Тема 8 Инвестиционные риски предприятия

Содержание темы: Экономическое содержание и классификация инвестиционных рисков. Субъекты инвестиционного риска. Соотношение доходности и риска. Риск и доходность финансовых активов. Риск и доходность портфельных инвестиций. Основы количественного анализа риска финансовых инвестиций. Риск реальных инвестиций и его оценка.

 

При изучении данной темы студент должен усвоить понятие «инвестиционный риск финансовых активов», «инвестиционный риск реальных инвестиций», понять сущность диверсификации, приобрести навыки по оценке инвестиционного риска финансовых активов.

Принимая решение о целесообразности инвестирования денежных средств в финансовые активы, инвестор должен, прежде всего, оценить риск, присущий этим активам, затем ожидаемую доходность и далее определить, достаточна ли эта доходность для компенсации ожидаемого риска.

К финансовым активам используют следующую интерпретацию риска и его меры: рисковость актива характеризуется степенью вариабельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом.

Активы, с которыми ассоциируется относительно большой размер возможных потерь, рассматривается как более рисковые, вполне естественно, что к таким активам предъявляется и большие требования в отношении доходности.

При оценке портфеля и целесообразности операций с входящими в него активами необходимо оперировать показателями доходности и риска портфеля в целом. Доходность портфеля рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной, а мерой риска портфеля служит вариация его доходности. Но необходимо учитывать взаимосвязь значений доходности активов и коэффициента корреляции.

Доклады

1) Систематические и несистематические риски.

2) Венчурный капитал.

3) Виды ценных бумаг и различия в определении их доходности.

 

Задачи

12) Даны доходности финансовых активов за 3 года в таблице 2.7.

 

Таблица 2.7 Ожидаемые доходности финансовых активов.

Наименование актива	Доходность, %
1 год	2 год	3 год
А
Б
В
Г

 

Задание: найти наиболее рисковый актив, найти наименее доходный актив.

 

13) На основании таблицы 2.8 требуется:

- рассчитать стандартное отклонение и коэффициент вариации двух комбинаций проектов А и В, если по первому варианту доля проекта А составляет 40%, доля проекта В – 60%, по второму варианту указанные проекты имеют одинаковые доли в общем портфеле инвестиций.

- определить степень риска индивидуально для каждого проекта.

- составить аналитическое заключение, в котором обосновать выбор наиболее безопасного портфеля инвестиций.

 

 

Таблица 2.8 Оценка ожидаемых денежных потоков по проектам А и В.

Состояние экономики	Вероятность, коэф.	Проектная рентабельность (r), %	Взвешенная величина проектной рентабельности, %
Проект А	Проект В	Проект А (гр.1*гр.2)	Проект В (гр.1*гр.3)
А
Ситуация 1	0,1
Ситуация 2	0,45
Ситуация 3	0,4
Ситуация 4	0,05
Ожидаемая величина проектной рентабельности (), %

Используя данные таблицы 2.8, рекомендуется определять ожидаемую величину рентабельности портфеля (). Расчет произвести по формуле:

, (2.11)

где d_i- доля i–го проект в портфеле инвестиций,

n – количество проектов.

Для расчета стандартного отклонения комбинации проектов А и В необходимо установить взаимосвязь между рентабельностями предоставленных вариантов капитальных вложений. Поставленная задача может быть решена в ходе анализа показателя ковариации (COV_AB), который исчисляется по формуле:

. (2.12)

Искомая величина стандартного отклонения портфеля инвестиций (σ_p), состоящего из двух проектов, может быть найдена по формуле

, (2.13)

где d – доля проекта А в портфеле инвестиций,

(1-d) – доля проекта В,

- вариация рентабельности проекта А,

- вариация рентабельность проекта В.

Оценку вариации, стандартного отклонения и расчет показателя ковариации инвестиционных проектов А и В рекомендуется осуществлять в специальных аналитических таблицах 2.9 и 2.10.

Таблица 2.9 Оценка вариации и стандартного отклонения рентабельности проектов А и В.

