Ожидаемая норма чистой прибыли

 

Побудительным мотивом осуществления расходов на инвестиции является прибыль. Предприниматели приобретают средства производства только тогда, когда ожидается, что подобные закупки будут прибыльными. Рассмотрим простой пример. Предположим, владелец небольшой мастерской по производству сервантов пытается принять решение об инвестициях на новый шлифовальный станок стоимостью 1000 дол. и сроком службы 8 один год. Новая машина, вероятно, увеличит производство продукции и выручку фирмы. Так. предположим, что чистый ожидаемый доход (то есть доход без эксплуатационных расходов, таких как расходы на энергию, древесину, рабочую силу, налоги и т. д.) составляет 1100 дол. Другими словами, после учета эксплуатационных расходов оставшийся ожидаемый чистый доход покроет стоимость машины в 1000 дол. и принесет доход в 100 дол. Сравнивая этот доход, или прибыль, в 1000 дол. и стоимость машины в 1000 дол., находим, что ожидаемая норма чистой прибыли от применения машины равна 10% (100 дол./ 1000 дол.).

 

Реальная ставка процента

 

Но есть еще один компонент расходов, связанных с инвестированием, который не учтен в нашем примере. И конечно, это ставка процента - цена, которую фирма должна заплатить, чтобы занять денежный капитал, необходимый для приобретения реального капитала (шлифовального станка). Наш вывод: если ожидаемая норма чистой прибыли (10%) превышает ставку процента (скажем, 7%), то инвестирование будет прибыльным. Но если ставка процента (скажем, 12%) превышает ожидаемую норму чистой прибыли (10%), то инвестировать будет невыгодно.

Следует подчеркнуть, что именно реальная ставка процента, а не номинальная играет существенную роль в принятии инвестиционных решений. Вспомним, что номинальная ставка процента выражается в текущих ценах, а реальная ставка процента - в постоянных или скорректированных с учетом инфляции ценах. Другими словами, реальная ставка процента - это номинальная ставка за вычетом уровня инфляции. В примере со шлифовальным станком мы сознательно допускали неизменный уровень цен.

Ну а если имеет место инфляция? Предположим, инвестиции на сумму 1000 дол. должны принести реальную (скорректированную с учетом инфляции) норму ожидаемой чистой прибыли 10%, а номинальная норма ставки процента, скажем, равна 15%. На первый взгляд может показаться, что инвестиции неприбыльны и их не следует делать. Но допустим, что имеющая место инфляция составит 10% в год, Это значит, что инвестор будет платить долларами, покупательная способность которых уменьшилась на 10%. Если номинальная ставка процента равна 15%, то ставки процента с 10% ожидаемой нормы чистой прибыли, мы увидим, что инвестиции являются выгодными и их следует осуществить.

 

Кривая спроса на инвестиции

 

Теперь нам следует перейти от микро- к макроэкономике, то есть от инвестиционных решений отдельной фирмы к пониманию общего спроса на инвестиционные товары всего предпринимательского сектора. Допустим, каждая отдельная фирма произвела оценку ожидаемой нормы чистой прибыли от всех соответствующих инвестиционных объектов и все эти данные сведены воедино. Теперь эти оценки можно суммировать, то есть последовательно сложить, и задать вопрос: какова должна быть суммарная стоимость инвестиционных проектов, способных принести ожидаемую норму чистой прибыли, равную, скажем, 16% и более; или 14% и более; или 12% и более? И так далее.

Предположим, что вообще нет перспективных инвестиций, которые бы давали ожидаемую норму чистой прибыли, равную 16 и более процентам. Но есть возможность инвестировать 5 млрд. дол. при ожидаемой норме чистой прибыли между 14% и 16%; дополнительные 5 млрд. дол. обеспечат норму чистой прибыли между 12% и 14%; еще дополнительные 5 млрд. дол. - между 10% и 12%; а любые последующие дополнительные 5 млрд. дол. - на 2% меньше до интервала от 0 до 2%. Суммируя эти величины, получаем данные таблицы 4, которые представлены на рисунке 15 в виде кривой спроса на инвестиции.

Обратите внимание, что, например, цифра в таблице 4, стоящая напротив 12%, указывает, что есть возможность инвестирования 10 млрд. дол. и получения прибыли на уровне 12 и более процентов; другими словами, 10 млрд. дол. включают инвестиции на 5 млрд. дол., которые дадут ожидаемую прибыль, равную 14 и более

 

 

Таблица 4