Управление валютными рисками

УПРАВЛЕНИЕ ОПЕРАЦИОННЫМ ВАЛЮТНЫМ РИСКОМ

В управлении валютными рисками различают внутренние способы, которые компания может осуществить самостоятельно, и внешние, предполагающие обращение к внешним посредникам.

К внутренним методам относятся прежде всего методы, связанные с выбором оптимальных условий контрактов, а также ряд организационно-технических методов. В целом эти способы страхования касаются как существующих валютных пози­ций компании, так и будущих валютных позиций.

Операционный риск может быть определен как изменчивость стоимости потоков денежных средств, измеряемых в единицах валют конкретной страны в результате зарубежных операций.

Различают валютный риск, вытекающий из коммерческих операций (сделок) и финансовых потоков.

Валютный риск по сделке возникает:

при покупке и продаже товаров или услуг в валюте;

при займах или при предоставлении кредита в валюте;

при переводе денежных средств в валюту.

 

Один из способов контрактного покрытия валютных рисков — защитные оговорки.

Защитные оговорки представляют собой такие договорные условия в контракте, которые устанавливают определенный порядок платежа и пересчета валюты по внешнеторговым и кредитным сделкам.

Ценовые «подушки». Экспортер, предполагающий продажу товара в иностранной валюте, может добавить маржу к своей цене, допуская возможность девальвации этой валюты. Величина этой «подушки» будет зависеть от уровня неустойчивости обменного курса. Аналогичным образом импортер, оплачивающий счета в иностранной валюте, может добавить маржу к цене продажи при реализации импортной продукции на внутреннем рынке.

Неблагоприятным следствием такой практики может стать снижение объема продаж

Регулирование сроков платежа по контрактам. Компания, заключающая экспортные и импор­тные контракты, может снизить валютный риск, если обеспе­чит заключение контрактов в одной валюте и примерное совпадение сроков платежей по ним. Тогда возможные убытки по экспортным операциям компенсирует прибыль импортных опе­раций, и наоборот. К этому же методу относится использование авансового платежа фирмой-импортером, ожидающей повышения курса валюты, в которой составлен контракт на импортные поставки, по отношению к ее национальной.

Фирма-экспортер, прогнозируя понижение курса валюты контракта на экспортные поставки, может ввести в контракт оговорку о дополнительных скидках в случае платежа до оговоренного срока.

Диверсификация валют. При осуществлении сделок в разных валютах убытки от неблагоприятного изменения курсов одних валют будут возмещены прибылью от изменения курсов других валют.

Механизм компенсаций. Такой вариант может использовать компания, являющаяся одновременно импортером и экс­портером для другой компании.

Например, германская компа­ния, поставляющая товары в Великобританию с оплатой в фунтах стерлингов и импортирующая товары своего контрагента с оплатой в той же валюте, может компенсировать свои долги и дебиторские задолженности в фунтах стерлингов. Если суммы, подлежащие оплате и получению, и сроки платежей совпадают, то компенсация является полной, если же нет, то валютно­му риску подвергается только сальдо платежей.

Неттинг (центры корректировки счетов-фактур). В ТНК физические потоки товаров и услуг генерируют и финансовые потоки.

Неттинг является системой внутригрупповой компенсации. Он требует учреждения пункта контроля, называемого центром неттинга, который управляет всеми финансовыми сделками. Очень часто для этой цели создается специальный филиал в стране с минимальным валютным контролем.

Валютный курс при расчетах между компанией и ее филиалами должен быть четко определен и регулярно пересматриваться. Филиалы выписывают счета в ва­люте на имя центра, который перечисляет им эквивалентную сумму в национальной валюте филиала. Таким же образом филиалы отправляют на имя центра счета для оплаты в валюте иностранным поставщикам и перечисляют в центр платежи в своей национальной валюте.

Данная система требует создания матрицы клиринговых расчетов.

ВНЕШНЕЕ ХЕДЖИРОВАНИЕ ОПЕРАЦИОННОГО ВАЛЮТНОГО РИСКА

Для покрытия валютного риска могут быть использованы различные инструменты:

валютные форвардные контракты,

свопы,

валютные фьючерсы,

различные виды опционов и другие деривативы.

 

Хеджирование валютных рисков может осуществляться как на биржевом, так и на внебиржевом рынке. Страхование валютного риска на внебиржевом рынке может осуществляться при помощи форвардных валютных контрактов, валютных свопов, а также внебиржевых валютных опционов. Инструментами биржевого страхования валютного риска являются валютные фьючерсы и биржевые валютные опционы.