Билет №90 Депозитарные расписки

Депозита́рная распи́ска (англ. depositary receipt) - это производная ценная бумага, выпущенная депозитарным банком и удостоверяющая право ее владельца на определенное количество акций иностранной компании, депонированных (находящихся на хранении) в стране нахождения этой компании. Владелец депозитарной расписки может осуществлять все права акционера соответст­вующего общества, например, получать дивиденды, прини­мать участие в общем собрании акционеров. Он становится «квазиакционером» компании. Эмиссия депозитарных расписок осуществляется в соот­ветствии с правом страны регистрации (с присвоением иден­тификационного номера ценных бумаг) и на международном фондовом рынке ориентирована, прежде всего, на законода­тельство США. Каждая депозитарная расписка может включать в себя несколько акций или соответствовать дробной акции. Депозитарные расписки предоставляют их владельцам, проживающим в одной стране, возможность непрямого вла­дения акциями компаний других стран. Выпуск депозитар­ных расписок нередко имеет своей целью обойти ограниче­ния на прямое владение иностранными резидентами акциями национальных компаний. Выпуск депозитарных расписок может осуществлять, на­пример, депозитарный банк. В этом случае филиал депозитар­ного банка в России депонирует (приобретает) определенное количество акций российского эмитента. Эти ценные бумаги служат основой (обеспечением) для выпуска депозитарных расписок, которые могут обращаться в других странах, где на­ходятся филиалы депозитарного банка. Владение депозитарной распиской заменяет приобрете­ние ценных бумаг. Смысл депозитарной расписки заключается в упрощении процедур приобретения и осуществления прав по иностранным ценным бумагам.Хотя депозитарные расписки первоначально были аме­риканским продуктом, теперь они выпускаются в разных формах: глобальные, европейские и международные депози­тарные расписки. На практике единственным различием ме­жду этими наименованиями является география рынков, для которых они предназначены (на разных международных биржах к ним предъявляются разные правила и требования по листингу). По сути, в базовой структуре различий нет, по­скольку расчеты по всем депозитарным распискам проходят либо через Депозитарную трастовую компанию (DTC) в США, либо через Euroclear в Европе. Американские депозитарные расписки - АДР (American Depositary Receipts - ADR) основываются на акциях неамери­канских компаний, желающих зарегистрироваться на какой-либо бирже США, и исторически являются первым видом де­позитарных расписок (основными депозитарными банками, которые обслуживают программу выпуска АДР, являются The Bank of New York, Morgan Guaranty и Citybank). Европейские депозитарные расписки (EDR) обращаются на еврорынках и обычно проходят листинг на Лондонской фон­довой бирже(1£Е) или на бирже Люксембурга. Глобальные депозитарные расписки (GDR) - одновременно обращаются на двух и более рынках. Депозитарные расписки в зависимости от инициатора их выпуска подразделяются на неспонсируемые (unsponsored) и спонсируемые (sponsored). Инициатором выпуска спонсируемых расписок всегда является эмитент акций, выпуск неспонсируе­мых расписок может инициировать миноритарный акционер или группа акционеров. Обращение неспонсируемых расписок осуществляется, как правило, на внебиржевом рынке. Различают несколько типов (уровней) спонсируемых американских депозитарных расписок. Обращение АДР 1-го уровня осуществляется на внебиржевом