Аналіз рівня ефективності використання фінансових ресурсів

 

Фінансові ресурси, які вкладаються в діяльність будь-якого підприємства акумулюють в його активах. Заморожені у активах підприємства фінансові ресурси трактуються як фінансовий капітал і наростаючим підсумком з моменту створення підприємства відображаються в балансі в складі пасивів підприємства. У цьому аспекті ефективність використання фінансових ресурсів на підприємстві визначається через показники рентабельності власного, позикового, та залученого капіталу.

Для початку необхідно здійснити аналіз фінансових ресурсів, що наявні на балансі наростаючим підсумком з початку роботи товариства. Аналіз фінансового капіталу ФГ «Колос-ВМ» подано у таблиці 2.4.

Таблиця 2.4

Динаміка складу та структури фінансового капіталу підприємства

Пасиви підприємства	2011 р.	2012 р.	2013 р.	Темп приросту абсолютних розмірів, %
тис. грн.	%	тис. грн.	%	тис. грн.	%	2012/	2013/
Власний капітал		82,49		87,57		90,91	35,08	16,86
Забезпечення наступних витрат і платежів		6,24		2,85		2,21	-41,86	-12,60
Довгострокові зобов¢язання		6,17		3,90		2,70	-19,58	-22,12
Поточні зобов¢язання		5,11		5,69		4,18	41,77	-17,35
Всього пасивів						100,00	27,25	12,56

 

За даними табл. 2.4 найбільшу частку фінансового капіталу підприємства складає власний капітал підприємства, яка у 2011 році становила 82,49% пасиву балансу, у 2012 році – 87,57%, а у 2013 році – 90,91%. Склад власного капіталу підприємства обумовлений наявністю статутного капіталу в розмірі 402 тис. грн., резервного, іншого додаткового капіталу та нерозподіленого прибутку. Інший додатковий капітал підприємства сформований за рахунок додатних неопераційних курсових різниць та суми безоплатно одержаних майнових засобів.

У 2012 році фінансовий капітал підприємства зріс на 27,25%, що пов’язано із ростом власного капіталу та поточних зобов’язань підприємства. Збільшення власного капіталу є результатом збільшення нерозподіленого прибутку. Поточні зобов’язання зросли на 41,77% за рахунок збільшення заборгованості по оплаті праці та інших поточних зобов’язань підприємства.

У 2013 році фінансовий капітал збільшився на 12,56% за рахунок росту власного капіталу, оскільки розмір майбутність забезпечень, поточних та довгострокових зобов’язань зменшився в звітному періоді. Розмір забезпечень майбутніх витрат зменшився за рахунок зменшення обсягів фонду майбутніх виплат, що пов’язані із невиробничою діяльністю. У 2013 році мало місце зменшення довгострокових кредитів банку та поточних зобов’язань. В цілому поточні зобов’язання зменшились за рахунок зменшення зобов’язань за отриманими послугами та роботами. У 2011 році зменшення поточних зобов’язань обумовлено зменшенням кредиторської заборгованість за товари, роботи, послуги із 524 тис. грн. до 444 тис. грн.

Структура власного капіталу підприємства подана на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Структура власного капіталу підприємства

 

Згідно до рис. 2.1, найбільшу частку власного капіталу складає нерозподілений прибуток підприємства, джерелом створення якого є чистий прибуток підприємства. В цілому товариство розподіляє чистий прибуток на дві частини, а саме: споживча частина (виплата дивідендів учасникам) та тезаврована частина (нерозподілений прибуток).

Основними показниками, що відображають ефективність використання структури фінансового капіталу підприємства, який відображає нарощений обсяг фінансових ресурсів господарюючого суб’єкта є показники фінансової стійкості. Розрахункові значення показників фінансової стійкості відображені у таблиці 2.5.

