И других стран региональных и мировых финансовых кризисов

Финансовые кризисы периодически возникают в различных точках земного шара, и причины их возникновения зависят от различных факторов. Глобализация международных экономических отношений приводит к тому, что любой финансовый кризис в какой-то мере затрагивает почти все национальные экономики всех стран мирового сообщества. В развитии финансовых кризисов прослеживается закономерность, идентичность, но каждый имеет и свои особенности воздействия на финансовую среду предпринимательства.

Для более глубоко понимания и прогноза ситуации в России проанализируем предыдущие крупные паники и международные финансовые кризисы и определим главные области падения стоимости бизнеса и активов. Анализ финансовых кризисов и паник за последние 200 лет представлен в приложениях 1, 2.

Современный мировой 2008 года является звеном в цепочке кризисов, описанию которых посвящена обширная экономическая литература.

Нынешний финансовый кризис отличается как глубиной, так и размахом- он, пожалуй после Великой депрессии охватил весь мир. «Спусковым крючком», приведшим в действие кризисный механизм, стали проблемы на рынке ипотечного кредитования США. Однако в основе кризиса лежали более фундаментальные причины, включая макроэкономические, микроэкономические и институциональные. Ведущей макроэкономической причиной оказался избыток ликвидности в экономике США, что, в свою очередь, определялось многими факторами, включая:

- общее снижение доверия к странам с развивающимся рынком после кризиса 1997-1998гг.;

- инвестирование в американские ценные бумаги странами, накапливающими валютные резервы (Китай) и нефтяные фонды (страны Персидского залива);

- политику низких процентных ставок, которую проводила Федеральная резервная система США в 2001-2003 гг., пытаясь предотвратить циклический спад экономики США.

Рассмотрим более подробно природу финансового кризиса. Классически весь процесс финансового кризиса разбивается на несколько фаз.

1. Преддверие кризиса. Национальная экономика функционирует достаточно успешно, чтобы привлекать международные капиталы, опираясь на которые она еще больше усиливает свои позиции. Вместе с тем уже на этом этапе имеются серьезные внутренние проблемы в развитии отечественного бизнеса, которые в значительной степени скрыты из-за высокой инвестиционной активности. Международные инвесторы, не учитывая внутренних проблем страны, продолжают вкладывать средства в экономику.

2. Развитие долговых тенденций. Внутренние проблемы страны – реципиента капитала приводят к тому, что снижается эффективность многих видов деятельности и нарушается естественный баланс между собственными и заемными средствами в большинстве экономических структур. Для предотвращения банкротства необходимо привлекать еще больше средств из-за рубежа. Одновременно с этим курсирующие в национальной экономике иностранные капиталы стимулируют импортные операции, что подхлестывает спрос на иностранную валюту и еще больше осложняет валютно-долговые проблемы.

3. Потеря доверия международных инвесторов. Внутренние проблемы национальной экономики обостряются настолько, что уже становится невозможно предотвратить падение прибыльности на вложенный капитал. Это приводит к переоценке международными инвесторами сложившейся ситуации и ведет к смене их политики: приток международных инвестиций прекращается, что еще больше обнажает проблемы страны-реципиента.

4. Массовый отток международных капиталов. Нехватка капитала и сбои во внутреннем хозяйственном механизме страны-реципиента приводят к ухудшению всей экономической ситуации, государство пытается взять ситуацию под контроль, накаляется политическая обстановка, и международные инвесторы теряют доверие к данному региону и начинают изымать свои капиталы. Власти предпринимают попытки воспрепятствовать вывозу капитала, что окончательно дискредитирует их вглазах зарубежных инвесторов.

5. Девальвация национальной валюты. Изъятие портфельных инвестиций и закрытие международных кредитных линий приводят к резкому росту спроса на иностранную валюту, которая к этому времени по большей части уже вывезена. Дисбаланс между спросом и предложением на валютном рынке страны-реципиента приводит к обвалу валютного курса и катастрофической девальвации национальной валюты.

6. Сокращение импорта. Девальвация национальной валюты приводит к падению эффективности импортных операций и резкому сокращению их объемов. Одновременно с этим начинается реструктуризация всей экономики, которая сопровождается экономическим, организационным и управленческим хаосом. Девальвация национальной валюты означает падение жизненного уровня населения, вследствие чего нарастает социальная напряженность. Все это дополнительно ухудшает инвестиционный климат и препятствует быстрому оживлению экономики.