рынке, к их выпуску предъявляются минимальные регистрационные требования. АДР 1-го уровня основываются на депонировании акций, уже находящихся в обращении в стране, где зарегистрирована компания - эмитент акций. Технология выпуска депозитарных расписок в данном случае может быть следующей. Компания - эмитент акций под программу выпуска депозитарных расписок выкупает у акционеров, например, 10% находящихся в обращении акций. Затем компания-эмитент подписывает мандатное письмо, в котором определяются существенные условия сделки по раз­мещению депозитарных расписок. Банк - организатор выпус­ка разрабатывает план размещения депозитарных расписок, проводит маркетинговую кампанию будущего размещения, определяет количество и примерный ценовой диапазон раз­мещения. Определяются банк-кастоди (от англ. custody - хра­нение), в котором будет осуществляться ответственное хране­ние акций компании-эмитента, и банк-депозитарий, осущест­вляющий выпуск депозитарных расписок.После согласования всех параметров размещения депо­зитарных расписок и получения необходимых разрешений компания-эмитент передает пакет акций в банк-кастоди на ответственное хранение. Акции регистрируются в реестре ак­ционеров на имя номинального держателя (как правило, это банк-депозитарий). Банк-депозитарий выпускает депозитар­ные расписки¹ и передает их банку - организатору выпуска, который размещает бумаги среди инвесторов и перечисляет денежные средства компании-эмитенту (инициатору выпус­ка). АДР 2-го уровня допускаются на биржевые рынки (NYSE, AMEX и NASDAQ). К эмитентам, претендующим на выпуск расписок этого уровня, предъявляется требование представлять регулярную отчетность (в частности, компания представляет информацию о планах развития, существенных сделках, имеющихся судебных разбирательствах), анализировать со­стояние рынка и свою рыночную позицию и т.д. Эти расписки основываются также на находящихся в обращении акциях. АДР 3-го уровня выпускаются на основе депонирования акций новой эмиссии. Именно данный уровень расписок предполагает их публичное размещение (IPO). Естественно, что данный уровень имеет самые высокие регистрационные требования и затраты на организацию выпуска. Публично размещаемые АДР проходят процедуру листинга на фондо­вых биржах США, могут котироваться в автоматической сис­теме котировок. Круг собственников, публично размещаемых АДР, не ограничен одной группой инвесторов. Выпуск АДР по правилу 144А (АДР 4-го уровня) также предполагает их публичное размещение, однако такое раз­мещение возможно только среди квалифицированных ин­ституциональных инвесторов (юридические лица, владеющие ценными бумагами на сумму в 100 млн. долл. или инвести­рующие с должной осмотрительностью в ценные бумаги на такую же сумму). Обращение АДР на вторичном рынке ограничивается: они не могут быть объектом свободной купли-продажи в США в течение трех лет после первого выпуска; по ним запрещены открытые предложения, подача заявок или их рекламирование. Выпуск АДР по правилу «Registration S» (АДР 4-го уровня) позволяет выпустить зарегистрированные в США расписки для торговли на неамериканских рынках. Регистрационные требования к эмитентам минимальны. Все АДР 4-го уровня выпускаются на основе депонирования акций новой эмиссии.Для того чтобы депозитарные расписки, основанные на акциях российской компании, торговались за пределами России, также необходимо решение ФСФР. При этом акции компании должны получить листинг на одной из российских бирж.

