Причины международного движения капитала

Капитал - один из видов ресурсов, которые необходимо затратить для производства товара. Международное движение капитала (МДК) основано на его международном разделении - исторически сложившимся или приобретенном сосредоточении капитала в различных странах. МДК - это перемещение финансовых потоков из страны в страну для использования в настоящем и получения в будущем процентов или дивидендов.

Финансовые потоки движутся:

- между собственниками и предприятиями,

- между кредиторами и заемщиками в виде кредитов и обязательств

Международное движение капитала, его активная миграция между странами является важнейшей составной частью и формой современных международных экономических отношений. Вывоз капитала разбил монополию вывоза товаров в эпоху углубленного развития мирового хозяйства. Дополняя и опосредуя вывоз товаров, он становится определяющим в системе международных экономических отношений.

Движение капитала существенно отличается от движения товаров. Внешняя торговля, как правило, сводится к обмену товарами как потребительными стоимостями. Вывоз капитала (зарубежное инвестирование) представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в производственный процесс и обращение другой страны. Капитал вывозят и ведущие промышленно развитые страны, и среднеразвитые страны, и развивающиеся, в особенности, "новые индустриальные страны". Каковы причины вывоза капитала?

Основной причиной и предпосылкой вывоза капитала является относительный избыток капитала в данной стране, его перенакопление. В целях получения предпринимательской прибыли или процента он переводится за границу. Характерно, что экспорт капитала может осуществляться и при дефиците капитала для внутреннего инвестирования.

К 90-м годам прошлого века в мире образовались огромные массы резервного капитала, ищущего прибыльного применения. Страховые компании, пенсионные фонды, трастовые, инвестиционные и другие фонды аккумулируют эти средства. Только в США их активы превысили в 1995 г. 8 трлн. долл.

Международная миграция капитала - это встречное движение капиталов между странами, приносящая их собственникам соответствующий доход. Многие страны одновременно являются импортером и экспортером капитала: происходят так называемые перекрестные инвестиции.

Важнейшими причинами вывоза капитала ради большей прибыли являются:

1. Несовпадение спроса на капитал и его предложение в различных звеньях мирового хозяйства.

2. Появление возможности освоения местных товарных рынков. При этом капитал экспортируется для того, чтобы проложить дорогу экспорту товаров, стимулировать спрос на собственную продукцию. В этих целях не только осваиваются имеющиеся рынки, но и создаются новые.

3. Наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы. Так, к примеру, немецкий рабочий в обрабатывающей промышленности "стоит" в 4 раза выше тайваньского, в 9 раз выше бразильского или мексиканского и в 54 раза больше россиянина.

4. Стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных (свободных) экономических зонах.

5. Более низкие экологические стандарты в принимающей стране, нежели в стране - доноре капитала.

На практике необходимость инвестирования определяется комплексом причин, включающих все составные части инвестиционного климата, а также принципом сравнительного преимущества отдельных рынков.

Каковы факторы, способствующие и стимулирующие вывоз капитала?

1. Растущая взаимосвязь национальных экономик, являющихся движущей силой, активизирующей вывоз капитала. Интернационализация производства оказывает огромное воздействие на международное движение капиталов, способствуя его ускорению.

2. Международная промышленная кооперация, вложения транснациональных корпораций в дочерние компании.

3. Экономическая политика промышленно развитых стран, направленная на привлечение значительных объемов капитала для поддержания темпов экономического роста, уровня занятости, развития передовых отраслей промышленности.

4. Экономическое поведение развивающихся стран, стремящихся с помощью привлечения иностранного капитала дать существенный импульс для своего экономического развития, вырваться из "порочного круга бедности".

5. Важными стимуляторами являются международные финансовые организации, направляющие и регулирующие поток капиталов.

6. Международные соглашения об избежании двойного налогообложения доходов и капиталов между странами способствуют развитию торгового, научно-технического сотрудничества, привлечению инвестиций.

Причиной оттока капитала из страны является ухудшение экономической конъюнктуры и инвестиционного климата во время кризисных ситуаций. Во время мирового экономического кризиса в 2009 году чистый отток капитала из России составил $129,9 млрд. Основной объем оттока пришелся на четвертый квартал в связи с мягкой девальвацией рубля, а также с уходом населения, банков и компаний в иностранную валюту.