7. Сокращение общемирового экспорта и импорта. Уменьшение импорта в стране-реципиенте автоматически сокращает объемы экспорта в странах, имеющих с ней внешнеторговые связи. Падение экспорта в каждой из таких стран приводит к сокращению валютных поступлений, что подрывает валютное равновесие и в силу закона Юма, как правило, ведет к уменьшению импорта. Прокатываясь по всей мировой экономике, исходная волна кризиса приводит к уменьшению общемирового внешнеторгового оборота и спаду общей производственной активности. Чем глубже кризис в стране, являющейся его первичным источником, и чем сильнее внешнеторговая взаимозависимость стран мировой экономики, тем сильнее будут кризисные «отголоски» в других странах.

8. Географическая переориентация потоков международных капиталов. Кризисные процессы в других странах в зависимости от их глубины будут стимулировать дальнейшее межстрановое перемещение капитала. Например, сокращение экспорта в некоторой стране, тесно связанной со страной – источником кризиса, может негативно сказаться не только и не столько на ее импорте, сколько на валютном курсе, вызвав девальвацию еще одной национальной валюты. Это вызовет производственный шок, ухудшит инвестиционный климат и спровоцирует отток международных капиталов. Таким образом, отток капиталов может охватить целый регион, состоящий из многих стран. Вывозимые капиталы, поступив в финансовый центр мировой экономики, будут постепенно «расползаться» в другие регионы мира. Непрерывная межстрановая миграция капитала будет продолжаться вплоть до стабилизации общемировой экономической ситуации.

9. Затухание кризиса. По мере преодоления внутренних проблем странами, попавшими в полосу кризиса, восстанавливается доверие к ним со стороны международных инвесторов и эти страны снова «подключаются» к международным финансовым рынкам.

Такова в общих чертах схема развития международного кризиса. Специфика национальных кризисов может менять течение международных кризисов, однако общая схема все же остается неизменной.

 

Рассматривая причины международного финансового кризиса 1997 – 1999 гг., который затронул и экономику России, и анализируя его действие на состоянии и формировании финансовой среды российского предпринимательства. Основной причиной кризиса явился разрыв между финансовой сферой мировой экономики и физической экономикой отдельных стран. Данный кризис имел специфические черты:

‑ его следует классифицировать как финансово-долговой, так как он связан прежде всего с высокой мобильностью краткосрочного иностранного капитала; он не был общеэкономическим, ибо его последствия для большинства стран мировой экономики проявились не столько в реальном, сколько в финансовом секторе; фактически сам кризис стал реакцией на непомерное раздувание фиктивного капитала по сравнению с развитием реального сектора экономики;

‑ его нужно относить к разряду локальных (региональных), так как им оказались охвачены в основном восточноазиатские страны, Россия и Бразилия; он не является мировым, ибо промышленно развитые и центрально-европейские страны с переходной экономикой были затронуты им весьма незначительно.

Временные границы международного финансового кризиса датируются достаточно точно: начался он летом 1997 г. в Таиланде, откуда быстро распространился на другие страны, а фактически завершился весной 1999 г., когда Бразилия оправилась после девальвации реала, потери 35 млн долл. золотовалютных резервов и первоначальной рецессии.

Схема вызревания кризиса почти во всех восточно-азиатских государствах была одинакова. Недостаточно развитый рыночный механизм этих стран привел к тому, что соотношение задолженности к собственному капиталу оказалось крайне завышенным почти повсеместно, а финансовый сектор лишился прозрачности и здоровой основы. Так, среднее отношение задолженности к акционерному капиталу у 30 крупнейших южнокорейских конгломератов в 1996 г. составляло 388%, а у некоторых компаний оно доходило до 600 – 700%; к концу марта 1998 г. средний показатель вырос до 593%. Положение усугублялось тем, что корейские компании имели крайне низкую норму прибыли: по отношению к процентным платежам 30 крупнейших компаний в 1996 г. она была только в 1,3 раза выше, а в 1997 г. составила 0,94.

