Привлечение иностранных инвестиций

 

 

1. Реализация инвестиционного процесса связана с поиском решений в области определения возможных источников финансирования инвести- ций, способов их мобилизации, повышения эффективности использования. Соотношение и структура финансовых активов, привлекаемых для осуще- ствления вложений в объекты инвестирования экономическими субъекта- ми, во многом определяются господствующими формами и механизмом хозяйствования. Рыночной экономике присущ определенный механизм формирования источников финансирования инвестиционной деятельности, распределения инвестиционных ресурсов в обществе.

Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды финансо- вых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инве- стирования.

 

Финансирование инвестиций – процесс аккумулирования и эффек- тивного расходования денежных средств на приобретение объектов инве- стирования.

Система финансового обеспечения инвестиционного процесса осно- вывается на определении источников его финансирования. Под источни-

ками финансирования инвестиций понимаются фонды и потоки денеж- ных средств, которые позволяют осуществлять процесс инвестирования.

В экономической литературе при анализе источников финансирова- ния инвестиций выделяют внутренние и внешние источники инвестирова-

ния. При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило, относят национальные источники, в том числе собственные средства пред-

приятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные

инвестиционные ассигнования; к внешним источникам - иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Эта классификация отражает структуру внутренних и внешних ис- точников с позиций их формирования и использования на уровне нацио- нальной экономики в целом. Но ее нельзя использовать для анализа про- цессов инвестирования на микроэкономическом уровне. С позиций пред-

приятия (фирмы) бюджетные инвестиции, средства кредитных организа- ций, страховых компаний, негосударственных пенсионных и инвестици-

онных фондов и других институциональных инвесторов являются не внут- ренними, а внешними источниками. К внешним для предприятия источни- кам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, дру-

гих ценных бумаг, а также при посредстве банков в виде банковских кре- дитов.

При классификации источников инвестирования необходимо также учитывать специфику различных организационно-правовых форм, напри-

мер, частных, коллективных, совместных предприятий. Так, для предпри- ятий, находящихся в частной или коллективной собственности, внутрен- ними источниками могут выступать личные накопления собственников

предприятий. Для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономиче- ском уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источни-

кам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюд- жетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударст- венных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д. К внешним - ино- странные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, аморти-

 

 

зация, инвестиции собственников предприятия; внешними - государствен- ное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг.

При анализе структуры источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все ис-

точники финансирования инвестиций делят на три основные группы: соб- ственные, привлеченные и заемные.

Основные источники формирования инвестиционных ресурсов организации
Собственные		Привлеченные		Заемные
-Чистая прибыль, на- плавляемая на инве- стиции -Амортизационные отчисления -Реинвестируемая часть внеоборотных активов   -Иммобилизуемая в инвестиции часть оборотных активов	-Эмиссия акций организации   -Инвестиционные взносы в ус- тавный капитал -Государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дота- ций, грантов и долевого уча- стия -Средства коммерческих структур, предоставляемые безвозмездно на целевое инве- стирование	-Кредиты банков и других кредитных институтов -Эмиссия облига- ций организации -Целевой государ- ственный кредит     -Инвестиционный лизинг

 

Рис. 3. Источники формирования инвестиционных ресурсов организации

 

 

При этом собственные средства предприятия выступают как внут- ренние, а привлеченные и заемные средства - как внешние источники фи- нансирования инвестиций.

Анализ структуры источников финансирования инвестиций на уров- не фирм в странах с развитой рыночной экономикой свидетельствует о том, что доля внутренних источников в общем объеме финансирования инвестиционных затрат в различных странах существенно колеблется в за- висимости от многих объективных и субъективных факторов.

В экономической литературе содержатся различные оценки соотно- шения между внутренними и внешними источниками финансирования ин-

вестиций в западных странах. Ряд экономистов считает, что в послевоен- ный период в развитых странах наблюдается формирование двух типов со- отношений между внутренними и внешними источниками финансирова-

ния инвестиций нефинансовых корпораций. Один из них, характеризую- щийся высокой долей собственных средств в общем объеме финансирова- ния, имеет место в США и Великобритании, другой, отличающийся высо-

ким удельным весом привлеченных и заемных средств, - в ФРГ и Японии.