№ п/п	Проектная рентабель-ность, %	Вероят-ность, коэф.	Ожидаемая рентабель-ность, %	Отклонение (гр.1-гр.3), %	Квадратное отклонение (гр.4хгр.4)	Взвешенное квадратное отклонение (гр.2хгр5)
1. Проект А
1.1
1.2
1.3
1.4
1.5	Вариация гр. 6 (стр. 1.1 + стр. 1.2 + стр. 1.3 + стр. 1.4)
1.6	Стандартное отклонение
2. Проект B
2.1
2.2
2.3
2.4
2.5	Вариация гр. 6 (стр. 2.1 + стр. 2.2 + стр. 2.3 + стр. 2.4)
2.6	Стандартное отклонение

 

Таблица 2.10 Расчет ковариации проект A и B

№ п/п	Рентабельность, %	Вероят-ность, коэф.	Отклонение, %	Произве-дение отклонений (гр.4*гр.5)	Взвешен-ная величина (гр.3*р.6)
Проект A	Проект B	Проект A (гр.1- )	Проект B (гр. 2- )
А
	Коварация проектов A и B гр. 7 (стр.1 + стр.2 + стр.3 + стр.4)

 

 

14) Компания «Дельта» предложили вложить свободные средства в финансовые активы А, Б, В. Их доходности приведены ниже в таблице 2.11.

 

Таблица 2.11 Доходности трех финансовых активов.

Показатели	Доходности финансовых активов
А	Б	В
Доходность 1 год, %
Доходность 2 год, %
Доходность 3 год, %

Компания имеет следующие варианты создания портфелей:

1)доля актива А составляет 50%, Б - 50%;

2)доля актива Б составляет 50%, В – 50%;

3)доля актива А составляет 50%, В – 50%.

Рассчитайте коэффициент вариации для финансовых активов и портфелей. Какой вариант (финансовый актив или портфель) Вы посоветуете компании? Объясните выбор.

 

15) Компании «Белла» предложили 3 проекта, в которые она может вложить свои свободные активы. Их доходности зависят от состояния экономики страны на следующий год. Доходности данных активов приведены в таблице 2.12.

Таблица 2.12 Доходы финансовых активов

Показание экономики	Вероятность	Финансовые активы, евро	Портфель
А	Б	В
Кризис	0,1
Средний уровень	0,5
Процветание	0,4

 

Компания решила создать портфель, в котором удельный вес каждого актива одинаково.

Задание: рассчитайте коэффициент вариации; верно ли поступила компания «Белла», создав портфель?

 

16) Определить комплексную величину риска инвестирования средств каждого из трех отдельных регионов и выбрать более при­емлемый из них, оценивая следующие данные в таблице 2.13.

Таблица 2.13 Исходные данные, (млрд. руб.)

Наименование	Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3
Размер инвестируемых средств в строительство трубопровода	100,00	150,00	120,00
Вероятность аварий вследствие ошибок проектирования	0,02	0,01	0,01
Вероятность наступления стихийных бедствий	0,10	0,20	0,15
Вероятность недостаточной квалификации обслуживающего персонала	0,05	0,05	0,01
Предполагаемая степень ущерба в результате стихийных бедствий, % от стоимости строительства	50,00	75,00	75,00
Предполагаемая степень ущерба в результате недостаточной квалификации обслуживающего персонала, % от стоимости строительства	10,00	15,00	10,00
Предполагаемая степень ущерба вследствие ошибок проектирования, % от стоимости строительства	50,00	100,00	100,000

 

17) Дана динамика доходности финансовых активов в таблице 2.14.

Таблица 2.14 Доходности финансовых активов

Наименование актив	Доходность, %
год 1	год 2	год 3	год 4
A
B
C
D

Определить наименее рисковый актив и наиболее доходный актив.

Рекомендуемая литература: /1,4,7,10,12,13,15/

Вопросы для самоконтроля

1) Существует ли зависимость между риском и доходностью финансовых активов? Если да, то какая?

2) Какие методы анализа инвестиционного рисков Вы можете назвать?

3) Чем отличается рыночный риск портфеля от собственного?

4) каким образом проявляется регулирующая функция риска в инвестиционной деятельности?