Билет 15 Оптимальное поведение фирм при принятии инвестиционных решений. Базовая неоклассическая теория инвестиций.

 

Оптимизация деятельности фирм при принятии инвестиционных решений. Базовая неоклассическая теория инвестиций.

Неоклассики не приняли теорию Кейнса и построили свою теорию на основе теории фирмы.

Ключевая категория - оптимальный размер капитала.

Фирма достигает оптимального размера капитала и оптимизирует свою прибыль в условиях равенства предельного продукта капитала и предельных издержек использования капитала.

Предельные издержки использования капитала равны:

MCк = r + d

r - реальная процентная ставка

d - условия оптимизации.

Предельный продукт капитала MP

K = r + d

I = In[MPK-(r+d)]

Фактические издержки функционирования дополнительного капитал обходятся предпринимателя в эту величину.

Uф = d*Pk + i*Pk - ∆Pk

Uф / Pk = d + i - πе

i -πe = r - Формула Фишера

π^е - ожидаемый темп инфляции.

i- номинальная ставка процента

i*P_k – альтернативные издержки вложения капитала

∆P_k- ∆-е стоимости капитала в результате инфляции

Модель гибкого акселератора

I = A[k] * (K* - K)

A[k] - гибкий акселератор

K* - оптимальный размер капитала

К - фактический капитал

Гибкий акселератор показывает степень приближения наличного капитала к оптимальному, то есть ту долю разрыва между оптимальным и фактическим капиталом, которую предприниматель намерен ликвидировать в году t.

 

Билет 16 Неопределенность при принятии инвестиционных решений (кейнсианская теория инвестиций).

Неопределенность при принятии инвестиционных решений (кейнсианская теория инвестиций).

На основе след постулатов: субъекты действ в усл-ях неопр-ти, принимая инвест реш-я субъекты подверг-ся разл рода раскам, субъекты ориент-ся не столько на формальные пок-ли, ск на свои субъективные ощущения. Кейнс т инв реш широко исп-ся в дисконтировании, т.е. приведение в ст-ти доходов, полученных в будущем к их современному значению. K0 < П1/(1+R) + Пn/(1+R)n. R пред эф-ть кап-ла, т.е. величина, кот отраж-ет перспективную оценку проекта для предпринимателя. П1 приб, K0 затраты ср-в, инвестиции, R*- пред легитимность кап-ла. Величина субъективная. Превращает данное нер-во в рав-во. Предп-ет возм-ть провести ранжирование инвест проектов по степ их привлек-ти. В первую очер выб-ся проекты, кот явя-ся наиб привлек-е. если проц ставка > пред эфф-ти кап-ла – осущ-лять инвест проект не выгодно. Авт инвестиции отриц зависят от % ставки.

 

 

Неопределённость в принятии инвестиционных решений. Кейнсианская теория инвестиций.

Кейнс считал, что объём инвестиций зависит от стимулов к инвестированию.

При исследовании этих стимулов он ввёл понятие предельной эффективности капитала.

Предельная ставка капитала - это такая учётная ставка, при которой современная стоимость потока ожидаемого чистого дохода от использования единицы капитала в течение всего срока его эксплуатации равна цене предложения капитала.

π₁/1+R + π₂/(1+R)²+...+ π_t/(1+R)^t= ∑ π_t/(1+R)^t

∑ π_t/(1+R)t=C

π_t - ожидаемый предпринимателями чистый доход от использования единицы капитал в году t.

T - срок службы капитала.

Под современной стоимостью понимается стоимость потоков денежных средств, осуществлённых в разные периоды, приведённые к настоящему времени.

C - цена предложения капитала.

Предельная эффективность капитала - такая ставка, при которой предприниматель остаётся при своих.

Перед предпринимателем стоит задача выбора того или иного варианта инвестирования. Поэтому он сравнивает между собой все альтернативные инвестиционные проекты, и устанавливает для каждого свою предельную эффективность капитала.

Проекты, требующие больших вложений, имеют меньшую предельную эффективность капитала.

[график]

R^*- предельная эффективность капитала

I - объём инвестиций

i - процентная ставка

Рыночная процентная ставка равна 8%.

решая вопрос, надо ли инвестировать проекты и насколько, предприниматели сравнивают процентную ставку дохода с процентной ставкой, существующей на рынке кредитов.