 

Как правило, структура источников финансирования инвестиций из- меняется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источ- ников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инве- стиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что свя- зано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложе- ния денег, удорожанием кредита.

 

 

2. Одной из важнейших форм финансового обеспечения инвестици- онной деятельности фирм (компаний) является самофинансирование. Оно основано на использовании собственных финансовых ресурсов, в первую очередь прибыли и амортизационных отчислений.

Прибыль. Ключевую роль в структуре собственных источников фи- нансирования инвестиционной деятельности предприятий играет прибыль. Она выступает как основная форма чистого дохода предприятия, выра- жающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты налогов и дру- гих обязательных платежей в распоряжении предприятий остается чистая прибыль, часть которой может направляться на инвестиции. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулируется в фонде накопления или других фондах аналогичного назначения, создавае- мых на предприятии.

Фонд накопления выступает как источник средств хозяйствующего субъекта, используемый для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.д. Динамика фонда накопления отражает изменение имущественного состояния хозяйствующего субъекта,

увеличение его собственных средств.

Амортизационные отчисления. Следующим по значению собст- венным источником финансирования инвестиций являются амортизацион- ные отчисления. Эти отчисления образуются на предприятиях в результате

переноса стоимости основных производственных фондов на стоимость го- товой продукции. Функционируя длительное время, основные производст- венные фонды постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость на

готовую продукцию частями. Поскольку основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной форме после каждого вос- производственного цикла, предприятия осуществляют затраты на их вос- становление по истечении нормативного срока службы.

Денежные средства, высвобождающиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных производственных фондов, аккуму-

лируются в виде амортизационных отчислений в амортизационном фонде. Величина амортизационного фонда зависит от объема основных фондов предприятия и используемых методов начисления. В хозяйственной прак- тике применяют метод равномерной (прямолинейной) и ускоренной амор- тизации.

 

При линейном методе начисление амортизационных средств произ- водится по единым нормам амортизации, установленным в процентах к первоначальной стоимости основных средств. При отклонении от норма- тивных условий использования основных средств нормы амортизации мо- гут быть откорректированы с помощью так называемых поправочных ко- эффициентов.

При использовании метода ускоренной амортизации в странах с рыночной экономикой начисление ее осуществляется с учетом умень- шающегося остатка балансовой стоимости основных средств или мето-

Дом суммы чисел.

В первом случае сумма амортизационных отчислений определяется

на основе фиксированного процента от остаточной стоимости основных средств. При этом годовые амортизационные отчисления постоянно уменьшаются. Если последовательно соотнести значения годовых аморти- зационных отчислений к величине первоначальной стоимости основных средств, полученные нормы амортизационных отчислений образуют опре- деленную регрессивную шкалу. Совокупные амортизационные отчисления за весь нормативный период, рассчитанные по методу уменьшающегося остатка, не возмещают полную стоимость основных средств. В связи с этим на практике часто применяется сочетание метода уменьшающегося остатка и линейного метода. Переход к линейному методу во второй поло- вине периода службы основных фондов позволяет достичь полной аморти- зации первоначальной стоимости основных средств.

При использовании метода суммы чисел годовые значения аморти- зации также понижаются на протяжении срока службы основных фондов.

Однако в отличие от предшествующего метода здесь обеспечивается пол-

ное возмещение амортизируемой стоимости.

При ускоренной амортизации в первую половину периода службы основных фондов в амортизационный фонд отчисляется до двух третей их

стоимости. Преимуществом этого метода по сравнению с линейным явля- ется сокращение потерь вследствие недовозмещения стоимости основных

фондов в случае их замены из-за морального износа до окончания уста- новленного срока службы.