По данным ЦБ, чистый вывоз капитала банками в четвертом квартале 2008 г. составил $56,2 млрд., прочими секторами - $74,3 млрд. В октябре этого же года в России наблюдался пиковый отток капитала, составивший около $50 млрд. В декабре ситуация не стабилизировалась, и отток оказался на уровне октябрьских показателей. Золотовалютные резервы в четвертом квартале 2008 г. упали примерно на сумму оттока капитала - $130 млрд. То, что раньше частично компенсировало значительное положительное сальдо счета текущих операций, не смогло делать этого дальше из-за падения цен на сырье и доходов от экспорта на фоне роста импорта.

Кроме того, причинами "бегства капитала" из России стали:

1. Не переведенная в Россию экспортная выручка (около 2 млрд. долл. ежегодно).

2. Занижение экспортных и завышение импортных цен.

3. Осуществление авансовых платежей под импортные контракты без последующей поставки товара и зачисления валюты на зарубежные счета российских резидентов (3-4 млрд. долл. в год).

4. В результате недобросовестных бартерных операций из России ежегодно "утекает" около 1 млрд. долл.

5. Контрабандный вывоз СКВ и другие ухищрения.

Субъектами движения капитала в мировом хозяйстве и источниками его происхождения выступают частные коммерческие структуры, государственные, международные экономические и финансовые организации.

 

Правило Леона Вальраса

Приток капитала из-за рубежа является весьма серьезным источником финансирования. Страна может получать и давать международные займы, принимать и инвестировать за рубеж предпринимательский капитал.

Швейцарец Леон Вальрас (1834—1910) стал основателем так называемой Лозаннской школы маржинализма. Его труд «Элементы чистой экономической науки», вышедший в 1874 г., ознаменовал собой начало первого шествия математики по пространствам экономического знания. Вальрас сформулировал правило, которое позже легло в основу анализа международной платежной позиции любой страны.

Правило Вальраса (Walras' Law): стоимость импорта страны равна сумме стоимости экспорта и чистых зарубежных продаж активов и процентов по ним:

Ім = Ex + NA + NR

Ім - импорт товаров и услуг;

Ex – экспорт товаров и услуг;

NA – чистые продажи активов (приток капитала в страну в связи с продажами ценных бумаг, золота, прав собственности);
NR – чистые платежи процентов (плата за пользование капиталом полученным в прошлом).
Продажи активов в любой форме (права собственности, ценные бумаги, золото и др.) означает приток капитала в страну. Платежи процентов представляют собой плату за пользование капиталом, полученным в прошлом. Чем больше продажи активов сегодня, тем выше будут платежи процентов по привлеченному капиталу в будущем.

Таким образом, в соответствии с правилом Вальраса баланс торговли товарами и услугами должен быть равен с противоположным знаком балансу движения капитала.

 

Формы движения капитала

Движение капитала, его использование осуществляется в следующих формах:

- прямых инвестиций в промышленные, торговые и другие предприятия;

- портфельных инвестиций (в иностранные облигации, акции, ценные бумаги);

- среднесрочных и долгосрочных международных кредитов (или займов) ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям (рис.24);

 

 

 

Рис. 24. Деление ввоза и вывоза капитала на краткосрочный и долгосрочный.

 

 

- экономической помощи: бесплатно и в виде льготных кредитов (беспроцентных, низкопроцентных).

В мировой практике проводится четкое различие между перемещением капитала и иностранными инвестициями (рис. 25).

Рис.25. Формы движения ссудного и предпринимательского капитала.

 

 

Перемещение капитала включает: платежи по операциям с зарубежными партнерами, предоставление займов (на срок не более 5 лет), приобретение акций, облигаций и других ценных бумаг иностранных компаний исключительно с целью размещения капитала, диверсификацию портфеля ценных бумаг и т. п.

Под иностранными инвестициями понимается такое перемещение капитала, которое преследует цель установления контроля и участия в управлении компанией в стране, принимающей капитал.

К прямым инвестициям относят те капиталовложения в принимающей стране, которые позволяют участвовать в управлении объектом вложения.

Основными формами прямых инвестиций являются: открытие за рубежом предприятий, в том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов; создание совместных предприятий на контрактной основе; совместные разработки природных ресурсов; покупка или аннексия ("приватизация") предприятий страны, принимающей иностранный капитал.