Как только финансовый кризис принял свои очертания, изменилась региональная структура международных денежных потоков и потоков капитала. Инвесторы в массовом порядке стали «уходить» с рынков стран Восточной Азии, Латинской Америки и Восточной Европы в США, Западную и Южную Европу. Данный факт находится в полном согласии с положениями модели «центр – периферия». В результате в странах, охваченных кризисом, начались падение прибылей, рост банкротств, свертывание производства и капиталовложений, исчерпание портфеля заказов у строительных фирм, неустойчивость финансовых рынков и т.п. Все это привело к девальвации валют почти всех стран, затронутых кризисом. Исключение составили Китай и Гонконг, так как Китай к моменту кризиса обладал огромными валютными резервами, позволившими ему поддержать стабильность своей валюты и гонконгского доллара.

Негативное влияние кризиса распространилось и на мировую внешнюю торговлю, хотя это влияние и не имело разрушительного характера. Тем не менее в согласии с общей теорией произошло уменьшение экспорта ведущих стран Западной Европы в страны Юго-Восточной Азии. Совершенно по другой схеме развивался кризис 2008 года, который охарактеризуем путем сравнительного поэтапного анализа с кризисом 1998года.

 

 

 

Материалы для самостоятельной работы

Дайте определение следующим ключевым словам и понятиям: «горячие деньги»; причины возникновения «горячих денег»; позитивная роль международного кредита; негативная роль международного кредита; Международный валютный фонд и «горячие деньги»; финансовый кризис; фазы и этапы финансового кризиса; причины финансового кризиса в странах Восточной и Юго-Восточной Азии конца 1990 гг. и причины мирового финансового кризиса 2008-2009гг.

Контрольные вопросы

1. В чем заключается сущность движения международного спекулятивного капитала («горячих денег») как основы зарождения мировых и региональных финансовых кризисов?

2. Назовите источники возникновения «горячих денег».

3. Каковы социально-экономические последствия региональных и мировых финансовых кризисов?

4. Какова роль международных финансовых организаций в возникновении и «затухании» финансовых кризисов?

5. Почему международный финансовый капитал выступает источником образования мировых финансовых кризисов?

6. Назовите главные причины возникновения международных финансовых кризисов.

7. Каковы стадии развития мировых финансовых кризисов и их цикличность?

8. Каково влияние мировых финансовых кризисов на национальную экономику?

9. Назовите основные причины, фазы и этапы финансовых кризисов 1998 -2008 гг. в России. Каково их влияние на формирование российской предпринимательской среды?

10. Проведите сравнительный поэтапный анализ финансовых кризисов 1998 и 2008гг.

Укажите основные причины возникновения мирового финансового кризиса 2008 года и прогнозы выхода их него.

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

В учебном пособии по дисциплине «Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски» изучено формирование финансовой среды предпринимательства в России, как в историческом аспекте (на перестроечном и постперестроечном этапах развития российской экономики), так в современных условиях. В учебном пособии подробно рассмотрено влияние на формирование финансовой среды российского предпринимательства таких участников финансово-кредитного рынка как: коммерческие банки, страховые компании, пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды и др. Также исследованы проблемы государственного финансирования инвестиций, государственной политики в области привлечения иностранного капитала в экономику России и международного движения российского капитала; рассмотрены проблемы возникновения и последствия мировых финансовых кризисов, а также значение деятельности аудиторско-консалтинговых компаний на снижение предпринимательских рисков и обеспечение финансовой устойчивости деятельности хозяйствующих субъектов.

Кроме того, рассматривая сущность и принципы функционирования, законодательно-правовую базу того или иного финансового посредника или института, влияющего на формирование финансовой среды предпринимательства в России, параллельно в пособии рассматриваются риски, которые возникают у предпринимательства от взаимодействия с данными институтами.

В данном дополненном издании учебного пособия заявлены и предложены к изучению студентами новые структуры и формы финансовых посредников и институтов, которые участвуют и влияют на формирование финансовой среды предпринимательства: кредитные бюро, коллекторные агентства, ипотека для малого бизнеса и пр., которые пять лет назад или отсутствовали вообще или их роль была незначительна.

Учитывая, что процесс формирования, функционирования и развития финансовой среды предпринимательства любого государства, а России в особенности, динамичен, то такой подход автора оправдан и закономерен.