Кроме прибыли и амортизационных отчислений источниками фи- нансирования инвестиций выступают: реинвестируемая путем продажи часть основных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей

имущества, другие целевые поступления.

 

 

3. Наряду с рассмотренными выше собственными инвестиционно- финансовыми ресурсами фирмы источниками финансирования инвестици- онной деятельности могут служить привлеченные и заемные средства.

 

Привлеченные и заемные средства. К привлеченным относят сред- ства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осущест- вляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, про- цента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их числе можно назвать: средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, а также целевое государственное финансирова- ние на безвозмездной или долевой основе.

Под заемными понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заем-

ные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, дру- гих долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-

кредитных институтов, государства.

Мобилизация привлеченных и заемных средств осуществляется раз- личными способами, основными из которых являются: привлечение капи- тала через рынок ценных бумаг, рынок кредитных ресурсов, государствен- ное финансирование.

Привлечение капитала через рынок ценных бума. Привлечение ка- питала через рынок ценных бумаг играет важную роль в рыночной эконо-

мике. Средства, полученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, являются одним из основных источников финансирования инвести-

ций.

Ценные бумаги, обращающиеся на финансовом рынке, по экономи- ческому содержанию подразделяются на два основных вида:

- долевые, представляющие собой непосредственную долю их вла-

дельца (держателя) в реальной собственности и делающие его совладель- цем последней (обычные и привилегированные акции акционерных об- ществ);

- долговые, которые характеризуются обычно твердо фиксированной

процентной ставкой и обязательством эмитента выплатить сумму долга в определенный срок (классическим примером долговых ценных бумаг яв- ляются облигации).

В соответствии с критерием такого разделения финансовые средства, полученные в результате эмиссии ценных бумаг, выступают как привле- ченные (по долевым ценным бумагам) и заемные (по долговым обязатель- ствам).

Эмиссия акций. Средства от эмиссии акций являются одним из наи- более широко используемых для финансирования инвестиций источников,

который активно применяется акционерными обществами для привлече- ния акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через вы- пуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потреб- ность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров.

 

 

В последнем случае прежним акционерам предоставляются, как пра- вило, преимущественные права на приобретение новых акций в той про- порции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут предложены сторонним инвесто- рам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в ка- питале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью ак- ционерного общества. При недостаточности средств для покупки дополни- тельных акций у прежних акционеров акции размещаются среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных в руках у имеющихся акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.

Следует отметить, что расширение собственного капитала может происходить и другим способом - путем капитализации части нераспреде- ленной прибыли. При этом способе увеличения собственного капитала ру- ководство акционерного общества с согласия собрания акционеров прини- мает решение не выплачивать определенную долю нераспределенной при- были держателям обычных акций в виде дивидендов, а инвестировать ее в различные виды деятельности. Оставляя прибыль в распоряжении акцио- нерного общества, акционеры - собственники акций фактически инвести- руют ее в ожидании будущего роста рыночной стоимости акций и получе-

ния возросшего дохода по ним.

Удержание прибыли является более простым и дешевым способом пополнения акционерного капитала, поскольку в отличие от эмиссии ак- ций оно не связано с издержками на их размещение и сбыт. Вместе с тем

следует учитывать, что практика реинвестирования прибыли, затрудняя увеличение текущих дивидендов, может оказать неблагоприятное воздей- ствие на курс акций, поскольку непрерывность дивидендных выплат (же- лательно с возрастанием их динамики) выступает как важнейший фактор

поддержания курса акций. Известно, что рост рыночной стоимости акций определяется повышением дохода по ним, поэтому выплата более высоких дивидендов увеличивает доходы акционеров и облегчает наращивание ка-

питала с помощью продажи дополнительных акций.

При удержании прибыли средства должны быть инвестированы так, чтобы принести высокую норму дохода и компенсировать издержки упла- ты дивидендов. Аналогично при продаже новых акций средства, получен- ные от их реализации, должны быть инвестированы таким образом, чтобы обеспечить доход, достаточный для поддержания того же дивиденда на ак-

цию и того же курса акций, которые существовали при прежнем объеме акционерного капитала.

