Показатели финансовой эффективности для выбора инвестиц. проекта

Понятие «инвестиц. проект» предполагает мероприятие, деятельность, деятельность по достижению определенной цели (результатов), а также систему организационных и расчетно-финансовых документов для осуществления этой деятельности. NPV - чистый приведенный доход.

или ,

где i – норма дохода на капитал (ставка дисконта); Р_n - доходы по годам, n=0,l,...t; IС - инвестиционные расходы по годам, m=0,1,...k; t - продолжительность получения доходов, k- продолжительность процесса инвестиций. Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта. NPV>0 - проект следует принять, NPV<0 - проект следует отвергнуть; NPV=0 - проект ни прибыльный, ни убыточный. Индекс рентабельности PI = ; РI=1 - доходность инвестиций точно соответствует нормативу рентабельности i; PI<1 — инвестиционный проект нерентабельный. В отличие от NPV PI является относительным показателем, он удобен при выборе из ряда альтернативных проектов, имеющих примерно одинаковые значения NPV. Под нормой рентабельности, или внутренней нормой доходности IRR понимают ту расчетную ставку i, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям. Финансирование проекта может быть из разных источников: собственный капитал, ссуды банка, кредиторская задолженность и т.д. сложившаяся цена всех источников называется ценой капитала (СС). IRR>CC - проект следует принять; IRR<CC - проект следует отвергнуть; IRR=CC -проект безразличен. Чем выше IRR, тем больше свободы у предприятия в выборе источника финансирования.

, i₁- значение табулируемого к-та (ставки) дисконтирования, при котором NPV>0, i₂ - значение табулируемого к-та дисконтирования, при котором NPV<0. Такие значения определяются путем подбора: т.к. l/(l+i)=FM2, то, если известно IС, количество лет и денежные поступления в течение этого срока, то можно найти NPV=P₁* FM2(i;l)+ P2* FM₂(i;2)+...+ P_n* FM2(i;n), так выбираются 2 значения NPV при двух близких I, когда NPV меняет знак с + на -. Срок окупаемости РР - рассчитан с учетом и без учета фактора времени. Без учета фактора времени: РР = t, при котором , где IС - размер инвестиций, Р_n - ежегодный чистый доход. РР - количество лет, через которые произойдет окупаемость проекта. Недостатки: не учитывает влияния доходов последних периодов, нет различия меду проектами с одинаковой суммой, но разными вложениям по годам. Используется, когда больше волнует проблема ликвидности, а не прибыльность проекта, также в случае с высокой степенью риска инвестиций - чем короче РР, тем лучше. Срок окупаемости с учетом фактора времени РР_n - показатель, характеризующий продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций, равна сумме инвестиций:

К-т эффективности инвестиций ARR. Расчет ARR не предполагает дисконтирование показателя дохода. Доход характеризуется показателем чистой прибыли Р, полученной вычитанием из балансовой прибыли отчислений в бюджет. , где - среднегодовая чистая прибыль; RV - остаточная стоимость (ликвидационная) вложений. Недостатки: не учитывает временной составляющей ден. потоков; не делает различий между проектами, имеющими одинаковую сумму среднегодовой прибыли, но различающимися суммами прибыли по годам. Этот показатель сравнивают с индексом рентабельности PI.

 

 

90. Метод избыточных прибылей Метод избыточных прибылей (метод избыточной рентабельности) базируется на расчете избыточной прибыли, которую обеспечивает использование объекта интеллектуальной собственности в качестве нематериального актива в финансово - хозяйственной деятельности предприятия. Исходной предпосылкой является положение, что использование таких нематериальных активов приводит к достижению рентабельности собственного контроля предприятия, превышающего среднеотраслевую рентабельность. Данным методом может быть определена стоимость деловой репутации (гудвилл) предприятия. Метод избыточных прибылей включает в себя следующие этапы: 1 этап. Определяется рыночная стоимость активов предприятия. 2 этап. Определяется среднеотраслевая доходность на активы или на собственный капитал. 3 этап. Рассчитывается нормализованная прибыль предприятия. 4 этап. Определяется ожидаемая прибыль путем умножения среднеотраслевой доходности на активы или на собственный капитал. 5 этап. Определяется избыточная прибыль. При этом из нормализованной прибыли вычитают ожидаемую прибыль при среднеотраслевой рентабельности. 6 этап. Методом капитализации, то есть делением избыточной прибыли на коэффициент капитализации, определяют рыночную стоимость деловой репутации (гудвилла) предприятия. Важным моментом при оценке методом избыточных прибылей является выбор ставки капитализации. Так при оценке гудвилла потенциальные инвесторы рассчитывают ожидаемую будущую прибыль в течение срока, как правило, не превышающего 5 лет. При таких условиях ставка капитализации определяется как величина, обратная количеству лет, приносящих избыточную прибыль (5 лет). Тогда ставка капитализации будет равна: (1: 5) х 100% = 20%. В случае, когда данный метод используется при определении рыночной стоимости всех нематериальных активов предприятия, алгоритм оценки состоит из следующих этапов: 1 этап. Определяется рыночная стоимость материальных активов (основных средств), учитываемых на балансе. 2 этап. Определяется величина прибыли, приходящейся на эти активы. 3 этап. Рассчитывается средняя прибыль, приносимая материальными активами по отрасли. 4 этап. Определяется избыточная прибыль. 5 этап. Производится расчет стоимости нематериальных активов предприятия путем деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации.