Вопрос 8 Определение эффективности инвестиций с учетом неопределенности и риска

1. Влияние инфляции на показатели эффективности.

Учет инфляции для корректировки стоимостной оценки денежных потоков осуществляется с помощью корректирующего коэффициента. Если темп инфляции различен по годам I_t = (1+i₁)(1+i₂)…(1+i_t)

Где I – темп инфляции соответственно в 1-й, 2-й… период. Если I = const, то

I_t = (1+i)^t

Учет инфляции осуществляется следующим образом:

· Если расчеты последующих периодов ведутся по ценам данного года, то показатели умножаются на I_t

i1 = 8%, i2 = 7%, i3=6%, i4=i5= 5%

Показатели
1.Объем реализации	20400*1,08=	22200*1,08*1,07=	24600*….=	24000*…=	20000*…=
2.Текущие расходы	10200*1,08=	10608*1,08*1,07=	11032*…=	11474*…=	11933*…=
3. Амортизация
4. Валовая прибыль
5.Налог на прибыль
6.Чистая прибыль
7. Чистые денежные поступления

 

· Если расчеты выполнены по фактическим ценам каждого периода, то для приведения к базовому показатели делятся на I_t (в 2000г i = 8%, если в качестве базового 1999 г, то показатели 2000г делим на 1.08)

Подобные расчеты необходимы при анализе роста з/пл, производительности и т.д. необходимо учитывать реальную инфляцию по разным товарным группам. инфляцию можно учитывать путем изменения ставки дисконтирования:

(1+r_i) = (1+r)*(1+i) = 1 + r + i + r*i

r_i = r+i+r*i

В связи с малой величиной r*I – не учитывается

r_i = r+I – норма дисконтирования с учетом инфляции.

Методы учета риска

Для учета риска используются следующие методы:

1. вероятностные, которые целесообразно применять когда возможно оценить число вариантов и вероятность их наступления

ЧДД_{ожидаемый} = ,

где ЧДД_к – чистый дисконтированный доход к-го варианта,

Р_к – вероятность получения к-го варианта

п – число вариантов

2. интервальные, используются при отсутствии необходимой информации о вероятности наступления разных вариантов. Тогда вводится - норматив учета неопределенности эффекта. По методическим рекомендациям

Можно использовать и другие значения

3. методы экспертных оценок. Экспертами определяются значения рисков в баллах R_ij Выделяют весовые коэффициенты значимости каждого риска Средневзвешенная балльная оценка риска определяется по формуле В j-й ситуации.

4. путем увеличения премии за риск. Аналогично увеличению нормы дисконтирования и отражает требования инвесторов к эффективности вкладываемых средств с учетом возможного риска

, где Пр – премия за риск, r – ставка дисконтирования.

Больший риск должен компенсироваться бОльшим доходом.

Премия за риск учитывается при 3-х видах риска:

1) риск страны (не более 5 %)

2) риск ненадежности участников проекта ≤ 5%, может быть уменьшен путем предоставления гарантий (недвижимость, имущество, поручители, увеличение числа проектов)

3) риск неполучения доходов из-за технических, технологических и организационных решений проекта.

В соответствии с постановлением правительства от 1997 г предусмотрены следующие премии за риск (в зависимости от величины риска и цели проекта).

Величина риска	Цель проекта	Премия за риск
Низкий	Вложение в развитие производства на базе освоенной техники	3-5 %
Средний	Увеличение объема продаж продукции	8-10 %
Высокий	Пр-во и продвижение на рынке нового продукта	13-15 %
Очень высокий	Вложение в инновации	18-20 %

 

Анализ чувствительности результатов оценки эффективности инвестиционных проектов. Заключается в оценке изменчивости ключевых оценочных показателей под влиянием незначительных изменений входных параметров (изменение инфляции, цен на продукцию, ресурсы, налогов)

1. метод критических переменных заключается в поиске таких значений входных параметров, которые обращают в 0 показатели эффективности (Срок окупаемости, точка безубыточности.)

2. метод целевых величин заключается в определении эластичности ключевых оценочных показателей к изменению входных параметров. Пример: на сколько % изменится ЧДД при увеличении/уменьшении цены на 1%, 2%...

Учет и анализ на предприятии

Вопрос 1. Бухгалтерский учет как информационная модель предприятия.