В целом следует учитывать, что акционирование как метод инвести- рования эффективно лишь для конкурентоспособных предприятий. Эмис- сия и размещение акций связаны с существенными затратами. Кроме того, существует опасность обесценения предшествующих выпусков акций, ут-

 

 

раты контрольного пакета акций, поглощения акционерного общества дру- гой фирмой.

Эмиссия облигаций. Одним из источников финансирования инвести- ционной деятельности может быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных денежных средств населения и коммер-

ческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления инвестици- онного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после получения отдачи от вложенных средств.

Привлекательность облигаций для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями их размещения. Условия облигационного

займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных облигаций, уро- вень процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и поря- док погашения, оговорки по вопросам конверсии облигаций, защиты инте- ресов кредиторов и другое. Предлагаемые условия должны быть достаточ- но выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций, в ряде случаев - возможность возврата средств по ним до истечения опреде- ленного при эмиссии облигаций срока путем купли-продажи на фондовых

биржах или через инвестиционные институты внебиржевого рынка.

При выборе источников формирования инвестиционных ресурсов важно учитывать преимущества и недостатки, характерные для различных способов привлечения капитала. Так, основным преимуществом эмиссии акций как способа мобилизации финансовых ресурсов акционерными об- ществами является меньшая степень риска по сравнению с использованием заемных, средств, что выражается в следующем:

- акционерное финансирование дает возможность расширения ак- ционерного капитала на долгосрочной основе. Привлеченные средства вы- плачиваются их владельцам лишь при ликвидации общества, в то время

как заемный капитал подлежит возврату в оговоренный срок;

- размещение акций в отличие от кредитных отношений не требует использования залога или гарантий;

- акционерное общество может не платить дивиденды по обычным акциям при отсутствии прибыли, а по решению собрания акционеров и при наличии прибыли, в то время как при использовании облигационного фи- нансирования необходимо соблюдать принцип платности;

- при финансировании крупных инвестиционных проектов привле- чение капитала путем выпуска акций позволяет перенести выплаты

средств на тот период, когда проекты будут уже сами генерировать доход.

Привлечение капитала через кредитный рынок. Различают сле- дующие основные формы кредита:

- краткосрочный, выдаваемый, как правило, на срок до года, предна- значенный преимущественно для формирования оборотных средств пред- приятий;

 

 

- долгосрочный, предоставляемый на срок свыше года и используе- мый в основном в качестве инвестиционного капитала.

Для получения долгосрочного кредита в банк предоставляются бух- галтерский баланс на последнюю отчетную дату, отчет о прибылях и убытках, технико-экономическое обоснование проекта. При положитель-

ном решении вопроса между заемщиком и кредитором заключается кре- дитный договор.

При кредитовании инвестиционного проекта коммерческими банка- ми выдвигается ряд условий:

- первоочередное финансирование экспортно ориентированных про- ектов;

- рентабельность проекта должна превышать 15%;

- собственные инвестиции заемщика в проект должны быть более

30% от общей стоимости.

Кредитование юридических лиц предполагает следующие виды:

1) кредитная линия – выдача крупных кредитов по частям в сроки, предусмотренные договором. Условия погашения кредита и процентов:

- погашение основного долга производится в конце срока действия

договора,

- погашение процентов производится ежемесячно.

2) ипотека - кредит, выдаваемый для покупки недвижимости под залог недвижимости в качестве обеспечения возврата кредита. Обычно это долгосрочный заем, выдаваемый на срок от 10 до 30 лет. Ипотечный кре- дит может быть получен как под обеспечение недвижимостью, уже имею-

щейся в собственности, так и под обеспечение покупаемой недвижимости -

как готовой, так и строящейся.

