ЧИСТЫЙ ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДОХОД (ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV)




ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?

ЧИСТЫЙ ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДОХОД (ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV)



Накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. ЧДД зависит от нормы дисконта Е и рассчитывается по формуле:

где fmпо-прежнему эффект (сальдо) денежного потока на m-ом шаге,
am – коэффициент дисконтирования, а сумма распространяется на все
шаги в расчетном периоде.

 

ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ (ВНД, Внутренняя норма дисконта, Внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return, IRR)

 

Обычно называется такое положительное число Ê , что при норме дисконта Е= Ê чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0.

Недостаток определенной так ВНД заключается в том, что уравнение ЧДД(Е) = 0
необязательно имеет один положительный корень. Оно может вообще не иметь корней или иметь несколько положительных корней.

Для того, чтобы избежать этих трудностей, лучше определять ВНД иначе:

ВНД – это положительное число Ê, если оно существует, такое, что ЧДД:

· при норме дисконта Е = Ê обращается в 0;

· при всех Е > Ê – отрицателен;

· при всех 0 £ Е < Ê – положителен.

Определенная так ВНД, если только существует, всегда единственна.

 

ВНД может быть использована также

· для оценки эффективности проекта, если известны приемлемые значения ВНД
(зависящие от области применения) у проектов данного типа;

· для оценки степени устойчивости проекта (по разности ВНДЕ);

· для установления участниками проекта нормы дисконта Е по данным о внутренней норме доходности альтернативных направлений вложения ими собственных средств.

 

Утверждение, что ВНД является той максимальной процентной ставкой, под
которую можно брать кредиты, верно лишь при выполнении следующих условий:

· депозитная процентная ставка равняется ВНД (или, что то же самое,
реинвестирование капитала производится по ставке, равной ВНД);

· весь проект осуществляется только за счет заемного капитала;

· долг (с процентами) возвращается в течение всего расчетного периода.

 

ИНДЕКСЫ ДОХОДНОСТИ (Profitability Indexes)

Характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства.
Они могут вычисляться как для дисконтированных, так и для недисконтированных
денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

· ИНДЕКС ДОХОДНОСТИ ЗАТРАТ– отношение суммы денежных притоков
(накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам)

· ИНДЕКС ДОХОДНОСТИ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ЗАТРАТ– отношение суммы
дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных
оттоков

· ИНДЕКС ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ (ИД, Profitability Index, PI) – увеличенное на
единицу отношение ЧД к накопленному объему инвестиций. В ряде случаев
индекс доходности определяется не по общему объему инвестиций (включающему
и текущие инвестиции в ходе реализации проекта и при его прекращении), а только
по объему первоначальных инвестиций

· ИНДЕКС ДОХОДНОСТИ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ (ИДД)– увеличенное на
единицу отношение ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций

 

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока ЧД положителен.

Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если и только если для этого потока положителен ЧДД.

 

Перечисленные выше критерии оценки приведены в табл. 5.1


Таблица 5.1 ХАРАКТЕРИСТИКА ОСНОВНЫХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ

НАЗВАНИЕ КРИТЕРИАЛЬНОГО ПОКАЗАТЕЛЯ ДРУГИЕ ЕГО УПОТРЕБЛЯЕМЫЕ НАЗВАНИЯ АНГЛИЙСКИЙ АНАЛОГ НАЗВАНИЯ АЛГОРИТМ РАСЧЕТА
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) Чистая текущая стоимость (ЧТС); Чистая современная стоимость (ЧСС) Net Present Value (NPV)   где К – первоначальные инвестиции; R(t) – приток денег в t году; С(t) – отток денег в t году; Т – продолжительность жизненного цикла; Е – норма дисконта. Условие эффективности ЧДД ³ 0.
Внутренняя норма доходности (ВНД) Внутренняя норма окупаемости (ВНО); Внутренняя норма рентабельности (ВНР) Internal Rate of Return (IRR) ВНД – единственный положительный корень уравнения     при всех Е > Ê ЧДД отрицателен; при всех 0 £ Е < Ê ЧДД неотрицателен. Условие эффективности ВНД ³ Е
Индекс доходности (ИД) Индекс рентабельности (ИР) Profitability Index (PI)     Условие эффективности ИД ³ 1
Срок окупаемости а) без учета дисконтирования (Ток); б) с учетом дисконтирования (tок) Период окупаемости Pay-back Period (PP) Discounted Pay-back Period (DPP) Срок окупаемости – минимальный отрезок времени, по истечении которого ЧДД становится и остается неотрицательным. Условие эффективности Т ³ tок

5.4 Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта:

 

При расчете показателей общественной эффективности:

· в денежных потоках отражается (при наличии информации) стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в других отраслях народного хозяйства, в социальной и экологической сферах;

· в составе оборотного капитала учитываются только запасы (материалы, незавершенная продукция, готовая продукция) и резервы денежных средств;

· исключаются из притоков и оттоков денег по операционной и финансовой деятельности их составляющие, связанные с получением кредитов, выплатой процентов по ним и их погашением, предоставленными субсидиями, дотациями, налоговыми и другими трансфертными платежами, при которых финансовые ресурсы передаются от одного участника проекта (включая государство) другому;

· производимая продукция (работы, услуги) и затрачиваемые ресурсы
должны оцениваться в специальных «экономических» ценах.

НЕОПРЕДЕЛЕННОСТЬЮ называется неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта. Противоположным к понятию неопределенности является
понятие детерминированности. Условия реализации проекта, о которых имеется полная и
точная информация, называются ДЕТЕРМИНИРОВАННЫМИ.

Под РИСКОМпонимается возможность возникновения условий, приводящих к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. В отличие от неопределенности понятие риска субъективно.

 

 





Последнее изменение этой страницы: 2016-04-26; Нарушение авторского права страницы

infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 18.234.247.75 (0.004 с.)