Вопрос № 52. Источники финансирования оборотных средств. Определение потребности в оборотном капитале. Стратегии финансирования оборотных средств.

При создании – УК

Источники финансирования ОС можно сгруппировать:

1. Собственные – УК в период создания; ДК, РК; целевые фонды специального назначения, нераспределенная прибыль, целевые поступления и целевое финансирование, страховые возмещения.

2. Уст-ые пассивы – средства, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в обороте и используются для финансирования текущей деятельности.

- min задолженность по з/пл и отчисления по соц. страхованию

МЗ з/пл = ФОТ*Д/90

ФОТ – фонд оплаты труда за квартал планового года, который принят в основу расчетов нормативов Об. средств

Д – число дней между последним днем предыдущего месяца и датой выплаты заработной платы

- min задолженность по резерву предстоящих расходов и платежей. (на оплату отпусков, на выплату вознаграждений)

- платежи заказчиков по частичной оплате готовой продукции

- min переходящая задолженность по налогам и сборам

- остатки средств фонда социальной сферы.

 

3. Заемный средства.

- банковский кредит

Виды краткосрочных кредитов:

- кредитная линия - позволяет получать повт-ся кредиты в пределах определенной суммы

Преимущества:

- быстрый доступ к денежным средствам

- быстрый возврат долга при поступлении средств на расчетный счет

Недостатки:

- необходимость предоставления имущественного залога

- необходимость предоставления дополнительной финансовой информации

- дополнительные требования банка

 

- коммерческий кредит (в том числе оформленный векселем)

- ссуды финансовых компаний

- инвестиционные налоговые кредиты – отсрочка платежей по налогу на прибыль и имущество организаций.

 

4. Специфический источник – факторинг – продажа дебиторской задолженности банку или факторинговой компании

Определение потребности в оборотном капитале важно для всех предприятий. Оно вызывается необходимостью оптимизации размеров оборотного капитала. Можно выделить общую потребность в оборотном капитале и потребность в его структурных элементах. Потребность в оборотном капитале рассчитывается исходя из планируемого объема производства, себестоимости различных видов продукции, сезонных особенностей работы, стабильности поставок и сбыта продукции, оплаты и др. Потребность в оборотном капитале также определяется с учетом скорости расчетов за готовую продукцию. Рассчитываемая потребность может оказаться выше суммы собственных оборотных средств. В этом случае возникает недостаток оборотных средств, который может быть восполнен за счет заемных средств. Если потребность в оборотных средствах оказывается меньше величины собственных оборотных средств, то возникает излишек оборотных средств. Потребность в оборотном капитале можно определить, используя данные отчета и движении денежных средств.

Известны четыре модели финансирования ОС: идеальная; агрессивная; консервативная; компромиссная.

Различия определяются тем, какие источники финансирования выбираются для покрытия переменной части оборотных активов.

Постоянная часть ОА – ИА их часть, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла.

Переменная часть – отражает дополнительные текущие активы, необходимые в рисковые периоды или в качестве страхового запаса.

Каждой модели характерно использование балансового уравнения:

ЧОК = ДП – ВА

ЧОК – чистый оборотный капитал

ДП – долгосрочные пассивы (СК+ДО)

ВА – внеоборотные активы.

ВА — внеоборотные активы;

СЧ—системная часть текущих активов;

ВЧ—варьирующая часть текущих активов;

КЗ—краткосрочная кредиторская задолженность;

ДЗ—долгосрочный заемный капитал;

СК—собственный капитал;

 

1) идеальная - означает, что текущие активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чис­тый оборотный капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически не встречается. Кроме того, с позиции лик­видности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприят­ных условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кре­диторами единовременно) предприятие может оказаться перед необходимостью продажи части основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности. Суть этой стратегии со­стоит в том, что долгосрочные пассивы устанавливаются на уровне внеоборотных активов, т.е. базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП = ВА

2) агрессивная - означает, что долгосрочные пассивы служат источниками покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, кото­рый необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму (ОК = СЧ). Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задол­женностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно. Базовое балансовое уравнение (модель) будет иметь вид: ДП = ВА + СЧ.

3) консервативная -предполагает, что варьи­рующая часть текущих активов также покрывается долгосроч­ными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чис­тый оборотный капитал равен по величине текущим активам (ОК =ТА). Безусловно, модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пасси­вов на уровне, задаваемом следующим базовым балансовым уравнением (моделью): ДП =ВА + ОА

4) компромиссная - считается наиболее реальной. Оборотные активы финансируются за счет долгосрочных источников: ДП = ВА+СЧ+0,5ВЧ

 

Вопрос № 53. Оборотные активы. Их виды и классификация.

Оборотные активы - характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла.

Оборотный капитал можно подразделить по следующим основным признакам:

По видам оборотные активы можно подразделить:

- оборотные производственные активы. К ним относятся сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и др., а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;

- оборотные активы в обращении.. Это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность) а также денежные средства в кассе и на счетах (см. рис. 1)

По степени ликвидности выделяют:

- абсолютно ликвидные активы. К ним относятся оборотные активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа: денежные средства;

- высоколиквидные активы. Характеризуют группу активов, которые могут быть быстро обращены в денежные средства (как правило, в течение месяца), без ощутимых потерь своей рыночной стоимости: краткосрочные финансовые вложения, краткосрочная дебиторская задолженность;

- среднеликвидные активы. К этому виду относятся оборотные активы, которые могут быть конвертированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев: дебиторская задолженность (кроме краткосрочной), запасы готовой продукции;

- слаболикивдные активы. К ним относятся оборотные активы предприятия, которые могут быть обращены в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше): запасы сырья и полуфабрикатов, незавершенное производство;

- неликвидные активы. Активы, которые самостоятельно не могут быть обращены в денежные средства. Они могут быть реализованы лишь в составе имущественного комплекса: безнадежная дебиторская задолженность, расходы будущих периодов.

По характеру финансовых источников формирования:

- валовые оборотные активы. Характеризуют общий объем оборотных активов, сформированный за счет собственного и заемного капитала;

- чистые оборотные активы. Это оборотные активы, которые сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Рассчитывается как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами:

ЧОА = ОА – КФО;

где

ЧОА – чистые оборотные активы;

ОА – оборотные активы;

КФО – краткосрочные текущие финансовые обязательства.

- собственные оборотные активы. Характеризуют ту часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Для расчета необходимо из величины чистых оборотных активов вычесть долгосрочный заемный капитал, направленный на формирование оборотных активов:

СОА = ЧОА – ДЗК;

или

СОА= ОА – ДЗК – КФО;

где

СОА – сумма собственных оборотных активов предприятия;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал.

Если предприятие не использует долгосрочный заемный капитал для финансирования оборотных средств, то суммы собственных и чистых оборотных активов совпадают.

По характеру участия в операционном процессе:

- оборотные активы, обслуживающие производственный цикл: сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция;

- оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл: денежные средства, дебиторская задолженность.

По периоду функционирования оборотных активов

- постоянные оборотные активы. Представляет собой неизменную часть оборотных активов, которая не зависит от сезонных и других колебаний операционной деятельности, т.е. является неснижаемым минимумом оборотных активов для поддержания операционного цикла;

- переменные оборотные активы. Это варьирующая часть оборотных активов, которая связана с возрастанием производства и реализации продукции, необходимостью формирования запасов сезонного хранения, долгосрочного завоза, целевого назначения.