Риски на фондовом рынке.

Риск – вероятность + отклонения событий от ожидаемого рез-та. Риски на РЦБ делятся на Системные - это риск, к-ый зависит от системы фондового рынка в целом и от прочих макро эк-ких факторов. (связан с общеэк ф-ми, присущеми любому бизнесу) Системный риск нельзя уменьшить он остается постоянным независимо от кол-ва ЦБ в портфеле. Виды системных рисков: Инфляционный – риск, того, что Д-д получаемый от ЦБ будет меньше чем % инф-ции, Риск законодательных изменений – этот риск возникает при изменении пол-го курса гос-ва, т.к. это может вызвать отказ прав-ва выполнять раннее принятые обяз-ва по определенным ЦБ. Кроме того м.б. приняты новые закон-е акты. Процентный риск – это риск потерь, к-ые могут понести эмитенты и инвесторы в связи с изменением %-ых ставок на рынок. Риск на рынке «быков и медведей» - возникает при чередовании периода повышающегося тренда рынка «быка» и понижающегося тренда р. медведя. Диверсифицируемые риски – это риски, которые можно снизить путем диверсификации портфеля. Диверсификация – это распределение инв-ий м/у различными типами ЦБ, различных эмитентов относящихся к различным отраслям пр-ва. Способы диверсификации: Случайная – это когда подбор фин. инструментов в портфель производится в случайном порядке, и Целенаправленная – это когда подбор фин. инструментов происходит по результатам фундаментального и технического анализа. Фун-ный анализ – это изучение д-ти п/п эмитента во взаимосвязи с макро эк-кими показателями, Технический анализ – это изучение тренда изменения курса и доходности ЦБ. Виды несистемного диверс-ого риска: 1. Риск объекта инвестирования – он определяется уровнем доходности п/п эмитента и его способностью к выплате дохода по ЦБ и тренд дох-ти ЦБ. 2. Риск п/п – он зависит от стратегии п/п на рынке, различают 3 стратегии: консервативная стратегия (хар-на для п/п выпускающий из года в год один и тот же объем продукции, для них характерен мин. Уровень риска. Исп-ет макс-ю спец-цию, качество прод-ции, стабильную клиентуру не занимается стратегическим расширением), умеренная ст-ия (хар-ся стабильным объемом роста пр-ва, характерен ср. уровень риска), Агрессивная (хар-ся завоением нового рынка, мах. Риск. Ноые технологии, освоение новых рынков) 3. Управленческий риск ( опр-ся квал-ей менеджера) 4.риск ликвидности связан с возможностью потерь при продаже ЦБ из-за снижения её курса. 5. кредитный р. – эмитент не в состоянии платить по бумагам 6. Катастрофический р. – приводящий к банкротству из-за ошибок пред-ля. 7. страновой р. 8. региональный 9. отраслевой. 10. временной 11.технический. для опр-ия р-ка исп-ся след методы: статистический (изучение статистики потерь и д-ов при инв решениях в прошлом, экспертный – обработка мнений различных эксперт, комбинированный. Диверсификация и хеджирование. Предполагаемый риск – ожидание события, к-он м произойти. Инвестор принимает решение на основе исследований или рекомендаций и не знает, ск-ко времени нужно для получения д-да. Реальный р закл-ся в том, что ст-ть инв-ций упадет, но его м измерить. Сущ-ть див-ции (теория портфеля Гарри Марковица). Макс-й д-д от портфеля не дБ основой для принятия решений из-за элементов риска. Для сведения риска к минимуму портфель нужно див-ть. Д-ця – сочетание ЦБ с позитивной корреляцией для сокращения р-ка, не сокращая д-да. Чем меньше корреляция, тем меньше степень риска. Варианты див-ции: 1. Наивный – не класть яйца в одну корзину 2. Рые риск – мин-й уровень риска, к-ый м достичь див-ей по группе ЦБ. 3. Специфический – вызывает собой событие, относящееся к данной компании. Хеджирование – процесс направленный на снижение риска по одной инвестиции. Сущ-ть: целью х-я явл перенос риска изменения цены с одного лица на др. (с хеджера на спекулянта). Осущ при помощи заключения срочных контрактов.

 

92. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг - - брокерская деятельность; БРОКЕРСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ - профессиональная деятельность, осуществляемая за счет и по поручению определенного лица (клиента), которая может заключаться: а) в содействии заключению сделок между клиентом и третьими лицами (посредничество);б) в совершении сделок для клиента;в) в совершении для клиента иных юридических или фактических действий в определенной сфере предпринимательской деятельности.- дилерская деятельность; ДИЛЕРСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ — профессиональная деятельность, состоящая в совершении сделок купли продажи на бирже товарной либо на рынке ценных бумаг за свой счет.- деятельность по управлению ценными бумагами; Под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:ценными бумагами;денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.- деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг); Деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним Организации, осуществляющие клиринг по ценным бумагам, в связи с расчетами по операциям с ценными бумагами принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами- депозитарная деятельность; Депозитарная деятельность — финансовые услуги, связанные с хранением сертификатов ценных бумаг, и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, называется депозитарием. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Договор, регулирующий их отношения, именуется депозитарным (или договором о счете депо).- деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг; ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО ВЕДЕНИЮ РЕЕСТРА ВЛАДЕЛЬЦЕВ ЦЕННЫХ БУМАГ - деятельность по сбору, фиксации, обработке, хранению и предоставлению данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг- деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ПО ОРГАНИЗАЦИИ ТОРГОВЛИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ — деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признается предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется организатором торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу: правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам; правила допуска к торгам ценных бумаг; правила заключения и сверки сделок; правила регистрации сделок; порядок исполнения сделок; правила, ограничивающие манипулирование ценами; расписание предоставления услуг организатором торговли на рынке ценных бумаг; регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции; список ценных бумаг, допущенных к торгам.

