капитала, производство

Расширяется). Если валовые инвестиции меньше возмещения,

то чистые инвестиции отрицательны: "проедается" имеющийся

Капитал. И наконец, если валовые инвестиции равны возмещению,

То запас капитала остается на прежнем уровне, имеет место

Продолжение производства в тех же самых масштабах (простое

Воспроизводство).

V Для решения вопроса об эффективности инвести-

Краткосрочные " ^ _ ^ ^^

Инвестиции рования необходимо сравнить издержки, связан-

Ные с осуществлением проекта, и доходы, которые

Будут получены в результате его осуществления. В случае использования

Заемных средств необходимо сравнить внутреннюю норму

окупаемости (г) и ссудный процент (i). Предельная чистая окупаемость

Инвестиций представляет собой разницу между предельной

Глава 10. Рынки капитала и земли

Внутренней окупаемостью инвестиции и ставкой ссудного процента

(г - i). Прибыль от инвестиций будет максимальной, когда г = i.

Проиллюстрируем это на примере (см. табл. 10—1).

Таблица 10—1

Величина и отдача инвестиций сроком на 1 год

Количество

Литров

Вина

200

400

600

800

1000

Общие

Инвестиции

(стоимость

вина),

Долл.

1000

2000

3000

4000

5000

Предельные

Инвестиции,

Долл.

1000

1000

1000

1000

1000

Предельный

%

С капитала,

Долл.

100

100

100

100

100

Предельные

Издержки

Хранения,

Долл.

50

75

100

120

150

Предельные

Издержки

Производ

Ства,

Долл.

1150

1175

1200

1225

1250

Предельный

Доход

С инвестиций,

Долл.

1200

1200

1200

1200

1200

Предельная

Прибыль,

Долл.

50

25

0

-25

I -50

Допустим, фирма занимается хранением вина При увеличении

Объемов хранения предельные издержки возрастают на 25 долл. на

Каждые 200 литров вина Общие капиталовложения на покупку вина

При увеличении масштабов хранения растут на 1000 долл. на каждые

200 литров вина. Ставка процента равна 10% Если предельный доход

С инвестиций одинаков и равен 1200 долл., предельные издержки хранения

Литров вина составят 1150 долл., а предельная прибыль

1200 - 1150 = 50 долл. Предельные издержки 400 литров составляют

Соответственно 1175 долл. и 25 долл Прибыль максимизируется, когда

MR = МС, т е. при хранении 600 литров вина.

Если на оси абсцисс отложить количество литров вина, а на

Оси ординат — предельные издержки и предельный доход, то предельный

Доход будет параллелен оси абсцисс и равен 1200 долл.

(рис. 10—1).

MR,MC А МС

MR

Q

(литров вина)

Рис. 10—1. Краткосрочные инвестиции, определение

Оптимального объема

Рынок капитала. Ссудный процент 321

Таблица 10—2

Предельная норма окупаемости инвестиций сроком на 1 год

Количество

Вина (л)

200

400

600

800

1000

Предельная норма

окупаемости, %

15

„ 12,5

® ю

И 7,5

5

Ставка ссудного

процента, %

10

10

10

10

10

Предельная чистая

Окупаемость

инвестиций, %

5

2,5

0

-2,5

-5

Предельные издержки возрастают с ростом масштабов хранения,

Поэтому кривая имеет положительный наклон. В точке пересечения

Кривой предельных издержек с линией предельного дохода

Определяются оптимальные объемы хранения вина: 600 литров.

Сравнение внутренней нормы окупаемости с ссудным процентом

Представлено в табл 10—2. С ростом масштабов хранения предельная

норма окупаемости падает с 15 до 5% Прибыль от инвестиций

максимизируется при условии г = i, т. е. при хранении 600 литров.

Проиллюстрируем это графиком (рис. 10—2). Отложим на оси

Абсцисс количество литров вина, а на оси ординат — предельную

Норму окупаемости капиталовложений и ссудный процент. Ставка

ссудного процента постоянна и равна 10%, поэтому представляет собой

Прямую, параллельную оси абсцисс. Предельная норма окупаемости

В отличие от процента зависит от количества хранимого вина и понижается

С ростом масштабов производства Она определяет спрос на

инвестиции. Инвестиции выгодны при г > i Прибыль максимизируется