Особое место в учебном пособии отведено проблемам, вызванным развитием и последствиями финансового кризиса 2008 года, который многоаспектно повлиял на формировании финансовой среды предпринимательства.

Рекомендуемый список литературы

 

1. Гражданский кодекс Российской Федерации – М.: Омега –Л, 2010

2. Налоговый кодекс Российской Федерации – М.: ЮНИТИ, 2010

3. Бабич A.M., Павлова Л.Н. Финансы: Учебник для вузов. М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 2005.

4. Балабанов И.Т. Финансы граждан. М.: Финансы и статистика, 2008.

5. Балабанов И.Т., Готарук О.В., Савинская И.А. Деньги и финансовые институты. СПб.: Питер, 2006.

6. Банковское дело: стратегическое руководство / Под ред. В. Платонова, М. Хиггинса. 2-е изд. М.: Консалтбанкир, 2007.

7. Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 2005.

8. Бюджетная система РФ: Учебник для вузов / Под ред. М. В. Романовского, О.В. Врублевской. М.: Юрайт, 2009.

9. Бюджетный процесс в РФ: Учеб. пособие. М.: Перспектива, 2008.

10. Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг как механизм развития инвестиции и предпринимательства. М.: «ДеКА», 2007.

11. Горемыкин В.А. Лизинг. Практическое учебно-справочное пособие. М.: ИНФРА-М, 2010.

12. Государственное социальное страхование. М.: Инфра-М, 2010.

13. Дадашев А.3., Черник Д.Г. Финансовая система РФ: Учеб. пособие. М.: Инфра-М, 2008.

14. Ефимов С.Л. Энциклопедический словарь: Экономика и страхование. М.: Церих-ПЭЛ, 2002.

15. Ефимов С.Л., Акимов В.В., Борзых В.Н. Страховое дело в России: Вехи истории. М.: Русское слово, 2007

16. Живалов В.Н. Финансовые потоки в российской экономике. М.: ОАО НПО «Экономика», 2004.

17. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. М.: Финансы и статистика, 2009.

18. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2008.

19. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции / Пер. с нем. под общ. ред. В.В.Ковалева. СПб.: Питер, 2008.

20. Минат В.Н. Финасовая среда предпринимательста и предпринимательские риски. Учебное пособие. Московская академия экономики и права. Изд. Экзамен. М., 2006

21. Незамайкин В.Н., Юрзинова И.Л. Финансы организаций.Меджмент и анализ.- М.:ЭКСМО- 2009

22. Общая теория денег и кредита: Учебник для вузов / Под ред. проф. Е.Ф.Жукова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ, 2003.

23. Основы страховой деятельности: Учебник / Отв. ред. Т. А. Федорова. М.: БЕК,2010.

24. Ромашова И.Б. Финансовый меджмент.Основные темы. Деловые игры.- М.: КНОРСУ-2010

25. Румянцева Е.Е.Финансы организаций. Учебное порсобие.-М: Инфра –м- 2003

26. Савинова Т.К. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски.Учебное пособие. Изд. СГСЭУ. 2005.

27. Финансы в вопросах и ответах. Под ред. В.В. Иванова, М.: Проспект, 2004

28. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. В. К. Сенчагова, А.И. Архипова. М.: Проспект, 2003.

29. Финансы, деньги, кредит: Учебник / Под ред. О. В.Соколовой. М.: Юристь, 2005.

30. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Под ред. Л.А. Дробозиной. - М.: ЮНИТИ, 2003

31. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. М. В. Романовского, О.В. Врублевской, Б. М. Сабанти. М.: Перспектива: Юрайт, 2004.

