Международный фондовый рынок.

 

В цивилизованной рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Последние два десятилетия прошлого века были отмечены заметным расширением финансовых рынков в развитых странах и развивающихся странах, а также их появлением, а точнее воспроизведением, в странах с переходной экономикой. Динамичным сегментом рынка стал рынок ценных бумаг. За последние 15 лет оборот торговли акциями на биржах мира увеличился почти в 80 раз, а показатель ликвидности рынка акций (отношение годового оборота к суммарной капитализации), в начале 90-х годов прошлого столетия составлял менее 1%, а в последние годы увеличился до 1255 %.

Современную ситуацию отличает еще и намного более сложная структура рынков ценных бумаг с точки зрения используемых инструментов, чрезвычайно увеличенная скорость осуществления биржевых операций (и, соответственно колоссальный рост оборотов), когда миллиардные суммы переводятся с одного рынка на другой за несколько секунд, что значительно повысило волатильность мирового рынка ценных бумаг. Если до Второй мировой войны рынок ценных бумаг ограничивался масштабами развитых стран Европы, Северной Америки и Австралии, то сейчас он приобрел действительно глобальный характер. От 40 до 50% мирового рынка акций, облигаций й и деривативов приходится на США, а страны «большой восьмерки» в целом занимают на нем 75-80%. Несмотря на опережающие темпы роста формирующихся рынков, их доля в мировом рынке ценных не превышает 10 %.

Исторически так сложилось, что, начиная со второй половины XX века, повсеместно начинают доминировать либеральные приоритеты в экономике, вследствие чего модель, основанная на выпуске ценных бумаг, стала преобладать.

Развитию современного мирового рынка ценных бумаг, кроме общеэкономических тенденций, которые влияют на фондовый рынок, присущи и специфические. Так, тенденции концентрации и централизации капитала имеют два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок приходят все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой – идет процесс выделения крупных ведущих профессионалов рынка как на основе увеличения их собственных капиталов (концентрация капиталов), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капиталов). Вследствие этого на фондовом рынке появились такие торговые системы, как NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations), SEAQS (Stock Exchange Automated Quotation System), а также несколько известных площадок для торговли ценными бумагами (фондовые биржи) (New York Stock Exchange, Tokyo Stock Exchange, London International Stock Exchange, Frankfurt Stock Exchange), которые обслуживают существенную долю всех операций на международном рынке ценных бумаг.

Интернационализация фондового рынка означает, что национальный капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, в отношении которого национальные рынки становятся второстепенными. Инвестор из любой страны имеет возможность вкладывать свои свободные средства в ценные бумаги, обращающиеся в других странах, в результате чего для некоторых американских домохозяек уже давно не странно иметь свой портфель ценных бумаг, продавать и покупать через своего брокера ценные бумаги в перерывах между просмотром сериалов и походами на кухню.

Фондовый рынок становится глобальным. Торговлю на таком рынке ведут непрерывно и везде. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Необходимо отметить, что мировой фондовый рынок – это сегмент международного рынка капитала, где осуществляется эмиссия и покупка-продажа ценных бумаг и различных обязательств

Общепринятого определения международного рынка ценных бумаг нет. Как правило, на этом рынке происходит торговля ценными бумагами между нерезидентами и торговля фондовыми ценностями, выраженными в других валютах, отличных от национальной.

Существует мнение, что международный рынок ценных бумаг – это, прежде всего, первичный рынок, потому что вторичный рынок пока не получил адекватного развития. Поэтому под международным рынком ценных бумаг также понимают выпуск последних, выраженный в так называемых евровалютах и осуществляемый эмитентами вне какого-либо национального регулирования эмиссий. В более широком смысле международный рынок ценных бумаг рассматривается как совокупность собственно международных эмиссий и иностранных эмиссий, т.е. выпуск ценных бумаг иностранными эмитентами на национальном рынке других стран.

Итак, исходя из этого, можно сделать вывод, что международный фондовый рынок – это совокупность экономических отношений между участниками рынка по поводу эмиссии, учета, обращения и погашения ценных бумаг и их производных за пределами национальных рынков.

В широком смысле критерий «международности» определяется тем, что капитал перетекает из одной страны в другую, а инвестиционные ресурсы «пересекают» национальные границы.

Международный рынок ценных бумаг начал формироваться в результате массового вывоза капитала, прежде из стран, которым принадлежат основные транснациональные корпорации и банки. Формирование этого рынка было ускорено рядом факторов:

- современной научно-технической революцией, повлекшей появление проектов, реализация которых требовала использования капитала разных стран;

- развитием интеграционных процессов;

- определенной устойчивостью валютных курсов;

- использованием общих многонациональных валют;

- успехами в развитии банковского и биржевого дела.

