ДС 2 — объем потребления в будущем году, необходимый, чтобы

Потребитель отложил ДС, потребления в текущем году.

Межвременные предпочтения касаются инвестиций как в физический,

Так и в человеческий капитал. В обоих случаях люди сокращают

Текущее потребление в надежде увеличить его в будущем.

Возможности ограничения текущего по-

Межвременное требления в пользу будущего не безгра-

бюджетное ограничение н £ ч н ы С б е ре Же ния определяются общей

суммой дохода за вычетом текущего потребления:

3 = 1 - 0,,

где S — сбережения;

I — доход;

С: — текущее потребление.

Межвременное бюджетное ограничение показывает возможности

Переключения текущего потребления на будущее потребление. Наклон

межвременного бюджетного ограничения АВ (см. рис. 10—4) равен-(

1 + i) Угол наклона зависит от ставки ссудного процента Чем он

Выше, тем круче наклон межвременного бюджетного ограничения.

М Точка касания кривой временного пред-

Ежвременное почтения с межвременным бюджетным

Равновесие

V ограничением характеризует межвременное

Равновесие. В точке равновесия наклон временного предпочтения

Равен наклону межвременного бюджетного ограничения.

MRTP = -(1+ i) (Ю.4)

Точка Е на рис. 10—4 характеризует межвременное равновесие.

Близость ее к точке А или к точке В зависит от дохода, склонности

К сбережению и величины процента.

Рост ставки ссудного процента выражается в повороте межвременного

бюджетного ограничения по часовой стрелке (рис 10—5).

Увеличение ставки процента с 15 до 20 вызвало рост сбережений с

20 до 30 тыс. долл. (рис. 10—6). При этом будущее потребление

Текущего дохода выросло с 23 тыс. долл. (20 х 1,15) до 36 тыс. долл.

(30 X 1,20). Это означает, что благодаря повышению ставки процента

Стало дешевле получить доллар будущего потребления за счет

Текущих долларов. Естественно, это побуждает к накоплению.

Рынок капитала Ссудный процент 325

Текущее потребление,

Тыс долл.

Рис. 10—5. Изменение межвременного равновесия

С ростом ставки процента

Средний

Процент

20

Предложение

Сбережений

»- Сбережения за год,

Тыс. долл.

Рис. 10—6. Ставка ссудного процента и предложение сбережений

_ Определим теперь сегодняшнюю цену того

Дисконтированная д о л л а р а 1 к о т о р ы й мы получим в будущем. Если

Мы сбережем 1 долл. сейчас, то через год при

ставке процента i мы получим. 1 долл х (1 + i). Тогда 1 долл., полученный

через год, сейчас стоит меньше 1 долл., а именно: 1 долл./(1 + i).

Очевидно, что доллар, который мы получим через 2 года, сегодня

стоит: 1 долл./(1 + i) 2 и т. д. Поэтому текущая дисконтированная

Приведенная стоимость (Present Discount Value — PDV) — это

Нынешняя стоимость 1 доллара, выплаченного через определенный

Период времени. Если этот период равен одному году,

Для п лет

PDV = l/(l+i).

PDV = l/(l+i) n. (10.5)

Глава 10. Рынки капитала и земли

Текущая дисконтированная стоимость зависит от ставки процента.

Чем выше ставка процента, тем ниже текущая дисконтированная

стоимость (табл. 10—3). Доллар, который мы получим через

Лет при 5-процентной ставке, сегодня стоит 61,4 цента, при 10-

Процентной ставке — 38,6 цента, а при 20-процентной ставке —

Всего 16,2 цента.

Таблица Ю—3

Дисконтированная стоимость 1 доллара

Ставка, %

1

2

5

10

20

Й

0,99

0,98

0,952

0,909

0,833

Й

0,98

0,961

0,907

0,826

0,694

Годы

Й

0,951

0,906

0,784

0,621

0,402

Й

0,905

0,82

0,614

0,386

0,162

Й

Д2

0,673

0,377

0,149

0,026

Оценим будущие доходы при альтернативных вложениях капитала.

Допустим, у нас имеются два вида дисконтированного дохода:

"Экстра" и "Прима" (табл. 10—4а)

Таблица 10—4

Оценка будущих доходов

а) Варианты будущих доходов.

Виды дисконтированного

Дохода

"Экстра"

"Прима"

Дисконтированный доход по годам

Текущий год

100

30

Й год

200

200

Й год

100

200

б) Величина дисконтированного дохода в зависимости от ставки

Процента.

Виды дохода

"Экстра"

"Прима"

Величина дисконтированного дохода

i = 5%

381,1

401,8

i = 10%

364,4

377,0

i = 20%

336,0

325,4

"Экстра" принесет 100 долл. дохода в текущем году, 200 долл.

через год и еще 100 долл. через два года. "Прима" — соответственно

30, 200 и 200. Какой вариант лучше? Для того чтобы ответить на этот