Таблиця 2.5

Показники фінансової стійкості ФГ «Колос-ВМ»

Показник	2011 рік	2012 рік	2013рік	Темп приросту, %
2012/	2013/
Коефіцієнт фінансової незалежності	0,82	0,88	0,91	7,32	3,31
Коефіцієнт фінансової залежності	0,18	0,12	0,09	-33,33	-24,29
Коефіцієнт фінансової стабільності	4,71	7,04	10,01	49,47	42,14
Коефіцієнт фінансового ризику	0,21	0,14	0,10	-33,33	-28,62
Коефіцієнт довгострокового залучення позикового капіталу	0,07	0,04	0,03	-42,86	-27,99
Коефіцієнт маневреності власного капіталу	0,57	0,67	0,55	17,54	-17,93
Коефіцієнт маневреності власного оборотного капіталу	1,03	1,02	1,01	-0,97	-1,42

 

Показники фінансової стійкості, що подані у таблиці 2.12, показують, що підприємство є фінансово стійким оскільки, переважну частку джерел фінансування підприємства складають власні кошти. Так у 2011 році позиковим коштам належало лише 18% дольової участі у створенні фінансового капіталу. У 2012 році це показник ще зменшується на 33,33%, що пов’язано зі зменшенням позикових та залучених коштів і збільшенням власного капіталу. Така ж тенденція присутня у 2013 році. У 2013 році у складі джерел формування майна підприємства 91% належить власним коштам, а 9% позиченим та залученим.

Коефіцієнт фінансової стабільності показує, скільки гривень власного капіталу підприємства припадає на одну гривню позиченого та власного капіталу. Якщо значення цього показника перевищує одиницю, це свідчить про позитивну фінансову ситуацію на підприємстві. Ріст коефіцієнта фінансової стабільності в динаміці свідчить про те, що покращується фінансова стійкість і у 2013 році на кожну гривню позичених та залученим фінансових коштів припадало 10,01 гривні власного капіталу.

Коефіцієнт фінансового ризику показує, навпаки, скільки гривень позикового та залученого капіталу разом припадає на одну гривню власного капіталу. Оскільки значення показника є меншим одиниці це характеризує позитивну ситуацію. У 2011 році на одну гривню власного капіталу припадала 21 копійка позичених та залучених коштів, що приймаються участь у фінансуванні активів підприємства. У 2012 році зменшення цього показника показало позитивну фінансову ситуацію на підприємстві і засвідчило, що на одну гривню власного капіталу припадало 14 копійок позикового та залученого капіталу. У 2013 році на одну гривню власного капіталу припадало 10 копійок позикового капіталу.

У складі довгострокових джерел фінансування підприємства переважна участь належить власному капіталу, що підтверджується показником довгострокового залучення позикових коштів. Так у 2013 році довгострокові зобов’язання склали лише 3% у складі довгострокових джерел фінансування господарства.

Наявність власного оборотного капіталу засвідчує також позитивну ситуацію на підприємстві, оскільки в обороті, окрім коштів поточної заборгованості є власні кошти. Так в обороті підприємства у 2011 році перебувало 57% власного капіталу, у 2012 році – 67%, а у 2013 році – 55%. Зменшення коефіцієнта маневреності власного капіталу у 2013 році в порівнянні із 2012 роком свідчить про збільшення поточних зобов’язань в структурі джерел формування оборотних засобів підприємства.

Як показує показник маневреності власного оборотного капіталу, сума власних коштів, яка перебуває в обороті спрямована створення запасів підприємства. Результати розрахунку цього показника показують, що запаси підприємства створенні за рахунок власного капіталу та частини поточних зобов’язань. Решта складових оборотних активів створена за рахунок позичених та залучених коштів, термін використання яких не більше одного року.