Как правило, это такие инвестиции, при которых у иностранного инвестора находится не менее 25% акционерного капитала компании. Статистика США, ФРГ, Японии прямыми инвестициями считает те, которые составляют 10 и более процентов акционерного капитала и дают возможность контролировать предприятие. По мнению П. X. Линдерта "различие между прямым и портфельным (непрямым) инвестированием сводится... прежде всего к проблеме контроля" над фирмой, куда вкладывается капитал.

Распределение зарубежных инвестиций по странам и отраслям промышленности во многом определяет структуру современной международной экономики, отношения между отдельными частями мирового хозяйства. Ведущими странами в, области прямых инвестиций являются основные промышленно развитые страны. Располагая примерно 4/5 ежегодного потока прямых инвестиций, они одновременно являются крупнейшими импортерами и экспортерами капитала. Прямые инвестиции осуществляют в следующих формах:

- инвесторы учреждают за рубежом новую фирму (филиал),

- покупают существенную долю в уже действующей за рубежом фирме;

- полностью покупают (поглощают) эту фирму. Такие фирмы называются з а р у б е ж н ы м и филиалами.

Портфельные инвестиции - это акции, облигации, иные формы капиталовложений, не дающие возможности непосредственного контроля над деятельностью зарубежного предприятия. Инвесторы могут получить прибыль лишь в соответствии с установленными правилами о ценных бумагах.

Портфельные инвестиции - важный источник привлечения иностранного капитала для финансирования облигационных займов, выпускаемых крупнейшими корпорациями, центральными (государственными) и частными банками. Посредниками в осуществлении зарубежных портфельных инвестиций выступают, как правило, крупные инвестиционные банки.

На движение портфельных инвестиций значительное влияние оказывает разница в норме процентных ставок, выплачиваемых по облигациям в отдельных странах.

В послевоенный период в структуре экспорта капитала произошли заметные изменения, отразившие особенности развития мирового хозяйства. Наиболее важным из них является огромный рост международных кредитов и образование мировой кредитно-финансовой сферы капитала. Резко возросла роль ссудного капитала.

Средне- и долгосрочные кредиты используются для пополнения основного капитала, кредитования и финансирования операций по приобретению акций, учреждению филиалов, строительству и реконструкции зарубежных инвестиций. В роли главных заемщиков выступают, прежде всего, международные корпорации.

Таким образом, капитал вывозится, ввозится и функционирует за рубежом в следующих формах.

1. В форме частного или государственного капитала в зависимости от того, вывозится он частными или государственными организациями и компаниями.

2. В денежной и товарной формах. Так, вывозом капитала могут быть машины и оборудование, патенты и ноу-хау, если они вывозятся за рубеж в качестве вклада в уставный капитал создаваемой или покупаемой там фирмы. Другим примером могут быть товарные кредиты.

3. В краткосрочной (обычно на срок до одного года) и долгосрочной (от года до 5лет и больше) формах В мире и в России преобладает движение краткосрочного капитала.

4. В ссудной и предпринимательской формах.

Капитал в ссудной форме (ссудный капитал) приносит его владельцу доход главным образом в виде процента по вкладам, займам и кредитам и д евизам ( англ. foreign currency, фр. devises) - международным платежным средствам в виде векселей, платежных требований, чеков, переводов, аккредитивов, выставленным на иностранные банки, подлежащие оплате за рубежом в иностранной валюте (банковские билеты и монеты). Так, Россия размещает в казначейские облигации США часть средств стабфонда, разделенного с января 2008 г. на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния. Размер Резервного фонда на 1 февраля 2009 г. составлял 4,9 трлн руб., Фонда национального благосостояния — 2,9 трлн руб.

Капитал в предпринимательской форме (предпринимательский капитал) приносит доход преимущественно в виде прибыли.

Согласно прогнозам Всемирного Банка (ВБ), объем прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в развивающиеся страны в 2009 году снизится на $180 млрд. (с $580 млрд. в 2008 году до $400 млрд.) или 31% ввиду того, что мировая рецессия приведет к сокращению финансирования как производственных, так и добывающих предприятий со стороны транснациональных корпораций. Прогнозные оценки конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД): в 2008 году общемировой объем ПИИ снизился на 21% (с $1,83 трлн. в 2007 году до $1,43 трлн.), приток в развитые страны в минувшем году сократился на 33%, в развивающиеся страны - вырос на 3,6% (в т.ч. в Бразилию - на 20,6%, в Китай - на 10,6%, в Индию - на 59,9%). Еще более привлекательными для инвесторов по итогам года оказались страны Юго-Восточной Европы и СНГ - туда в 2008 году пришло на 6,2% больше ПИИ, чем в 2007 году (в Россию - на 17,6%). Но в следующем 2009 году из-за негативных последствий финансового и экономического кризиса падение ПИИ не обойдет стороной и развивающиеся страны, полагают в ЮНКТАД.

