Сущность и значение инвестиционной политики.

Инвестиционная политика предприятия – это комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции с целью обеспечения стабильной финансовой устойчивости организации в ближайшей и дальнейшей перспективе.

Инвестиционная политика является частью экономической политики предприятия и тесно связана с другими ее составными частями (научно-технической, амортизационной, ценовой ит.д.).

Инвестиционная политика на предприятии должна вытекать из стратегических целей предприятия, т.е. из перспективного плана его развития, а конечном итоге она должна быть направлена на обеспечение финансовой устойчивости предприятия не только на сегодня, но и в будущем.

При разработке инвестиционной политики на предприятии необходимо придерживаться следующих принципов:

* инвестиционная политика должна быть нацелена на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;

* должны быть учтены инфляция и фактор риска;

* инвестиции должны быть экономически обоснованы;

* необходимо сформировать оптимальную структуру портфельных и реальных инвестиций;

 

* проекты должны быть ранжированы по их важности и последовательности реализации исходя из имеющихся ресурсов и су четом привлечения внешних источников;

* выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.

Инвестиционная политика на предприятии должна разрабатываться работниками экономических и технических служб, и этот участок работы должен быть включен в их функциональные обязанности.

Финансирование инвестиций.

8.6.1. Сущность. Классификация и структура источников финансирования инвестиций.

В современных условиях основными источниками финансирования являются:

* чистая прибыль предприятия;

* амортизационные отчисления;

* внутрихозяйственные резервы и другие средства предприятия;

* денежные средства аккумулированные кредитно – банковской системой;

* кредиты и займы международных организаций и иностранных инвесторов;

* средства, полученные от эмиссии ценных бумаг;

* внутрисистемное целевое финансирование (поступление средств на конкретные цели от вышестоящей организации);

* средства бюджета различных уровней;

* другие.

В целом все источники финансирования принято подразделять на централизованные и децентрализованные.

Источники средств, используемые предприятием для финансирования своей инвестиционной деятельности, принято подразделять на собственные, заемные и привлеченные.

К собственным источникам финансирования инвестиций относятся: прибыль, амортизационные отчисления; внутрихозяйственные резервы, средства выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.

К заемным источникам финансирования инвестиций относятся: кредиты банков и кредитных организаций,; эмиссия облигаций; целевой государственный кредит; налоговый инвестиционный кредит; инвестиционный лизинг; инвестиционный селенг.

К привлеченным средствам относятся: эмиссия обыкновенных акций, эмиссия инвестиционных сертификатов; взносы инвесторов в уставной фонд; безвозмездно предоставленные средства и др.

По степени генерации риска источники можно классифицировать на генерирующие риск и безрисковые.

Важное значение для эффективности инвестиций в экономике страны имеет их структура по источникам финансирования и формам собственности.

Под структурой инвестиций по формам собственности понимается их распределение и соотношение по формам собственности в их общей сумме, т.е. какая доля инвестиций принадлежит: государству, муниципальным органам, частным юридическим или физическим лицам, или к смешанной форме собственности.

8.6.2. Методы финансирования инвестиций.

Источники финансирования инвестиций - это денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов.

Методы финансирования инвестиций - это механизм привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.

В научной литературе выделяются следующие основные методы финансирования инвестиций:

Самофинансирование – как метод используется при реализации небольших инвестиционных проектов. В основе этого метода лежит финансирование исключительно за счет собственных источников (чистой прибыли, амортизации и внутрихозяйственных резервов).

Кредитное финансирование может выступать в следующих формах:

*кредит;

*облигационные займы;

*привлечение заемных средств населения (для организаций потребительской кооперации).

Кредит – это ссуда в денежной или натуральной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам, классификация их приведена в табл.

 

Классификационный признак	Основные типы кредитов
По типу кредита   По форме предоставления     По цели предоставления   По сроку действия	Иностранный кредит Государственный кредит Банковский кредит Коммерческий кредит (предоставляется продавцам в товарной форме)   Товарный кредит Финансовый кредит   Инвестиционный кредит Ипотечный кредит (под залог недвижимости) Налоговый кредит (отсрочка налогового платежа)   Долгосрочный кредит (свыше 3 лет) Краткосрочный кредит (как правило, до 12 месяцев)

Акционерное финансирование могут применять только лишь акционерные общества. Акционерное финансирование инвестиций используется обычно для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Это объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных средств.

Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках данного метода осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных акций.

Эмиссия привилегированных акций как форма акционирования связана с выплатой держателям акций фиксированного процента, который не зависит от результатов хозяйственной деятельности акционерного общества. Установлено, что номинальная цена стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не более 25 % от уставного капитала общества. Этот источник финансирования инвестиций является более дорогим по сравнению с эмиссией обыкновенных акций, так как по привилегированным акциям выплата дивидендов акционерам обязательна.

Государственное финансирование в России может осуществляться в следующих формах:

* финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов;

* финансирование в рамках целевых программ;

* финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований.