За показниками фінансової стійкості можна розрахувати рівень фінансової стабільності ФГ «Колос-ВМ». Критерії розподілу підприємств за рівнем фінансової стійкості показано у таблиці 2.6:

Таблиця 2.6

Критерії розподілу підприємств за рівнем фінансової стійкості [31]

Критерії	Рівень фінансової стійкості	Характеристика
ВОК>0	Абсолютна фінансова стійкість	Підприємство відзначається раціональною структурою фінансового капіталу, у якому переважне місце належить власним коштам. В обороті підприємства знаходяться не дише позикові кошти, а й власні. Власні кошти підприємства, які перебувають в обороті, замороженні в запасах та дебіторській заборгованості. Підприємство є фінансово стійким, платоспроможним та має ліквідний баланс.
ВОК> Запаси
1П > 2П+3П+4П
ВОК>0	Нормальна фінансова стійкість	Власні кошти підприємства не лише вкладенні в довгострокові активи, а перебувають в обороті. Однак частина власного капіталу, що знаходиться в обороті заморожена в запасах, значна вартість яких на балансі підприємства зменшує його платоспроможність в перспективі. В цілому підприємство є стійким і більша частина майна підприємства придбана за рахунок власних коштів.
ВОК < Запаси
1П > 2П+3П+4П
ВОК < 0	Помірна фінансова стійкість	Підприємство є фінансово-стійким, оскільки переважаюча частка фінансового капіталу належить власному капіталу. Однак негативним чинником впливу на фінансову стійкість підприємства у майбутньому є те, що усі власні кошти вкладені в необоротні активи. Джерелом створення оборотних активів підприємства є позикові кошти. Неефективність використання оборотних активів на підприємстві, може вплинути на збільшення надходжень позикових коштів та зниження фінансової стабільності.
ВОК< Запаси
1П > 2П+3П+4П
ВОК>0	Фінансова нестабільність	У складі фінансових ресурсів підприємства переважаюча частка належить позиковим та залученим коштам. У складі позикового капіталу більшу частину складаю довгострокові зобов’язання. Кошти, що залученні на довгостроковий термін (довгострокові зобов’язання) вкладенні в необоротні активи. Поточні позики підприємства складають незначну частку позикового капіталу і у вартісному розмірі є меншими за вартість оборотних активів. У випадку, якщо поточні зобов’язання є меншими за оборотний капітал це свідчить, що в обороті є власні кошти, які в будь-який момент часу можуть бути вилученні для розрахунку із кредиторами
ВОК < Запаси<ВОК
1П< 2П+3П+4П

 

 

Продовження табл. 2.6

ВОК < 0	Кризова фінансова ситуація	На підприємстві переважає позиковий капітал, за рахунок якого фінансуються оборотні активи та більша частка необоротних активів. Власний капітал є на підприємстві, однак його розмір досить незначний, що негативно позначається на фінансовій незалежності суб’єкта господарювання. Усі власні кошти спрямовано на створення (придбання) основних засобів. Нераціональна структура джерел фінансування і залежність від кредиторів, підвищують ризик втрати платоспроможності та визнання підприємства банкрутом.
ВОК< Запаси
1П< 2П+3П+4П

 

За допомогою критеріїв розподілу підприємств за рівнем фінансової стійкості, було визначено рівень фінансової стійкості ТзОВ «Прогрес», що показано у таблиці 2.7.

Таблиця 2.7

Визначення рівня фінансової стійкості ФГ «Колос-ВМ»

Рівень фінансової стійкості	2011 рік	2012 рік	2013 рік
Абсолютна фінансова стійкість	Х	Х	Х
Нормальна фінансова стійкість	ВОК>0, ВОК < Запаси, 1П > 2П+3П+4П	ВОК>0, ВОК < Запаси, 1П > 2П+3П+4П	ВОК>0, ВОК < Запаси, 1П > 2П+3П+4П
Помірна фінансова стійкість	Х	Х	Х
Фінансова нестабільність	Х	Х	Х
Кризова фінансова ситуація	Х	Х	Х

 