 

93. Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. Фондовая биржа — это некоммерческая организация, поэтому в ее деятельности заинтересованы те, кто профессионально занимается ценными бумагами.Фондовая биржа – это организатор торговли на рынке ценных бумаг. Она является некоммерческой организацией, равноправными членами которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.Фондовая биржа является организатором вторичного рынка ценных бумаг. На бирже котируются(устанавливается курс) старые выпуски ценных бумаг, в основном, акции акционерных обществ. Фондовая биржа осуществляется следующие функции; 1) эксплуатацию и поддержание торговых систем; 2) установление требований к эмитентам, чьи ценные бумаги предполагаются к включению, или включены в список фондовой биржи, а также к иным финансовым инструментам; 3) предоставление своим членам доступа к торговым системам для совершения сделок с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами; 4) организация и проведение регулярных торгов по ценным бумагам и другим финансовым инструментом, допущенным к обращению и осуществление расчетов по сделкам; 5) оказание организационных, консультационных, информационных и иных услуг своим членам; 6)проведение аналитических исследований по вопросам рынка ценных бумаг и иных финансовых инструментов; 7) осуществление отдельных видов банковских операций; 8) иные функции, предусмотренные внутренним регламентом биржи. Фондовая биржа создается в форме акционерного общества и должна иметь согласно законодательству Казахстана не менее десяти членов. Она является некоммерческой организацией, не преследует цели получения прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам. Законодательством устанавливается минимальный уставной капитал фондовых бирж. Фондовая биржа не занимается деятельностью в качестве инвестиционных институтов, но может выпускать и продавать собственные акции, дающие права вступать в ее члены.Членами фондовой биржи являются профессиональные участники рынка ценных бумаг и юридические лица, имеющие право на осуществление сделок с иными, кроме ценных бумаг, финансовыми инструментами. Операции на фондовой бирже осуществляются только ее членами. По их поручению непосредственно куплю-продажу ценных бумаг осуществляют брокеры и дилеры. Брокеры - посредники при заключении сделок – действуют по поручению и за счет клиентов, получая за это определенную плату. В современных условиях биржевой деятельности посреднические операции проводят брокерские фирмы с сетью филиалов, имеющие тесные связи с бумагами. Дилеры занимаются куплей-продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет: это отдельные фирмы, банки, частные лица – члены фондовой биржи. Принципами биржевой работы выступают:-Личное доверие между брокером и клиентом;-Гласность;-Регулярность;-Регулирование деятельности на основе жестких правил.К задачам фондовой биржи относятся:-Мобилизация финансовых ресурсов;-Обеспечение ликвидности финансовых вложений;-Регулирование рынка ценных бумаг.

 

94. Метод открытых торгов

ТОРГИ ОТКРЫТЫЕ (ПУБЛИЧНЫЕ). Метод заключения торговых договоров или договоров на выполнение каких-либо услуг, при котором путем объявления конкурса для продавцов создается состязательность между ними. Задачей открытых торгов является выбор наиболее приемлемых для покупателей условий сделки. Торги открытые могут предваряться публикацией условий конкурса для продавцов в открытой печати.ОТКРЫТЫЕ ТОРГИ — торги, аукционы, о которых широко оповещаются все желающие в них участвовать и на которые свободно допускаются участники

95 Сущность налога и его элементы.