В отдельных случаях банк может потребовать внести в качестве га- рантии возврата ипотечного кредита определенную сумму собственных

средств - от 10 до 30 процентов от суммы кредита. Однако в последнее время все большее количество кредитных учреждений отказываются от этой практики и выдают ипотечные кредиты без первоначального взноса,

что является несомненным преимуществом подобных программ. Ипотеч- ные кредиты выдаются с фиксированной процентной ставкой, которая со- храняется в течение всего срока кредита, или с плавающей ставкой, привя- занной к ставке Центрального Банка РФ.

3) факторинг – финансовая комиссионная операция по переуступке дебиторской задолженности факторинговой компании с целью:

- незамедлительного получения большей части платежа;

- гарантии полного погашения задолженности;

- снижения расходов по ведению счетов.

Факторинг - есть комплекс услуг, который банк (или факторинговая компания), выступающий в роли финансового агента, оказывает компани- ям, работающим со своими покупателями на условиях отсрочки платежа.

 

 

Услуги факторинга включают не только предоставление поставщику и по- лучение от покупателя денежных средств, но и контроль состояния задол- женности покупателя по поставкам, осуществление напоминания дебито- рам о наступлении сроков оплаты, проведение сверок с дебиторами, пре- доставление поставщику информации о текущем состоянии дебиторской задолженности, а также ведение аналитики по истории и текущим опера- циям.

Преимущества факторинга:

- при правильно составленном договоре финансирования под уступ- ку денежного требования происходит расщепление ответственности между

фактором и клиентом, в то время как бремя кредита вы несете практически

единолично.

- поставщик экономит на расходах по оформлению кредитного дого- вора, не платит проценты за пользование чужими деньгами, от него не требуется при наступлении срока погашения кредита производить мобили- зацию денежных средств, изымая их из оборота.

- факторинговые компании могут дополнительно предоставлять сво- им клиентам услуги по страхованию рисков, связанных с неполной опла-

той товаров, просрочкой платежа или изменением валютных курсов, ин- формировать о платежной дисциплине покупателей, вести бухгалтерский

учет, а также осуществлять управление дебиторской задолженностью.

4) овердрафт – (англ. overdraft - сверх плана) особая форма предос- тавления краткосрочного кредита клиенту банка в случае, когда величина платежа превышает остаток средств на счете клиента. В этом случае банк

списывает средства со счета клиента в полном объеме, то есть автоматиче- ски предоставляет клиенту кредит на сумму, превышающую остаток средств. В результате овердрафта у банка образуется, говоря бухгалтер- ским языком, дебетовое сальдо. Право пользования овердрафтом предос-

тавляется наиболее надежным клиентам банка по договору, в котором ус- танавливается максимальная сумма овердрафта, условия предоставления кредита по овердрафту, порядок его погашения. Овердрафт отличается от

обычных кредитов тем, что в погашение задолженности направляются все суммы, поступающие на текущий счет клиента.

5) лизинг - (англ. leasing - аренда) - долгосрочная аренда (на срок от

6 месяцев до нескольких лет) машин, оборудования, транспортных средств, сооружений производственного назначения, предусматривающая возможность их последующего выкупа арендатором. Лизинг осуществля-

ется на основе долгосрочного договора между лизинговой компанией (ли- зингодателем), приобретающей оборудование за свой счет и сдающей его в аренду на несколько лет, и фирмой-арендатором (лизингополучателем), которая постепенно вносит арендную плату за использование лизингового имущества. После истечения срока действия договора арендатор либо воз- вращает имущество лизинговой компании, либо продлевает срок действия

 

 

договора (заключает новый договор), либо выкупает имущество по оста- точной стоимости.

Использование данного вида финансовой аренды (лизинга) с пре- имущественным правом выкупа позволяет юридическим лицам получить значительные преимущества.

Внутренний лизинг - форма лизинга, при которой лизингодатель, лизингополучатель и продавец (поставщик) являются резидентами РФ.