Мотивом является разрыв между рыночной процентной ставкой и предельной эффективностью капитала Следует осуществлять те проекты, предельная эффективность которых выше рыночной процентной ставки.

I = In * (R* - i)- кейнсианская функция инвестиций

In - коэффициент, характеризующий чувствительность предпринимателя к стимулам для инвестирования.

Кейнсианская теория инвестиций считается субъективной, так как она основана на элементе неопределённости, а именно R* зависит от ожиданий предпринимателя относительно будущего дохода.

Кейнс называл эти ожидания "животным чутьём предпринимателя", а именно во многом субъективными факторами.

 

Билет 17 модель простого и гибкого акселератора

Модели простого и гибкого акселератора инвестиционного процесса.

В класс теор предп-ся что предпри-ли принимая инвест-е реш-е, стрем-ся макс-ть свою прибыль. В класс теор предп-ся след усл-я: сов конк-я, взаимозменяемость ф-ров пр-ва, рац-е действия хоз-х субъектов. Предп-ся, что предпр-ли будут наращивать запас кап-ла до тех пор, пока пред выручка не будет равна пред изд-кам MR=MC (усл-е макс-ции). Оптимальная величина кап-ла – величина, кот обеспечивает опт-й ур выпуска. Т.е. такой выпуск, при кот пред выручка всегда будет равна пред издержкам. Принимая инвест-е реш-е предпр-ль руков-ся след формой Iавтономн t=B(K*-Kt). В – хар-ет меру приближ-я существующего V кап-ла к оптимальному уровню. K*- опт-я величина капитала,Kt – вел кап в мом врем t.

 

Модель гибкого акселератора

I = A[_k] * (K* - K)

A[_k] - гибкий акселератор

K* - оптимальный размер капитала

К - фактический капитал

Гибкий акселератор показывает степень приближения наличного капитала к оптимальному, то есть ту долю разрыва между оптимальным и фактическим капиталом, которую предприниматель намерен ликвидировать в году t.

 

Билет 18. Реальные инвестиции и фондовый рынок.

 

Реальные инвестиции и фондовый рынок. Q-теория инвестирования Джеймса Тобина.

В реальной практике процесс инвестирования часто связан с выпуском ценных бумаг.

Q равен отношению рыночной стоимости установленного капитала фирмы к восстановительной стоимости капитала фирмы.

Числитель определяется как стоимость капитальных активов фирмы, которая складывается на фондовом рынке.

На практике рассчитывается на основе стоимости дивидендов по акциям фирмы.

В знаменателе - цена капитала фирмы, по которой он может быть приобретен в настоящее время.

Если Q больше 1, то значит фондовой рынок высоко оценивает капитальные активы фирмы и таким образом имеет смысл инвестировать.

Если Q меньше 1, то вложений делать не стоит.

Коэффициент Тобина:

Q= рыночная стоимость установленного капитала фирмы/ восстановительная стоимость капитала фирмы

В наст врем при оценке I-х проектов рассчит-ся аналог-ый R* показ-ль – внутр норма дох-сти. Отличие кейн-го подхода закл-ся в том, что формир-е ID напрямую увязывается с отбором Iх проектов по критер-ю дох-сти на влож К. Если R*= const, т е при устойч состоянии эк конъюн-ры Iавт =Iа – Ii*i, где Iа – макс ур-нь автон-х I, если i близкой к 0, то Iа=Ii*(R*) В кейн-ве большое зн-ние имеет выделение авт-х состав-х AD.

Билет 19 Доходы, расходы и сбережения государственного сектора экономики.

Дефиниционные зависимости отражают содержание понятия или его структуру. Пример:

НД = Доход нас. = С (потр. расходы) + I (инвестиции) + G (госуд. закупки) + X (экспорт).

Поведенческие функциональные зависимости отражают логику поведения экономического субъекта и принятия им решений. I (доход) = С (потребление) + S (сбережения).

Технологические зависимости связаны с уровнем развития производительных сил и научного прогресса. Они выражают связи между затратами и результатами производства. Пример:

V (объем производства) = L (труд) + K (капитал) + N (научные разработки).

Институциональные зависимости - отражают связи между различными показателями и многочисленными институтами. Пример: величина капитальных поступлений зависит от уровня налоговой стввки и величины дохода.