32. Юткина Т.Ф. Налоги и налогообложение: Учебник. Изд. 2-е, перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2008

33. Greiner L.E., Metzger R.O. Consulting to management (Englewood Cliffs. NJ. Prentice Hall. 2003). P. 7.

 

Оглавление

Введение
Глава 1. Предмет дисциплины «Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски»
1.1. Основные понятия, функционирование и регулирование финансовой среды предпринимательства в России
1.2. Понятие заемных средств, их цена и эффективность использования
1.3. Понятие инфляции и её влияние на финансовую среду предпринимательства
1.4. Налоговая система и её влияние на деятельность хозяйствующих субъектов
Глава 2. Российские банковские структуры
2.1. Место и роль банковской системы России в формировании финансовой среды предпринимательства
2.1.1. Становление и функционирование российской банковской системы в докризисный и посткризисный период
2.1.2. Современные тенденции в развитии банковского сектора России
2.1.3. Кредитное бюро: мировая практика и российские тенденции и перспективы
2.1.4. Коллекторские агентства как инструмент регулирования потребительского кредитования
2.1.5.Проблемы и перспективы развития российской банковской системы
2.2. Лизинг, как одна из форм кредитования хозяйствующих субъектов
2.2.1. Сущность и необходимость лизинга для экономики страны
2.2.2. Особенности становления лизинга в России
2.3. Ипотека в России: сущность, проблемы и перспективы
2.3.1.Особенности ипотечного кредитования малого бизнеса
Глава 3. Российские негосударственные пенсионные фонды
3.1. Характеристика современного состояния российской государственной пенсионной системы
3.2. Негосударственные пенсионные фонды, их схемы и принципы действия
3.3. Система показателей, характеризующих деятельность НПФ
3.4. Мировая практика становления пенсионных систем и российские тенденции их становления
Глава 4. Российские страховые компании
4.1. Сущность и становление страхового рынка в международной и российской практике
4.2. Классификация и характеристика компаний российского страхового рынка
4.4. Особенности функционирования российского страхового рынка
Глава 5. Роль инвестиционных компаний и фондов на российском рынке финансовых услуг
5.1. Сущность, классификация и структура паевых инвестиционных фондов в России
5.2. Фонды прямых инвестиций и их особенности функционирования на российском рынке
5.3. Мировая практика создания паевых инвестиционных фондов и их регулирования
Глава 6. Государственное финансирование инвестиционных проектов
6.1. Сущность и тенденции инвестиционного процесса в условиях переходной экономики
6.2. Принципы формирования портфелей инвестиционных проектов и методы их финансирования
6.3. Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов федерального уровня и специфика его бизнес–планирования
6.4. Инвестиционный фонд Российской Федерации
Глава 7. Российский капитал в особых экономических режимах и в международном бизнесе
7.1. Свободные экономические зоны: международная и российская практика
7.1.1. Понятие и классификация свободной экономической зоны
7.1.2. Российская практика создания свободных экономических зон
7.2. Транснациональные корпорации в мировой хозяйственной деятельности и финансово-промышленные группы России
7.2.1. Транснациональные корпорации, как и их значение для мировой экономики
7.2.2 Международный опыт функционирования транснациональных корпораций
7.2.3. Проблемы становления и развития российских финансово-промышленных групп и транснациональных корпораций
Глава 8. Аудиторско-консалтинговые компании и рейтинговые агентства
8.1. Аудиторско-консалтинговые компании и рейтинговые агентства и их роль в уменьшении предпринимательских рисков
8.2. Становление и развитие мировых аудиторско-консалтинговых компаний и особенности их деятельности в России
8.3. Риски мирового и российского рынков аудиторско-консалтинговых услуг в условиях финансового кризиса
8.4. Рейтинговые агентства: мировая и российские практики и их влияние на финансовую среду предпринимательства
Глава 9. Влияние региональных и мировых финансовых кризисов на финансовую среду предпринимательства
9.1. Движение международного спекулятивного капитала («горячих денег») как основа зарождения мировых и региональных финансовых кризисов
9.2. Социально-экономические последствия для экономики России и других стран региональных и мировых финансовых кризисов
9.3. Сравнительный поэтапный анализ финансовых кризисов 1998 и 2008гг.
Заключение
Рекомендуемый список литературы
Оглавление
Приложение

ПРИЛОЖЕНИЕ N1

Аналитика, история мировых кризисов и паник за последние 200 лет (длительность мировых кризисов и основные сектора потерь, уменьшение стоимости)

 

