На международном финансовом рынке

Помимо частных кредитов на международном кредитном рын­ке широко представлены государственные кредиты (средне- и дол­госрочные). Они выдаются из средств государственных бюджетов соответствующих стран или группы стран (рис.).

Рис. Государственные кредиты на международном кредитном рынке

Двустороннее государственное кредитование — это предостав­ление в основном целевых кредитов одним государством (кредито­ром) другому государству (заемщику). Основными государствам и кредиторами на международном кредитном рынке выступают промышленно развитые страны. Они предоставляют средства из своих государственных бюджетов другим государствам-заемщикам (де­биторам). Основными государствами-кредиторами в настоящее время являются Япония, Германия, США, Франция, страны Северной Европы (Бельгия, Голландия). Государства-заемщики — это, как правило, государства с формирующимися рынками (стра­ны бывшего СССР, Центральной и Восточной Европы, Латинской Америки, Южной Азии, Африки и Ближнего Востока). Не следует, однако, относить промышленно развитые экономики к исключи­тельно кредитующим. Большинство развитых государств выступа­ют на международном кредитном рынке одновременно и как долж­ники, и как кредиторы. Так, крупнейшими заемщиками являются США и Германия. Все государства, пользующиеся двусторонними государственными кредитами (заемщики и кредиторы), объедине­ны в международный клуб — Парижский, который регулирует во­просы, связанные с соблюдением сроков погашения кредитов.

Межгосударственные или многосторонние государственные кредиты предоставляются государству-заемщику через междуна­родные финансовые организации: Международный валютный фонд, Всемирный банк, региональные банки и фонды, такие как Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Азиатский банк развития (АзБР), Межамериканский банк развития (МАБР), Африканский банк развития (АфБР) и проч. Все перечисленные международные кредиторы — крупнейшие участники международ­ного кредитного рынка, совершающие на нем и другие операции (гарантийные, консалтинговые и т.д.). Для предоставления много­сторонних займов группа государств может создавать специальный синдикат в целях кредитования заемщика или группы государств-заемщиков. Такие межгосударственные синдикаты кредиторов представляют собой вторую форму многостороннего кредито­вания.

Двусторонние и многосторонние кредиты предоставляются заемщикам — государствам с формирующимися рынками на ус­ловиях, которые значительно дифференцированы. По двусторон­ним кредитам к базовым процентным ставкам международного кредитного рынка (как правило, LIBOR) прибавляется процент­ная надбавка, размер которой зависит от кредитного рейтинга го­сударства-дебитора. Кредитные рейтинги публикуются рядом агентств (Moody's, Standard & Poor's и т.п.), а методики расчета таких рейтингов предоставляет Базельский банк международных расчетов (БМР). Многосторонние кредиты предоставляются на льготных условиях, т.е. исходя из более низких процентов по сравнению со средними по аналогичному двустороннему креди­тованию на международном кредитном рынке.

Международные государственные кредиты (двусторонние и многосторонние) — источник образования внешней задолжен­ности государств. Внешний долг в настоящее время имеют все государства: и с развитыми, и с формирующимися рынками. Крупнейшими должниками-государствами являются США, Гер­мания, Франция, Бразилия, Мексика, Аргентина, Венесуэла, Боливия, Индия. Кризис внешней задолженности развиваю­щихся стран 1982 г. во многом изменил структуру межгосударст­венного кредитования на международном кредитном рынке, пе­ренеся центр тяжести с двустороннего на многостороннее креди­тование, прежде всего через Международный валютный фонд и Всемирный банк.

 

Всего за период 1947—1998 гг. МВФ предоставил странам-членам кредиты на общую сумму 175,5 млрд СДР (приблизительно 247 млрд долл.), а вместе с льготными займами наименее развитым странам за счет специальных фондов — 263 млрд долл.

В 80-е гг. валютные трудности государств «третьего мира», по­рожденные кризисом внешней задолженности, побудили Фонд взять курс на значительное расширение своей кредитной деятель­ности. МВФ включился в урегулирование внешнего долга разви­вающихся стран, а также активизировал финансовую поддержку государствам, приступившим к макроэкономическим и структур­ным рыночным реформам. Ежегодный объем кредитов МВФ дос­тиг максимума в 1983 г.— 17,2 млрд долл. (без льготных займов). За­тем в связи с нехваткой ресурсов он стал снижаться, опустившись в 1988 г. до уровня 3,6 млрд долл.