Финансовый лизинг - вид лизинга, при котором лизингодатель обя- зуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имуще-

ство у определенного продавца и передать его последнему в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на оп-

ределенных условиях во временное владение и пользование. При этом срок, на который передается предмет лизинга, равен (или выше) периоду полной его амортизации. Предмет лизинга переходит в собственность ли- зингополучателя по истечении срока действия договора (или до его исте- чения) при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, преду- смотренной договором лизинга, если иное не вытекает из его условий.

Возвратный лизинг - разновидность лизинга финансового, при ко-

тором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель.

Государственное финансирование. Государственное финансирова- ние осуществляется чаще всего в рамках государственных программ под- держки предпринимательства на федеральном и региональном уровнях. Выделяют четыре основных вида государственного финансирования инве-

стиций: дотации и гранты, долевое участие, прямое (целевое) кредитова- ние, предоставление гарантий по кредитам.

При финансировании путем предоставления грантов и дотаций де- нежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвоз-

мездной основе.

Долевое участие государства предполагает, что оно через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, остальная часть не-

обходимых инвестиционных вложений осуществляется коммерческими структурами.

Прямые (целевые) кредиты предоставляются, как правило, конкрет- ному предприятию (или под определенный инвестиционный проект) на льготной основе. Вместе с тем государство устанавливает величину про- центных ставок, срок и порядок возврата кредита.

При предоставлении гарантий по кредитам предприятие получает кредит от коммерческой структуры, а правительство через определенные институты выступает гарантом возврата данного кредита, выплачивая сумму кредита в случае невыполнения своих обязательств предприятием.

 

4. Иностранные инвестиции представляют собой капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды предпринимательской деятельности за рубежом с целью извлечения пред- принимательской прибыли или процента.

Иностранные инвестиции могут осуществляться в различных фор-

мах. При анализе этих форм могут быть использованы общие подходы к классификации инвестиций, предполагающие их выделение по объектам, целям, срокам вложений, формам собственности на инвестиционные ре-

сурсы, рискам и другим признакам.

Вместе с тем специфика иностранных инвестиций определяет необ- ходимость уточнения ряда классификационных признаков применительно к данному типу инвестиций.

Так, по формам собственности на инвестиционные ресурсы ино- странные инвестиции могут быть государственными, частными и смешан- ными.

Государственные инвестиции представляют собой средства госу- дарственных бюджетов, направляемые за рубеж по решению правительст- венных или межправительственных организаций. Эти средства могут пре-

доставляться в виде государственных займов, кредитов, грантов, помощи.

Частные (негосударственные) инвестиции - это средства частных инве- сторов, вложенные в объекты инвестирования, размещенные вне террито- риальных пределов данной страны. Под смешанными иностранными ин- вестициями понимают вложения, осуществляемые за рубеж совместно го- сударством и частными инвесторами.

В зависимости от характера использования иностранные инвестиции подразделяют на предпринимательские и ссудные.

Предпринимательские инвестиции представляют собой прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса, направленные на получе-

ние тех или иных прав на извлечение прибыли в виде дивиденда. Ссудные инвестиции связаны с предоставлением средств на заемной основе с целью получения процента.

Особое значение при анализе иностранных инвестиций имеет выде- ление прямых, портфельных и прочих инвестиций. Именно в данном раз- резе отражается движение иностранных инвестиций в соответствии с ме- тодологией Международного валютного фонда в платежных балансах стран.

Прямые иностранные инвестиции выступают как вложения ино-

странных инвесторов, дающих им право контроля и активного участия в управлении предприятием на территории другого государства. Согласно классификации ЮНКТАД к прямым иностранным инвестициям относят зарубежные вложения, предполагающие долговременные отношения меж- ду партнерами с устойчивым вовлечением в них экономических агентов одной страны (иностранный инвестор или «материнская фирма») с их кон-

 

 

тролем за хозяйственной организацией, расположенной в принимающей стране. Соответственно к ним рекомендуется причислять:

- приобретение иностранным инвестором пакета акций предприятия, в которое он вкладывает свой капитал, в размере не менее чем 10-20% суммарной стоимости объявленного акционерного капитала;

- реинвестирование прибыли от деятельности указанного предпри- ятия в части, соответствующей доле инвестора в акционерном капитале и остающейся в его распоряжении после распределения дивидендов и репат- риации части прибыли;

- внутрифирменное предоставление кредита или равноценная опера- ция по урегулированию задолженности в отношениях между «материн-

ской» фирмой и ее зарубежным филиалом.