Смешанное финансирование – метод распространенный на практике и предполагает одновременное использование не одного, а нескольки методов финансирования. Например наряду с акционированием может использоваться кредитование. При смешанном финансировании необходимо контролировать долю собственных источников финансирования инвестиций.

Для определения доли собственных средств в общем объеме инвестиций можно использовать коэффициент самофинансирования (Ксф)

Ксф = СС/ И

 

где СС – собственные средства предприятия (чистая прибыль и амортизационные отчисления);

И – общая сумма инвестиций.

Рекомендуемое значения показателя не ниже 0,51 (51 %). При более низком значении (например 0,49) предприятие утрачивает финансовую независимость по отношению к внешним источникам финансирования (заемным и привлеченным средствам предприятия).

 

4.7. Экономическое обоснование инвестиций на предприятии.

С 1977 года в СССР действовала методика определения абсолютной и сравнительной эффективности капитальных вложений, она и до сих пор не отменена.

Абсолютную эффективность капитальных вложений для различных уровней рекомендовалось определять по следующим формулам:

а) на народнохозяйственном уровне

 

Ен/х = DНq/К; Т ок= К/ DНq

 

где Ен/х – коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народно-хозяйственном уровне;

DНq – прирост национального дохода;

К – капитальные вложения, вызвавшие прирост национального дохода;

Ток – срок окупаемости капитальных вложений.

 

Б) на отраслевом уровне

 

Е0 = DЧП / К; Т = Кок / DЧП

где DЧП – прирост чистой нормативной продукции;

 

 

в) на уровне предприятия

для прибыльных предприятий

Еп = DП / К; Ток = К/ DП

для убыточных предприятий

 

Е п = (С1 – С2) V 2/К; Т ок = К/(С1 – С2) V 2.

Где DП – прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций;

С1, С2 –себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций;

V2 – объем выпуска продукции после использования капитальных вложений.

Рассчитанные таким образом показатели абсолютной эффективности капитальных вложений сравнивались с нормативными величинами. Значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений были дифференцированы по отраслям народного хозяйства и колебались от величины 0,07 до 0,27.

В современных условиях основной недостаток данной методики заключается в том, что величин нормативных коэффициентов эффективности капвложений в значительной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно меняться в зависимости от изменения уровня инфляции и должна быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.

В целом данный методический подход и особенно формула Е = П/К являются правомерными, т.е. ими можно пользоваться и в настоящее время.

 

Методика определения сравнительной эффективности капвложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т.е.

 

Зi = Сi + Еn *К i min,

 

Где Сi – себестоимость продукции по вариантам;

Кi – капитальные вложения по вариантам;

Е n - приемлемый для инвестора коэффициент капитальных вложений.

 

При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта определяется из выражения

 

Э = (З₁ – З₂) = (С₁ – С₂) - Еn (К ₂ – К₁).

 

Где З₁, З₂ – приведенные затраты по вариантам;

С₁, С₂ – себестоимость продукции по вариантам;

К₁, К₂ – капитальные вложения по вариантам.

 

Сравнительный коэффициент эффективности капиталовложений определяется по формуле

 

Еср= (С₁ – С₂) / (К₂ – К₁); Ток = (К₂ – К₁) / (С₁- С₂).

Если Еср > или = Еn то из этого следует, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.

Если капитальные вложения вкладывались в разное время, то рекомендовалось применять коэффициент приведения:

 

К пр = (1 + Епр)

 

Где Епр - норматив дисконтирования;

t – период приведения, лет.

 

Основным недостатком методики определения сравнительной эффективности капвложений является то, что критерием для определения лучшего варианта являются приведенные затраты, а не прибыль, которая а наибольшей степени отвечает требованиям рыночной экономики.

Для экономического обоснования инвестиций, направляемых на реализацию какого либо инвестиционного проекта, необходимо пользоваться официальным документом «методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору (вторая редакция)», утвержденным Министерством экономики РФ, министерством финансов РФ, государственным комитетом РФ по строительству архитектурной и жилищной политике.

В мировой практике среди развитых стран наиболее широкое распространение получила методика оценки реальных инвестиций на основе системы следующих взаимосвязанных показателей.

 

Показатели

 

 

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

2. Индекс доходности (ИД)

3. Внутренняя норма доходности (ВНД)

4. Период (срок) окупаемости (Ток)

 

Величина чистого дисконтированного дохода определяется из выражения

 

ЧДД (NPV) = S(Rt – Зt) * 1/(1 + Е) – К

 

 

Где Rt – результаты (все денежные притоки), достигаемые на t –ом шаге расчета;

З t – затраты (все денежные оттоки без учета капитальных вложений), осуществляемые на ом же шаге;

Т - горизонт расчета (месяц, квартал, год);

Е - ставка дисконта;

К – капитальные вложения, необходимые для внедрения новой техники и технологии.,