В цілому проведений аналіз фінансової стійкості ФГ «Колос-ВМ» дозволяє зробити наступні висновки:

‑ переважну частку джерел фінансування підприємства власний капітал;

‑ оборотні активи підприємства створені за рахунок короткотермінових позикових фінансових ресурсів та власного капіталу;

‑ необоротні активи створені за рахунок власного капіталу та довгострокових зобов’язань;

‑ власний капітал, що перебуває в обороті підприємства і спрямований на створення запасів;

‑ підприємство має нормальну фінансову стійкість, що характеризується наявністю власного капіталу в обороті, що визначає нормальний рівень фінансової платоспроможності підприємства.

Показники рентабельності фінансового капіталу підприємства відображені у таблиці 2.8.

Таблиця 2.8

Показники ефективності споживання фінансових ресурсів ФГ «Колос-ВМ»

Показник	2011 рік	2012 рік	2013 рік	Темп приросту, %
2012/	2013/
Рентабельність власного капіталу, %	33,94	32,79	15,55	-3,41	-52,56
Рентабельність позикового капіталу, %	318,06	571,48	426,07	79,67	-25,44
Рентабельність залученого капіталу, %	184,85	286,32	187,78	54,89	-34,42
Рентабельність фінансового капіталу, %	26,31	27,98	13,90	6,35	-50,33

 

Дані табл. 2.15, показують, що рівень рентабельності власного, позикового та залученого капіталу зменшується у 2013 році, що обумовлено зменшенням чистого прибутку підприємства та ростом вартості капіталу. Так рентабельність власного капіталу показує, що на одну гривню власного капіталу у 2011 році отримано 33,94 копійки чистого прибутку, у 2012 році – 32,79 копійки, а у 2013 – 15,55%. Зменшення цього показника в динаміці є свідченням росту вартості власного капіталу в динаміці.

Рентабельність позикового та залученого капіталу перевищує одиницю. Це свідчить, що по окремості позиковий та залучений капітал є меншим за розмір чистого прибутку підприємства. Так у 2013 році на одну гривню позикового капіталу отримано 4,26 гривні чистого прибутку. До позикового капіталу в даному випадку включено усі довгострокові зобов’язання господарства. До залученого капіталу, віднесено, той капіталу, що створений із залучених фінансових ресурсів. В даному випадку це поточні зобов’язання підприємства.

Рентабельність капіталу свідчить, що у 2011 році на одну гривню середньорічної вартості фінансового капіталу отримано 26,31 копійку прибутку до оподаткування. У 2012 році на одну гривню середньорічної вартості капіталу отримано 27,98 копійок прибутку до оподаткування. У 2013 році кожна гривня вкладена в підприємство принесла 13,90 копійок прибутку до оподаткування.

Хоч і незначну частку фінансового капіталу складають банківські кредити, однак вони є наявними на балансі підприємстві. Для визначення ефективності використання позикових коштів, варто розрахувати ефект фінансового важеля – це показник, який показує приріст до рентабельності власних засобів в результаті використання платних кредитів (банківських кредитів). Розрахунок ефекту фінансового важеля дозволить дати відповідь на питання, чи доцільно залучати кредити від зазначену відсоткову ставку і чи підприємство отримує прибуток понад витрати відсотків.

Для розрахунку ефекту фінансового важеля необхідно розрахувати середньорічну вартість активу згідно аналітичного балансу (табл. 2.9).

Таблиця 2.9

Аналітичний баланс підприємства, тис. грн

Статті балансу	2010 рік	2011 рік	2012 рік	2013 рік
Пасив
Власний капітал
Короткострокові кредити банків
Довгострокові кредити банків
Баланс
Актив
Баланс

 

Особливість балансу полягає у тому, що активи підприємства прирівнюються до пасивів, які розраховані як сума власних засобів та позикових за винятком кредиторської заборгованості та поточних зобов’язань.

