Общие условия прибыльности инвестиционной

Деятельности

Как и во всей сфере предпринимательской деятельности инвестиционная прибыль является одним из основных побудительных мотивов инвестиций. Вместе с тем, инвестиционной деятельности предприятия присущ свой особый механизм формирования прибыли, определяющий широкий диапазон колебаний ее уровня на вложенный капитал. Рассмотрим основные элементы, формирующие этот механизм и определяющие уровень прибыльности инвестиционной деятельности.

1. Минимальный уровень доходности капитала, сложившийся в экономике страны [1].От уровня доходности меняется потребность в инвестициях: чем выше граница минимального уровня доходности функционирующего капитала, тем вероятнее при прочих равных условиях достижение этого уровня по объектам новых вложений капитала, выше ликвидность инвестиций при необходимости их быстрого изъятия, ниже риск потери капитала владельцем в процессе инвестиционной деятельности.

Но как определить эффективность инвестиций с учетом срока окупаемости, степени риска, ожидаемых темпов инфляции, перспектив налогообложения? Как ответить на вопрос: нет ли иных, более прибыльных способов вложения средств? Одним из наиболее доступных способов использования денег является их хранение в банке, за что владелец получает процент. Поэтому в инвестиционной деятельности широко известно общее правило:

Инвестировать средства в производство, в ценные бумаги имеет смысл только в случае, если от этого можно получить большую чистую (за вычетом налогов) прибыль, чем от хранения денег в банке.

2. Продолжительность периода реализации инвестиций,включая этап строительства (приобретения) и этап производственного использования. Влияние этого фактора проявляется двояко.

Чем меньше разрыв во времени между вложением капитала и получением прибыли от реализации, чем больше срок полезного использования инвестируемого объекта, тем выше уровень доходности инвестиций. Но следует также учитывать и феномен изменения ценности денег во времени, для чего необходимо приводить затраты и результаты разных периодов к одному моменту времени.

3. Темп инфляции. Темп инфляции оказывает существенное корректирующее воздействие на уровень инвестиционной прибыли. Поэтому номинальный размер минимальной нормы прибыли на капитал или номинальная величина коэффициента приведения затрат и результатов инвестиционных проектов должны быть откорректированы с учетом ожидаемого темпа инфляции.

Еще одно правило инвестиционной деятельности гласит:

Инвестировать средства имеет смысл только в случае, если доходность инвестиций выше темпов инфляции.

 

4. Уровень инвестиционного риска, под которым понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь в условиях неопределенности результатов инвестиционной деятельности.

С оценкой рисков связан важный момент формирования уровня инвестиционной прибыли. Тот или иной уровень риска возмещается путем включения так называемой «премии за риск», которая представляет собой дополнительную инвестиционную прибыль, требуемую инвестором сверх того уровня, который могут принести безрисковые инвестиции.

5. Уровень ликвидности инвестиций характеризует их потенциальную способность в короткое время и без существенных финансовых потерь конверсироваться в денежные активы. При оценке уровня ликвидности тех или иных объектов инвестирования используются два основных критерия – время конверсии данного объекта инвестиций в денежные активы и размер финансовых потерь инвестора, связанных с этой конверсией.

Оценка времени ликвидности инвестиций измеряется обычно в количестве дней, необходимых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования (или коэффициентом ликвидности инвестиций, представляющим собой частное от деления единицы на число дней их конверсии в денежные активы).

Оценка ликвидности инвестиций по уровню финансовых потерь характеризуется размером этих потерь к сумме инвестированного капитала. По этому критерию финансовые потери классифицируются следующим образом: а) низкие (если их уровень составляет не более 5% к сумме инвестированных средств); б) средние (если этот показатель колеблется в пределах 6-10%); в) высокие (если этот показатель составляет 11-20%); г) очень высокие (если их уровень превышает 20%).

6. Индивидуальные особенности объекта инвестирования являются завершающим элементом модели формирования инвестиционной прибыли. При этом уровень инвестиционной прибыли по конкретному объекту может отклоняться от объективно складывающейся средней его величины как в большую сторону (например, если рыночная стоимость объекта инвестирования недооценена их продавцом), так и в меньшую (если инвестор согласен на потерю определенной части прибыли ради решения других стратегических задач, например, для проникновения на другой региональный рынок).

Модель формирования приведенной суммы инвестиционной прибыли по конкретному объекту инвестирования с учетом рассмотренных элементов имеет следующий вид:

_Т

ИП = S ( П_м + П_и + П_р + П_л ± ИО) ´ a _t,                      (1.2)

 ^{t = 1}

где ИП – сумма инвестиционной прибыли по конкретному объекту инвестирования;

 П_м – сумма прибыли на инвестируемый капитал по ставке минимальной нормы прибыли;

 П_и – сумма инфляционной премии;

 П_р – сумма премии за риск;

 П_л – сумма премии за ликвидность;

 ИО – отклонения суммы прибыли по индивидуальному объекту инвестирования от среднерыночных условий ее формирования;

 a _t - коэффициент приведения;

t – номер шага (года), в котором предусмотрено получение прибыли (t=1,2,3,…,Т);

Т – период, в течение которого предусмотрено получение прибыли.

 

СОДЕРЖАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО

МЕНЕДЖМЕНТА