Паники Кризисы и Мировые Депрессии	Даты кризиса	Продолжительно сть международного кризиса	Главная область потерь и краха в финансовом кризисе
финасовый кризис паника 1797 года	1797-1800	3 года	Торговля и недвижимое имущество
финасовый кризис паника 1819 года	1819-1824	5 лет	Банкротства банков
финасовый кризис паника 1837 года	1837-1843	6 лет	Банкротства банков, крах валют
финасовый кризис паника 1857 года	1857-1860	3 года	Железные дороги и недвижимое имущество
финасовый кризис паника 1873 года	1873-1879	6 лет	Банкротство банков
Депрессия	1873-1896	23 года	Мировая депрессия, не смотря на огромный подъем экономики
финансовый экономический кризис паника 1893 года	1893-1896	3 года	Железные дороги
кризис паника 1907 ►	1907-1908	1 год	Банкротство банков вызваны новыми финансовыми инструментами
великая депрессия ►	1929-1939	10 лет	Глобалный мировой финансовый экономический кризис 1929 года Полный крах фондовой биржи, банкротство банков, торговые войны
Паника финансовый кризис 1937 года	1937-1942	5 лет	Военные паники, Вторая мировая война, скандалы Уолл Стрит фактически часть Великой Депрессии
Нефтяной кризис 1973 года	1973-1975	2 года	Учетверение цен на нефть, инфляция
Кризис 1987 года	1987-1991	4 года	Долларовый кризис, торговля программы, неликвидность,

 

ПРИЛОЖЕНИЕ №2

Спад 1990 года			Недвижимое имущество
Кризис пузырей	2001-2003	2 года	Пузырь Dot.com. Sep11, бухгалтерские скандалы
Международный финансовый кризис 2008-2009 -2010 Отключение экономик стран, сознания брокеров от "мамки" Америки и доллара $. Потребует 1,5-2 года   Прогнозы и Оценка   Рынок недвижимости Петербурга, первичка и вторичка - типовое жилье (по данным Ьп.ш) индикатор недвижимости 7-14 сентября 2009 За неделю цены на вторичном рынке квартир не изменились, средняя цена 2680$. А средняя цена предложения первичного жижилья 2380$ подорожала за неделю на 0,43%. 8-15 июня цены на вторичном рынке квартир цена предложения составила 87,2 тыс. руб. на рынке строящегося жилья - 75,6 тыс. рублей за метр. 18-25 мая цены на вторичке снизились на 0,92%, строящееся жилье подешевело на 1,13% и предлагалось по 76,7 тыс. рублей.   За 11 - 18 мая цены на вторичном рынке квартир снизились на 0,51%, первичка на 0,16%.   4-11 мая Средняя цена предложения первичка за неделю снизилась на 1,20% до 77 707 руб/кв. м	пик кризиса, максимум,	Кризис продлиться от 1,5 до 3 лет   Сценарий оптимистический: в апреле – мае 2009 года началось пошаговое кредитование и последующий запуск экономики России   Сценарий пессимистический: Осень 2010-начало 2011 Начало роста экономики России   Ситуация в России Начинается новая волна кризиса крупных компаний Строительных - кризис ликвидности; Банки отказываются кредитовать крупные производственные компании под госгарантии. Нет сбыта и гарантий возврата кредита. Проще «выжить» мелким и средним	Недвижимое имущество,банкротство банков   По отдельным позициям уменьшение стоимости на 60-95% от докризисной цены Падение русской 10 ки по Форбс 2009 (2008)в млрд. долларов Михаил Прохоров 9,5 (22,6) Роман Абрамович 8,5 (24,3) Вагит Алекперов 7,8 (14,3) Михаил Фридман 6,3 (20,5) Михаил Лисин 5,2 (23,9) Александр Абрамов 4,4 (12,5) Алексей Мордашов 4,3 (24,5) Леонид Федун 4,3 (7,0) Герман Хан 4,0 (13,7) Олег Дерипаска 3,5 (28,6) ВВС 17.04.2009 А падение стоимости 100 русских богачей по Форбс-75% Стоимость активов в России в результате падения фондового рынка и цен на недвижимость с лета-осени 2008 года, Снизилась примерно на 32 трлн. руб. (19,3 и 12,5 трлн.руб.). Это составляет примерно 75% ВВП.Дитер Вермут ЗтаПМопеу 09.04.2009> Надежные банки, точки зренияАэрофлота 2008 г

 

 

Учебное издание

 

 

Савинова Татьяна Кондратьевна