Головний принцип утворення аналітичного балансу – вловити всі позики підприємства за період аналізу, а не лише ті, що є в балансі. Для експрес-аналізу достатньо взяти середні суми власних і позикових засобів «від балансу до балансу».

Ефект фінансового важеля – це приріст до рентабельності власних коштів, одержуване завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього.

Перший спосіб розрахунку рівня ефекту фінансового важеля, який використовується європейською школою фінансового менеджменту визначається наступним чином:

 

, (2.1)

 

де ЕФВ ‑ ефект фінансового важеля;

Сн ‑ ставка оподаткування прибутку, виражена в коефіцієнті;

ЕР ‑ економічна рентабельність капіталу, %;

СРСВ ‑ середня розрахункова ставка відсотка, %

ПК – середньорічна сума позикових коштів, які залученні на платній основі на підприємство, грн.;

ВК – середньорічна сума власного капіталу підприємства, грн.

Економічна рентабельність капіталу визначається як відношення суми прибутку до оподаткування та відсотків за кредит до вартості капіталу підприємства. Згідно до фінансового менеджменту сума прибутку до оподаткування та відсотків за кредит. які сплачує підприємство називається нетто-результат експлуатації інвестицій (НРЕІ). Щодо капіталу то в розрахунок береться сума капіталу, яка включає власний капітал та частину позикового капіталу. До складу позикового капіталу включається лише той капітал підприємства який є платним, тобто кредити банків; облігаційні позики; капітал, що залучений на умовах фінансового лізингу та інші позичені кошти, що обумовлюють сплату відсотків за їх споживання у виробничому процесі.

Різницю між економічною рентабельністю сукупного капіталу і ціною позикових ресурсів називають диференціалом фінансового важеля (ДФВ). Диференціал фінансового важеля є тим показником, який показує чи доцільно отримувати кредит при діючій відсотковій ставці. Якщо це показник буде меншим 0, то це говорить про недоцільність отримання кредиту, оскільки плата за кредит перевищує віддачу на вкладений капітал в підприємство. При значенні диференціала фінансового важеля більшого одиниці, підприємство матиме ефект від використання цього капіталу, оскільки повністю будуть сплаченні відсотки за кредит та підприємство ще отримуватиме прибуток. У випадку коли диференціал фінансового важеля буде рівний 0, то підприємству немає вигоди для залучення цього капіталу, оскільки все що буде зароблено під час його споживання у виробничому процесі варто буду віддати в рахунок сплати відсотків за його користування.

Відношення середньорічної вартості позикового капіталу до середньорічної вартості власного капіталу називають плече фінансового важеля (ПФВ). Розрахункове значення плеча фінансового важеля дозволяє вже на цій стадії обрахунків побачити чи варто вкладати кошти в підприємство. Перевищення цим показником одиниці свідчитиме про те, що позикові кошти перевищують власні кошти, що може негативно відобразитись на рівні фінансової стійкості підприємства. Розрахунок ефекту фінансового важеля для ФГ «Колос-ВМ» наведено у табл. 2.10.

Для розрахунку ефекту фінансового важеля використовуємо середньорічні дані вартості позикового, власного капіталу та активів підприємства (на початок року плюс на кінець року поділити на два).

Щодо даних, що відображені у таблиці 2.10, можна побачити, що у 2013 році позиковий капітал використовувався неефективно, а саме диференціал фінансового важеля має від’ємне значення, яке свідчить про перевищення відсоткової ставки над рівнем рентабельності активів, створених за рахунок власних коштів та кредитів.