Налог – это обязательный платеж в пользу государства, взимаемый в определенных размерах и в установленные сроки. Экономическая сущность налогов заключается в том, что они представляют собой присвоение, централизацию и распределение через бюджет части произведения национального продукта. Налоги классифицируются по признакам: 1. В зависимости от носителя налогового бремени – прямые и косвенные. Прямые субъектами: ИТД, корпоративный, имущественный, транспортный. Косвенные опосредовано (потребители): НДС, акцизы (ценные товары). 2. В зависимости от формы уплаты – натуральные и денежные. Натуральные: недра пользователи, предусмотрено контрактом. Денежные. Преобладает денежная форма. 3. По субъектам: С юридических лиц;С физических лиц; 4. По территориальности – общегосударственные и местные. Общегосударственные: подоходный налог с юридических и физических лиц, НДС, акцизы, специальные платежи и налоги недра пользователей. Местные: налог на имущество, земельный, на транспорт, сборы с ценных бумаг, с аукционных продаж, сборы за право занятия отдельной предпринимательской деятельностью и др. 5. В качестве инструмента бюджетного регулирования – закрепленные и регулирующие. Закрепленные – это доходный источник за определенным видом бюджета. Регулирующие – это те налоги которые после утверждения бюджетов передаются из вышестоящего бюджета в нижестоящий для сбалансирования. 6. Характер использования – общего назначения и целевые. Общего назначения идут в соответствующий бюджет. Целевые идут во внебюджетные фонды или выделяются в бюджете отдельной строкой. Элементы налога: 1. Объект налога – имущество, доход, товар, наследство, услуги и т.д. подлежащие обложению. Объект налога – этоюридический факт, с помощью которого обуславливается наличие налогового обязательства. С понятием объект связано понятие предмет налога – материальное выражение объекта налога, так если объектом налога на транспортные средства является факт обложения, плательщиком является само транспортное средство с объектом обложения связано понятие налоговая база – это исходная величина, которой будет применена налоговая ставка. 2. Субъект налога – налогоплательщик. 3. Источник налога - доход, из которого выплачивается налог. 4. Ставка налога – это величина налога на единицу обложения, она характеризует норму налогообложения, выраженная в процентах к доходу налогоплательщика, называется налоговой квотой; 5. Налоговая льгота – т.е. полное или частичное освобождение от уплаты налога. 6. Налоговый оклад – сумма налога, уплачиваемая субъектом с одного объекта. 7. Налоговый период – время, за которое производится обложение налогом или сбором (месяц, квартал, год). 8. Норма налога – установленная законом величина налогообложения определенный размер налогового платежа. Норма налога определяет правила исчисления налога и включает в себя ставку налогообложения и единицу налогообложения. Способы взимания: 1.Декларация - где налогоплательщик указывает размер дохода, необходимые льготы, вычеты и начисляет сумму налога;(КПН, ИПН,СОЦ.Н.); 2.Кадастровый - учет и взимание налога осуществляется на основе описи объектов обложения с указанием нормы их доходности без учета фактической доходности (земельный, имущественный, транспортный); 3.У источника(ИПН);4.В момент расчета за товар, услугу, работу (акцизы, НДС)

96.Методы налогообложения классифицируются в зависимости от применяемой ставки, так если ставка является - прогрессивная (чем больше объект, тем больше процентная ставка): простая прогрессивная ступенчатая (соответствует своя повышающая ставка, чем выше объем добычи нефти, тем выше ставка); прогрессивно ступенчатая означает, что каждая последующая ступень налоговой базы соответствует ставки предыдущей ступени и повышающая ставка последующей ступени (имущество, земля: Пр-р: 2-5=500,5-7=500+0,1% и т.д.); регрессивная -снижение налоговой ставки с увеличением налоговой базы (количественное выражение предмета -ИПН); равная (ИПН); твердая фиксированная – на каждую единицу налогообложения (игорный бизнес, 830 МРП); процентные ставки, адвалорные – в виде доли от общей величины налоговой базы(КПН-20%,СОЦ.-11%).

97.Налоговая политика Казахстана.

Различают 3 типа налоговой политики: Политика максимальных налогов, сдерживающая – высокий уровень налогов 50%. Политика разумных налогов – здесь налоги способствуют к развитию предпринимательства, обеспечивая благоприятный налоговый климат, но такая политика может привести к сокращению социальных программ из-за уменьшения дохода базы бюджета. Минимальных налогов – пониженных ставок. Эти виды налоговой политики могут применятся только в сочетании, так в Казахстане налог. политика сочетает в себе 1-ый и 3-ий тип.