Расчет эффективности инвестиций

 

В 2000 году изданы (вторая редакция) Методические рекомендации по оценке эффективности ин­вестиционных проектов и их отбору для финансирования*, которые были разработаны по за­данию правительства с целью унификации методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям. В этих рекомен­дациях заложены принципы и сложившиеся в мировой практике подходы к оценке эффек­тивности инвестиционных проектов, адаптированные для условий перехода к рыночной эко­номике

Эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей:

чистым дисконтированным доходом (ЧДД), или интегральным доходом;

индексом доходности ИДДИ;

внутренней нормой доходности (ВДН);

сроком окупаемости (Т _ок).

 

Э _инт=ЧДД =

– результаты, достигаемые на t- м шаге расчета;

– затраты, осуществляемые на том же шаге;

Е – норма дисконта;

t – номер шага расчета (t = 0, 1, 2... Т).

 

Е = + ,

 

r – ставка рефинансирования, объявленная ЦБ РФ на данный период;

i – темп инфляции, объявленный Правительством РФ на данный период;

р – поправка на предпринимательский риск в зависимости от целей проекта. Величина р может быть принята по табл. П.1.1.

 

 

Таблица П.1.1

Характеристика поправки на риск (Р,%)

 

Риск	Р, %	Примечание
Низкий	3–5	Вложения при интенсификации на базе освоенной техники
Средний	8–10	Увеличение объема продаж существующей продукции
Высокий	13–15	Производство и продвижение на рынок нового продукта
Очень высокий	18–20	Вложения и исследования и инновации

 

На практике часто пользуются модифицированной формулой. Для этого из состава З _t исключают капитальные вложения и обозначают их буквой К.

К_t – капитальные вложения на t-том шаге;

К – сумма дисконтированных капитальных вложений, т.е.

 

К = .

 

Тогда формула

ЧДД = ,

где З ^*_t – эксплуатационные затраты на t -м шаге без учета капитальных вложений.

ИД = .

Правило: если ЧДД > 0, а ИД > 1, то проект эффективен.

 

ВНД определяется из условия,

 

ВНД → = .

 

по которому при ставке дисконта Е _вн чистый дисконтированный доход (ЧДД) окажется равным нулю: в этом случае

 

.

Правило: если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы.

Срок окупаемости проекта (СО) – время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется СО в годах или месяцах.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием (табл. П.1.2) или без него. Соответственно получатся два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

 

,

где Э_год – годовая величина экономии при реализации проектных решений.

 

Таблица П.1.2

 

Расчет дисконтированного дохода, тыс. руб.*

 

Наименование показателя	Годы
Результаты
Инвестиции проекта
Эксплуатационные расходы
Прибыль налогооблагаемая
Налог на прибыль (24 %)
Чистая прибыль
Амортизация
Денежный поток – эффект проекта
Коэффициент дисконтирования (при принятой величине дисконта Е)
Дисконтированный эффект по годам
Чистый дисконтированный доход за Т лет

*Примечание: см. В.И. Тимофеев, Ю.В. Старков, В.С. Ковшов, И.Г. Макарова «Экономическая оценка инвестиций». Пермь 2003 г.

 

 

На основе ЧДД рассчитываются ИД, ВНД и СО. При этом, ВНД может быть определена графическим методом, как это показано на рисунок. ЧДД₁ – это значение ЧДД, определенное в проекте по табл. П.2 с расчетным значением Е = Е ₁, а ЧДД₂ – это новое значение ЧДД, определенное при значении Е _вн = Е ₂, причем Е ₂ > Е ₁.

Рис. Определение ВНД графическим методом

 

 

Итоги расчета инвестиционной оценки приводятся в обобщающей таблице показателей эффективности проекта (табл. П.1.3).

Таблица П.1.3

Показатели эффективности проекта

 

№ п/п	Наименование показателей	Ед. изм.	Значение показателей	Откл. (±)
Базисный вариант	Проектный вариант
	Производственная мощность участка	т/год
	Выручка от реализации	тыс.руб/год
3.	Инвестиции в реализацию проекта	тыс. руб.

	Себестоимость единицы продукции	руб/т
	Полная себестоимость годового выпуска продукции	тыс. руб.
	Чистая прибыль за пе­риод (Эгод)	тыс. руб.
	ЧДД
	ИД
	ВНД
	Срок окупаемости	лет (месяцев)

 

 

Приложение 2

 

Таблица П.2.1.

 

Нормативы для расчета ФОТ

 

Виды заработной платы	Ед. измерения	%величина норматива
1. Сдельный приработок	в % от сред. тарифа	25-30
2. Доплата за ночное время	-//-	13,33
3. Доплата за вечернее время	-//-	6,67
4. Премия за текущие результаты:	-//-
для рабочих по сдельной системе оплаты труда для рабочих по повременной системе оплаты труда для ИТР	-//-   -//- -//-
5. Получение наряда	-//-	2,25
6. За работу в праздничные дни	-//-	3,0
7. Дорожные		За 1час ежесменно по норме рабочего времени за месяц по тарифной ставке разряда рабочего
8. Районный коэффициент	в % основной зар. платы
9. Дополнительная заработная плата	в % ФОТ по основной заработной плате	14-20

 

 

* Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция) / М-во экон. РФ, Мин. Фин. РФ, ГК по стр-ву, архит. и жилищной политике; рук. авт. колл.: В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров. – М.: Экономика, 2000.