 

Таблиця 2.10

Розрахунок ефекту фінансового важеля на ФГ «Колос-ВМ»

Основні показники	2011 рік	2012 рік	2013 рік
1. Діюча ставка оподаткування прибутку, %
2. Прибуток до оподаткування, тис.грн.
3. Середньозважена ставка відсотка за кредит,%	15,91	19,23	18,27
4. Позикові засоби підприємства (довгострокові та короткострокові кредити), тис.грн	515,5
5. Сума сплачених (або, що підлягають сплаті) процентів за кредит, тис.грн.
6. НРЕІ
7. Актив згідно аналітичного балансу, тис.грн		24035,5
8. Власні засоби підприємства, тис.грн	16754,5	23775,5
9. Економічна рентабельність активів підприємства,%	33,40	32,64	15,56
10. Диференціал фінансового важеля,%	17,50	13,41	-2,71
11. Плече фінансового важеля	0,031	0,011	0,004
12. Ефект фінансового важеля, %	0,40	0,11	-0,01

 

Розраховане значення ефекту фінансового важеля показує, що позиковий капітал не лише не забезпечує достатнього приросту до рентабельності власних засобів, а навпаки зменшує рентабельність власних засобів на 0,01% у 2013 році. Від’ємне значення диференціалу фінансового важеля свідчить про те, що підприємство більше витрачає на оплату кредиту, ніж отримує прибутку при його використанні. Тобто це дозволяє говорити про неефективну структуру капіталу підприємства та неефективність використання позикових коштів. Ефект фінансового важеля показує, що підприємству необхідно оптимізувати структуру і склад капіталу з метою підвищення ефективності його використання.

Якщо врахувати, що на балансі підприємства розмір кредитів є незначним, то досягнутий приріст до рентабельності власних засобів у 2011-2012 роках, характеризує нормальний стан споживання кредитів в діяльності товариства. Так у 2011 році приріст до рентабельності власних засобів склав 0,4%, а у 2012 році 0,11%.

На заключному етапі аналізу використання фінансових ресурсів на підприємстві варто визначити темпи стійкого розвитку підприємства. Розрахункове значення показника темпу стійкого розвитку підприємства показано у табл. 2.11.

Таблиця 2.11

Розрахунок темпів стійкого розвитку ФГ «Колос-ВМ»

Показники	2011 рік	2012 рік	2013 рік	Абсолютний ріст
2012/2011	2013/2012
1. Обсяг чистої виручки від реалізації продукції, тис. грн				6821,00
2. Сума активів, тис.грн				6682,00
Виручка/сума активів	1,14	1,11	1,12	-0,03	0,001
3. Чистий прибуток (збиток), тис. грн				2108,00	-3187
Чистий прибуток/виручка	0,20	0,22	0,12	0,02	-0,11
4. Сума боргу підприємства, тис. грн				-413,00	-689
Сума активів/сума боргу	5,71	8,04	11,01	2,33	2,96
5. Власний капітал, тис. грн				7095,00
Сума боргу/власний капітал	0,21	0,14	0,10	-0,07	-0,04
6. Сума сплачених дивідендів, тис. грн				583,00	-665
Дивіденди/чистий прибуток	0,01	0,09	0,00	0,07	-0,09
Темп стійкого розвитку,%	0,41	2,43	0,00	2,03	-2,43

 

Темп стійкого розвитку показує розвиток підприємства за рахунок внутрішніх джерел у перспективі. Так у 2011 році темп стійкого розвитку підприємства склав 0,41 %, у 2012 році – 2,43%, а у 2013 році – 0. Незважаючи на низьке значення показника необхідно засвідчити, що підприємство розвивається. Найбільший темп стійкого розвитку підприємства припадає на 2012 рік, що в першу чергу пов’язано із розміром отриманого чистого прибутку, часткою виплат у вигляді дивідендів. У 2013 році нульове значення стійкого розвитку обумовлено відсутністю дивідендних виплат на підприємстві.

В цілому варто зробити висновки, що підприємство ефективно використовує наявні ресурси, збільшуючи розмір чистого прибутку та підвищуючи рентабельність власних та позикових коштів. Показник темпів стійкого розвитку, свідчить, що підприємство розвивається і нарощує обсяги товарообороту, покращуючи фінансові результати діяльності.