 

Межвременная торговля

В теории мировой экономики международное кредитование и заимствование считается особым видом международной торговли, так как большая часть кредитов предназначена для обслуживания торгового оборота.

Межвременная торговля (intertemporal trade) – повышенное текущее потребление за счет сокращения потребления в будущем (заимствование) или заниженное текущее потребление в пользу большего потребления в будущем (кредитование) (рис.27).

 

Рис.26. Альтернативы потребления в межвременной торговле

 

Контрольные вопросы.

 

1. Назовите основные причины международного движения капитала.

2. Какие факторы являются определяющими при выборе страны и формы движения капитала?

3. Какие формы движения капитала относятся к ссудному капиталу и почему?

4. Что такое предпринимательский капитал? Какие формы движения предпринимательского капитала используют субъекты мировой экономики?

5. Назовите основные черты, свойственные прямым инвестициям.

6. Перечислите формы движения портфельных инвестиций.

7. Что такое бегство капитала и каковы его причины?

8. В чем основная идея правила Вальраса?

9. Каковы формы движения краткосрочного, среднесрочного и долгосрочного капитала?

10. Какие из следующих видов инвестиций считаются прямыми, а какие - портфельными:

А). Американский банк CS First Boston купил акции российской компании <Лукойл> на 20 млн. долл. Общая стоимость выпуска акций составляет 600 млн. долл.

Б). Российский банк <Столичный> приобрел здание в Амстердаме, в котором открыл свой филиал в Голландии.

В). Владимирский тракторный завод увеличил свою долю в уставном капитале находящегося в США совместного российско-американского предприятия по сбыту тракторов с 51 до 75%.

Г)Российская фирма <Броксервис> по поручению клиента из ФРГ приобрела 11% текущего выпуска акций <Сургутнефтегаз>.

Д). Канадская фирма <МакДональдс> открыла очередной ресторан в Москве.

Е). Американо-российский инвестиционный фонд разместил 100 млн. долл. в российских государственных краткосрочных обязательствах.

11.Какая из нижеперечисленных стран будет иметь большие производственные возможности в плане производства товаров текущего потребления, а какая в плане товаров будущего потребления?

а) Страна подобная Канаде и Аргентине прошлого столетия, которая только недавно открыла свои двери перед потоком переселенцев и переживает миграционный бум;

б) Страна с большими запасами нефти, которые могут эксплуатироваться при больших капиталовложениях подобно Норвегии, месторождения которой находятся на шельфе Северного моря;

в) Страна, подобная Южной Корее, которая добилась успехов в производстве промышленных товаров и быстро нагоняет развитые страны.

12. В 70 - начале 80-х годов прошлого столетия латиноамериканские страны активно брали международные займы, что привело к долговому кризису. В то же время страны Юго-Восточной Азии активно инвестировали свой капитал, что позволило им сделать экономический рывок. С точки зрения теории межвременной торговли:

а) какие страны делали упор на текущее, а какие - на будущее потребление?

б) для какой группы стран реальная процентная ставка по международным займам будет выше?

в) какие товары - товары текущего или будущего потребления - будет экспортировать и импортировать каждая из групп стран?

г) по каким еще причинам международные кредиты могут предоставляться в Латинской Америке по более высоким процентным ставкам, чем странам Юго-Восточной Азии?

13. <Кока-Кола>, американский производитель прохладительных напитков, продает их концентрат в Россию. Однако российское правительство вводит высокий импортный тариф на ввоз <Кока-Колы>, чтобы защитить российских производителей, и увеличивает налог на прибыль иностранных компаний. Какие шаги может предпринять <Кока-Кола>, чтобы:

а) не уступить долю российского рынка местным конкурентам;

б) сократить объем налогов на прибыль, выплачиваемых в России;

в) гарантировать сохранность своих активов в России?

 

Мировая валютная система