При высоких темпах экономического роста многих промышленно развитых стран мира традиционные источники финансирования уже не в полной мере удовлетворяют потребности крупных корпораций и государств в капитале. Поэтому они не ограничиваются услугами национальных банковских систем и, полагаясь на свой кредитный рейтинг, привлекают дешевые финансовые ресурсы путем эмиссии ценных бумаг. Рост спроса со стороны эмитентов, увеличение предложения в результате интеграции национальных рынков, конкуренция как следствие открытости и глобализации экономики приводят к уменьшению роли банковского сектора как механизма перераспределения финансовых ресурсов на национальном и международном уровнях и к одновременному усилению инвестиционной и ссудной деятельности на международном рынке ценных бумаг.

Международный рынок ценных бумаг является фактором, который ускоряет мировой процесс экономического роста, облегчает различным хозяйственным субъектам доступ к международному рынку свободных капиталов.

Несмотря на интернационализацию, на международный рынок ценных бумаг имеют определенное влияние национальные рынки. Степень данного влияния зависит от объема и развитости каждого из этих рынков.

Для международных фондовых рынков определяющими являются не количественные, а качественные показатели, зависящие от уровня развития экономических отношений, технологий, законодательной базы и от других факторов соответствующих критериям международного рейтингового агентства Standard:

- годовой объем ВВП на душу населения, рассчитанный с учетом паритета покупательной способности национальной валюты, превышает 10 тыс. долл. США;

- отсутствие не менее трех последних лет в стране дискриминационных правил для инвесторов – нерезидентов, в том числе ограничений на репатриацию капитала и на владение акциями национальных компаний за исключением стратегически важных для государства отраслей и в отдельных случаях банковского сектора.

Рынки ценных бумаг стран, которые не соответствуют этим критериям полностью или частично, агентство Standard определяет как недостаточные. Если важнейшим критерием развития национальной экономики является показатель реального ВВП на душу населения, то показателями уровня развития рынка ценных бумаг должны быть факторы, снижающие уровень риска инвестиций в ценные бумаги эмитентов данной страны. К ним можно отнести:

- эффективное законодательство по финансовым рынкам и ценным бумагам, которое бы поощряло приток инвестиций в страну;

- гарантию и защиту государством прав собственности, равенство в защите прав отечественных и иностранных инвесторов;

- цивилизованные правила торговли на финансовых рынках.

Названные факторы развития рынков ценных бумаг касаются не столько рыночной, сколько институциональной среды, т.е. совокупности формальных и неформальных правил. Учитывая это, международные фондовые рынки разделяют на три вида:

1) развитые (рынки высокоразвитых стран Европейского Союза, США, Канады, Японии, Австралии, Гонконга, Сингапура, Кувейта и др.);

2) конвертируемые (в частности, рынки Греции, Турции, Египта, Индии, Китая, Бразилии и стран, которые достигли успешных результатов рыночных реформ – Польши, Венгрии, Чехии и в определенной степени Словакии);

3) рынки, которые формируются.

Особенность последних объясняется самим названием. Они находятся на стадии становления. К ним относятся рынки ценных бумаг других стран с трансформационными экономиками.

Доля иностранных ценных бумаг, обращающихся на национальном фондовом рынке, является важным показателем зрелости национального рынка, его привлекательности для иностранных эмитентов. Развитые рынки и развивающиеся рынки заметно различаются именно по этому показателю. Если на развитых рынках он в среднем колебался в последние годы вокруг 10%, то на развивающихся рынках, долгое время оставался ниже 1%, и только активное привлечение иностранных ценных бумаг в последние годы вывело этот показатель на уровень 2%.

Направления развития современных международных рынков ценных бумаг:

а) глобализация (интернационализация);

б) институционализация, усиление роли институциональных инвесторов в корпоративном управлении;

в) технологизация (компьютеризация), свертывания традиционной торговли и создание новых электронных торговых систем; торговля непосредственно через сеть Интернет;

г) сокращение количества фондовых бирж (во многих странах торговля сосредоточивается на одной бирже);

д) дематериализация, электронное обращение ценных бумаг;

е) особая защита мелких инвесторов, в частности прав меньшинства акционеров;

ж) опережающий рост рынка акций вследствие слияния и поглощения компаний.

На международных рынках ценных бумаг ведется торговля ценными бумагами, деноминированных в иностранной валюте.

Ценные бумаги – документы установленной формы с соответствующими реквизитами, которые удостоверяют денежные или другие имущественные права, определяют взаимоотношения лица, которое их разместило (выдала), и владельца, и предусматривают выполнение обязательств согласно условиям их размещения, а также возможность передачи прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.