С 90-х гг. возросли кредиты МВФ странам Центральной и Вос­точной Европы (ЦВЕ) и бывшего СССР, предоставляемые в связи с большими трудностями, которые они испытывали в процессе глубоких социально-экономических преобразований, перехода к рыночной экономике. Из общей суммы кредитов МВФ за 1990—1998 гг., составившей 120,2 млрд долл., государства ЦВЕ по­лучили 9,5 млрд долл., или 7,9%, Россия — 21,3 млрддолл. (17,7%). Из общей суммы одобренных Фондом в 1997/98 финансовом году резервных («стэнд-бай») и расширенных кредитов, составившей 40,9 млрд долл. (около 90%), были предназначены трем наиболее сильно пострадавшим от кризиса странам — Индонезии, Южной Корее и Таиланду. Эти кредиты являлись частью международной программы финансовой помощи названным странам в объеме 117,7 млрд долл. Реально к концу августа 1998 г. они получили от МВФ 26,8 млрд долл. В декабре 1998 г. МВФ выделил кредит Бра­зилии в размере 18 млрд долл. (в рамках коллективного пакета на сумму 41 млрд долл.) с правом использования в течение трех лет. Общая сумма непогашенной задолженности стран-членов по от­ношению к Фонду возросла с 30.3 в конце 1994 г. до 66,8 млрд СДР (94,0 млрд долл.) к концу 1998 г., т.е. за четыре года — в 2,2 раза. Структурно механизм кредитования МВФ стран-заемщиц выгля­дит следующим образом (рис.).

Рис. 10.8. Механизмы кредитования МВФ

Предоставление Фондом кредитов связано с выполнением оп­ределенных политико-экономических условий. Эта концепция («Вашингтонский консенсус») предполагает приватизацию пред­приятий, обеспечение рыночного ценообразования, либерализа­цию внешнеэкономической деятельности, а также достижение макроэкономической и финансовой стабилизации. Исходя из доминирующих в МВФ теоретических воззрений, его практические стабилизационные программы носят преимущественно дефляци­онный характер. Обычно они включают: сокращение государст­венных расходов, в том числе на социальные цели; увеличение на­логов наличные доходы; сдерживание роста заработной платы; по­вышение учетных ставок; ограничение объема кредита, в том числе потребительского назначения: либерализацию внешнеэкономиче­ских связей; девальвацию национальной валюты, за которой следу­ет удорожание импортируемых товаров, и т.п.

 

Частные лица

На мировом финансовом рынке

 

Рынок FOREX для частных лиц

Рынок FOREX стал широко доступен частным лицам только в эпоху Интернета, т.е. фактически в последние несколько лет. Теперь каждый человек независимо от страны проживания может стать участником этого рынка. Для начала необходимо связаться с россий­ской или иностранной брокерской компанией и открыть брокерский счет, во многом аналогичный банковскому. В США по этому счету

выплачивается процент, а инвестиции защищены Законом о защите

инвесторов.

После этого подписывается договор с брокерской компанией. Если россиянин подписывает договор с американской брокерской фирмой, то необходимо заполнить сертификат об иностранном ста­тусе (форма W-8) и брокер не удерживает налоги с дохода инвесто­ра. Далее клиенту высылается пароль вместе с идентификационным номером, и после этого брокер обеспечивает заключение необходи­мых инвестору сделок. В общем, начать работу в FOREX ничуть не сложнее, чем стать пользователем Интернета.

Сведения о рынке можно также получать через брокера или пу­тем подключения, например, к одной из вышеназванных информа­ционных систем. Покупка и продажа валюты осуществляется путем передачи брокеру биржевых приказов, для чего клиент имеет спе­циальную страницу. Все сделки фиксируются на специальной стра­нице трансакций. Для контроля действий брокера предусмотрена страница текущего состояния счета.

Можно выделить следующие причины популярности рынка FOREX среди частных инвесторов всего мира:

1) высокая ликвидность. Рынок, на котором в качестве акти­вов обращаются именно деньги и только деньги, имеет наивыс­шую из всех возможных ликвидность. Высокая ликвидность яв­ляется мощной притягательной силой для любого инвестора, так как она обеспечивает ему свободу Открывать и закрывать пози­цию любого объема;

2) оперативность. Благодаря тому, что рынок FOREX работает круглосуточно, его участникам не нужно ждать, чтобы отреагиро­вать на то или иное событие, как это случается на многих рынках;

3) низкая стоимость. Рынок FOREX традиционно не имеет ни­каких комиссионных расходов, кроме естественной рыночной раз­ницы (спрэда) между ценами спроса и предложения;

4) однозначность котировок. Из-за высокой ликвидности рын­ка продажа практически неограниченного лота может быть выпол­нена по единой рыночной цене. Это позволяет избежать проблемы неустойчивости, существующей во фьючерсах и других фондовых инвестициях, где в одно время и по определенной цене может быть продано только ограниченное количество контрактов;

5) произвольный размер маржи. Размер кредитного «плеча» (мар­жи) на рынке FOREX определяется лишь соглашением между кли­ентом и тем банком или брокерской фирмой, которая обеспечивает

ему выход на рынок, и обычно составляет 1: 33, 1: 50 или 1: 100. На российском рынке этого сектора услуг установился размер «пле­ча» 1: 100, т.е., внеся залог в 1000 долл., клиент может совершать сделки на сумму, эквивалентную 100 тыс. долл. Использование та­ких больших кредитных «плеч», вкупе с сильной изменчивостью ко­тировок валют, и делает этот рынок высокодоходным и в то же вре­мя высокорискованным.

В последнее время у российских финансовых институтов, пре­доставляющих брокерские услуги на рынке FOREX, большую по­пулярность получил так называемый Mini-FOREX. Эта услуга име­ет те же параметры, что и услуги брокерских фирм на рынке FOREX, кроме одного: размер минимального контракта здесь составляет не 100 тыс., а 10 тыс. долл. Соответственно, размер маржи, необходи­мой для открытия такого контракта, тоже в 10 раз меньше, т.е. со­ставляет всего 100 долл. Из-за ограниченности средств у большин­ства российских инвесторов эта услуга получает все большее рас­пространение.

Рассмотрим действия инвестора на рынке FOREX на примере операции по купле-продаже британских фунтов на доллары. Вы свя­зываетесь с финансовой (брокерской) компанией, которая обеспе­чивает вашу связь с FOREX и определенный финансовый рычаг. Обычно инвестору предлагается внести гарантийный взнос, скажем, 3 тыс. долл. Тогда компания предоставляет ему финансовый рычаг с плечом 1: 100. Это значит, что инвестор может использовать в сво­их операциях на рынке в 100 раз большую сумму, чем он зарезер­вировал.

Кроме того, компания обычно предоставляет достаточно полную информацию об интересующем инвестора сегменте валютного рын­ка. В данном случае вам, безусловно, предоставят разнообразные графики по изменению цены «долл./фунт» за длительный промежу­ток времени с необходимой для принятия решений детализацией. Допустим, что, проанализировав информацию о движении долларо­вой цены фунта, вы решили, что эта цена упадет и необходимо про­дать фунты, чтобы потом купить их уже дешевле. Пусть вы, ориен­тируясь на свой прогноз, продали фунты, а через 3 месяца их купи­ли. Обратите внимание, у вас не было фунтов, и их продажу обеспечила все та же компания.

Имея 3 тыс. долл. гарантийного депозита и плечо 1: 100, можно было потратить 300 тыс. долл. Но вы человек осторожный и реши­ли потратить только 200 тыс. Предположим, вы продали фунты по

1,63 долл., а через 3 месяца купили их по цене 1,53 долл./фунт. Легко подсчитать, что, заработав по 10 центов на каждом проданном фун­те, вы в общей сложности получите прибыль 12 300 долл. Таким образом, вложение 3 тыс. долл. дало вам примерно 1640% годовых,

что, право же, совсем неплохо.,

Это хороший результат, но такие удачные сделки случаются не часто. Иногда приходится довольно долго ждать подобных благо­приятных моментов для совершения сделки. Однако они, как пра­вило, приносят свои плоды, порой очень неплохие, чтобы по дос­тоинству оценить всю мощь и привлекательность валютного рынка FOREX для инвестора.