К разряду портфельных инвестиций относят вложения иностранных инвесторов, осуществляемые с целью получения не права контроля за объ- ектом вложения, а определенного дохода. В соответствии с положениями ЮНКТАД портфельные инвестиции, в отличие от прямых, представляют собой вложения в покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на деятельность предприятия и составляющих менее 10% общего объема ак-

ционерного капитала. К ним также относят вложения зарубежных инве- сторов в облигации, векселя, другие долговые обязательства, государст-

венные и муниципальные ценные бумаги. В большинстве случаев такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бу- маг.

Под прочими инвестициями понимаются вклады в банки, товарные

кредиты и т.п.

Количественные границы между прямыми и портфельными инве- стициями довольно условны. Обычно предполагается, что вложения на уровне 10 - 20% и выше акционерного (уставного) капитала предприятия

являются прямыми, менее 10 - 20% - портфельными. Однако так как цели, преследуемые прямыми и портфельными инвесторами, различаются, такое деление представляется вполне целесообразным. Выделение прочих инве-

стиций связано со спецификой вложений.

Приоритетное значение среди рассмотренных форм иностранных инвестиций имеют прямые инвестиции, поскольку они оказывают сущест- венное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом. Роль прямых иностранных инвестиций заключается:

- в способности активизировать инвестиционные процессы в силу

присущего инвестициям мультипликативного эффекта;

- в содействии общей социально-экономической стабильности, сти- мулировании производственных вложений в материальную базу (в отличие от спекулятивных и нестабильных портфельных инвестиций, которые мо- гут быть внезапно выведены с негативными последствиями для нацио- нальной экономики);

 

 

- в сочетании переноса практических навыков и квалифицированного менеджмента со взаимовыгодным обменом ноу-хау, облегчающим выход на международные рынки;

- в активизации конкуренции и стимулировании развития среднего и малого бизнеса;

- в способности при правильных организации, стимулировании и размещении ускорить развитие отраслей и регионов;

- в содействии росту занятости и повышению уровня доходов насе- ления, расширению налоговой базы;

- в стимулировании развития производства экспортной продукции с высокой долей добавленной стоимости, инновационных товаров и произ-

водственных технологий, управления качеством, ориентации на потреби- теля.

Возрастание роли прямых иностранных инвестиций в современной экономике во многом связано с деятельностью транснациональных корпо- раций (ТНК) и расширением масштабов международного производства.

Инвестиционный климат - обобщающая характеристика совокуп- ности социальных, экономических, организационных, правовых, полити-

ческих и иных условий, определяющих привлекательность и целесообраз- ность инвестирования в экономику страны (региона).

Оценка инвестиционного климата предполагает учет:

- экономических условий (состояния макроэкономической среды, динамики ВВП, национального дохода, объемов производства промыш- ленной продукции, инфляции, развития высокотехнологичных произ-

водств, положения на рынке труда, ситуации в денежно-кредитной, финан- совой, бюджетной, налоговой, валютной системах и т.п.);

- государственной инвестиционной политики (степени государствен- ной поддержки иностранных инвестиций, возможности национализации

иностранного имущества, участия в международных договорах, соблюде- ния соглашений, преемственности политической власти, устойчивости го- сударственных институтов и эффективности их деятельности и т.д.);

- нормативно-правовой базы инвестиционной деятельности (статуса регламентирующих документов и порядка их корректировки, параметров ввода и вывода инвестиций из страны, налогового, валютного и таможен- ного режима, порядка создания,